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        銅業(yè)大佬聯(lián)合減產(chǎn)影響幾何?

        2016-03-20 02:58:15
        中國有色金屬 2016年2期
        關鍵詞:銅業(yè)銅價銅精礦

        事實上,本次銅業(yè)大佬集體減產(chǎn)行為,雖然對價格還是供需,影響都非常有限,但是它打破了國內(nèi)銅企各自為戰(zhàn)的局面,開始抱團取暖。同時當銅價進一步下跌時,也為進一步減產(chǎn)創(chuàng)造了條件,就這些方面而言依舊有積極意義。

        截至記者完稿(2015年12月26日),關于“中國銅冶煉骨干企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)”的相關新聞,在百度上的搜索量已經(jīng)達到110多萬條。有關銅業(yè)減產(chǎn)的消息從11月份就已經(jīng)在市場流傳開來,消息一經(jīng)落實之后更是成了市場關注的焦點,國內(nèi)主要的通訊社、財經(jīng)媒體以及行業(yè)媒體都報道了此事,不僅如此,國際知名通訊社如路透社、彭博社也有專欄作家就中國的金屬企業(yè)減產(chǎn)事件做出分析評論。

        就相關的分析內(nèi)容看,有一部分人認為銅業(yè)大佬集體減產(chǎn)自救行為讓我們看到了行業(yè)戰(zhàn)勝困難的信心和希望,但大部分人認為,無論對于價格還是供需,減產(chǎn)所帶來的影響似乎并不大。

        聯(lián)合減產(chǎn)行為是否影響價格?

        此次減產(chǎn)的背景是國際銅價持續(xù)低迷。受到中國經(jīng)濟增速減緩和供應過剩的影響,全球銅價已經(jīng)連續(xù)四年下跌,當前價格較2011年高點跌去50%以上。

        與此同時,節(jié)節(jié)下挫的銅價讓市場倍感壓力,這導致國內(nèi)銅企2015年前三季度的凈利潤普遍出現(xiàn)下滑甚至虧損。作為國內(nèi)銅企業(yè)的前三甲,江西銅業(yè)前三季度凈利潤下滑了47%;銅陵有色的凈利潤已經(jīng)連續(xù)三年下滑,2015年前三季度凈利潤再次下滑31%;云南銅業(yè)的狀況更差,公司在2013年巨虧15億之后,2015年前三季度重新陷入虧損4.3億。

        顯然,10家國內(nèi)銅企業(yè)聯(lián)合發(fā)出《中國銅冶煉骨干企業(yè)聯(lián)合倡議書》,計劃2016年減少精煉銅產(chǎn)量35萬噸,意在提振銅價。這本應是重大利好,然而無論是期貨市場還是股票市場,反應都出人意料的平淡。從數(shù)據(jù)來看,減產(chǎn)消息對銅價提振作用非常有限。數(shù)據(jù)顯示,12月7日收盤,滬銅主力合約盡管小幅收漲2.17%,報收35330元,價格仍在底部徘徊。A股有色板塊也幾乎對“利好”視而不見,在倡議發(fā)出后的一周內(nèi),銅陵有色股價毫無生氣,江西銅業(yè)也只略漲2%。

        對此,業(yè)界分析原因眾說紛紜。上海有色網(wǎng)認為,目前已經(jīng)確認的2016年新增精煉銅產(chǎn)能有50萬噸,新增產(chǎn)能超過減產(chǎn)產(chǎn)能,故此次減產(chǎn)對銅價的提振作用十分有限。

        匯研匯語網(wǎng)財經(jīng)分析師王曉梅在接受媒體采訪時表示,在目前大環(huán)境不容樂觀的背景下,減產(chǎn)對于銅價而言只能形成短期利好,并不能主導其中長期的走勢,且在市場供需關系沒有發(fā)生轉(zhuǎn)變以前,以銅為代表的有色金屬市場仍會保持弱勢的形態(tài)運行。如果只通過這一個舉措來維持利潤的話,有色金屬企業(yè)將難以完成自救。

        國金期貨研究報告顯示,“價格還沒有跌到引發(fā)清出現(xiàn)貨供應商的地步,大宗商品的熊市最關鍵的因素就是供需結(jié)構(gòu)的重新調(diào)整,也就是在長期供大于求的過程之中,供給必然要經(jīng)歷痛苦的出清過程,而在這一過程中,價格調(diào)節(jié)機制就是最為關鍵的,只有更低的價格才能導致企業(yè)出清?!?/p>

        “盡管中國的需求和產(chǎn)量占世界比例較高,然而價格話語權(quán)卻很弱勢?!弊縿?chuàng)資訊有色金屬分析師孫克文表示,“上游銅精礦供應事實上被國外壟斷,決定銅價的因素是銅精礦供應和TC/RC費用,國內(nèi)銅企話語權(quán)相對較小,現(xiàn)在是純粹賺加工費的階段,只要有加工費賺就不停產(chǎn),甚至繼續(xù)擴大產(chǎn)能。”

        一位礦業(yè)分析人士指出,由于全球銅礦山的經(jīng)營都是海外礦業(yè)巨頭、貿(mào)易商占主導地位,所以中國是否限產(chǎn)對全球銅價沒有什么影響,只能部分影響國內(nèi)區(qū)域性的供需。同時,由于國外礦商減產(chǎn)意向不明顯、國內(nèi)銅需求疲軟、美聯(lián)儲加息影響的不確定性等因素,國際銅價依舊會處于一個筑底過程。

        減產(chǎn)量真能影響供需?

