李曉鐘，吳振雄，張小蒂

(1.杭州電子科技大學(xué)　經(jīng)濟(jì)學(xué)院，浙江　杭州　310018；

2.江南大學(xué) 商學(xué)院，江蘇　無錫　214122；3.浙江大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，浙江 杭州 310027)

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政府補(bǔ)貼對物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)生產(chǎn)效率的影響研究——基于滬深兩市2010-2013年公司數(shù)據(jù)的實(shí)證檢驗(yàn)

李曉鐘1，吳振雄2，張小蒂3

(1.杭州電子科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，浙江杭州310018；

2.江南大學(xué) 商學(xué)院，江蘇無錫214122；3.浙江大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，浙江 杭州 310027)

摘要：近年來物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展與政府補(bǔ)貼密不可分。為了探究政府補(bǔ)貼的作用效應(yīng)，本文以2010-2013年滬深兩市物聯(lián)網(wǎng)概念板塊40家上市公司為樣本，采用面板固定效應(yīng)模型，實(shí)證檢驗(yàn)政府補(bǔ)貼對上市公司全要素生產(chǎn)率的影響效應(yīng)。實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，政府補(bǔ)貼對物聯(lián)網(wǎng)上市公司全要素生產(chǎn)率在當(dāng)年具有顯著的促進(jìn)效應(yīng)，但在滯后一年、二年后卻表現(xiàn)為顯著的抑制效應(yīng)。作者詳細(xì)剖析了政府補(bǔ)貼對全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生雙重影響效應(yīng)的原因，進(jìn)一步實(shí)證檢驗(yàn)了政府補(bǔ)貼對上市公司研發(fā)投入和研發(fā)產(chǎn)出的影響效應(yīng)，實(shí)證結(jié)論也表明政府補(bǔ)貼在當(dāng)期對研發(fā)活動起促進(jìn)效應(yīng)，但在滯后期卻表現(xiàn)為抑制效應(yīng)。最后，論文探討了相應(yīng)的對策建議，以期為我國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供有益的思路。

關(guān)鍵詞：物聯(lián)網(wǎng)；上市公司；政府補(bǔ)貼；全要素生產(chǎn)率；雙重影響效應(yīng)

Effect of Government Subsidies on Productivity of IOT Enterprises ——An Empirical Study Based on Data of Listed Companies from 2010 to 2013

LI Xiao-zhong1；WU Zhen-xiong2；Zhang Xiao-di3(1.SchoolofEconomics,HangzhouDianziUniversity,310018,China；

2.SchoolofBusiness,JiangnanUniversity, 214122,China；3.SchoolofEconomics，ZhejiangUniversity，310027,China)

Abstract：The rapid development of the IOT (Internet of things) industry depends on government subsidies. In order to explore the effect of government subsidies, this paper makes an analysis the impacts of government subsidies on total factor productivity of the Internet of Things Industry，taking 40 listing corporation of the concept of IOT industry as the sample from 2010-2013 years in Shanghai and Shenzhen two city, using panel fixed effect model. The empirical results show that the government subsidy in the year has significantly positive effect on the total factor productivity of the IOT of the listing Corporation. But it has showed significant inhibitory effect after it lagged one year and two years. The paper analyses the reasons of government subsidies have dual effects on total factor productivity. It also further empirical studies the effect of government subsidies on R&D input and output of listing corporation. The empirical analysis also shows that the effect of government subsidies on R&D activities has been promoted in that year and inhibitory effect in the later period. Finally, the paper explores the corresponding countermeasures and suggestions in order to provide the beneficial ideas of the development of the IOT industry in our country.

Key words:Internet of Things(IOT)；Listed Companies；Subsidies；Total Factor Productivity(TFP)；Double Effect

一、引言

目前，物聯(lián)網(wǎng)作為我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，得到快速發(fā)展。2010年中國物聯(lián)網(wǎng)的總產(chǎn)值約1900億元，2011年的產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過2600億元，2012年超過3600億元，2013年達(dá)到5000億元，年均增速為38%(工業(yè)和信息化部研究院，2014)[1]。物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展與各種扶持政策是密不可分的。從中央到地方，各級政府都將物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)視為本地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要驅(qū)動力，給予稅收優(yōu)惠、設(shè)置專項(xiàng)基金、建立產(chǎn)業(yè)園區(qū)等，尤其表現(xiàn)在對物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的大量補(bǔ)貼上。但是，巨額的政府補(bǔ)貼是否對物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)生產(chǎn)效率提升發(fā)揮了積極作用，發(fā)揮了多大的作用，如何發(fā)揮更好的作用等相關(guān)研究相對較少，且結(jié)論也并不完全一致。本文擬對此進(jìn)行深入探索，以期對物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)更好更快發(fā)展提供有益的思路。

