羅 瑋

影視企業(yè)融資策略探析

羅 瑋

現(xiàn)代影視產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開融資。隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的快速發(fā)展和影視產(chǎn)業(yè)的日趨國際化，資金成為影視企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的持續(xù)推動(dòng)力。本文在分析影視企業(yè)融資現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，提出解決影視企業(yè)融資問題的策略。

影視企業(yè) 融資問題 融資策略

影視業(yè)作為文化產(chǎn)業(yè)的重要組成部分和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新的增長點(diǎn)，在當(dāng)今民眾的文化娛樂生活里越來越受到關(guān)注，近年來在國家產(chǎn)業(yè)政策扶持下，在經(jīng)濟(jì)社會(huì)文化發(fā)展中發(fā)揮著重要作用。目前我國影視產(chǎn)業(yè)改革步伐加快，正朝向商業(yè)化、娛樂化、互聯(lián)網(wǎng)化和國際化發(fā)展，在越來越多的影視作品制作中，產(chǎn)業(yè)科技更新很快，為使用知名明星和追求高科技視覺效果，投資規(guī)模日趨龐大，因此影視企業(yè)必須打破傳統(tǒng)滾雪球式發(fā)展的融資模式。如何更好地建立起合理高效的融資體系，吸引發(fā)展壯大所需的資金，保證資金上的競爭優(yōu)勢，成為影視企業(yè)成功經(jīng)營的核心問題。本文就當(dāng)前影視企業(yè)的融資策略問題作出探討。

一、影視企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

進(jìn)入新世紀(jì)后，中國影視產(chǎn)業(yè)進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展時(shí)期。以電影業(yè)為例，2002年電影制片投資主體不到70家，2011年已超過1200家，2015年更發(fā)展到2000多家。2015年后電影產(chǎn)業(yè)最重要的影響因素是互聯(lián)網(wǎng)的深度介入，中影公司等制片公司第一陣營已初步形成，一批具有自身鮮明特點(diǎn)的中小制片機(jī)構(gòu)不斷涌現(xiàn)，新型互聯(lián)網(wǎng)電影公司發(fā)展勢頭迅猛，電影總票房接近450億元，年增速49%，單是國產(chǎn)片票房占60%強(qiáng)。近年來，影視業(yè)在版權(quán)質(zhì)押貸款、私募基金、上市融資、民資介入、創(chuàng)投融資等領(lǐng)域都開創(chuàng)了新局面，越來越多的資金涌入影視產(chǎn)業(yè)。但影視產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中仍面臨著許多亟待解決的問題，如明星效應(yīng)和后期特效制作等因素大大提高了制作成本，投資1億的電影需要3億的票房才能收回成本。電影投資的風(fēng)險(xiǎn)越來越高，尤其是中小影視企業(yè)資金使用過于集中，公司運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)加大成為最為核心的問題。因此，融資問題制約著影視企業(yè)的快速健康發(fā)展。

（一）融資體制不健全

當(dāng)前，影視產(chǎn)業(yè)的金融服務(wù)體系遠(yuǎn)比其他產(chǎn)業(yè)落后。銀行進(jìn)行影視項(xiàng)目貸款，其版權(quán)價(jià)值評(píng)估缺乏權(quán)威、統(tǒng)一的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，國內(nèi)的專業(yè)影視金融團(tuán)隊(duì)及第三方機(jī)構(gòu)還未成長起來，版權(quán)資產(chǎn)的變現(xiàn)、流通市場還未完全建立。另外，對(duì)進(jìn)入中國市場的國外影視投融資商而言，如何對(duì)中國獨(dú)具特色的電影行業(yè)規(guī)范進(jìn)行深刻理解，也是一個(gè)問題。

