黃小軍 吳昊

2015年對(duì)于美國(guó)銀行業(yè)可謂是處亂不驚的一年。美國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出兩大趨勢(shì)：實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況總體平穩(wěn)，反應(yīng)在年末資本市場(chǎng)股指及銀行股指與年初相比變化不大;貨幣政策預(yù)期與其他宏觀變量遙相呼應(yīng)，呈現(xiàn)出較大的波動(dòng)性。影響美國(guó)銀行業(yè)的三大外部因素出現(xiàn)了以下特點(diǎn)：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由慢到快、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變幻莫測(cè)和監(jiān)管政策縱深發(fā)展。

美國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管環(huán)境在2015年延續(xù)2008年以來(lái)美國(guó)歷史上的第二大監(jiān)管周期（30年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)大蕭條后是第一大監(jiān)管周期），在宏觀審慎監(jiān)管層面的改革上，取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策逐步邁入正常化的軌道，我們對(duì)2016年的美國(guó)銀行業(yè)提出了新的展望。

美國(guó)銀行業(yè)實(shí)體運(yùn)營(yíng)情況

截至2015年第三季度末，美國(guó)銀行業(yè)共有6270家持牌銀行，員工總數(shù)達(dá)約2百萬(wàn)，營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)達(dá)93920家;美國(guó)銀行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債及資本規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張，盈利和營(yíng)收水平雙雙提高;全行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，但逾期資產(chǎn)在第三季度出現(xiàn)回升的跡象。

美國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)?？傮w穩(wěn)定，資本規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張。得益于美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的溫和擴(kuò)張，截至2015年三季度末，美國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)?？傆?jì)達(dá)15.8萬(wàn)億美元，環(huán)比增長(zhǎng)0.30%，同比提高2.94%;負(fù)債規(guī)模達(dá)14萬(wàn)億美元，環(huán)比增長(zhǎng)0.18%，同比提高2.80%。同期，美國(guó)銀行業(yè)資本規(guī)?？傆?jì)達(dá)到17971億美元，環(huán)比增長(zhǎng)1.20%，同比提高4.07%。（圖1和圖2）

美國(guó)銀行業(yè)信貸資產(chǎn)（FDIC口徑：總貸款及融資租賃應(yīng)收款減去未實(shí)現(xiàn)收入）繼續(xù)增長(zhǎng)。截至三季度末，美國(guó)銀行業(yè)信貸資產(chǎn)86423億美元，環(huán)比增長(zhǎng)5.9%，同比增長(zhǎng)1.1%。

美國(guó)銀行業(yè)證券持有量和證券資產(chǎn)占比，保持了自2013年三季度以來(lái)的穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。圖4上半部分為美國(guó)銀行業(yè)證券持有量，2015年三季度末達(dá)到3.3萬(wàn)億美元;圖4下半部分為證券資產(chǎn)對(duì)總資產(chǎn)占比，2015年3季度末增至20.91%。

美國(guó)銀行業(yè)盈利水平提高，營(yíng)業(yè)收入小幅上揚(yáng)。2015年前三季度，美國(guó)銀行業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1232億美元，與2014年同期的1157億美元相比，升幅為6.47%;前三季度的運(yùn)營(yíng)收入（凈利息收入與非利息收入之和）為5138億美元，較去年同期增長(zhǎng)1.77%。（表1）

凈利差（NIM）方面。2015年一季度，凈利差跌至30年低位的3.03%，在第二、第三季度略有緩解，分別為3.07%和3.10%。受惠于美聯(lián)儲(chǔ)加息，3月期Libor利率在四季度上漲了30bp，我們預(yù)計(jì)4季度銀行業(yè)凈利差將繼續(xù)保持緩慢的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善。2015年第三季度美國(guó)銀行業(yè)的不良資產(chǎn)為1392億美元，比2014年同期的1719億美元下降了19.0%;壞賬核銷總額為123億美元，比去年同期的133億美元下降了7.5%。30～90天的逾期貸款第3季度（613億美元）比第2季度（592億美元）同比反彈3.55%。

