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        關(guān)于多層次資本市場(chǎng)體系的構(gòu)建及完善思路分析

        2016-02-27 11:13:58黃哲
        關(guān)鍵詞:體系

        黃哲

        (西南財(cái)經(jīng)大學(xué),四川成都610000)

        關(guān)于多層次資本市場(chǎng)體系的構(gòu)建及完善思路分析

        黃哲

        (西南財(cái)經(jīng)大學(xué),四川成都610000)

        分析了國外強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)體構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)體系的成功模式和寶貴經(jīng)驗(yàn),找出我國目前存在的系列問題,進(jìn)而根據(jù)這些理論及現(xiàn)實(shí)依據(jù)探尋構(gòu)建和完善多層次資本市場(chǎng)體系的路徑。

        多層次;資本市場(chǎng);體系構(gòu)建;重塑市場(chǎng)

        引言

        黨的十八屆三中全會(huì)《決定》明確提出要健全多層次資本市場(chǎng)體系。建立健全多層次資本市場(chǎng)體系是資本市場(chǎng)有機(jī)聯(lián)系的各因素的綜合,是發(fā)揮市場(chǎng)資源配置的決定性作用的必然要求,同時(shí)也是完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要臂力。資本市場(chǎng)日益發(fā)展的當(dāng)下,多層次資本市場(chǎng)體系的構(gòu)建成為重要的基礎(chǔ)性環(huán)節(jié),但其受制于傳統(tǒng)的資本市場(chǎng)。

        1 國內(nèi)多層次資本市場(chǎng)構(gòu)建現(xiàn)狀及問題

        1.1多層次資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀

        初步建立三層交易市場(chǎng),主要分為:主板市場(chǎng)(以上海證券交易所和深圳證券交易所為核心)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)構(gòu)建的三板市場(chǎng)。區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)也初步發(fā)展起,多層次資本市場(chǎng)整體結(jié)構(gòu)初具模型。

        我國資本市場(chǎng)體系是單層內(nèi)部分層結(jié)構(gòu)的市場(chǎng)體系。政府的行政機(jī)構(gòu)的多途徑介入弱化了資本市場(chǎng)資源配置、產(chǎn)業(yè)調(diào)整、市場(chǎng)監(jiān)管的多重功能,導(dǎo)致資本市場(chǎng)的自身運(yùn)行出現(xiàn)諸多的問題。

        1.2多層次資本市場(chǎng)發(fā)展問題

        1)資本市場(chǎng)層次結(jié)構(gòu)不合理。股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)單一,主板市場(chǎng)未形成藍(lán)籌股為主導(dǎo)的市場(chǎng),中小企業(yè)板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)尚處在發(fā)展初期,“重股市、輕債市;重國債、輕企債”的結(jié)構(gòu)性矛盾突出[1]。三層交易市場(chǎng)呈現(xiàn)“倒三角”的狀況,企業(yè)資本準(zhǔn)入、退出機(jī)制不完善。

        2)資本市場(chǎng)的法律法規(guī)不健全。上市企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)制有漏洞,投機(jī)資本經(jīng)常亂入市場(chǎng)造成混亂,證券金融市場(chǎng)監(jiān)管體系不完善,監(jiān)督力度有待加強(qiáng)。

        2 發(fā)達(dá)國家多層次資本市場(chǎng)建設(shè)模式

        1)美國。美國多層次資本市場(chǎng)體系規(guī)模龐大,結(jié)構(gòu)合理,主要包涵三個(gè)層次:主板市場(chǎng)是以紐約證券交易所為核心的全國性證券交易市場(chǎng);二板市場(chǎng)是以納斯達(dá)克為核心;三板市場(chǎng)是以美國證券交易所為代表的全國性、區(qū)域性結(jié)合的資本市場(chǎng)及場(chǎng)外交易市場(chǎng)。美國多層次資本市場(chǎng)體系呈金字塔狀,主板市場(chǎng)掛牌企業(yè)歷史悠久、實(shí)力雄厚,二板市場(chǎng)和三板市場(chǎng)是源源不絕的生力軍和后備力量。美國資本市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制和退出機(jī)制完備,市場(chǎng)監(jiān)管體系成熟,總體上是良性有序地發(fā)展。

        2)英國。英國多層次資本市場(chǎng)體系發(fā)展歷史悠遠(yuǎn),主板市場(chǎng)是以倫敦證券交易所為核心的全國性集中交易市場(chǎng);二板市場(chǎng)AIM由倫敦交易所主辦,是正式的全國性市場(chǎng);三板市場(chǎng)是由JP Jenkins公司創(chuàng)辦的服務(wù)于中小型高速成長(zhǎng)企業(yè)并進(jìn)行股權(quán)融資服務(wù)的非正式市場(chǎng)[2]。英國多層次資本市場(chǎng)體系的明顯特點(diǎn)在于強(qiáng)化紐約證券交易所的核心地位和突出作用,以此輻射場(chǎng)外市場(chǎng),進(jìn)而滿足市場(chǎng)的多元需求。

