■劉麗莉　沈艷賓

互聯(lián)網(wǎng)金融下的中小企業(yè)融資模式探討

■劉麗莉沈艷賓

中小企業(yè)發(fā)展過(guò)程中面臨的融資難問(wèn)題是世界各國(guó)都普遍存在。傳統(tǒng)金融業(yè)發(fā)展的不足為互聯(lián)網(wǎng)金融提供了發(fā)展空間，為解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題帶來(lái)了新的契機(jī)，開(kāi)啟了互聯(lián)網(wǎng)金融支持下的新的中小企業(yè)融資模式。

互聯(lián)網(wǎng)金融 中小企業(yè) 融資模式

中小企業(yè)在其發(fā)展過(guò)程中面臨的融資困難一直是困擾企業(yè)擴(kuò)張和發(fā)展的主要障礙。而互聯(lián)網(wǎng)金融的到來(lái)為中小企業(yè)融資開(kāi)辟了新的思路。隨著互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)的不斷發(fā)展，許多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)入了金融服務(wù)領(lǐng)域，迎來(lái)了互聯(lián)網(wǎng)金融井噴式的發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)帶來(lái)了挑戰(zhàn)，也改變了中小企業(yè)的金融服務(wù)，對(duì)化解中小企業(yè)融資難打開(kāi)了方便之門(mén)。

我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

根據(jù)中小企業(yè)2013年度報(bào)告的數(shù)據(jù)顯示，截至2013年10月底，我國(guó)共有企業(yè)1483.74萬(wàn)戶，其中私營(yíng)企業(yè)1209.52萬(wàn)戶。我國(guó)中小企業(yè)占全部企業(yè)數(shù)的99.7%，創(chuàng)造的產(chǎn)值占60%，上繳利稅占50%。

我國(guó)中小企業(yè)傳統(tǒng)的融資渠道分為直接融資渠道和間接融資渠道。直接融資渠道主要包括債權(quán)股權(quán)融資、風(fēng)險(xiǎn)投資、資產(chǎn)證券化等資本市場(chǎng)融資方式。間接融資渠道主要包括銀行等實(shí)體金融機(jī)構(gòu)融資、民間借貸、親友借款、供應(yīng)商賒賬、小額貸款公司貸款等融資方式。目前由于我國(guó)企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票上市直接融資的門(mén)檻較高，使得中小企業(yè)望而卻步，開(kāi)設(shè)的創(chuàng)業(yè)板塊也只能解決少數(shù)科技型中小企業(yè)的融資問(wèn)題，對(duì)大多數(shù)中小企業(yè)幫助不大。對(duì)通過(guò)發(fā)行債券來(lái)解決中小企業(yè)資金困難方面不是成本過(guò)高就是無(wú)法實(shí)施。由于我國(guó)企業(yè)債券發(fā)行管理體制僵化，市場(chǎng)分割，限制了中小企業(yè)通過(guò)債券市場(chǎng)融資。但是目前我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)規(guī)模僅為股票市場(chǎng)的1/3，其中能通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券的中小企業(yè)少之又少。因此我國(guó)中小企業(yè)在融資時(shí)選擇間接融資渠道的比例較高。

我國(guó)中小企業(yè)融資難的原因

（一）中小企業(yè)的先天不足導(dǎo)致外部資金支持力度小

中小企業(yè)成立之初，絕大部分規(guī)模不大、自有資金不足、固定資產(chǎn)少、資本實(shí)力弱、負(fù)債能力有限。同時(shí)也容易受企業(yè)外部環(huán)境的影響，企業(yè)發(fā)展變數(shù)較大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高。他們?cè)谄髽I(yè)經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中，存在著各種問(wèn)題，如市場(chǎng)定位不清、缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃、忽視人才的引進(jìn)和培養(yǎng)、財(cái)務(wù)管理混亂等，使得本企業(yè)難以形成和培養(yǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，存在著短期行為。因此中小企業(yè)自身欠佳的運(yùn)營(yíng)狀況往往導(dǎo)致企業(yè)難以獲得外部資金的支持。

