畢成書

摘要：2009年初，中央政府按照中央與地方1：3分擔(dān)的比例出臺(tái)了史無(wú)前例的“四萬(wàn)億”政府投資計(jì)劃，但2009年全國(guó)地方財(cái)政決算收入只有不到2.9萬(wàn)億元，預(yù)算外總收入只有不到0.7萬(wàn)億元，這種大規(guī)模投資計(jì)劃的資金需求與地方政府可支配財(cái)力間的矛盾成為了地方政府融資平臺(tái)公司快速發(fā)展的主要原因。但高速發(fā)展的過(guò)程中，地方政府融資平臺(tái)公司融資渠道單一、操作程序不規(guī)范等問(wèn)題也日益凸顯，為此本文將就如何解決地方政府融資平臺(tái)公司融資能力不足的問(wèn)題進(jìn)行研究。

關(guān)鍵詞：地方政府融資平臺(tái)公司 融資 優(yōu)化建議

一、地方政府融資平臺(tái)公司融資能力不足的現(xiàn)狀

地方政府融資平臺(tái)公司的融資能力不足主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一方面持續(xù)獲取優(yōu)質(zhì)資本的能力比較匱乏，另一方面是融資多元性不足且可用于貸款抵押的資產(chǎn)嚴(yán)重缺失。這兩方面的危害無(wú)疑是巨大的，具體可以歸納為如下幾點(diǎn)：公司從銀行獲取貸款時(shí)多是以土地作為質(zhì)押，依靠轉(zhuǎn)讓土地使用權(quán)所獲取的資金來(lái)償還本息，但土地畢竟是稀缺資源，此種做法會(huì)導(dǎo)致無(wú)法從銀行持續(xù)性獲得足額貸款，進(jìn)而影響地方政府開(kāi)展新的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目；由于公司財(cái)務(wù)狀況的透明度較差，加上銀行無(wú)法對(duì)公司的貸款資金使用狀況進(jìn)行有效監(jiān)控，使得公司在缺乏外部有效監(jiān)管和約束的條件下隨意使用貸款資金，降低了貸款資金的使用效率；如果公司的融資資金沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益，無(wú)法通過(guò)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)來(lái)轉(zhuǎn)移債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，那么本次到期本息的償還只能依靠挪用其他項(xiàng)目的專用貸款資金，這無(wú)疑會(huì)影響其他項(xiàng)目的順利開(kāi)展。

二、地方政府融資平臺(tái)公司融資的優(yōu)化建議

（一）構(gòu)建自身盈利模式，引入經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流

地方政府融資平臺(tái)公司要立足于城市資源的特許經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，逐步將所承建項(xiàng)目涉及的戶外廣告、城市污水處理、園林綠化、地下管網(wǎng)等具有市場(chǎng)開(kāi)發(fā)價(jià)值的城市資源轉(zhuǎn)化為公司基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，通過(guò)綜合開(kāi)發(fā)、經(jīng)營(yíng)和利用來(lái)創(chuàng)造更多的現(xiàn)金流和利潤(rùn)來(lái)源；積極申請(qǐng)財(cái)政部門向公司注入包括地方財(cái)政收入、市政府擁有的各類資產(chǎn)和社會(huì)公共資源等，同時(shí)采取增加資產(chǎn)和資本金、補(bǔ)貼收入、貼息等方式來(lái)提高公司的資本充足率，逐步增強(qiáng)公司的償債能力；對(duì)公司的信用和市場(chǎng)功能進(jìn)行重點(diǎn)培育，在弱化對(duì)政府信用貸款依賴度的基礎(chǔ)上，構(gòu)建項(xiàng)目貸款“借款、使用、按期歸還”的良性循環(huán)。

（二）打破單一融資模式，構(gòu)建多元化融資格局

1、非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目的多元化融資

以農(nóng)民拆遷安置房為例，其融資可以分為如下兩個(gè)部分：建設(shè)期采用BT融資來(lái)吸引投資商進(jìn)行建設(shè)，即在政府規(guī)劃許可下，在非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目中適當(dāng)配置部分經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，通過(guò)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目可獲取的利潤(rùn)償付投資者報(bào)酬（如定向開(kāi)發(fā)住宅的商鋪）；回購(gòu)期采取政策性銀行融資，如農(nóng)業(yè)銀行為解決“三農(nóng)問(wèn)題”而發(fā)行了專項(xiàng)貸款，地方政府融資平臺(tái)公司可以在前期對(duì)拆遷安置房建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行相應(yīng)的策劃包裝，使項(xiàng)目符合農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行的貸款要求，然后組織申請(qǐng)其專項(xiàng)貸款。