業(yè)績(jī)效益指標(biāo)。2015年第3季度，美國(guó)銀行業(yè)的整體資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）為1.03%， 高于2014年同季度的1.01%;股本報(bào)酬率（ROE）為9.13%，高于2014年同季度的8.98%。

銀行股的表現(xiàn)。縱觀2015全年，標(biāo)準(zhǔn)普爾500銀行業(yè)指數(shù)在1月份和8月份的兩次大幅下跌，幾乎抹去了其全年收益。截至12月31日收盤，標(biāo)普500銀行業(yè)指數(shù)為234.24，較2015年初237.02下降2.78，本年度最低值210.55，出現(xiàn)于1月15日。圖6中，黑色曲線為標(biāo)普500指數(shù)，紅色曲線為標(biāo)普500銀行業(yè)指數(shù)。標(biāo)普500收于2043.94，較2015年初2058.20下降了0.69%。兩者的走勢(shì)非常接近。

綜上，2015年美國(guó)銀行股的最大特點(diǎn)是其與該年度標(biāo)普500的相關(guān)性較高、三季度波動(dòng)較大，主要原因在于利率預(yù)期、石油能源價(jià)格、中國(guó)股市等等。

并購(gòu)活動(dòng)增溫。根據(jù)SNL的數(shù)據(jù)，2015年，美國(guó)銀行業(yè)的并購(gòu)案例在數(shù)量方面有所放緩，但由于參與合并的多為大型案例，所以整體成交額較往年大幅增加。2015年宣布的美國(guó)銀行業(yè)并購(gòu)交易為280件，同比下降8%;而2014年并購(gòu)交易數(shù)量同比為22%正增長(zhǎng)。相比之下，2015年并購(gòu)總交易額同比增長(zhǎng)達(dá)30%，為260億美元。

銀行業(yè)科技化趨勢(shì)明顯加快。2015年，華爾街與硅谷的“戰(zhàn)爭(zhēng)”更加激烈，金融科技成為年度最熱領(lǐng)域。根據(jù)CB Insights數(shù)據(jù)，2015年三季度風(fēng)投支持的金融科技初創(chuàng)公司錄得48.5億美元的全球融資。

人才方面，越來(lái)越多華爾街銀行家奔向硅谷， 加入金融科技行業(yè)（Fin Tech）。越來(lái)越多的銀行家跟上了桑德斯和莫里斯的步伐;Visa前首席執(zhí)行官桑德斯2013年成立了專注于創(chuàng)業(yè)早期金融科技公司的風(fēng)險(xiǎn)投資公司Green Visor Capital;前花旗集團(tuán)銀行家、Visa前總裁莫里斯在2014年創(chuàng)立了科技風(fēng)險(xiǎn)資本公司Nyca Partners。2015年，摩根士丹利首席財(cái)務(wù)官 （CFO） 露絲波拉特宣布加入谷歌;安東尼諾托離開(kāi)高盛赴Twitter擔(dān)任CFO;華爾街CDS女皇、摩根大通的CFO開(kāi)始擔(dān)任Digital Asset Holdings公司的CEO，還有許多銀行家從高盛和瑞信轉(zhuǎn)投Facebook等科技企業(yè)……。這些在線金融服務(wù)企業(yè)的新技術(shù)的應(yīng)用領(lǐng)域主要是在支付、貸款、電子貨幣和跨境匯款等方面。

區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)和機(jī)器人等新一代技術(shù)受到越來(lái)越多銀行的重視，華爾街和硅谷之間的合作也呈上升趨勢(shì)。在對(duì)新科技的應(yīng)用上，摩根大通、花旗和高盛表現(xiàn)尤其突出。其中摩根大通表示，在2016年將有90億美元的科技投資規(guī)劃，并與網(wǎng)貸平臺(tái)OnDeck達(dá)成合作，雙方將共同努力，縮短400萬(wàn)中小企業(yè)客戶放貸流程;花旗與Lending Club宣布戰(zhàn)略合作，領(lǐng)域?yàn)閭€(gè)人貸款業(yè)務(wù);而高盛宣布將自建消費(fèi)信貸平臺(tái)。

