楊麗娜++包紅霏++孫玉娟

摘 要：從現(xiàn)金流量比率識別企業(yè)財務(wù)風險，以上汽集團為例，以點帶面，豐富上市企業(yè)財務(wù)風險識別方法，為上汽集團規(guī)避財務(wù)風險提供策略，為內(nèi)外利益相關(guān)者提供參考。

關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流量；財務(wù)風險；風險識別

上海汽車集團股份有限公司（簡稱“上汽集團”） 目前是國內(nèi)A股市場最大的整車上市公司，2015年7月8日，上海汽車集團股份有限公司獲得2015年中國500強排行榜第7名。上汽集團規(guī)模大，財務(wù)資料齊全，其財務(wù)狀況對整個行業(yè)環(huán)境的影響頗大，因此本文選取上汽集團為例，從現(xiàn)金流量比率識別企業(yè)財務(wù)風險，以點帶面，豐富上市企業(yè)財務(wù)風險識別方法，為上汽集團規(guī)避財務(wù)風險提供策略，以期為內(nèi)外利益相關(guān)者提供參考。

一、償債能力風險

1.經(jīng)營現(xiàn)金比率

由表1可知，上海汽車集團2014年經(jīng)營現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/流動負債=232.84/1999.32=11.65%，這一比率反應由經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金支付短期負債的能力。一般來說，該比率越大越好，即說明企業(yè)現(xiàn)金流動性越好，短期償債能力越強。上汽集團1元負債只有0.12元的經(jīng)營活動現(xiàn)金收入來保證，進一步說明上汽集團對債權(quán)人的資金和財產(chǎn)的安全性以及保障程度很低，而且由于其現(xiàn)金流動性差，才造成財務(wù)壓力大，短期償債能力較弱。并從上汽集團5年的數(shù)據(jù)預測，上汽集團的短期償債能力將會越來越低，情況不容樂觀。

2.現(xiàn)金債務(wù)總額比

2014年現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/債務(wù)總和=232.84/2298.72=11.65%，這一比率衡量由經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金支付長期負債的能力，雖然企業(yè)償還債務(wù)可以來自投資或籌資活動獲得的現(xiàn)金，但是償還債務(wù)的主要來源還是從經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金比較好。該比率越大越好，說明企業(yè)長期償還債務(wù)的能力越強，標準值為0.25.上汽集團現(xiàn)金償債比率為10.13%，即債權(quán)人的1元錢的長期負債只能由0.1元的營業(yè)收入來保證，這表明上汽集團所承擔的財務(wù)風險很大，長期償債能力也很弱。并從上汽集團5年的數(shù)據(jù)來看，上汽集團的長期期償債能力也將會越來越低。

二、支付能力風險

表2 支付能力分析表

1.每股營業(yè)現(xiàn)金流量

根據(jù)表2可知：2014年上汽集團每股營業(yè)現(xiàn)金流量=經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額/流通在外的普通股數(shù)=23，283，810，974.30/11，025，566，

629.00=2.11，較前兩年有所增長，這一指標主要反應平均每股所獲得的現(xiàn)金流量。上汽集團現(xiàn)金流量充足，很大程度上表明主營業(yè)務(wù)回款力度大、產(chǎn)品競爭性強、公司信譽高、經(jīng)營發(fā)展前景好。該比率越大越好，足夠大才能進行資本支出和支付股利。上汽集團每股營業(yè)現(xiàn)金流量為2.11，表明投資者投入1元就能得到2.11元的收益，由此可以看出公司的資本支出和支付股利的能力很強，股東待遇很好。

2.現(xiàn)金支付股利能力比率

根據(jù)財務(wù)報表計算可知，2014年上汽集團現(xiàn)金支付股利能力比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量/現(xiàn)金股利=23，283，810，974.30/21，

313，472，330.49=1.092445689。上汽集團14年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為23，283，810，974.30元，由于沒有具體股利額，所以該項按現(xiàn)金流量表中的分配股利、利潤或償還利息支付現(xiàn)金估計，實際數(shù)值應比計算值更大一些，派發(fā)股利額為21，313，472，330.49元，現(xiàn)金支付股利能力比率為1.09，數(shù)值不大，說明企業(yè)沒有有足夠現(xiàn)金支付股利，有一定支付風險。