（二）中小企業(yè)信用等級(jí)較低

目前我國(guó)市場(chǎng)信用體系仍不健全，部分中小企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中信用觀念淡漠，往往通過(guò)如假破產(chǎn)、資產(chǎn)價(jià)值低估及躲避監(jiān)督等多種非誠(chéng)信行為來(lái)?yè)Q取企業(yè)的短期利益，不利于中小企業(yè)自身的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，降低了中小企業(yè)的信用度，進(jìn)一步加劇了企業(yè)融資的難度。

（三）中小企業(yè)直接融資門(mén)檻較高

我國(guó)中小企業(yè)采用直接融資即股權(quán)融資和債券融資方式的較少，這主要源于我國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)于通過(guò)發(fā)行股票的方式來(lái)籌集資金的方式對(duì)于企業(yè)的資質(zhì)、規(guī)模等都有很?chē)?yán)格的限制，這些硬性條件的規(guī)定使得中小企業(yè)存在著較高的上市門(mén)檻。而中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板主要針對(duì)的是高技術(shù)等的創(chuàng)新性企業(yè)，因此僅僅通過(guò)中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板上市發(fā)行，根本無(wú)法滿足數(shù)量眾多中小企業(yè)的融資需求，對(duì)解決中小企業(yè)融資困境方面發(fā)揮的作用非常有限。我國(guó)《公司法》對(duì)于企業(yè)公開(kāi)發(fā)行債券的條件規(guī)定，也給中小企業(yè)設(shè)下高門(mén)檻：凈資產(chǎn)不低于3000萬(wàn)元人民幣、最近3年平均可分配利潤(rùn)足以支付1年的債券利息。這一標(biāo)準(zhǔn)也超出了多數(shù)中小企業(yè)的實(shí)際能力。

（四）中小企業(yè)從銀行融資較為困難

許多中小企業(yè)無(wú)法通過(guò)上市或發(fā)行債券的方式融資，因此主要依賴銀行貸款來(lái)解決資金問(wèn)題。而銀行為防范貸款風(fēng)險(xiǎn)，在中小企業(yè)貸款時(shí)會(huì)設(shè)置更多的限制，如抵押手續(xù)復(fù)雜、貸款利息高，這些造成中小企業(yè)融資成本高。尤其是存在著的信息不對(duì)稱問(wèn)題，導(dǎo)致銀行難以對(duì)中小企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況和償還債務(wù)能力方面進(jìn)行全面考核與評(píng)估，造成信貸風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，也使得商業(yè)銀行對(duì)于中小企業(yè)融資行為缺乏足夠的動(dòng)力，影響了銀行對(duì)中小企業(yè)貸款的積極性。此外，我國(guó)銀行貸款主要是以抵押貸款為主，在這方面中小企業(yè)獲得信貸資金來(lái)源的比重很低，且主要提供的是流動(dòng)資金和固定資產(chǎn)更新等方面的短期貸款，針對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展提供的融資非常少。同時(shí)，國(guó)內(nèi)也缺乏專(zhuān)門(mén)定位于為中小企業(yè)提供融資服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。

互聯(lián)網(wǎng)金融的特征及融資優(yōu)勢(shì)

中央銀行在《2013年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中指出：互聯(lián)網(wǎng)金融在資金需求方與資金供給方之間提供了有別于傳統(tǒng)銀行業(yè)和證券市場(chǎng)的新渠道，提高了資金融通的效率，是現(xiàn)有金融體系的有益補(bǔ)充。

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融的特征

第一，信息化數(shù)據(jù)管理?；ヂ?lián)網(wǎng)金融通過(guò)巨型數(shù)據(jù)庫(kù)、云端信息管理、搜索內(nèi)容和網(wǎng)絡(luò)社交平臺(tái)來(lái)發(fā)現(xiàn)用戶潛在信用風(fēng)險(xiǎn)，再利用云端信息處理，為客戶在信息需求上提供便利。第二，對(duì)應(yīng)交易，安全系數(shù)提高。金融資源匹配以點(diǎn)對(duì)點(diǎn)方式直接交易，過(guò)程清晰；金融產(chǎn)品與資金在互聯(lián)網(wǎng)中直接對(duì)接，省略復(fù)雜交易步驟，降低成本。第三，互聯(lián)網(wǎng)金融不受時(shí)間地域限制，交易自由。以全球數(shù)據(jù)信息網(wǎng)為基礎(chǔ)，在足不出戶的情況下買(mǎi)賣(mài)商品、支付交易，籌資不受時(shí)間和空間限制，為商業(yè)提供了更多潛在消費(fèi)群體。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融的融資優(yōu)勢(shì)