（二）投融資風(fēng)險(xiǎn)高

首先，影視投資整體來說缺乏理性，難以預(yù)估投資缺口及融資風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)影視制作往往因超預(yù)算而一再追加投資時(shí)，制片人收回成本的壓力也在無形中加大，影視制作從一開始就負(fù)重上陣，潛藏著巨大的虧損風(fēng)險(xiǎn)。其次，網(wǎng)絡(luò)盜版的難以抑制也使投資主體的回報(bào)缺乏保障，加劇了投資回報(bào)的不確定性，嚴(yán)重破壞了中國影視產(chǎn)業(yè)的價(jià)值鏈條，增加了影視投資風(fēng)險(xiǎn)，成為威脅該產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的障礙之一。大牌演員片酬居高不下，提高了制作成本。而近年來熱錢的涌入、高度依賴票房分賬的脆弱性等，加劇了影視產(chǎn)業(yè)的投資泡沫。

（三）缺乏有效的融資模式

當(dāng)前影視企業(yè)的融資模式，已發(fā)展成為包括直接投資（主要有債務(wù)投資和票房分成兩種）、銀行貸款、文化產(chǎn)業(yè)基金（包括政府引導(dǎo)投資基金、產(chǎn)業(yè)型投資基金、專業(yè)PE、VC等投資機(jī)構(gòu)以及產(chǎn)業(yè)整合投資基金等）、廣告投入、版權(quán)預(yù)售、政府出資在內(nèi)的多層次融資體系。但直接投資的主要目標(biāo)是大成本影視制作項(xiàng)目，選擇銀行貸款的影視項(xiàng)目也以少數(shù)實(shí)力雄厚的大型影視公司的大型投資項(xiàng)目為主，目前評(píng)估、抵押都是影視公司在獲得銀行貸款中遇到的瓶頸，中小影視企業(yè)很難解決這些問題，文化產(chǎn)業(yè)投資基金基本上只在影視產(chǎn)業(yè)鏈一個(gè)或多個(gè)環(huán)節(jié)產(chǎn)生一定影響力，在影視作品中植入、貼片廣告會(huì)影響觀眾的觀看效果，容易遭到非議和抵制。所以總體來說，大成本影視一般會(huì)選擇直接投資、版權(quán)預(yù)售、銀行信貸等模式，中小制作會(huì)主要盯準(zhǔn)政府資金、直接投資等模式，整個(gè)影視產(chǎn)業(yè)仍未找到一種具有主流示范意義的、行之有效的市場化融資模式，融資模式呈不成熟與碎片化特征。

（四）風(fēng)險(xiǎn)資本的投資力度不夠

影視產(chǎn)業(yè)作為新興產(chǎn)業(yè)，屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高投入、高回報(bào)的行業(yè)，但當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)投資投資于影視企業(yè)中的力度還不夠。這主要是因?yàn)槿狈︼L(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作的專業(yè)評(píng)估機(jī)制和專業(yè)人才，該融資方式的成本也較高。

二、影視企業(yè)融資問題的原因分析

（一）信用級(jí)別評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)不太靈活

信用級(jí)別評(píng)估是企業(yè)取得商業(yè)銀行貸款的前提條件。但是，目前我國的信用級(jí)別評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)比較單一，各商業(yè)銀行均按各總行規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行信用評(píng)價(jià)，沒有根據(jù)影視行業(yè)的具體情況進(jìn)行靈活變通。

（二）融資專業(yè)人才的稀缺

目前在影視企業(yè)中，精通作品制作和發(fā)行的制片人專業(yè)人才不少，但既精通影視行業(yè)經(jīng)營又善于進(jìn)行投融資操作的人才很少，尤其是不少影視企業(yè)經(jīng)營者對(duì)相關(guān)投融資、稅務(wù)情況不熟，導(dǎo)致影視企業(yè)過度包裝、缺乏誠信、盲目選擇合作對(duì)象等現(xiàn)象出現(xiàn)，給企業(yè)帶來很的大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）影視產(chǎn)業(yè)開放度不足