許多銀行意識(shí)到科技的應(yīng)用將為銀行業(yè)帶來(lái)顛覆性革命。舉例來(lái)說(shuō)，區(qū)塊鏈技術(shù)可以讓兩個(gè)交易者不需要通過(guò)“授權(quán)中間人”即能完成交易，銀行可以通過(guò)直接交易大幅降低成本。此外，區(qū)塊鏈技術(shù)使用公開(kāi)的分類賬技術(shù)，因此交易數(shù)據(jù)不會(huì)被鎖在私人數(shù)據(jù)中心，而是可被任何人瀏覽，這在理論上大大提高了交易系統(tǒng)的透明度。

美國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管變革

美國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管環(huán)境在2015年延續(xù)2008年以來(lái)美國(guó)歷史上的第二大監(jiān)管周期（30年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)大蕭條后是第一大監(jiān)管周期），監(jiān)管改革的主旋律是繼續(xù)細(xì)化和落實(shí)“多德-弗蘭克法”中關(guān)于重建美國(guó)金融穩(wěn)定秩序、保護(hù)消費(fèi)者的規(guī)則，美國(guó)金融業(yè)在宏觀審慎監(jiān)管改革上已進(jìn)入縱深階段。

宏觀審慎監(jiān)管主要包括：（1）從縱向（時(shí)間軸）來(lái)說(shuō)，增加對(duì)包含銀行業(yè)在內(nèi)的金融系統(tǒng)的順周期、逆周期資本和流動(dòng)性監(jiān)管;（2）從橫向來(lái)講，要求金融監(jiān)管注重系統(tǒng)性和全面性，對(duì)影子銀行、金融衍生品場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外交易加強(qiáng)監(jiān)管。此外，宏觀審慎呈現(xiàn)差異化管理的趨勢(shì)，在進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)大銀行監(jiān)管的同時(shí)，適度減輕中小銀行特別是社區(qū)銀行的監(jiān)管負(fù)擔(dān)。2015年，銀行業(yè)宏觀審慎監(jiān)管的改革主要集中在下述幾個(gè)方面：

縱向方面：流動(dòng)性監(jiān)管的最終規(guī)則出爐

2014年9月3號(hào)，美國(guó)貨幣監(jiān)管署（OCC）、美聯(lián)儲(chǔ)（FED）和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）聯(lián)合發(fā)布了關(guān)于對(duì)大型金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)流動(dòng)性監(jiān)管的最終規(guī)則。該規(guī)則首次為美國(guó)大型、國(guó)際業(yè)務(wù)活躍的銀行機(jī)構(gòu)提出統(tǒng)一的最低流動(dòng)性要求，即流動(dòng)性覆蓋比率（簡(jiǎn)稱“LCR”）要求，這一比例在公式上表示為：銀行高質(zhì)量流動(dòng)性（又稱HQLA）資產(chǎn)除以銀行預(yù)測(cè)的未來(lái)30天凈現(xiàn)金流出額。

HQLA包括央行儲(chǔ)備金、易迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的政府債券和公司債券，其在30天的壓力期間必須不小于現(xiàn)金流出的預(yù)測(cè)值與流入的預(yù)測(cè)值之差。HQLA分為1級(jí)，2A級(jí)和2B級(jí)三類：1級(jí)流動(dòng)性資產(chǎn)包括現(xiàn)金、美國(guó)國(guó)債和由美國(guó)政府無(wú)條件擔(dān)保的證券，在出售時(shí)沒(méi)有折扣;2A級(jí)流動(dòng)性資產(chǎn)包括由美國(guó)政府資助企業(yè)發(fā)行的證券，有15%的折扣;2B級(jí)流動(dòng)資產(chǎn)包括某些企業(yè)債券和股票，有50%的折扣。根據(jù)規(guī)定，2A和2B級(jí)流動(dòng)資產(chǎn)之和不能超過(guò)HQLA總額的40%，而2B級(jí)流動(dòng)資產(chǎn)不能超過(guò)HQLA總額的15%。