與傳統(tǒng)融資模式相比，互聯(lián)網(wǎng)金融的融資模式具有以下優(yōu)勢(shì)：第一，解決信息不對(duì)稱問(wèn)題。在互聯(lián)網(wǎng)社交平臺(tái)中，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和個(gè)人都能通過(guò)龐大的社交網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)發(fā)布或搜集供需信息，達(dá)到解決投融資雙方信息不對(duì)稱問(wèn)題的目的。第二，通過(guò)客戶交易行為建立信用等級(jí)。交易雙方通過(guò)社交平臺(tái)了解對(duì)方的消費(fèi)行為和信用等級(jí)、辦事效率等客戶數(shù)據(jù)信息，這種公開(kāi)化和透明化的信用評(píng)級(jí)模式在很大程度上能規(guī)避人們的違法行為和道德風(fēng)險(xiǎn)。第三，降低融資成本。在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，資金提供者可以在信息透明的平臺(tái)上快速地投資合適的金融產(chǎn)品，降低了搜尋成本。由于互聯(lián)網(wǎng)金融不受時(shí)空的限制，既無(wú)網(wǎng)點(diǎn)實(shí)體建設(shè)，又能24小時(shí)營(yíng)業(yè)，在融資成本降低的同時(shí)，覆蓋面和效率都大大提升。第四，進(jìn)行差異化訂單式的融資服務(wù)。通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，針對(duì)不同中小企業(yè)的實(shí)際情況進(jìn)行差異化的服務(wù)和幫助。中小企業(yè)，按照標(biāo)準(zhǔn)化的訂單進(jìn)行金融產(chǎn)品和服務(wù)的采購(gòu)，并按照在線操作指引，提交相應(yīng)的材料和證明，從而實(shí)現(xiàn)小額信貸及服務(wù)的規(guī)?；?。

基于互聯(lián)網(wǎng)金融的中小企業(yè)融資新模式

互聯(lián)網(wǎng)金融是利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的大數(shù)據(jù)、云計(jì)算以及智能搜索等技術(shù)優(yōu)勢(shì)，對(duì)傳統(tǒng)的金融運(yùn)行進(jìn)行改造，從而衍生出互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)支持下的新的金融服務(wù)模式。

（一）P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式提高了中小企業(yè)的融資效率

P2P的意思是“個(gè)人對(duì)個(gè)人”的小額資金聚集的民間借貸模式，是一個(gè)直接連接資金需求方和資金供給方的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)。資金需求方通過(guò)該平臺(tái)發(fā)布借款項(xiàng)目并注明資金用途信息，資金供給方則通過(guò)該平臺(tái)獲取中小企業(yè)借款人提供的身份信息、銀行賬戶信息等可獲得的信息綜合分析評(píng)估借款人的信用狀況信息，并通過(guò)該平臺(tái)與資金需求方進(jìn)行交流，商定借款額度、借款期限、借款利率等指標(biāo)，并通過(guò)該平臺(tái)進(jìn)行簽約，P2P網(wǎng)貸融資門(mén)檻低，融資成本低，信息透明，融資效率高。P2P借貸模式能夠充分利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，有效解決信息不對(duì)稱這一歷史難題，提高了中小企業(yè)的融資效率。而在此過(guò)程中，P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)會(huì)收取相應(yīng)的費(fèi)用。