我國影視產(chǎn)業(yè)起步較晚，開放時(shí)間更晚，以前影視產(chǎn)業(yè)主要為國有影視企業(yè)，現(xiàn)在民營資本大量介入，但外資介入至今仍少。影視產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開產(chǎn)業(yè)的開放和融資方式的創(chuàng)新，因此在積極鼓勵(lì)社會(huì)資本和外資進(jìn)入的同時(shí)，可以借助網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)運(yùn)用證券化融資等方式吸引網(wǎng)民資金的投入。

（四）影視企業(yè)融資能力低

企業(yè)只有保持較高的融資能力，才能在需要資金時(shí)以較快的速度和較優(yōu)的方式籌集到所需的資金。同時(shí)，只有具有靈活的經(jīng)營機(jī)制，企業(yè)才能應(yīng)對(duì)變化多端的資本市場。但目前不少影視企業(yè)的融資能力還較低，經(jīng)營機(jī)制靈活性也不夠。

（五）影視企業(yè)的特殊性影響其融資能力

首先，影視企業(yè)的資產(chǎn)主要為版權(quán)、人才資源等無形資產(chǎn)，能用于作為貸款抵押擔(dān)保的固定資產(chǎn)等有形資產(chǎn)所占比重較小，因此信用能力相對(duì)較低，不易獲得商業(yè)銀行貸款。其次，當(dāng)前影視企業(yè)雖具有較大的發(fā)展空間，但影視企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)大，投資所需資金多，投資期較長（拍攝一部影視作品周期一般為一年左右），因此較難吸引社會(huì)資本。

三、解決影視企業(yè)融資問題的策略

（一）商業(yè)銀行應(yīng)不斷完善信用等級(jí)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)

商業(yè)銀行在評(píng)價(jià)影視企業(yè)的信用級(jí)別時(shí)，應(yīng)緊密結(jié)合影視企業(yè)的經(jīng)營特征，不斷完善靈活的信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)處于成長期的影視企業(yè)，放貸時(shí)可適當(dāng)降低信用等級(jí)。

（二）建立影視企業(yè)合作融資機(jī)制

當(dāng)前大部分影視企業(yè)中是中小型企業(yè)，這些企業(yè)規(guī)模比較小、資產(chǎn)少、資金流較薄弱、資信度較低，融資較難，如果把多家融資需求類同的中小企業(yè)聯(lián)結(jié)起來，積小為大，通過互助融資的方式來改善影視企業(yè)的融資環(huán)境，拓寬融資渠道，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和協(xié)同效應(yīng)，則可以解決不少問題。如抵押難和擔(dān)保難成為阻礙影視企業(yè)獲得銀行貸款的主要因素，針對(duì)這一現(xiàn)象，中小影視企業(yè)可以聯(lián)合組建擔(dān)保聯(lián)盟來解決擔(dān)保難的問題，增強(qiáng)成功獲得銀行貸款的能力。

（三）植入廣告融資和發(fā)行影視彩票

通過在影視劇情中植入廣告可以達(dá)到了雙贏的目的，廣告企業(yè)達(dá)到了宣傳效果而影視企業(yè)利用植入廣告進(jìn)行了融資，而且可以提前取得廣告收入，沖抵一部分影視投資成本，還無需負(fù)擔(dān)融資成本、無償還期限和償還風(fēng)險(xiǎn)。因此，植入廣告是一種很好的融資方式；發(fā)行影視彩票，是影視企業(yè)通過市場有效組織和引導(dǎo)民眾消費(fèi)和投資、把分散的民間資金有機(jī)匯集起來用于影視產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一條有效渠道。目前，影視產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度不斷加快，受到各地政府和社會(huì)的重視，影視企業(yè)如發(fā)行影視彩票，將彩票收入投資于影視項(xiàng)目制作中，可以促進(jìn)企業(yè)資金良性循環(huán)和健康發(fā)展。