回顧相關(guān)文獻(xiàn)，眾多學(xué)者們關(guān)于政府補(bǔ)貼效用的看法不一。國外學(xué)者們的相關(guān)研究結(jié)論主要分為三類，一是政府補(bǔ)貼對企業(yè)創(chuàng)新活動起促進(jìn)作用，例如，Aleck et al.(2012)通過比較研究發(fā)現(xiàn)，獲得政府補(bǔ)貼的公司相對于未獲補(bǔ)貼的公司在專利申請上有更大的積極性[2]；Hitaj(2013)對1998-2007年美國的風(fēng)電產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)聯(lián)邦政府按產(chǎn)量給予的現(xiàn)金補(bǔ)貼政策對促進(jìn)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展發(fā)揮了重要的作用[3]。二是政府補(bǔ)貼對企業(yè)創(chuàng)新活動的作用存在差異性，例如，Luigi et al. (2010)在對東歐國家的光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展及扶持政策進(jìn)行研究后提出，由于各個國家的本身情況不盡相同，導(dǎo)致即使類似的政策在不同國家所發(fā)揮的效用也并不相同[4]。三是政府補(bǔ)貼對企業(yè)創(chuàng)新活動沒有影響，甚至存在負(fù)面影響。例如，F(xiàn)ornahl et al.(2011)以德國生物科技企業(yè)為樣本進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)貼對公司的專利數(shù)沒有明顯的影響[5]；Holger et al.(2007)基于愛爾蘭制造業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)，實(shí)證分析了政府研發(fā)補(bǔ)貼與企業(yè)研發(fā)投入間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)大規(guī)模的R&D補(bǔ)貼卻對企業(yè)本身的研發(fā)投入產(chǎn)生擠出效應(yīng)[6]。

國內(nèi)的研究也有三種結(jié)論，周德勝等(2008)通過對生物制藥產(chǎn)業(yè)的實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)政府因素對生物制藥產(chǎn)業(yè)化具有促進(jìn)作用[7]；朱云歡、張明喜(2010)通過實(shí)證研究指出，財(cái)政補(bǔ)貼可以糾正研發(fā)活動正外部性對于企業(yè)研發(fā)行為產(chǎn)生的扭曲[8]；趙中華等(2013)以我國22家上市軍工企業(yè)為樣本，采用 2009年-2012年面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)貼能夠促進(jìn)軍工企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)[9]；何家風(fēng)(2012)通過對2009-2011年30家物聯(lián)網(wǎng)上市公司進(jìn)行實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)貼對研發(fā)投入、產(chǎn)出貢獻(xiàn)和融資能力有較小的正影響[10]。然而，唐清泉、羅黨論(2007)以2002-2004年上市公司為樣本，實(shí)證發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)貼沒有增強(qiáng)上市公司的資產(chǎn)收益率(ROA)[11]；顧元媛(2011)利用1998-2008年我國省級面板數(shù)據(jù)，研究認(rèn)為政府補(bǔ)貼無論對于經(jīng)濟(jì)效益還是社會效益均為負(fù)值[12]；周方召等(2013)以2009-2011年27家物聯(lián)網(wǎng)上市公司為研究對象，實(shí)證結(jié)論表明政府補(bǔ)貼并未提升上市公司的生產(chǎn)效率[13]；汪秋明等(2014)選取80家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的上市公司2002-2011年的面板數(shù)據(jù)，對政府補(bǔ)貼有效的影響因素進(jìn)行了驗(yàn)證，研究結(jié)論表明，政府補(bǔ)貼沒有促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)科研投入，而造成這種無效的主要原因是政府對企業(yè)行為監(jiān)督的困難和政府懲罰力度的不夠[14]。還有一些學(xué)者則認(rèn)為政府補(bǔ)貼的作用效應(yīng)存在不確定性，例如，邵敏等(2012)實(shí)證發(fā)現(xiàn)，當(dāng)政府對企業(yè)的補(bǔ)貼力度小于某一臨界值時，政府補(bǔ)貼能夠顯著地促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)率水平的提高；當(dāng)政府補(bǔ)貼力度在該臨界值水平上逐步提高時，這種促進(jìn)作用也由顯著變?yōu)椴伙@著，但其對企業(yè)生產(chǎn)率變化的抑制作用也逐漸顯現(xiàn)；當(dāng)政府補(bǔ)貼力度提高至大于另一臨界值時，政府補(bǔ)貼顯著地抑制了企業(yè)生產(chǎn)率水平的提高[15]。

可見，學(xué)者們豐富的研究成果為本文的研究奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，但是，對政府補(bǔ)貼的作用效應(yīng)結(jié)論并不完全一致。由于物聯(lián)網(wǎng)是一個戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，相關(guān)的研究還不成熟，尤其是關(guān)于政府補(bǔ)貼對于物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)影響的研究相對較少。相對于已有的研究，本文的貢獻(xiàn)至少有兩個方面，一是本文擬采用全要素生產(chǎn)率(Total factor productivity，TFP)作為主要被解釋變量，相比以往采用的研發(fā)水平、資產(chǎn)負(fù)債率、全員勞動生產(chǎn)率等指標(biāo)，可更全面地等衡量所有生產(chǎn)要素的生產(chǎn)效率；二是不僅考慮到政府補(bǔ)貼對物聯(lián)網(wǎng)上市公司當(dāng)期的影響，而且還考慮到政府補(bǔ)貼對物聯(lián)網(wǎng)上市公司滯后期的影響。即本文在實(shí)證模型中引入政府補(bǔ)貼的滯后項(xiàng)，重點(diǎn)考察和比較政府補(bǔ)貼對物聯(lián)網(wǎng)上市公司全要素生產(chǎn)率當(dāng)期和滯后期的影響效應(yīng)，并對政府補(bǔ)貼效應(yīng)的成因進(jìn)行剖析，以期為我國進(jìn)一步完善物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)政府補(bǔ)貼政策提供理論依據(jù)。