        美國和英國的多層次資本市場(chǎng)是兩種不同的構(gòu)建模式,但相同點(diǎn)是他們具備完善地市場(chǎng)管理機(jī)制,成熟的投資渠道和監(jiān)管體系,充分根據(jù)資本市場(chǎng)的客觀發(fā)展規(guī)律打造最適合其發(fā)展模式。

        3 多層次資本市場(chǎng)體系的構(gòu)建和完善思路

        1)強(qiáng)化資本市場(chǎng)的主體作用,減少行政手段的干預(yù)。明確多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的核心內(nèi)涵,加強(qiáng)理論指導(dǎo),不斷強(qiáng)化市場(chǎng)主體意識(shí),利用市場(chǎng)的流動(dòng)性和自主調(diào)整實(shí)現(xiàn)資本資源的優(yōu)化配置。

        2)完善相關(guān)法律法規(guī)。例如《證券法》的完善修訂,規(guī)范市場(chǎng)交易秩序,為多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展掃清制度障礙。同時(shí)要加強(qiáng)政府監(jiān)管和市場(chǎng)監(jiān)督的有效結(jié)合,以市場(chǎng)監(jiān)督和社會(huì)監(jiān)督為主,行政力量監(jiān)管為輔。使市場(chǎng)不斷透明公開化,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)社會(huì)公平。

        3)不斷調(diào)整資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu),充分發(fā)揮上海證券交易所和深圳證券交易所的核心作用。作為集中性的證券交易中心,兩所交易中心不僅可以形成地域上的分工合作,更要形成層次上的分工,深圳證券交易所可以嘗試為中小型企業(yè)服務(wù),提供深層次的改革開放的經(jīng)驗(yàn)。創(chuàng)業(yè)板和區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)要得到更多的關(guān)注和重視,要加強(qiáng)中小型企業(yè)特別是高新技術(shù)型企業(yè)的扶持力度,因?yàn)樗鼈兪墙Y(jié)構(gòu)中層,數(shù)量最多的部分,潛力無窮,對(duì)于資本市場(chǎng)發(fā)展貢獻(xiàn)卓越,如果這層斷檔將影響資本市場(chǎng)整體結(jié)構(gòu)。區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)及場(chǎng)外市場(chǎng)的開發(fā)也要不斷深入。

        4)優(yōu)化準(zhǔn)入機(jī)制和退市機(jī)制。從場(chǎng)外市場(chǎng)到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、主板市場(chǎng),從非證券資本交易市場(chǎng)到證券資本交易市場(chǎng),入市標(biāo)準(zhǔn)和審核層層加強(qiáng),形成一種優(yōu)勝劣汰機(jī)制和市場(chǎng)篩選機(jī)制,充分保證掛牌公司的質(zhì)量與其所在市場(chǎng)層次相對(duì)應(yīng),不斷激勵(lì)上市公司努力提高公司質(zhì)量,優(yōu)化經(jīng)營。

        4 結(jié)語

        我國多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展空間是巨大的,國家的重視以及全社會(huì)的共同努力下,多層次資本市場(chǎng)的建立是可以被期待和實(shí)現(xiàn)的。我國經(jīng)濟(jì)整體呈向上發(fā)展趨勢(shì),多層次資本市場(chǎng)建立務(wù)必要跟上社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程,良性、穩(wěn)定、合理的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)可以不斷推動(dòng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)和經(jīng)濟(jì)體制完善,多層次資本市場(chǎng)體系的作用將使國家經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)真正的騰飛。

        [1]劉朝陽.淺議我國多層次資本市場(chǎng)體系的構(gòu)建[J].西安金融.2004(8):42-43.

        [2]張明善.中國證券市場(chǎng)分割的理論與對(duì)策研究[J].經(jīng)濟(jì)體制改革,2003(11):80-84.

        (編輯:苗運(yùn)平)

        Analysis on the Construction of a Multi-level Capital Market System and Perfect

        Huang Zhe
        (Southwestern University of Finance and Economics,Chengdu Sichuan 610000)

        This paper studies the practice process at present multi-level capital market system construction,analysis the success of the foreign strong economies to build a multi-level capital market system model and the precious experience,find out a series of problems in China,and then according to the theory and reality basis for exploring the path of the build and perfect the multi-level capital market system.

        multi-level capital market;system construction;reshape the market

        F045.5

        A

        2095-0748(2016)10-0017-02

        10.16525/j.cnki.14-1362/n.2016.10.06

        2016-04-13

        黃哲(1988—),男,四川成都人,學(xué)士學(xué)位,注冊(cè)國際投資分析師,研究方向:關(guān)于多層次資本市場(chǎng)體系的構(gòu)建及完善思路分析。

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