2015年5月底，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，具有投資級(jí)別的一般責(zé)任的州和市政債券也可作為HQLA，其前提條件是它們須滿足適用于公司債流動(dòng)性的標(biāo)準(zhǔn)。

流動(dòng)性覆蓋比率最終規(guī)則適用于并表資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)2500億美元、境外銀行資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)100億美元的金融機(jī)構(gòu)或資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)100億美元的銀行子公司。對(duì)于資產(chǎn)規(guī)模在500億美元到2500億美元之間的銀行，美聯(lián)儲(chǔ)專門設(shè)立了較為寬松的LCR監(jiān)管要求。在合規(guī)時(shí)間進(jìn)度上，大銀行的LCR必須在2015年1月1日前達(dá)到80%，2016年1月1日達(dá)到90%，并于2017年1月1日全面合規(guī)（LCR達(dá)到100%）。

從目前行業(yè)的反應(yīng)看，資產(chǎn)超過(guò)2500億美元的大銀行在實(shí)現(xiàn)LCR合規(guī)方面的策略主要包括：減少非經(jīng)營(yíng)性存款、調(diào)整現(xiàn)有存款產(chǎn)品、創(chuàng)建新產(chǎn)品和服務(wù)以增加優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)規(guī)模等。LCR合規(guī)對(duì)小銀行的影響較大，主要體現(xiàn)在小銀行的息差收入上。

美聯(lián)儲(chǔ)首次頒發(fā)有關(guān)啟動(dòng)時(shí)變性 （Time-varying） 資本要求的監(jiān)管規(guī)定

2015年12月21日，美聯(lián)儲(chǔ)提出有關(guān)啟動(dòng)時(shí)變性資本要求的規(guī)定。該要求被稱為“逆周期資本緩沖”（Countercyclical Capital Buffer），是美聯(lián)儲(chǔ)為應(yīng)對(duì)最近一輪金融危機(jī)而開(kāi)發(fā)出來(lái)的宏觀審慎監(jiān)管工具中尚未動(dòng)用的一個(gè)。

這一要求將促使大型銀行限制高風(fēng)險(xiǎn)類放貸，保持更多的利潤(rùn)或籌集新資金。這將是在現(xiàn)有資本要求基礎(chǔ)上的額外要求。這一規(guī)定將適用于那些資產(chǎn)規(guī)模在2500億美元以上或海外資產(chǎn)規(guī)模在100億美元以上的大銀行。

時(shí)變性資本要求將在系統(tǒng)脆弱程度超過(guò)正常水平時(shí)啟動(dòng)。目前，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為金融體系不存在這樣的異常風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)通過(guò)投票同意將逆周期資本緩沖暫設(shè)為零，并就政策草案征詢公眾意見(jiàn)。

橫向方面：更全面的宏觀審慎監(jiān)管

在衍生品交易監(jiān)管方面，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)頒布了非集中清算掉期保證金要求的最終規(guī)則。