（四）股票期權(quán)計(jì)劃融資

股票期權(quán)是企業(yè)授予內(nèi)部職工以預(yù)先確定的較低價(jià)格購買企業(yè)一定數(shù)量股票權(quán)利的一種內(nèi)部籌資行為。影視產(chǎn)業(yè)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高投入、高回報(bào)的產(chǎn)業(yè)，其員工又大多為中高收入者，因此具有實(shí)施股票期權(quán)內(nèi)部籌資的條件。實(shí)施股票期權(quán)計(jì)劃融資還有利于降低融資成本，促使經(jīng)營者注重企業(yè)長期發(fā)展，調(diào)動(dòng)骨干員工的積極性。

（五）借助網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)融資

目前，網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)融資形式多樣，如證券化融資、眾籌模式等。證券化融資是影視企業(yè)把預(yù)期制作的影視作品版權(quán)進(jìn)行證券化打包處理，向市場推出證券化產(chǎn)品對(duì)影視項(xiàng)目進(jìn)行融資。比如網(wǎng)絡(luò)影視基金融資，廣大投資者可以根據(jù)自身的經(jīng)濟(jì)能力和對(duì)影視產(chǎn)品的了解來決定影視證券份額的購買，并根據(jù)認(rèn)購的證券份額來分享影視產(chǎn)品的收益。證券化融資優(yōu)點(diǎn)是投資者眾多、融資風(fēng)險(xiǎn)小、籌資速度較快；眾籌模式是一種新興的互聯(lián)網(wǎng)融資模式，分為股權(quán)眾籌、債權(quán)眾籌、回報(bào)眾籌等。眾籌融資門檻較低，具有分散化大眾投資的特點(diǎn)，且屬于直接融資方式，能減少融資風(fēng)險(xiǎn)，更有利于民間閑置資本與企業(yè)的對(duì)接，因此可以成為影視企業(yè)重要的融資方式。目前，國內(nèi)眾籌模式還處于初創(chuàng)期，但回報(bào)眾籌模式已被廣泛應(yīng)用于微電影融資活動(dòng)中，下一步影視企業(yè)應(yīng)擴(kuò)大對(duì)該融資方式的運(yùn)用。

（六）完善影視產(chǎn)業(yè)基金

影視產(chǎn)業(yè)基金是影視產(chǎn)業(yè)融資的重要渠道，目前在我國已有初步發(fā)展，主要有由政府撥款設(shè)立或由影視專業(yè)人士組建、吸引社會(huì)資本投入兩類。影視產(chǎn)業(yè)基金將不同來源的分散資金集中在一起，根據(jù)協(xié)議約定來獲取收益。由于該基金組織中專業(yè)人士多，對(duì)影視制作發(fā)行業(yè)務(wù)熟悉，因而使投資更加理性和規(guī)范化，也帶動(dòng)了影視產(chǎn)品質(zhì)量的提高，使一些小型影視企業(yè)解決了融資難問題，并避免了無形資產(chǎn)的浪費(fèi)。此外，要不斷提高影視產(chǎn)業(yè)基金的配套政策和管理水平，完善投資意識(shí)和融資效率。

（七）建立完善的版權(quán)評(píng)估體系，開展影視產(chǎn)品質(zhì)押融資

影視企業(yè)的無形資產(chǎn)質(zhì)押融資，是指影視制作發(fā)行人用其合法擁有的版權(quán)、影視作品預(yù)售權(quán)、著作權(quán)等無形資產(chǎn)作抵押，從金融機(jī)構(gòu)獲得銀行借款的一種融資方式。為了使版權(quán)質(zhì)押融資方式實(shí)現(xiàn)更成熟的運(yùn)用和推廣，所以亟須完善版權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)和評(píng)估體系，并由相應(yīng)保險(xiǎn)公司對(duì)影視產(chǎn)品的評(píng)估價(jià)值提供相應(yīng)保險(xiǎn)。

（作者單位為安徽廣電傳媒產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司）

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