葛 晨

安徽大學(xué)

高管性別、年齡與企業(yè)性質(zhì)對(duì)盈余管理影響的實(shí)證研究

葛 晨

安徽大學(xué)

上市公司盈余管理是中國(guó)資本市場(chǎng)不可避免的一個(gè)問(wèn)題，也是中國(guó)財(cái)會(huì)界討論的重點(diǎn)。本文以滬深兩市2010-2014年非金融上市公司為樣本，從高管背景特征中的性別和年齡角度探討對(duì)盈余管理程度的影響女性高管與盈余管理程度呈現(xiàn)顯著正相關(guān)，高管年齡與盈余管理程度呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)。因此，從高管背景特征和企業(yè)性質(zhì)出發(fā)研究其與盈余管理的關(guān)系是具有現(xiàn)實(shí)意義的。

盈余管理；高管背景特征；企業(yè)性質(zhì)

一、引言

盈余管理是企業(yè)管理層在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和公司法允許的范圍內(nèi)，利用會(huì)計(jì)方法或者安排真實(shí)性交易對(duì)企業(yè)對(duì)外報(bào)告的會(huì)計(jì)收益信息進(jìn)行控制或調(diào)整，以達(dá)到主體自身利益最大化的行為。其最終可能會(huì)誤導(dǎo)企業(yè)外部會(huì)計(jì)信息使用者對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的判斷，從而影響那些基于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告數(shù)據(jù)的契約后果[1]。改革開(kāi)放以后的中國(guó)，隨著資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，與盈余管理相關(guān)的問(wèn)題也日漸成為國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)問(wèn)題。

二、文獻(xiàn)回顧與假設(shè)研究

(一)文獻(xiàn)回顧

1、公司治理與盈余管理的文獻(xiàn)回顧

20世紀(jì)80年代，盈余管理的實(shí)證研究大量涌現(xiàn)，盈余管理成為財(cái)會(huì)界研究的重點(diǎn)。國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于公司治理與盈余管理的影響主要從股權(quán)結(jié)構(gòu)和董事會(huì)特征兩個(gè)方面進(jìn)行研究。Salamon & Smith(1979)股權(quán)高度分散的公司，其高層管理者更傾向進(jìn)行盈余管理行為，并對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行干預(yù)，誤導(dǎo)股東及投資者。Dechow、Sloan、Sweeney(1996)通過(guò)研究因違反會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求而受到SEC調(diào)查的公司，發(fā)現(xiàn)公司外部股東進(jìn)行盈余管理行為的可能性小于公司內(nèi)部股東[2]。劉立國(guó)和杜寶(2003) 以1994年至2002年中因財(cái)務(wù)舞弊而受到證監(jiān)會(huì)處罰的14家上市公司為樣本進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)：公司法人股比例與盈余管理正相關(guān)，流通股比例與盈余管理水平負(fù)相關(guān)[3]。在董事會(huì)特征方面的研究成果主要如下：Klein(2002)用截面Jones模型度量盈余管理程度，檢驗(yàn)公司治理與盈余管理的關(guān)系。發(fā)現(xiàn)董事會(huì)的獨(dú)立性與董事會(huì)中審計(jì)委員會(huì)的獨(dú)立性與盈余管理負(fù)相關(guān)，董事會(huì)和審計(jì)委員會(huì)的獨(dú)立性能夠有效減少盈余管理行為[4]。胡奕明、唐松蓮(2008)發(fā)現(xiàn)，董事會(huì)中具有財(cái)務(wù)或會(huì)計(jì)背景的獨(dú)立董事，獨(dú)立董事在董事會(huì)中占比較高，上市公司盈余信息質(zhì)量較好。獨(dú)立董事參會(huì)次數(shù)越多，代表公司問(wèn)題較多，相應(yīng)得公司盈余信息質(zhì)量較低[5]。

2、高管背景特征的文獻(xiàn)回顧

1984年，Hambrick & Mason率先提出了著名的“高層梯隊(duì)理論”(Top Management Team，TMT)，認(rèn)為管理者的背景特征會(huì)對(duì)他們的行為決策產(chǎn)生影響。Krishnan & Park (2005)發(fā)現(xiàn)，公司中女性高管更愿意在公司戰(zhàn)略上尋求改變，公司高管管理風(fēng)格受到高管性別的影響。Cummings(1993)發(fā)現(xiàn)，公司高管團(tuán)隊(duì)的年齡差異程度越大，越容易導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)下滑，不同年齡段的公司高管對(duì)高管團(tuán)隊(duì)的認(rèn)同感不一致，導(dǎo)致高管團(tuán)隊(duì)認(rèn)同感低。魏立群、王智慧(2002)通過(guò)對(duì)上市公司高管背景特征和企業(yè)績(jī)效的回歸分析發(fā)現(xiàn)，年齡較大的管理者相對(duì)于年輕管理者經(jīng)驗(yàn)會(huì)比較豐富，公司高管平均年齡越大，公司績(jī)效會(huì)越好[6]。