2、準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目的多元化融資

以城市污水處理廠為例，其融資可以采取如下方式：BT融資，即政府授權(quán)公司代表政府提供回購(gòu)的履約保證作為城市污水處理廠項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)，引入外部資金來(lái)進(jìn)行建設(shè)，待項(xiàng)目建設(shè)完工后再移交給政府相關(guān)部門（各投資單位根據(jù)合同的約定來(lái)取得相應(yīng)的回報(bào)）；TOT融資，即投資人通過(guò)支付一定的費(fèi)用，從國(guó)企或政府部門手中獲取已建成項(xiàng)目一定期限的產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)，在合約期內(nèi)通過(guò)合法經(jīng)營(yíng)來(lái)獲取應(yīng)得的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，然后在合約期滿后將項(xiàng)目的產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)交回給原國(guó)企或政府部門；股權(quán)上市融資，如上海城投控股公司。

3、經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目的多元化融資

經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目由于具備穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，融資可選方式較多，例如拆遷安置房的配套幼兒園項(xiàng)目，地方政府融資平臺(tái)公司如果不打算轉(zhuǎn)讓其建設(shè)經(jīng)營(yíng)權(quán)，可采用將未來(lái)收益打包的方式進(jìn)行融資，即聘請(qǐng)專業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)來(lái)對(duì)其未來(lái)收益進(jìn)行評(píng)估，以評(píng)估的未來(lái)收益為基礎(chǔ)來(lái)吸引閑置民間資金及國(guó)外資金。

（三）加強(qiáng)對(duì)公司債務(wù)的管理，構(gòu)建完善的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

地方政府融資平臺(tái)公司的債務(wù)本質(zhì)上是政府性債務(wù)，為此在創(chuàng)新融資模式的同時(shí)，必須加強(qiáng)債務(wù)管理和防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，確保融資工作的可持續(xù)發(fā)展，具體應(yīng)做好如下幾點(diǎn)：

1、構(gòu)建償債保障機(jī)制

公司要認(rèn)真拆包檢查各項(xiàng)債務(wù)，對(duì)每一筆正在使用或已經(jīng)獲批的貸款審貸要件進(jìn)行規(guī)范管理，在確保資料齊全的基礎(chǔ)上切實(shí)規(guī)范融資工作；根據(jù)公司年初債務(wù)余額提取不低于3%的償債準(zhǔn)備金，為按期足額償債加固一道防線。

2、構(gòu)建融資責(zé)任機(jī)制

按照市政府關(guān)于項(xiàng)目投融資的決策程序，公司的每一項(xiàng)融資行為都必須合法合規(guī)，并且確保融資規(guī)模與政府的財(cái)力和項(xiàng)目資源相一致；根據(jù)規(guī)定的審批權(quán)限，對(duì)資金的撥付進(jìn)行嚴(yán)格的審核批準(zhǔn)；如果債務(wù)到期未能按時(shí)和足額償還，那么要對(duì)相應(yīng)負(fù)責(zé)人進(jìn)行嚴(yán)厲問(wèn)責(zé)，避免因問(wèn)責(zé)不到位而造成此類事件的再次發(fā)生。

3、構(gòu)建債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

公司要構(gòu)建完善的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)體系，將當(dāng)?shù)谿DP規(guī)模、政府的財(cái)政實(shí)力、財(cái)政負(fù)債情況、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率、速動(dòng)比率、當(dāng)?shù)仡A(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度、已獲利息倍數(shù)等因素都考慮在內(nèi)，從而對(duì)債務(wù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確判定，并制定相應(yīng)的化解對(duì)策。此外，要通過(guò)債務(wù)報(bào)告制度及時(shí)將公司債務(wù)情況向上級(jí)主管部門匯報(bào)。

三、結(jié)束語(yǔ)

作為中國(guó)特色社會(huì)主義制度背景下的特殊產(chǎn)物，地方政府融資平臺(tái)公司在補(bǔ)充交通運(yùn)輸及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金不足等方面發(fā)揮了舉足輕重的作用，但融資渠道單一、債務(wù)管理能力較弱等問(wèn)題也影響了公司的健康發(fā)展，為此本文從構(gòu)建自身盈利模式、構(gòu)建多元化融資格局及加強(qiáng)對(duì)公司債務(wù)的管理等幾個(gè)角度，就地方政府融資平臺(tái)公司如何強(qiáng)化融資管理，提出了自己的看法和建議。

參考文獻(xiàn)：

[1]吳旭峰.地方政府融資平臺(tái)公司外部治理對(duì)策研究[J].學(xué)習(xí)與探索，2013（9）

[2]溫啟元.地方政府融資平臺(tái)公司的轉(zhuǎn)型與發(fā)展[J].企業(yè)改革與管理，2015（14）