3.綜合支付能力

計算可以得，2014年上汽集團綜合支付能力=（本期經(jīng)營活動取得的現(xiàn)金收入-經(jīng)營活動的各項支出）經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量+投資活動取得的現(xiàn)金收入-償還債務(wù)的現(xiàn)金支出=748，375，101，105.35+37，740，237，857.83-199，931，510，830.53-725，091，290，131.05.04=-138，907，461，998.4，上汽集團14年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入為748，375，101，105.35元，投資活動現(xiàn)金流入為37，740，237，857.83元，流動負債為199，931，510，830.53元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出為725，091，290，131.05.04元，綜合支付能力為-138，907，461，998.4元，說明企業(yè)當期經(jīng)營活動的現(xiàn)金收入和投資活動取得的現(xiàn)金收入不足以支付本期的債務(wù)和日常經(jīng)營活動支出，更無法用于投資活動和分派股利。如果這種狀況持續(xù)下去，得不到扭轉(zhuǎn)，則說明企業(yè)面臨支付風險。

綜上，上汽集團償債能力較弱，存在一定財務(wù)風險。從該公司的籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入可以看出，其全部來源于借款，也就是負債籌資。企業(yè)向銀行、非金融機構(gòu)借款用來滿足企業(yè)生產(chǎn)資金的需要，雖然該方式方便易行，并且能夠在較短的時間內(nèi)取得所需資金，保密性好，但企業(yè)需要負擔固定利息，到期必須歸還本金，如果不能合理安排還貸資金或過分依賴于借款就會引起企業(yè)財務(wù)狀況的打斷惡化，導致財務(wù)風險。

三、上汽集團財務(wù)風險成因

1.內(nèi)部原因

上汽集團形成財務(wù)風險的內(nèi)部原因：

（1）由資產(chǎn)負債表計算得，上汽集團資產(chǎn)負債率為55%，比例較高，結(jié)合上述償債能力分析可知，上汽集團長期償債能力與短期償債能力在2010年到2014年分別由17.11、19.71減少至10.13、11.65，并且在這五年內(nèi)呈波動下降趨勢。這說明企業(yè)財務(wù)風險的一個重要內(nèi)部來源即負債經(jīng)營引起的資金結(jié)構(gòu)不合理所致。

（2）一般加工制造業(yè)由于生產(chǎn)期較長，前期投入成本較大，而回款過程緩慢，易使公司在成本控制、存貨管理方面措施不完善，造成過多的經(jīng)營活動現(xiàn)金流出，若總是入不敷出，也是引起財務(wù)風險的原因之一。

2.外部原因

上汽集團形成財務(wù)風險的外部原因：

（1）我國宏觀經(jīng)濟的外部環(huán)境的不穩(wěn)定性、不確定性的因素很多。

（2）為治理交通擁堵，國內(nèi)一些城市已出臺或正在醞釀“限牌、限購”的政策。短期內(nèi)會對一、二線城市的汽車企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流入產(chǎn)生制約。

（3）我國多次加息和上調(diào)存款準備金率以及原材料價格、勞動力成本不斷上升，都將給企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流入帶來一定負面影響。

四、上海汽車集團規(guī)避財務(wù)風險策略

1.增加企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量是規(guī)避財務(wù)風險的最根本措施

（1）擴大銷售收入，降低銷售成本。

從采購上采用經(jīng)濟訂貨量加強對原材料等采購成本的控制；在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，對成本費用嚴格把關(guān)，限制無效性成本開支，盡量多的減少現(xiàn)金流出量；在銷售環(huán)節(jié)，企業(yè)要深入開展市場調(diào)研，嘗試新型商業(yè)模式如電商來加強營銷，加快技術(shù)進步，繼續(xù)加強品牌戰(zhàn)略，保持新能源領(lǐng)域優(yōu)勢，增強企業(yè)適應市場能力，增加銷售。

（2）強化應收賬款管理

采取措施，爭取短期內(nèi)全部回款，如建立穩(wěn)定的信用政策、確定客戶的資信等級、確定合理的應收賬款比例；如果企業(yè)一旦有逾期欠款發(fā)生，要立即采取行動，避免財務(wù)風險。

2.保持合理的現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)

對于上汽集團來說，現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)應該處于經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資活動現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，籌資活動凈現(xiàn)金流量可正可負。一方面要求企業(yè)充分運用好財務(wù)管理和財務(wù)調(diào)控手段，加速資金周轉(zhuǎn)速度，盡可能降低利息支出、減少資金的占用；另一方面要求企業(yè)根據(jù)自身規(guī)模和生產(chǎn)經(jīng)營特點，合理調(diào)度貨幣資金、妥善安排貨幣資金的收支活動，同時進行多樣化的籌資，比如承兌導現(xiàn)與銀行貸款相結(jié)合，使之在還款期到來之時，及時地籌集和調(diào)度資金，以免出現(xiàn)償債風險。

3.調(diào)整營運資本的構(gòu)成，不能盲目依賴舉債

4.建立風險防范機制

完善的風險防范機制可以使企業(yè)財務(wù)風險得到轉(zhuǎn)移、回避和降低，因此建立分險防范機制是十分必要的。

參考文獻：

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