        市場觀點普遍認為,當前的減產(chǎn)不足以影響供需。他們將原因歸結(jié)于兩點:一是減產(chǎn)量太少,難以撼動大樹;二是銅產(chǎn)能在未來幾年將集中釋放,全球供大于求的狀況不但無法改善,甚至可能加劇。

        關于第一點,卓創(chuàng)資訊有色金屬分析師孫克文是這樣說的,“2014年銅產(chǎn)量796萬噸,國儲局收儲銅在20萬噸以上,因此單從削減產(chǎn)量來看,可以說是杯水車薪,對基本面影響不大?!彼治稣J為,江銅集團等企業(yè)都是自有礦產(chǎn)量比較大的企業(yè),但是國外供應太多,他們的減產(chǎn)很快就會被國外銅精礦擠占。高盛高華證券也認為,按照2015年國內(nèi)全年銅產(chǎn)量740萬噸估算,此次減產(chǎn)的35萬噸實際上占國內(nèi)產(chǎn)能5%不到,這點產(chǎn)量可以輕易被進口填補(2015年10月份銅進口量34.3萬噸)。

        關于第二點,高盛高華證券分析認為,之前上行周期中大量的資本投入將推動2016~2017年上游銅礦供應加速增長,到2017年年底前全球供應將增加約140萬噸/年。銅精礦供應增加和冶煉企業(yè)需求縮水將使得2016年冶煉現(xiàn)貨加工費上漲,從而可能觸發(fā)停產(chǎn)冶煉產(chǎn)能的復產(chǎn)。孫克文表示,“從全球來看,銅的供給是過剩的,國際銅礦產(chǎn)出已經(jīng)達到一個集中爆發(fā)期,2016~2018年國際銅礦產(chǎn)出量將會非常大?!备呤t預計全球銅供大于求的局面將持續(xù)至2019年。

        此外,國內(nèi)某期貨公司分析師表示,當前雖然多數(shù)有色品種價格跌幅巨大,但并未導致供需結(jié)構(gòu)發(fā)生根本性改變?!皣鴥?nèi)有色行業(yè)集中度不高,如果只是產(chǎn)量占前幾位的大企業(yè)減產(chǎn)并不能有效減少供給。未來供給側(cè)改革還可能出現(xiàn)新一輪的兼并重組,對一些落后產(chǎn)能進行淘汰,提高行業(yè)集中度?!?/p>

        路透社專欄作家Andy Home的分析顯得更為直白和切中要害。他說,中國金屬減產(chǎn),參與的企業(yè)其實是金屬加工商,而非生產(chǎn)商。以銅減產(chǎn)計劃為例,參與的銅冶煉商是將原料加工成精煉銅,這些原料包括廢銅及銅精礦。他們多數(shù)沒有參與自行開采銅礦。但減產(chǎn)能夠真正帶來影響的是采礦產(chǎn)業(yè)?!斑@些冶煉商減少采購及加工的原料,自然會被別人買去加工,這個減產(chǎn)計劃對全球銅平衡沒有任何實際重要作用。”

        當然,市場上也有一些樂觀觀點。安泰科資深銅分析師何笑輝認為,近幾年國內(nèi)銅的產(chǎn)銷之間一直存在缺口,即便將來沒有進一步減產(chǎn)出現(xiàn),35萬噸的減產(chǎn)數(shù)量,也會令近年趨于縮減的產(chǎn)銷缺口再度擴大,再考慮進口方面存在極大的不確定性,比如融資需求受阻、人民幣加入SDR等,說減產(chǎn)對供需結(jié)構(gòu)完全沒有影響并不客觀。此外,2015年全球供應過剩約為30萬~40萬噸,35萬噸的減產(chǎn)數(shù)量,對于全球供需結(jié)構(gòu)的變化影響相對更為明顯。

        事實上,本次銅業(yè)大佬集體減產(chǎn)行為,雖然對價格還是供需,影響都非常有限,“但是打破了國內(nèi)銅企各自為戰(zhàn)的局面,開始抱團取暖?!弊縿?chuàng)資訊分析師李曉蓓表示,“同時當銅價進一步下跌時,也為進一步減產(chǎn)創(chuàng)造機會,就這些方面而言依舊有積極意義?!被蛟S這才是“10家中國銅冶煉骨干企業(yè)的主要負責人不惜放棄周末,齊聚上海研究限產(chǎn)保價措施”想要實現(xiàn)的真正目的之所在吧。

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