(二)研究假設(shè)

高管性別變量主要選取兩個(gè)方面作為研究對(duì)象，分別是女性高管性別比例和女性高管人數(shù)之和。女性董事加入董事會(huì)也會(huì)增加董事會(huì)的活力，提高決策的合理性和人文性。在中國(guó)，隨著社會(huì)的進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，雖然女性地位有了很大提升，但是中國(guó)上市公司起步晚、發(fā)展慢，公司治理結(jié)構(gòu)不完善，很難發(fā)揮出女性董事積極的作用，企業(yè)高管管理層中女性董事往往處于附和狀態(tài)。因此，當(dāng)女性高管增加時(shí)，仍受男性高管控制。男性高管更具有功利性，因此越有可能做出盈余管理行為。在這種情況下我們提出假設(shè)1。

假設(shè)1：限定其他條件，女性高管與盈余管理程度顯著正相關(guān)。

高層管理的年齡代表著他們的閱歷與經(jīng)驗(yàn)，從而會(huì)影響他們的戰(zhàn)略決策和邏輯判斷。年輕的高層管理者為了在公司中站穩(wěn)腳跟，往往急于展示自己的能力，通常比較容易忽視長(zhǎng)期存在的事實(shí)而對(duì)私有信息做出過(guò)高評(píng)價(jià)，從而在公司管理決策中表現(xiàn)出過(guò)度的自信。因此高管平均年齡越大，越不愿意進(jìn)行盈余管理行為。在這種情況下我們提出假設(shè)2。

假設(shè)2：限定其他條件，高管平均年齡與盈余管理程度顯著負(fù)相關(guān)。

三、數(shù)據(jù)來(lái)源及處理

(一)數(shù)據(jù)來(lái)源及處理

本文以2010年至2014年五年全部滬深A(yù)股上市公司為初始樣本。在此基礎(chǔ)上，對(duì)樣本進(jìn)行了如下篩選：(1)剔除金融行業(yè)的公司，金融行業(yè)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和非金融行業(yè)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則具有明顯差異，本文涉及的指標(biāo)在金融行業(yè)與非金融行業(yè)之間不具有可比性，依據(jù)研究慣例，予以剔除。(2)剔除處于ST、*ST等異常交易狀態(tài)的樣本，因?yàn)檫@些企業(yè)連年虧損，盈余管理水平處于非正常狀態(tài)，依據(jù)研究慣例，予以剔除。(3)將資產(chǎn)負(fù)債率LEV大于1的公司(資不抵債的公司)作為異常值予以剔除。(4)數(shù)據(jù)缺失的樣本作為異常值予以剔除。本文研究所需要的數(shù)據(jù)主要來(lái)自CCER金融數(shù)據(jù)庫(kù)，其余數(shù)據(jù)來(lái)源CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。統(tǒng)計(jì)和多元回歸采用sas9.3系統(tǒng)。

(二)研究設(shè)計(jì)

本文的研究對(duì)象是高管背景特征和企業(yè)性質(zhì)對(duì)盈余管理程度的影響，因此盈余管理程度是被解釋變量。本文總計(jì)3個(gè)解釋變量，分別是女性高管性別比例、女性高管人數(shù)之和、高管平均年齡。除高管平均教育背景、高管平均年齡以外，還有其他因素對(duì)盈余管理程度產(chǎn)生影響。根據(jù)薄仙慧、吳聯(lián)生的研究，本文將企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿、企業(yè)成長(zhǎng)性、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)盈利能力、滯后項(xiàng)應(yīng)計(jì)利潤(rùn)等作為控制變量。

在模型一中，GGT代表中國(guó)上市公司高管性別與年齡特征，GGT用三種方式加以度量：SEX_MEAN是女性高管性別比例，SEX_ SUM是女性高管人數(shù)之和，AGE是中國(guó)上市公司高管平均年齡。