（二）眾籌模式以積少成多來(lái)解決中小企業(yè)資金短缺

在現(xiàn)實(shí)生活中，人們手里都有多余的小額資金，這些錢(qián)不夠單獨(dú)做成什么事情，但是若將這些小額資金集中起來(lái)，就是一筆可觀的資金，可以幫助有需要的中小企業(yè)解決資金短缺的問(wèn)題。該融資模式是指中小企業(yè)通過(guò)眾籌平臺(tái)，以合資資助或預(yù)購(gòu)的形式，向公眾募集資金的模式，主要由發(fā)起者、支持者、平臺(tái)三要素組成。中小企業(yè)作為項(xiàng)目發(fā)起人在互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)上發(fā)布項(xiàng)目名稱同時(shí)對(duì)整個(gè)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、成品等進(jìn)行成果展示，而每個(gè)項(xiàng)目必須設(shè)定籌資天數(shù)、籌資金額等信息并對(duì)項(xiàng)目支持者承諾一定的回報(bào)率，如果在籌資天數(shù)內(nèi)達(dá)到或超過(guò)目標(biāo)資金，即表明眾籌成功，如果失敗已籌集的資金要全額退回給項(xiàng)目支持者。目前，作為互聯(lián)網(wǎng)的一種融資模式，近年來(lái)發(fā)展迅速。

（三）電商小貸模式為平臺(tái)小微商戶提供融資服務(wù)

電商小貸模式是指電商企業(yè)為增加該平臺(tái)粘性與小額貸款公司或者銀行合作，利用電商平臺(tái)積累的用戶數(shù)據(jù)為該平臺(tái)小微商戶提供的融資服務(wù)，典型代表有阿里金融和京東。以阿里金融為例：阿里金融與小額貸款公司合作，向阿里金融平臺(tái)注冊(cè)會(huì)員商戶提供融資服務(wù)。注冊(cè)會(huì)員在申請(qǐng)融資服務(wù)時(shí)只需提供身份證復(fù)印件、淘寶店鋪網(wǎng)址、個(gè)人信用情況等信息，不需要向該平臺(tái)提供大額擔(dān)保物，即可獲得融資服務(wù)。而阿里金融根據(jù)積累的會(huì)員大數(shù)據(jù)對(duì)該會(huì)員進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，進(jìn)行審核。電商小貸模式在一定程度上解決了中小企業(yè)融資難這一問(wèn)題，并且較低的融資門(mén)檻，較為便捷的融資過(guò)程能夠吸引更多的注冊(cè)會(huì)員，增加該平臺(tái)會(huì)員的粘性，并擴(kuò)大了電商平臺(tái)的社會(huì)影響。

綜上所述，傳統(tǒng)金融業(yè)發(fā)展的不足為互聯(lián)網(wǎng)金融提供發(fā)展空間，為中小企業(yè)融資難的解決迎來(lái)了契機(jī)，開(kāi)啟了中小企業(yè)新的融資模式。但短期內(nèi)，互聯(lián)網(wǎng)金融還不能對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)形成強(qiáng)有力的沖擊。一方面互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)制還未成熟，另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融還需要不斷從技術(shù)、法規(guī)、商業(yè)模式、客戶習(xí)慣等方面進(jìn)行技術(shù)改進(jìn)。因此，目前我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)還處于“野蠻”生長(zhǎng)狀態(tài)，規(guī)范化和法制化是當(dāng)務(wù)之急。只有形成良性的環(huán)境，才能支撐互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)持續(xù)健康地發(fā)展。

參考資料

1.劉金燕.基于互聯(lián)網(wǎng)金融的中小企業(yè)融資模式.中國(guó)市場(chǎng)，2014（43）.

2.邱家龍，彥棟.互聯(lián)網(wǎng)金融：解決中小企業(yè)融資難的新途徑.商業(yè)會(huì)計(jì)，2014（12）.

3.王天捷，張貽程.基于互聯(lián)網(wǎng)金融模式的中小企業(yè)融資問(wèn)題研究.中國(guó)市場(chǎng)，2013（45）.

4.張慶，王越.互聯(lián)網(wǎng)金融模式解析.企業(yè)管理，2014（3）.

（作者單位：劉麗莉，天津社會(huì)科學(xué)院企業(yè)研究所；沈艷賓，天津社會(huì)科學(xué)院企業(yè)預(yù)測(cè)所）

責(zé)任編輯：陳秀麗