二、模型選擇及實(shí)證結(jié)果

(一)研究對象說明

物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)作為新興的高科技產(chǎn)業(yè)，在我國起步相對較晚，專門針對物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還比較少，故本文利用物聯(lián)網(wǎng)上市公司披露的相關(guān)數(shù)據(jù)代替產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。本文以學(xué)者們類似研究的樣本為基礎(chǔ)，考慮到最近幾年我國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展趨勢，綜合了“同花順”、“金融界”等主流資本市場數(shù)據(jù)中心對物聯(lián)網(wǎng)概念股的劃分，再剔除其中主營業(yè)務(wù)與物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)關(guān)系不大的公司，最終選擇2009-2013年的“東方電子”等40家物聯(lián)網(wǎng)上市公司作為本文的研究樣本。40家公司分別是000682(東方電子)、000701(廈門信達(dá))、000727(華東科技)、000851(高鴻股份)、000988(華工科技)、000997(新大陸)、002008(大族激光)、002017(東信和平)、002058(威爾泰)、002104(恒寶股份)、002115(三維通信)、002138(順絡(luò)電子)、002139(拓邦股份)、002151(北斗星通)、002152(廣電運(yùn)通)、002156(通富微電)、002161(遠(yuǎn)望谷)、002178(延華智能)、002185(華天科技)、002188(新嘉聯(lián))、002194(武漢凡谷)、002214(大立科技)、002236(大華股份)、002241(歌爾聲學(xué))、002308(威創(chuàng)股份)、300002(神州泰岳、)300007(漢威電子、)300020(銀江股份)、300028(金亞科技)、300044(賽為智能)、600100(同方股份)、600171(上海貝嶺)、600198(大唐電信)、600271(航天信息)、600485(中創(chuàng)信測)、600584(長電科技)、600651(飛樂音響)、600764(中電廣通)、600770(綜藝股份)、600797(浙大網(wǎng)新)。

這40家企業(yè)2009-2013年的主營業(yè)務(wù)主要集中于三塊：一是物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的上游即電子元器件制造業(yè)，包括傳感器、射頻技術(shù)等，如“遠(yuǎn)望谷”的主營業(yè)務(wù)為“讀寫裝置、電子標(biāo)簽、軟件、備品備件及其他”；二是通信設(shè)備制造業(yè)，包括各種通信技術(shù)的研發(fā)、網(wǎng)絡(luò)集成和終端制造等，如“三維通信”的主營業(yè)務(wù)為“通信工程和網(wǎng)絡(luò)工程的系統(tǒng)集成，網(wǎng)絡(luò)技術(shù)服務(wù)等”；三是各種物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，如“延華智能”，其主營業(yè)務(wù)為“智能建筑、智慧醫(yī)療、智慧節(jié)能、智能產(chǎn)品銷售”。

關(guān)于政府補(bǔ)貼的類型劃分，通過對40家企業(yè)2009-2013年的上市公司年報(bào)分析，不同企業(yè)不同年份補(bǔ)貼政策也不盡相同，但總體上包括專項(xiàng)補(bǔ)貼、生產(chǎn)補(bǔ)貼、研發(fā)補(bǔ)貼、稅收補(bǔ)貼、人才補(bǔ)貼、專利補(bǔ)貼、獎勵資金、貼息及其他補(bǔ)貼等。以2013年為例，享受以上各種類型補(bǔ)貼的企業(yè)數(shù)分別是29、14、29、19、12、17、20、12、30，其中由于其他補(bǔ)貼內(nèi)容繁雜不予考慮，可以發(fā)現(xiàn)政府對物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的補(bǔ)貼形式主要集中在專項(xiàng)補(bǔ)貼和研發(fā)補(bǔ)貼。

對于40家企業(yè)2009-2013年的政府補(bǔ)貼強(qiáng)度，本文以年報(bào)中營業(yè)外收入項(xiàng)目下政府補(bǔ)助/主營業(yè)務(wù)收入為依據(jù)，經(jīng)過統(tǒng)計(jì)分析后得出：從極值來看，5年間極大值波動較大，范圍分布在9.55%-18.28%，而極小值穩(wěn)定在0.03%-0.04%，各年全距(極大值-極小值)分別是9.52%、7.36%、14.07%、18.23%、15.08%；從平均值來看，2009-2013年補(bǔ)貼強(qiáng)度均值分別為2.23%、1.95%、2.25%、2.84%、2.50%，變化不是很大；將補(bǔ)貼強(qiáng)度分段來看，各年不同區(qū)間企業(yè)數(shù)如表1所示。