四、實(shí)證結(jié)果分析

表1報(bào)告了高管性別、年齡與盈余管理程度之間OLS多元回歸分析結(jié)果，第(1)、(2)、(3)列分別對(duì)應(yīng)的是GGT中女性高管性別比例SEX_MEAN、女性高管人數(shù)之和SEX_SUM、高管平均年齡AGE這三個(gè)解釋變量。企業(yè)規(guī)模SIZE、企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿LEV、企業(yè)成長(zhǎng)性GROW、企業(yè)盈利能力ROA、會(huì)計(jì)事務(wù)所的虛擬變量BIG4、審計(jì)意見(jiàn)類型虛擬變量OPIN、滯后項(xiàng)應(yīng)計(jì)利潤(rùn)PRE_ABSDA是回歸模型中控制變量。各回歸模型調(diào)整的判定系數(shù)(Adj R2)在0.1附近，模型的擬合優(yōu)度雖然不是很高，但是在合理可接受的范圍內(nèi)。各模型的F值在120附近，P值等于0，通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，并在1%的水平上顯著。D-W的值在2附近，說(shuō)明擾動(dòng)項(xiàng)獨(dú)立性強(qiáng)，不存在一階自相關(guān)情況。各模型中變量VIF值均小于5，可以再次確定變量之間不存在多重共線性問(wèn)題。因此，各模型整體效果良好。

在全部樣本回歸分析中，女性高管性別比例SEX_MEAN的回歸系數(shù)是0.019、T值是3.506，在1%的水平上顯著為正，表明女性高管性別比例SEX_MEAN會(huì)導(dǎo)致較高的盈余管理程度，該結(jié)果支持了假設(shè)1。女性高管人數(shù)之和SEX_SUM的回歸系數(shù)是0.001、T值是2.292，在1%的水平上顯著為正，表明女性高管人數(shù)之和SEX_SUM會(huì)導(dǎo)致較高的盈余管理程度，該結(jié)果支持了假設(shè)1?？梢?jiàn)，中國(guó)上市公司高管中女性高管會(huì)提高盈余管理水平，這與一般認(rèn)為女性高管會(huì)使企業(yè)盈余管理程度降低不相符。這可能是由于中國(guó)上市公司整體發(fā)展時(shí)間比較短不成熟，女性高管參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理程度比較低，發(fā)言權(quán)相對(duì)于男性高管比較弱，中國(guó)上市公司內(nèi)部達(dá)成一致的可能性比較大。高管平均年齡AGE的回歸系數(shù)是-0.011、T值是-5.447，在1%的水平上顯著為負(fù)，表明高管平均年齡AGE會(huì)降低盈余管理程度，該結(jié)果支持了假設(shè)2?？梢?jiàn)，中國(guó)上市公司中高管平均年齡越大，公司盈余管理程度越低。年齡越大的管理者越理性，其過(guò)度自信的可能性越小，因此更加傾向于風(fēng)險(xiǎn)較小的決策。

表1 高管性別、年齡與盈余管理

五、研究結(jié)論與政策建議

本文研究發(fā)現(xiàn)：(1)女性高管與盈余管理程度正相關(guān)，包括女性高管性別比例與盈余管理程度正相關(guān)、女性高管人數(shù)之和與盈余管理程度正相關(guān)。中國(guó)女性高管沒(méi)有發(fā)揮抑制盈余管理行為的作用，反而對(duì)盈余管理行為有促進(jìn)作用，這與國(guó)外學(xué)者的研究結(jié)果有所出入。造成差異的主要原因可能是中國(guó)資本市場(chǎng)起步較晚，女性高管參與度相對(duì)比較低，易于附和公司管理層的決策。因此中國(guó)上市公司首先要完善公司治理機(jī)制，建立起成熟的現(xiàn)代化公司制度。之后應(yīng)加快對(duì)女性高管各方面能力的培養(yǎng)，提高女性高管的自身素質(zhì)，發(fā)揮女性高管謹(jǐn)慎的風(fēng)險(xiǎn)決策，達(dá)到降低企業(yè)盈余管理水平的目的。(2)高管平均年齡與盈余管理程度負(fù)相關(guān)。說(shuō)明高管平均年齡越大，盈余管理程度越低。年長(zhǎng)的管理者在漫長(zhǎng)的管理生涯中積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)和聲望，建立起自身權(quán)威，所以為了維護(hù)自身在企業(yè)中的地位，往往采取風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的決策，因此不容易產(chǎn)生盈余管理動(dòng)機(jī)。中國(guó)上市公司可以通過(guò)吸收具有長(zhǎng)期工作經(jīng)驗(yàn)的高層管理人員，一方面減少犯錯(cuò)誤的幾率，另一方面減少高風(fēng)險(xiǎn)的決策。所以我們應(yīng)該將高管年齡的構(gòu)成比例合理化，在重用青年才俊的同時(shí)，要尊重和重視年長(zhǎng)管理者的建議，適當(dāng)增加德高望重的并且具有豐富工作經(jīng)驗(yàn)的管理者的人數(shù)，以降低企業(yè)盈余管理程度。

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