誰能跑贏低油價(jià)馬拉松？

羅佐縣專欄

經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，長(zhǎng)期從事能源經(jīng)濟(jì)與戰(zhàn)略研究

本輪油價(jià)自2014年7月下跌以來，迄今已有兩年時(shí)間，此間不少機(jī)構(gòu)曾就油價(jià)的走勢(shì)以及石油行業(yè)的變革做出預(yù)測(cè)。一個(gè)有代表性的觀點(diǎn)是全球石油供需將于2016-2017年出現(xiàn)再平衡格局。供需再平衡意味著市場(chǎng)的相對(duì)穩(wěn)定。從供給側(cè)看，意味著石油行業(yè)經(jīng)受低油價(jià)沖擊調(diào)整之后，舊的均衡體系被打破，新的均衡體系再度建立。不過依照目前的局勢(shì)還很難說再平衡正在靠近我們。恰恰相反，現(xiàn)在似乎還看不到再平衡的影子，原因是進(jìn)入2016年之后石油行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r似乎變得更糟了。具體表現(xiàn)為上游油氣業(yè)務(wù)虧損幅度同比加大，下游利潤(rùn)增長(zhǎng)勢(shì)頭由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷增速同比下降。種種跡象表明，石油行業(yè)目前在與油價(jià)抗?fàn)幍倪^程中依然表現(xiàn)為“一邊倒”，看不到對(duì)峙和相持。因此可以推斷，石油行業(yè)在低油價(jià)的環(huán)境下，還得再跑一程馬拉松。

由于下游業(yè)務(wù)在低油價(jià)下有成本優(yōu)勢(shì)，有一定的利潤(rùn)空間，而上游業(yè)績(jī)?cè)诘陀蛢r(jià)下持續(xù)下滑，因此石油公司能否跑下來這場(chǎng)馬拉松的關(guān)鍵在上游。

分析石油公司上游的業(yè)績(jī)或許可以清晰的發(fā)現(xiàn)，在這場(chǎng)馬拉松中誰最先出局、誰能笑到最后。

不妨以跨國(guó)石油公司為例。2014-2015年跨國(guó)石油公司上游的季度利潤(rùn)，大面積虧損出現(xiàn)在2015年的第四季度和2016年的第一季度。這一時(shí)期的布倫特季度油價(jià)大致為30～40美元/桶。筆者發(fā)現(xiàn)，在五大跨國(guó)石油公司中，BP是最早出現(xiàn)上游負(fù)利潤(rùn)現(xiàn)象的，時(shí)間在2014年第四季度，之后一直保持微弱虧損狀態(tài)至2015年上半年。2015年三季度時(shí)，BP上游出現(xiàn)了盈利。由于BP的上游業(yè)績(jī)一直受墨西哥灣漏油事故的影響，出現(xiàn)起伏也在意料之中。這一時(shí)期季度利潤(rùn)虧損最大的是殼牌。2015年第三季度，殼牌上游虧損達(dá)到近百億美元。這一現(xiàn)象應(yīng)該與殼牌巨資收購BG有關(guān)。殼牌的季度報(bào)表顯示，由于收購BG公司需要支付整合資產(chǎn)的成本，導(dǎo)致公司負(fù)債水平大增，盈利空間被大幅擠兌。該季度之后殼牌的上游一直處于虧損狀態(tài)。雪佛龍首次出現(xiàn)上游虧損是在2015年第二季度，之后一直虧損。素以業(yè)績(jī)優(yōu)良著稱的埃克森美孚在長(zhǎng)時(shí)間的低油價(jià)沖擊下也有些招架不住，上游于2016年的一季度開始由盈轉(zhuǎn)虧。五家跨國(guó)石油公司中只有道達(dá)爾上游一直在盈利，當(dāng)然這種盈利表現(xiàn)出持續(xù)下降的狀態(tài)。

如果按比賽掉隊(duì)的先后順序判斷石油公司上游的抗油價(jià)波動(dòng)能力，基本可以認(rèn)為2014-2016年一季度表現(xiàn)最好的是道達(dá)爾。該公司沒有出現(xiàn)上游的虧損。當(dāng)然也不能簡(jiǎn)單認(rèn)為BP和殼牌抗油價(jià)波動(dòng)能力弱，畢竟他們受到了漏油事件和并購的影響。值得指出的是，中國(guó)的國(guó)家石油公司在低油價(jià)下表現(xiàn)出一定的實(shí)力。比如中石油的上游利潤(rùn)在2014年年初至2015年三季度期間領(lǐng)先于跨國(guó)石油公司。不過，2015年第四季度之后，季度利潤(rùn)虧損額度也大于跨國(guó)石油公司。這說明中國(guó)的國(guó)家石油公司在抗油價(jià)波動(dòng)穩(wěn)定性方面與國(guó)際公司還有差距。

由于這場(chǎng)艱難的馬拉松還在繼續(xù)，石油公司在接下來的征途中還需咬緊牙關(guān)堅(jiān)持。從目前石油公司表現(xiàn)出的動(dòng)態(tài)看，發(fā)展上游主要采取了以下途徑。一是利用下游盈利狀況改善為上游發(fā)展模式調(diào)整爭(zhēng)取時(shí)間；二是重視發(fā)揮科技創(chuàng)新在上游發(fā)展模式調(diào)整中的作用，加大科研投入力度，重視已有技術(shù)的集成創(chuàng)新和關(guān)鍵技術(shù)的突破；三是重視行業(yè)之間抱團(tuán)協(xié)作，主動(dòng)出擊與降低姿態(tài)，努力發(fā)掘有利于提升經(jīng)營(yíng)效率的各種生產(chǎn)要素；四是努力保持油氣產(chǎn)量的穩(wěn)定，調(diào)整產(chǎn)量結(jié)構(gòu)，加快發(fā)展天然氣。

責(zé)任編輯：趙 雪