表1　 2009-2013年不同補(bǔ)貼強(qiáng)度區(qū)間企業(yè)數(shù)

資料來源：各樣本相關(guān)數(shù)據(jù)均來自于其當(dāng)年上市公司年報(bào)。

(二)全要素生產(chǎn)率的估算

全要素生產(chǎn)率(TFP)的算法有多種，本文參考李捷瑜、江舒韻(2009)的研究成果[16]，將傳統(tǒng)的C-D函數(shù)中加入一項(xiàng)新的投入，稱之為中間品(M)，然后再對函數(shù)兩邊取對數(shù)，模型如方程式(1)所示。

LNYi,t=c+α*LNLi,t+β*LNKi,t+γ*LNMi,t+μi,t

(1)

上式中，Yi，t表示第i家第t年物聯(lián)網(wǎng)上市公司的總產(chǎn)出，用當(dāng)年主營業(yè)務(wù)收入與存貨變化量之和來衡量。Li，t表示第i家第t年上市公司的勞動力投入，這里的勞動力投入是指勞動要素提供的“服務(wù)流量”，它不僅僅取決于勞動要素投入量，而且還與勞動要素的質(zhì)量、產(chǎn)出效率等因素相關(guān)。由于勞動者提供的“服務(wù)流量”一般與工資水平正相關(guān)的，所以勞動報(bào)酬能夠較合理地反映勞動投入量的變化，故在此用現(xiàn)金流量表中“支付員工工資的現(xiàn)金流出”來衡量。Ki，t表示第i家第t年上市公司的資本投入，是指直接或間接構(gòu)成生產(chǎn)能力的資本總存量，既包括為直接生產(chǎn)提供的各種固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)，也包括為生產(chǎn)過程服務(wù)的各種福利設(shè)施等資產(chǎn)。由于缺乏相關(guān)數(shù)據(jù)，本文以資產(chǎn)負(fù)債表中年末固定資產(chǎn)加以衡量。Mi，t表示第i家第t年上市公司生產(chǎn)過程中的各種其他要素投入，用現(xiàn)金流量表中的“購買產(chǎn)品與勞務(wù)的現(xiàn)金流出”項(xiàng)目來衡量。i為1、2、3……、40；t為2010、2011、2012、2013；α、β、γ分別代表L、K、M的產(chǎn)出彈性；μ代表隨機(jī)擾動項(xiàng)。

利用上市公司數(shù)據(jù)，運(yùn)用計(jì)量軟件Eviews6.0，對方程式(1)采用面板數(shù)據(jù)固定效應(yīng)方法進(jìn)行回歸，結(jié)果如表2所示，所得殘差即為各家上市公司4年全要素生產(chǎn)率(TFP)的估計(jì)值，如表3所示。

表2　方程式(1)的回歸結(jié)果

注：*、**、***代表在10%、5%、1%水平上顯著。

表3　上市公司全要素生產(chǎn)率估計(jì)值(2010-2013)

(三)政府補(bǔ)貼對全要素生產(chǎn)率的影響效應(yīng)

根據(jù)相關(guān)理論和已有的研究，除政府補(bǔ)貼對全要素生產(chǎn)率有較大影響外，企業(yè)成長性和企業(yè)規(guī)模對生產(chǎn)效率影響也較大。一般來說，企業(yè)的成長前景越好，作為企業(yè)主體的所有者、經(jīng)營者和勞動者從事創(chuàng)新活動的動力就越強(qiáng)，企業(yè)的生產(chǎn)效率也就越高；而企業(yè)規(guī)模越大，一方面企業(yè)更可能有能力賺取更多的超額利潤來支持企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)活動，從而有利于提高企業(yè)的生產(chǎn)效率；另一方面，企業(yè)為了維持、擴(kuò)大自己的壟斷勢力，會有更大的動力進(jìn)行創(chuàng)新研發(fā)。據(jù)此，模型構(gòu)建如方程式(2)所示。

(2)

上式中，SUBi，t表示第i家第t年物聯(lián)網(wǎng)上市公司的政府補(bǔ)貼，用各上市公司年報(bào)利潤表中“營業(yè)外收入”一欄所包含的“政府補(bǔ)助”項(xiàng)目強(qiáng)度值(政府補(bǔ)助/主營業(yè)務(wù)收入)衡量；SCAi，t表示第i家第t年物聯(lián)網(wǎng)上市公司的公司規(guī)模，用總資產(chǎn)的對數(shù)值衡量；DEVi，t表示第i家第t年物聯(lián)網(wǎng)上市公司成長性情況，用主營業(yè)務(wù)收入增長率衡量；為考察政府補(bǔ)貼的滯后影響，增加了滯后1年和滯后2年二項(xiàng)；a、b、c、d為系數(shù)，其它字母含義同上。主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)如表4 所示。