2015年10月22日，美聯(lián)儲(chǔ)、美國(guó)貨幣監(jiān)理署、美國(guó)農(nóng)業(yè)信貸管理局（FCA），美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司和美國(guó)聯(lián)邦住房金融局（FHFA）聯(lián)合頒布了非集中清算掉期最低保證金要求的最終規(guī)則。在美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）或者美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）注冊(cè)的相關(guān)實(shí)體需要每日對(duì)非集中清算掉期的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)保證金（包括初始保證金和變動(dòng)保證金）進(jìn)行信息披露。此最終規(guī)則與巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)（BCBS）和國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織（IOSCO）在2013年9月發(fā)布的有關(guān)非集中清算衍生品保證金要求的國(guó)際框架是一致的，這將增加衍生品市場(chǎng)的透明度、降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2010年頒布的《多德-弗蘭克法案》增加了對(duì)衍生品清算機(jī)構(gòu)資金保障、產(chǎn)品和參與者資格、風(fēng)險(xiǎn)管理、違約程序、系統(tǒng)安全等方面的要求。法案對(duì)掉期合約進(jìn)行了新的分類。按標(biāo)的分為兩類：證券掉期是指基于單一證券、貸款或者較窄范圍的證券指數(shù)，并受美國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的掉期產(chǎn)品;普通掉期（Swaps）是指其他的掉期產(chǎn)品，主要包括利率掉期、商品合約掉期、較寬范圍的證券指數(shù)掉期和外匯期權(quán)掉期，普通掉期受美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)監(jiān)管。掉期按結(jié)算地點(diǎn)又可分為：集中清算掉期和非集中清算掉期。

2015年新頒布的非集中清算掉期最低保證金要求的最終規(guī)則是對(duì)于衍生品集中清算的補(bǔ)充。合規(guī)進(jìn)度方面，變動(dòng)保證金要求將在2016年9月1日至2017年3月1日逐步完成，初始保證金要求將在2016年9月1日至2020年9月1日間逐步完成。

監(jiān)管的差異化趨勢(shì)——為中小銀行減負(fù)

2015年3月，美聯(lián)儲(chǔ)、貨幣監(jiān)理署以及美國(guó)聯(lián)邦存款公司共同發(fā)文，要求對(duì)受存款保險(xiǎn)保護(hù)的存款型金融機(jī)構(gòu)面臨的監(jiān)管負(fù)擔(dān)進(jìn)行重審，并提出議案和收集意見(jiàn)要求。根據(jù)美國(guó)1996年“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和監(jiān)管文件減負(fù)法案”要求，銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)至少每隔10年對(duì)監(jiān)管條例進(jìn)行審核。2015年，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對(duì)上述提案已召開(kāi)了6次會(huì)議。會(huì)議主要覆蓋了以下幾方面內(nèi)容：

在簡(jiǎn)化監(jiān)管報(bào)告方面，美國(guó)聯(lián)邦金融機(jī)構(gòu)檢查委員會(huì)（FFIEC）提出簡(jiǎn)化社區(qū)銀行監(jiān)管報(bào)告，如去除或修訂Call Report的幾項(xiàng)數(shù)據(jù)，對(duì)推出社區(qū)銀行季度Call Report精簡(jiǎn)版本進(jìn)行可行性評(píng)估;美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)銀行控股公司FR監(jiān)管報(bào)告也進(jìn)行了重檢，以確定哪些負(fù)擔(dān)是不必要的。

在調(diào)整監(jiān)管門檻方面，美聯(lián)儲(chǔ)把減負(fù)范圍從資產(chǎn)總額5億美元提高到并表資產(chǎn)總額10億美元。美國(guó)將有700多家控股公司（不從事復(fù)雜的金融活動(dòng)）將因此免除綜合監(jiān)管資本要求。

在銀行保密法和反洗錢方面，美聯(lián)儲(chǔ)正在檢視一項(xiàng)法規(guī)，該法規(guī)可使低風(fēng)險(xiǎn)銀行減少被檢查頻率并使小銀行機(jī)構(gòu)共享專家資源;同時(shí)，也有可能把內(nèi)線交易的可疑活動(dòng)報(bào)告與其它可疑活動(dòng)報(bào)告進(jìn)行整合。

在加快和改進(jìn)申請(qǐng)程序方面，2014年，美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)開(kāi)始公布半年報(bào)，改進(jìn)申請(qǐng)過(guò)程的透明度;同時(shí)，披露申請(qǐng)批準(zhǔn)、拒絕和撤銷以及審核時(shí)間長(zhǎng)度等信息。美聯(lián)儲(chǔ)正在檢視有關(guān)規(guī)則，討論是否有可把一些事項(xiàng)委托給各地方聯(lián)儲(chǔ)銀行，以便加快審核。

