葉檀

基礎(chǔ)養(yǎng)老金是最基本的養(yǎng)老保命錢(qián)，絕不能虧損。美國(guó)、英國(guó)等國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)證明，基礎(chǔ)養(yǎng)老金不入市、補(bǔ)充養(yǎng)老金可以自主選擇入市是YJT兼顧全局的安全與個(gè)體的增值。

別對(duì)著養(yǎng)老金入市做夢(mèng)。

養(yǎng)老金入市數(shù)量不大。在10月28日上午召開(kāi)的人社部第三季度新聞發(fā)布會(huì)上，人社部新聞發(fā)言人李忠介稱(chēng)，人社部將于2016年啟動(dòng)實(shí)施基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)工作。很多人解讀為養(yǎng)老金進(jìn)入股市的信號(hào)，其實(shí)并非如此。

基本養(yǎng)老金以穩(wěn)健為上，必須控制風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)入股市有法定比例。今年6月底，人社部、財(cái)政部聯(lián)合公布《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》，明確規(guī)定投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例合計(jì)不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%，目的也是合理控制投資風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)人社部發(fā)布的《中國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)發(fā)展年度報(bào)告2014》顯示，截至2014年底，我國(guó)基本養(yǎng)老金累計(jì)結(jié)余3.56萬(wàn)億元、補(bǔ)充養(yǎng)老積累的基金是7600多億元。扣除當(dāng)期支付資金、資金準(zhǔn)備以后，有2萬(wàn)多億元可用于投資。假設(shè)以2.5萬(wàn)億元計(jì)，理論上最高可以有7500億元投入股市。

不要說(shuō)基礎(chǔ)養(yǎng)老金，就是能承受較高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)年金入市也未達(dá)上限。招商證券非銀金融分析師洪錦屏發(fā)布的報(bào)告指出，2008年-2014年，企業(yè)年金基金權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)平均占比僅為6.97%，8年來(lái)最高位13.04%，最低為2.97%，遠(yuǎn)低于規(guī)定的投資比例上限30%，換句話說(shuō)，入市資金將遠(yuǎn)低于資金凈值的30%。如果入市規(guī)模為5000-6000億元，占基金凈值的14%-17%。

地方政府未必樂(lè)意。目前的養(yǎng)老金多級(jí)管理，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金分布在省、市、縣三級(jí)，將分布在各地的結(jié)余資金，特別是分布在市縣的結(jié)余資金逐級(jí)歸集到省一級(jí)，是開(kāi)展養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)的重要前提，從省還要?dú)w集到中央，相當(dāng)于利益重新分配，中國(guó)與地方利益重新分配，貧富地區(qū)利益重新分配。資金這么一上收，資金賬戶(hù)的真實(shí)情況也就浮出了水面，讓咱們拭目以待吧。

財(cái)政部副部長(zhǎng)余蔚平表示，即使基金集中到中央來(lái)了，也涉及委托人、受托人、投資管理人，具體投資運(yùn)營(yíng)的時(shí)間還得根據(jù)投資管理機(jī)構(gòu)制定的投資策略來(lái)定。最近業(yè)內(nèi)人士分析指出，以企業(yè)年金和社?；鹑胧薪?jīng)驗(yàn)來(lái)看，公布辦法到確定基金管理機(jī)構(gòu)要一年左右，之后從確定基金管理機(jī)構(gòu)簽署委托協(xié)議等，到實(shí)際開(kāi)展投資還要3到6個(gè)月。

目前基礎(chǔ)工作沒(méi)配套，還在制訂歸集和劃撥的辦法，明確委托地方和受托機(jī)構(gòu)協(xié)議簽署的有關(guān)要求，監(jiān)管等體系也未完善，有25家有投資資質(zhì)的機(jī)構(gòu)參加遴選，實(shí)際投入股市的比例取決于投資管理機(jī)構(gòu)、委托人等的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

明年有結(jié)余地區(qū)能夠推開(kāi)試點(diǎn)就不錯(cuò)，理論上6000億元不到的資金要到后年才有可能入市，并且機(jī)構(gòu)根據(jù)市場(chǎng)情況決定是否入市、何時(shí)入市。

基礎(chǔ)養(yǎng)老金是最基本的養(yǎng)老保命錢(qián)，絕不能虧損。美國(guó)、英國(guó)等國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)證明，基礎(chǔ)養(yǎng)老金不入市、補(bǔ)充養(yǎng)老金可以自主選擇入市是為了兼顧全局的安全與個(gè)體的增值。

據(jù)《中國(guó)之聲》報(bào)道，世界各國(guó)養(yǎng)老金投資股票市場(chǎng)涇渭分明。美國(guó)法律規(guī)定，養(yǎng)老基金只允許購(gòu)買(mǎi)政府債券，不得進(jìn)行任何其他投資，雖然雇員自愿參加的“養(yǎng)老儲(chǔ)蓄計(jì)劃”類(lèi)似于個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品，可用于證券投資，但養(yǎng)老金在美國(guó)及歐洲不少?lài)?guó)家是嚴(yán)格限制投資股票市場(chǎng)的。日本加大養(yǎng)老金入市額度，是因?yàn)閷捤韶泿诺蒋偪竦某潭?，養(yǎng)老是筆不可能支付的負(fù)債，先做了再說(shuō)。加拿大養(yǎng)老保險(xiǎn)基金則允許投資增值，但其養(yǎng)老金在股票市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)中近年虧損較大，起伏不定。日本養(yǎng)老金早已入市，但日本股票市場(chǎng)泡沫破裂所導(dǎo)致的日經(jīng)由39000點(diǎn)跌至7000點(diǎn)的時(shí)間周期調(diào)整將近20年。中國(guó)社?；鹂傮w贏利，與國(guó)有股劃撥等特殊情況有關(guān)，絕不是常態(tài)。市場(chǎng)多一家不能輸?shù)臋C(jī)構(gòu)，對(duì)普通投資者未必有利。養(yǎng)老金入市是個(gè)利益重新分配的過(guò)程，也意味著未來(lái)貨幣可能總體走向?qū)捤?，與牛、熊市沒(méi)有太大關(guān)系。

無(wú)怪乎，市場(chǎng)聽(tīng)到養(yǎng)老金入市的反應(yīng)非常冷靜，消費(fèi)發(fā)布之后的第一個(gè)交易日，10月28日滬深兩市股價(jià)大跌，第二天震蕩。市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)社保金入市消費(fèi)做出了表態(tài)。