表4　主要變量描述性統(tǒng)計(jì)

利用全要素生產(chǎn)率(TFP)的估計(jì)值和上市公司的其它相關(guān)數(shù)據(jù)，對方程(2)進(jìn)行回歸分析。考慮到政府補(bǔ)貼可能存在的滯后效應(yīng)，對方程式(2)采用面板固定效應(yīng)(Hausman檢驗(yàn)通過)分別進(jìn)行3次回歸，首先是解釋變量中不包括政府補(bǔ)貼的滯后項(xiàng)；其次是加入一期滯后項(xiàng)，記為SUB(-1)；最后是加入二期滯后項(xiàng)，記為SUB(-2)，實(shí)證結(jié)果如表5所示。

表5　政府補(bǔ)貼對全要素生產(chǎn)率影響的回歸結(jié)果

注：Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ代表3次回歸實(shí)驗(yàn)，*、**、***代表在10%、5%、1%水平上顯著，括號內(nèi)為變量的t值，表中略去了常數(shù)項(xiàng)系數(shù)。

由表5可知，政府補(bǔ)貼在當(dāng)期對物聯(lián)網(wǎng)上市公司生產(chǎn)效率提高具有顯著的促進(jìn)作用，但是，政府補(bǔ)貼在滯后期對上市公司全要素生產(chǎn)率提高卻表現(xiàn)為明顯的抑制效應(yīng)，且這種抑制效應(yīng)大于補(bǔ)貼在當(dāng)期產(chǎn)生的推動效應(yīng)。

三、原因分析

(一)政府補(bǔ)貼在當(dāng)年促進(jìn)了物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率的提高

其一，生產(chǎn)效率是一個極為復(fù)雜綜合的概念，影響它的因素包括技術(shù)水平、管理水平、員工勤奮水平等。當(dāng)大量政府補(bǔ)貼投入到物聯(lián)網(wǎng)上市公司后，其中相當(dāng)一部分流向了研發(fā)領(lǐng)域，緩解了企業(yè)的研發(fā)資金約束；另一部分被用于采購新型設(shè)備、招聘高素質(zhì)員工等，有利于企業(yè)擴(kuò)大投資規(guī)模，從而能夠利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)提高生產(chǎn)率水平。而且，政府的補(bǔ)貼在一定程度上使研發(fā)的直接成本、風(fēng)險和不確定性降低，故可提升一些企業(yè)創(chuàng)新的積極性，這意味著部分企業(yè)在獲得政府補(bǔ)貼后，還有可能會追加研發(fā)投入，故生產(chǎn)效率在當(dāng)期就可以有較大的提升。

其二，政府補(bǔ)貼除了能夠直接給企業(yè)帶來現(xiàn)金收益外，還有可能向市場傳遞了相關(guān)的利好信號。政府在對企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼前，會進(jìn)行相關(guān)的信息收集、處理、比較，從而具有向外界傳遞企業(yè)研發(fā)投入具有重大價值信號的作用。Narayanan et al(2000)認(rèn)為政府行為，如認(rèn)證一個新產(chǎn)品、批準(zhǔn)專利或者投資補(bǔ)貼都可以作為其他投資者的一個信號[17]；這一信號給企業(yè)的研發(fā)項(xiàng)目加上“光環(huán)”(Feldman et al，2006)[18]，對外部投資者產(chǎn)生“認(rèn)證效應(yīng)”(Meuleman et al，2008)[19]。因此，政府補(bǔ)貼不僅代表了政府對于這類企業(yè)的偏好，而且也會有利于使這些企業(yè)在股票市場上成為社會投資者主要投資的對象。同時，政府補(bǔ)貼作為政府對企業(yè)的隱性擔(dān)保機(jī)制，能降低銀行對企業(yè)的風(fēng)險評估，進(jìn)而降低企業(yè)債務(wù)成本。申香華(2014)以滬深兩市2007-2012年公司數(shù)據(jù)為樣本，實(shí)證檢驗(yàn)銀行風(fēng)險識別能力、政府財(cái)政補(bǔ)貼和企業(yè)債務(wù)成本的關(guān)系，結(jié)論說明在銀行重視信貸風(fēng)險管理的市場行為下，政府有重點(diǎn)、有針對性的財(cái)政補(bǔ)貼能引導(dǎo)信貸資源優(yōu)化配置[20]。高艷慧等(2012)利用我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)1998-2008年間的面板數(shù)據(jù)的實(shí)證分析也表明，政府補(bǔ)貼的信號傳遞作用有助于促進(jìn)研發(fā)企業(yè)獲得金融貸款[21]。因此，政府對于物聯(lián)網(wǎng)上市公司進(jìn)行補(bǔ)貼所產(chǎn)生的信號效應(yīng)能夠顯著提高被補(bǔ)貼上市公司獲得短期借款的可能性，而這些短期借款的增加同樣可以在當(dāng)期提高上市公司的生產(chǎn)效率。