在小型銀行的資本簡(jiǎn)約化方面，基于金融危機(jī)的教訓(xùn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的計(jì)算進(jìn)行了修訂，使其更具風(fēng)險(xiǎn)敏感性，也使資本的質(zhì)量和數(shù)量得以提高。小型金融機(jī)構(gòu)反映，復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)分類以及隨之而來(lái)的記錄保存和系統(tǒng)改變都將顯著增加合規(guī)成本，與小型機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)并不兼容。對(duì)于規(guī)模較小、復(fù)雜性較低的社區(qū)銀行來(lái)說(shuō)，其風(fēng)險(xiǎn)敏感度的提高帶來(lái)的利益可能會(huì)被復(fù)雜性增加帶來(lái)的負(fù)擔(dān)抵消。

在對(duì)區(qū)域性小銀行的壓力測(cè)試方面，美聯(lián)儲(chǔ)已根據(jù)小銀行機(jī)構(gòu)的低風(fēng)險(xiǎn)狀況確定其壓力測(cè)試框架。目前，這類機(jī)構(gòu)的壓力測(cè)試不會(huì)模仿大型復(fù)雜金融機(jī)構(gòu)的做法，特別是不會(huì)采用綜合資本分析審視（CCAR）的壓力測(cè)試框架。

在檢查周期方面，美聯(lián)儲(chǔ)正在考慮是否要延長(zhǎng)低風(fēng)險(xiǎn)社區(qū)銀行檢查周期。例如，最近修訂了消費(fèi)者合規(guī)檢查頻率政策，對(duì)綜合資產(chǎn)總額少于10億美元的低風(fēng)險(xiǎn)社區(qū)銀行，拉長(zhǎng)網(wǎng)點(diǎn)消費(fèi)者合規(guī)檢查和CRA檢查的時(shí)間跨度。另一評(píng)估項(xiàng)目是，對(duì)運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健、管理良好的社區(qū)銀行檢查周期可以擴(kuò)大至18個(gè)月，并且對(duì)這些銀行的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)從目前5億美元的門檻向上提高。該項(xiàng)政策除了減少社區(qū)銀行的監(jiān)管負(fù)擔(dān)外，也將使聯(lián)邦銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)將更多資源分配給大型銀行。

除了對(duì)宏觀審慎監(jiān)管的改革以外，美聯(lián)儲(chǔ)也通過(guò)緊急貸款限制規(guī)定，防范道德風(fēng)險(xiǎn)，取消對(duì)“大而不能倒”的保護(hù)。

2015年11月30日，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)了緊急貸款限制的規(guī)定。這意味了金融危機(jī)期間“AIG”式的救助模式的終結(jié)。根據(jù)緊急貸款限制規(guī)定，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)提供的緊急貸款只能面向全局，并且要求在同一時(shí)間要向至少5家機(jī)構(gòu)提供緊急貸款，而不是針對(duì)個(gè)別企業(yè);同時(shí)禁止向無(wú)償付能力的機(jī)構(gòu)提供緊急援助。規(guī)定還要求只有在“懲罰利率”要高于市場(chǎng)利率的情況下，才能使用緊急貸款;并且要求美聯(lián)儲(chǔ)每隔6個(gè)月要對(duì)貸款計(jì)劃進(jìn)行審核，決定是否結(jié)束救助。

2016年美國(guó)銀行業(yè)展望

正如市場(chǎng)廣泛預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)在2015年12月15～16日的FOMC上，決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)從0～0.25%提升到0.25%～0.50%。美聯(lián)儲(chǔ)FOMC聲明此次加息之后貨幣政策仍將保持寬松，未來(lái)實(shí)際的利率路徑將取決于經(jīng)濟(jì)前景和數(shù)據(jù)，并且強(qiáng)調(diào)加息步伐仍將是漸進(jìn)的。12月16日美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)未來(lái)利率路徑預(yù)期的“點(diǎn)陣圖”顯示，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期2016年底，利率可能達(dá)到1.375%。這意味著以每次加息25個(gè)基點(diǎn)計(jì)算，美聯(lián)儲(chǔ)2016年可能加息四次。但根據(jù)目前我們對(duì)美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的分析，2016年美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期的步伐可能比聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期稍慢，僅兩次左右。

