趙煥軍 李 婷

中國農業(yè)銀行濟寧分行

居民家庭金融資產配置影響因素研究

趙煥軍 李 婷

中國農業(yè)銀行濟寧分行

家庭金融資產是居民財產的重要組成部分池是一個國家的金融資產的重要組成部分。而在人口老齡化背景下我國家庭規(guī)模和結構發(fā)生了巨大的變化。家庭作為最基本的經(jīng)濟活動單位老齡化不僅會改變一個國家或者地區(qū)的經(jīng)濟變動池會影響一個家庭資產的消費、投資的行為。在這樣的背景下研究我國家庭金融資產配置行為的影響因素具有重要意義。本文以家庭作為研究主體在前人的研究基礎上，對西南財經(jīng)大學中國家庭金融調查與研究中心的2011年中國家庭金融調查數(shù)據(jù)進行研究分析家庭金融資產配置的影響因素。

居民家庭；金融資產配置；影響因素

伴隨著我國經(jīng)濟多年的持續(xù)增長，在金融市場規(guī)模日益擴大的同時，其波動性也日趨增強。這背后除了金融機構的投資行為變化，也因為居民家庭日漸參與并增加其金融交易活動所致。在我國，因為具體數(shù)據(jù)的相對缺乏，家庭金融的研究還處于初始狀態(tài)。但為了使金融市場更好地為實體經(jīng)濟服務并實現(xiàn)居民家庭資產保值增值，現(xiàn)實迫切需要我們認清中國居民家庭金融行為背后的規(guī)律。因此，在當前背景下加強對家庭資產配置的關注和研究意義重大。

1 居民家庭金融資產配置影響因素

1.1 家庭總資產中金融資產總量占比整體較低

21世紀以來，我國經(jīng)濟取得了顯著成就，居民家庭收入穩(wěn)中有增，家庭總資產不斷增長，從以上統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以看出，我國居民家庭金融資產占總資產的比例僅僅為5.24%，與經(jīng)濟發(fā)達體(如美國為37.9%)相比近乎8倍的差距。究其原因，一是國人的傳統(tǒng)觀念寧做房奴而不愿意租房;二是我國的房貸政策與貸款機制，使得房地產具有一定的杠桿效應，住房作為居民投資性需求成為準金融產品，導致我國居民家庭資產出現(xiàn)不合理的配置，更多居民的家庭資產以住房為主。截至目前，在我國向銀行貸款購買住房的城鎮(zhèn)家庭占13.94%，總貸款額為28.39萬億元，占家庭總債務的47%。其中，家庭還貸壓力最重的戶主年齡平均處于30～40歲之間，這個年齡正是“上有老，下有小”的青壯年階段，平均貸款總額遠遠超過其年收入，這也說明了我國城鎮(zhèn)居民家庭資產的流動性比較弱，且沒有更多的資金用于配置流動性強的金融資產。

1.2 居民低收益資產——儲蓄存款在家庭資產中的占比過高

我國家庭金融資產占比為76%，遠高于美國等金融市場發(fā)達國家的17%。從宏觀層面來看，根據(jù)凱恩斯的貨幣需求理論可知，我國居民的交易性需求和謹慎性需求過高，一方面表現(xiàn)為家庭收入不高，另一方面表現(xiàn)為我國衛(wèi)生醫(yī)療、教育住房等社保體系不甚完善，從而導致其在投資性需求方面的需求較低。從微觀層面表現(xiàn)為我國金融市場發(fā)展時間較短，居民的金融知識匱乏，投資意識不足。

1.3 投資性金融資產配置不合理，股票資產比重大

調查數(shù)據(jù)顯示，2015年，我國城鎮(zhèn)居民家庭金融資產主要源自于風險資產的增長，品種主要是各種金融理財產品與股票，其中股票資產占18%，居金融資產的第二位，基金占10%，各種信用類產品占9%。如此強勁增長其中原因是城鎮(zhèn)居民對資產收益的意識更加強烈，銀行存款不斷被客戶提取，將其投資于股票、基金和理財賬戶，成為中國股市短期繁榮的“助推器”。還可以看出，家庭金融資產中風險較低的其他金融產品低于A股投資比例，該狀況首先體現(xiàn)在我國城鎮(zhèn)居民家庭金融資產配置中，低風險固定收益金融產品比例偏低，而高風險的股票市場比例偏高，反映了我國城鎮(zhèn)居民金融資產投資的盲目性和隨機性，由于缺乏金融理財意識，忽視高風險而追求高利潤，從而導致家庭金融資產配置不合理。其次，也體現(xiàn)出當前我國金融市場中產品除了股票以外，各類金融產品與金融衍生產品如債券、外匯、期貨等，不是門檻高就是種類太少，不適合居民家庭金融資產配置。

2 優(yōu)化我國家庭金融資產配置行為的路徑選擇

2.1 完善社保

我國城市家庭存在著非常強烈的預防性儲蓄動機，甚至連高收入人群的預防性儲蓄動機也比較明顯。和企業(yè)行為類似，在不確定性環(huán)境下家庭也面臨著選擇預防性措施來規(guī)避和管理家庭風險的問題。在家庭財產組合中作為當前我國家庭防范風險自我保險的主要方式之一，投資住房可能像家庭儲蓄一樣，其作用也類似于購買商業(yè)壽險以應對家庭將可能面臨的不確定性風險。此外，為改變居民儲蓄存款增長較快的現(xiàn)實，就必須進一步降低居民不穩(wěn)定預期。

2.2 進一步發(fā)展金融市場，加強我國金融機構的建設

目前，我國機構投資者(金融中介)的建設還遠未能適應個人和家庭資產保值增值和風險管理的需求。因此，有必要加強金融機構的建設，更好地適應居民與家庭金融資產管理的需求。我國金融體制創(chuàng)新的重點在于金融機構的積極創(chuàng)新，創(chuàng)造更加多樣化的資產組合，滿足客戶多角度、全方位的投資需求。此外，還應深化證券市場的改革，不斷完善我國的債券市場，加快保險市場的發(fā)展進程，提供具有市場吸引力的產品。

2.3 鼓勵金融工具創(chuàng)新

隨著我國經(jīng)濟高速發(fā)展、居民生活水平提高，可支配收入大幅增加，資產多元化的趨勢將更為顯著。居民對于剩余資產保值增值的意愿更加強烈，從而對創(chuàng)新型金融產品如股票、基金、衍生金融工具、信托、保險等的投資將日益增加。我國金融產品自主創(chuàng)新比較缺乏，產品在深度和專業(yè)化設計上都不足，居民對投資工具的需求還遠遠不能得到滿足。我國金融機構應逐步引入市場細分理念，根據(jù)客戶需求開發(fā)新的服務產品，確立以客戶為中心的經(jīng)營模式。

當然，不管何種金融產品，都是依托于金融市場來進行交易，金融市場整體的運行機制會對居民家庭產生深刻的影響。我們應當努力增加金融市場整體的信息透明度和信息質量，降低投資者的交易成本，同時規(guī)范投資者的交易行為，遏止內幕交易的發(fā)生，以樹立居民家庭長期投資的信心。只有這樣，金融市場才會成為居民家庭進行資產配置的理想場所，這對于我國居民家庭的金融資產配置行為意義重大。

[1]吳衛(wèi)星，易盡然，鄭建明.中國居民家庭投資結構：基于生命周期，財富和住房的實證分析[J].經(jīng)濟研究，2010，1.

[2]桂鐘琴.基于國際比較的我國家庭金融資產選擇行為研究[D].廣州：暨南大學，2010.