其三，現(xiàn)行情況下很多政府補(bǔ)貼并不是無償給予的，企業(yè)只有達(dá)到政府事先規(guī)定的某些條件時，才可以獲得一定量的補(bǔ)貼。例如，招聘一定比例應(yīng)屆畢業(yè)生、完成生產(chǎn)設(shè)備更新等，一般情況下政府設(shè)定的這些條件大多都是有利于企業(yè)提高生產(chǎn)效率的。故當(dāng)物聯(lián)網(wǎng)上市公司在某時期符合政府所規(guī)定的要求，獲得政府補(bǔ)貼，即可在當(dāng)期對上市公司全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生顯著的提升效應(yīng)。

(二)政府補(bǔ)貼在滯后期對物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率提高產(chǎn)生明顯的抑制效應(yīng)

其一，從長期來講，企業(yè)生產(chǎn)效率的提高主要依賴于技術(shù)進(jìn)步，技術(shù)進(jìn)步又取決于研發(fā)投入的多寡、研發(fā)效率的高低。在全球價值鏈背景下，我國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)能否在國際競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位，關(guān)鍵在于能否掌握產(chǎn)業(yè)鏈上的核心技術(shù)。與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)不同，共性技術(shù)在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展中至關(guān)重要，是突破核心技術(shù)的基礎(chǔ)和關(guān)鍵所在。但是，共性技術(shù)具有以下三個特點(diǎn)：一是研發(fā)投入高，風(fēng)險大，單獨(dú)一個企業(yè)很難承擔(dān)研發(fā)失敗的風(fēng)險；二是技術(shù)具有較高的外部性，容易溢出，導(dǎo)致企業(yè)缺乏動力；三是處于競爭前階段，研究成果到實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化時間較長，不確定性較大等特點(diǎn)(馬曉楠，耿殿賀，2014)[22]。但是，一方面，盡管政府重點(diǎn)支持的物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)共性技術(shù)平臺建設(shè)已經(jīng)啟動，但尚不完善(李曉鐘等，2014)[23]；另一方面，在現(xiàn)代“兩權(quán)分離”體制下，管理者需要在短時間內(nèi)提高企業(yè)業(yè)績以獲得股東們的認(rèn)可，故較注重先進(jìn)技術(shù)的引進(jìn)和模仿，而對發(fā)明等關(guān)鍵技術(shù)、核心技術(shù)的研發(fā)由于成本高、風(fēng)險大、周期長而重視不夠。

其二，由于申請獲得的補(bǔ)助具有較低的資金成本，且申請后對企業(yè)的監(jiān)管不嚴(yán)或者懲罰措施力度不強(qiáng)，故部分企業(yè)會使用政府補(bǔ)助替代自有資金進(jìn)行研發(fā)，出現(xiàn)企業(yè)自有研發(fā)資金減少，產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”。Wallsten(2000)[24]實(shí)證發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)貼對企業(yè)R&D 投入具有替代效應(yīng)。即使一些企業(yè)的政府研發(fā)補(bǔ)貼沒有產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”，但由于缺少物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的人力資本等要素投入，研究隊(duì)伍薄弱，導(dǎo)致企業(yè)的研發(fā)效率較低。

其三，當(dāng)補(bǔ)貼收入很高時，企業(yè)可能更有興趣進(jìn)行“尋補(bǔ)貼”投資，使得原本用于研發(fā)的資源被轉(zhuǎn)而用于申請補(bǔ)貼，而不是將資源用于提高生產(chǎn)率(Gwartney et al.，1998)[25]。由于政府與企業(yè)間的信息不對稱，政府給予企業(yè)的補(bǔ)貼不僅面臨著事后的道德風(fēng)險，更為普遍地存在著企業(yè)在申請補(bǔ)貼時的事前逆向選擇問題。在政策制定者信號甄別機(jī)制缺失或失效的情況下，企業(yè)所釋放的虛假信號很可能達(dá)到欺騙政策制定者的目的，從而嚴(yán)重削弱政府補(bǔ)貼激勵效應(yīng)，尤其是R&D補(bǔ)貼(安同良等，2009)[26]。由于政府補(bǔ)貼“僧多粥少”、以及申報(bào)過程中的腐敗和尋租行為的存在，企業(yè)申請成本較高，且政府對申請獲得補(bǔ)貼的企業(yè)的后續(xù)監(jiān)管缺乏，追求短期績效的管理者為了彌補(bǔ)前期的申請成本，往往會將補(bǔ)貼挪作他用，如利用補(bǔ)助資金開發(fā)短期見效的項(xiàng)目進(jìn)行牟利，致使政府的研發(fā)補(bǔ)貼難以發(fā)揮有效的作用。

鑒于研發(fā)活動對企業(yè)生產(chǎn)效率影響的重要性，本文從研發(fā)投入及研發(fā)產(chǎn)出兩方面對政府補(bǔ)貼的效應(yīng)進(jìn)行進(jìn)一步分析，模型如方程式(3)和(4)所示。