進(jìn)入加息周期從整體上利好美國(guó)銀行業(yè)，特別是那些資產(chǎn)利率敏感性銀行將明顯受益。但從另一方面講，這也引起美國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的擔(dān)憂：監(jiān)管機(jī)構(gòu)害怕許多銀行由于過(guò)去發(fā)放太多長(zhǎng)期低息貸款，當(dāng)資金成本上升時(shí)，利差會(huì)受到擠壓。

我們認(rèn)為，總起而言，雖然監(jiān)管機(jī)構(gòu)的上述擔(dān)心有一定合理性，但由于美國(guó)銀行業(yè)自2008年以來(lái)一直處于低利率和激烈競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境，利差收窄的壓力使美國(guó)銀行業(yè)更傾向在成本控制上下功夫，許多銀行已把重點(diǎn)放在負(fù)債管理上。因此如果美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)短期利率的提升速度保持溫和態(tài)勢(shì)，那么隨著資產(chǎn)端收益率的上升，信貸資產(chǎn)進(jìn)一步溫和擴(kuò)張，美國(guó)銀行業(yè)凈利差幅度將有所拓寬，營(yíng)業(yè)收入、盈利水平和信貸質(zhì)量將整體保持穩(wěn)定，行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模會(huì)以溫和態(tài)勢(shì)增長(zhǎng)。

我們擔(dān)憂的是，由于全球石油價(jià)格的繼續(xù)疲軟，美國(guó)大銀行的相關(guān)信貸組合面臨極大的風(fēng)險(xiǎn)。這可能從整體上給2016年美國(guó)銀行業(yè)的盈利帶來(lái)負(fù)面影響。好在由于近些年的監(jiān)管改革的縱深化發(fā)展，美國(guó)金融體系的宏觀審慎監(jiān)管體系更加完善，行業(yè)內(nèi)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)得到了較大緩釋和掌控。2016年銀行業(yè)并購(gòu)將持續(xù)增溫，主要原因包括：宏觀環(huán)境——利差持續(xù)承壓，對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)要求持續(xù)增高;銀行、存款機(jī)構(gòu)數(shù)量仍然過(guò)多;監(jiān)管環(huán)境更加透明—— ROE繼續(xù)承壓;估值過(guò)低——目前的P/TBV值仍然僅為1998～2006年平均值的一半左右;低融資成本——盡管加息，但利率仍然處與歷史相對(duì)低位;在新的一年里，美國(guó)銀行業(yè)與硅谷的競(jìng)爭(zhēng)及合作將持續(xù)升溫，高科技在美國(guó)銀行業(yè)扮演更加重要的角色，與金融高科技相關(guān)的投資也將持續(xù)增長(zhǎng)。

最后，由于美國(guó)中小銀行所受監(jiān)管負(fù)擔(dān)的進(jìn)一步減輕，它們?cè)谪?cái)務(wù)業(yè)績(jī)上將比大型銀行表現(xiàn)出更大的靈活性。

展望2016年美國(guó)銀行股：宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)溫和增長(zhǎng)，貨幣政策更加明晰化，宏觀審慎監(jiān)管的完善極大地減小了銀行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，都可能使得銀行業(yè)從總體上收獲比標(biāo)普500股指更高的溢價(jià);許多大銀行的股價(jià)在上半年可能受累于石油價(jià)格，在全年可能隨著美國(guó)股市大盤出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)。但一旦石油價(jià)格見(jiàn)底企穩(wěn)，影響美國(guó)銀行業(yè)的最重要因素將變?yōu)榉e極的因素。

（作者單位：中國(guó)銀行紐約分行戰(zhàn)略及研究部，黃小軍系總經(jīng)理）