政府補(bǔ)貼對研發(fā)投入影響的模型是借鑒郭曉丹等(2011)的研究成果[27]，由于企業(yè)關(guān)于研發(fā)投入的決策是一個連續(xù)的過程，在一段時期內(nèi)企業(yè)家力圖保持決策的連貫性，故企業(yè)上一期的研發(fā)支出往往會影響到當(dāng)期的研發(fā)投入，如方程式(3)所示。

LNYFTRi,t=g+h0*LNYFTRi,t-1+h1*LNBTi,t

+h2*LNZCi,t+εt+τi+μi,t

(3)

上式中，YFTRi，t表示第i家第t年物聯(lián)網(wǎng)上市公司的研發(fā)投入，用上市公司年報(bào)中研發(fā)支出項(xiàng)衡量。ε和τ分別表示由于不同的時間效應(yīng)、個體效應(yīng)所造成的偏差，g、h表示待估參數(shù)；其余符號含義同上。在該模型中，解釋變量中包含了被解釋變量的滯后項(xiàng)，如若采用一般方法估計(jì)會出現(xiàn)有偏性和非一致性，故采用廣義矩估計(jì)(GMM)方法，所得結(jié)果如表6所示。

表6　政府補(bǔ)貼對研發(fā)投入影響的GMM結(jié)果

政府補(bǔ)貼對研發(fā)產(chǎn)出影響的模型如方程式(4)所示。

(4)

上式中，YFCCi，t表示第i家第t年物聯(lián)網(wǎng)上市公司的研發(fā)產(chǎn)出，用各家物聯(lián)網(wǎng)上市公司當(dāng)年所獲授權(quán)專利總數(shù)(包括發(fā)明專利、實(shí)用新型專利、外觀設(shè)計(jì)專利)衡量，數(shù)據(jù)來源于CNIPR中外專利數(shù)據(jù)庫；BTi，t仍然表示第i家第t年物聯(lián)網(wǎng)上市公司的政府補(bǔ)貼，用利潤表下“政府補(bǔ)助”原值衡量；ZCi，t表示第i家第t年物聯(lián)網(wǎng)上市公司的資產(chǎn)，用資產(chǎn)負(fù)債表中年均總資產(chǎn)衡量；FZi，t表示第i家第t年物聯(lián)網(wǎng)上市公司的發(fā)展?jié)摿Γ脿I業(yè)業(yè)務(wù)收入增長率衡量；e、f表示待估參數(shù)；其它字母含義同上。值得注意的是，由于變量間單位不統(tǒng)一，故代入方程式(4)中計(jì)算的數(shù)據(jù)是各變量原始數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化值。采用固定效應(yīng)模型，回歸結(jié)果如表7所示。

表7　政府補(bǔ)貼對研發(fā)產(chǎn)出影響的回歸結(jié)果

注：*、**、***代表在10%、5%、1%水平上顯著。

由表6可知，各家物聯(lián)網(wǎng)上市公司的當(dāng)期研發(fā)投入大小主要取決于上一期投入額，而與政府補(bǔ)貼的關(guān)系不顯著，這意味著政府發(fā)放補(bǔ)貼雖然是有明確導(dǎo)向的，但企業(yè)在實(shí)際運(yùn)營中不一定能夠按政府的要求將資金投入于物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)研發(fā)。由表7可知，政府補(bǔ)貼對于當(dāng)期的研發(fā)產(chǎn)出具有一定的積極影響，而在滯后一期時會產(chǎn)生不利影響。綜合研發(fā)投入、產(chǎn)出兩方面考慮，本文認(rèn)為政府補(bǔ)貼對物聯(lián)網(wǎng)上市公司研發(fā)活動在當(dāng)期有促進(jìn)作用，但在滯后期卻產(chǎn)生阻礙作用。這與政府補(bǔ)貼對物聯(lián)網(wǎng)上市公司全要素生產(chǎn)率的影響效應(yīng)是相吻合的。物聯(lián)網(wǎng)上市公司多屬于高新技術(shù)企業(yè)，研發(fā)活動對企業(yè)的成長至關(guān)重要，故政府補(bǔ)貼對研發(fā)活動在滯后期顯現(xiàn)抑制效應(yīng)，對企業(yè)生產(chǎn)效率提升產(chǎn)生不利影響，這應(yīng)高度重視，并亟待采取措施，揚(yáng)利抑弊。

四、結(jié)論與政策建議

(一)本文選取2010-2013年滬深兩市物聯(lián)網(wǎng)概念板塊40家上市公司為研究樣本，從生產(chǎn)效率角度研究了政府補(bǔ)貼對上市公司的影響效應(yīng)，研究結(jié)論表明，政府補(bǔ)貼對物聯(lián)網(wǎng)上市公司全要素生產(chǎn)率在當(dāng)年產(chǎn)生積極效應(yīng)，但在滯后1年、2年后卻產(chǎn)生抑制效應(yīng)，且綜合影響效應(yīng)為負(fù)。

(二)政府補(bǔ)貼對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的作用效應(yīng)，從當(dāng)年看，政府補(bǔ)貼不僅增加創(chuàng)新要素投入、擴(kuò)大當(dāng)年企業(yè)的投資規(guī)模，而且還具有某種乘數(shù)效應(yīng)，從而提高當(dāng)年的全要素生產(chǎn)率；但從滯后一、二年來講，給生產(chǎn)者帶來的政府補(bǔ)貼有可能導(dǎo)致企業(yè)管理者申報(bào)過程中的腐敗、“政府補(bǔ)貼”尋租等事前的逆向選擇和事后的道德風(fēng)險，從而導(dǎo)致抑制效應(yīng)顯現(xiàn)。政府補(bǔ)貼對研發(fā)投入和研發(fā)產(chǎn)出的實(shí)證結(jié)論也表明，政府補(bǔ)貼對物聯(lián)網(wǎng)上市公司研發(fā)活動在當(dāng)期呈促進(jìn)效應(yīng)，在滯后期呈抑制效應(yīng)。這與政府補(bǔ)貼對物聯(lián)網(wǎng)上市公司全要素生產(chǎn)率的影響效應(yīng)的實(shí)證結(jié)論也相一致。

(三)為使政府補(bǔ)貼有效、更好地促進(jìn)我國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，本文認(rèn)為，一是結(jié)合物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點(diǎn)，按不同階段、不同領(lǐng)域分配補(bǔ)貼資金，并根據(jù)形勢變化及時調(diào)整補(bǔ)貼期限和規(guī)模，提高政府補(bǔ)貼對產(chǎn)業(yè)研發(fā)的激勵作用。二是充分發(fā)揮政府在公共資源配置中的引導(dǎo)性作用，研究制定包括財(cái)政、土地、稅收、政府采購、人才等方面的物聯(lián)網(wǎng)扶持政策。將物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品和示范工程列入政府采購目錄，健全支持物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)創(chuàng)新的政府采購政策；進(jìn)一步完善政府補(bǔ)貼政策，重點(diǎn)支持支持物聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵核心技術(shù)、共性技術(shù)以及重點(diǎn)產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，加大支持以推動物聯(lián)網(wǎng)共性技術(shù)驗(yàn)證測試、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、產(chǎn)學(xué)研合作、信息服務(wù)等為目的的物聯(lián)網(wǎng)公共服務(wù)平臺建設(shè)的力度，整合各類資源存量，建立共享機(jī)制，促進(jìn)資源共享，加強(qiáng)技術(shù)集成，推進(jìn)科技成果的轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化。三是創(chuàng)新政府補(bǔ)貼投入方式，積極探索和完善研發(fā)補(bǔ)助、項(xiàng)目配套、以獎代補(bǔ)、貸款貼息等方式，支持企業(yè)技術(shù)開發(fā)、成果轉(zhuǎn)化和市場開拓。通過改進(jìn)補(bǔ)貼機(jī)制，鼓勵更多的企業(yè)開展創(chuàng)新活動。如將定額研發(fā)補(bǔ)貼改為比率補(bǔ)貼；設(shè)置政府補(bǔ)貼門檻，即政府補(bǔ)貼必須在企業(yè)研發(fā)投入一定比例后再實(shí)施；在政府通過積極的金融創(chuàng)新，為物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供多種資本融資以緩解企業(yè)的資金瓶頸的背景下，可將部分事前補(bǔ)貼轉(zhuǎn)換成事后補(bǔ)貼，以有效的避免逆向選擇和道德風(fēng)險。四是加強(qiáng)對補(bǔ)貼資金的監(jiān)管，建立企業(yè)使用政府補(bǔ)貼的內(nèi)外部監(jiān)督機(jī)制，利用各創(chuàng)新主體之間的監(jiān)督和制衡作用，抑制創(chuàng)新主體的逆向選擇行為；設(shè)立專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，定期對被補(bǔ)貼物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)補(bǔ)貼資金使用情況進(jìn)行審計(jì)，防止出現(xiàn)各種違規(guī)使用，確?！昂娩撚迷诘度猩稀?；五是注重企業(yè)創(chuàng)新文化和企業(yè)家精神的培養(yǎng)與激勵，健全信息披露制度，構(gòu)建企業(yè)家聲譽(yù)評價機(jī)制，減少企業(yè)家行為短期化的“機(jī)會主義傾向”，促使政府補(bǔ)貼政策在物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中起更大的作用。

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(本文責(zé)編：海洋)

作者簡介：李曉鐘(1964—)，女，江蘇無錫人，杭州電子科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師，智慧產(chǎn)業(yè)研究所所長；浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，管理學(xué)博士后。

基金項(xiàng)目：國家社科基金重點(diǎn)項(xiàng)目“智能服務(wù)產(chǎn)業(yè)化路徑研究”(12AZD111)；江蘇高校哲學(xué)社會科學(xué)研究重點(diǎn)項(xiàng)目“江蘇網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀與對策研究”(2013ZDIXIM019)；浙江省信息化與經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展研究中心。

收稿日期：2015-08-10修回日期：2016-01-09

中圖分類號：F49；F812

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1002-9753(2016)02-0105-09