伍房娣，程必旖，呂彤彤

(華南師范大學(xué)，廣東 廣州 510006)

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蘭德理性思考模式下財務(wù)危機(jī)分析

伍房娣，程必旖，呂彤彤

(華南師范大學(xué)，廣東 廣州 510006)

摘要：本文通過蘭德四種基本的理性思考模式從財務(wù)危機(jī)概念入手，分析賽維光伏財務(wù)危機(jī)的表現(xiàn)形式和原因，進(jìn)而提出解決賽維光伏LDK財務(wù)危機(jī)的方案。

關(guān)鍵詞：蘭德理性思考模式；賽維光伏；財務(wù)危機(jī)

蘭德四種基本的理性思考模式是發(fā)生什么事情(What is going on？)、為什么發(fā)生(Why did this happen？)、采取哪一條行動線路(Which course of action should？)以及前景如何(What lies ahead？)。

1發(fā)生什么事情

1.1財務(wù)危機(jī)的概念。所謂財務(wù)危機(jī)，根據(jù)Carmichael(1972)定義的標(biāo)準(zhǔn)，財務(wù)困境又稱“違約風(fēng)險”，是指企業(yè)履行義務(wù)時受阻，出現(xiàn)流動性不足、權(quán)益不足、債務(wù)拖欠及流動資金不足四種表現(xiàn)形式。

1.2賽維財務(wù)危機(jī)的表現(xiàn)形式。流動性不足。流動性不足具體是指流動負(fù)債大于流動資產(chǎn)，履行短期債務(wù)有困難。由賽維2007 -2012年合并資產(chǎn)負(fù)債表可知，賽維LDK總資產(chǎn)負(fù)債率在2012年高達(dá)103.57%，其中88.16%為流動負(fù)債；流動比率0.31，速動比率0.26，現(xiàn)金比率0.02，反映出賽維LDK負(fù)債水平非常高，償債能力有限，流動性嚴(yán)重不足。

權(quán)益不足。權(quán)益不足是指留存收益呈現(xiàn)赤字，或總負(fù)債大于總資產(chǎn)，即負(fù)權(quán)益，并由此導(dǎo)致長期償債能力不足。由于2011-2012年賽維LDK留存收益持續(xù)為大額負(fù)數(shù)，截至2012年底留存收益為-15.68億美元，股東權(quán)益降至負(fù)數(shù)，為-1.79億美元，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債情況反映出賽維LDK權(quán)益不足，已出現(xiàn)“資不抵債”的情況。

債務(wù)拖欠。債務(wù)拖欠具體是指不能償還應(yīng)付負(fù)債，或違背了貸款協(xié)議條款。2007-2011年的年報顯示，5年間賽維負(fù)債由上市首年的6.17億美元一路膨脹至2011年末的60.1億美元，反映出賽維債務(wù)拖欠嚴(yán)重。

資金不足。資金不足是指公司資金受限或者無法獲得各種額外資金。從現(xiàn)金流狀況看，2007-2012年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流平均值僅2.33億美元。2011年長期借款達(dá)12.52億美元，到2012年期末現(xiàn)金及其等價物為-1.46億美元，反映出賽維現(xiàn)金流枯竭的趨勢。

2為什么發(fā)生

2.1資產(chǎn)使用效率低。賽維LDK在擴(kuò)張產(chǎn)能的同時，資產(chǎn)使用效率卻在下降。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度呈現(xiàn)下降趨勢，總資產(chǎn)使用效率低。2007-2012年，賽維LDK總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度呈現(xiàn)下降趨勢，尤其固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度更為嚴(yán)重。反映出近些年，賽維LDK總資產(chǎn)使用效率低，大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)投資建設(shè)的增加的資產(chǎn)，并未相應(yīng)帶來銷售收入的增長。

2.2盈利能力弱。2007年至2012年，總資產(chǎn)凈利潤率(ROA)、毛利率以及銷售凈利率均呈現(xiàn)下降趨勢。總資產(chǎn)凈利率(ROA)的下降，源于利潤水平的提升未趕上因激進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張導(dǎo)致的資產(chǎn)水平的快速增加，反映出資產(chǎn)盈利能力逐漸降低。

2.3創(chuàng)現(xiàn)能力弱。消耗期初存貨加不涉及現(xiàn)金的“存貨”項目，經(jīng)營性凈現(xiàn)金“勉強(qiáng)維持”了小額正值，但是山于受缺乏可持續(xù)性，且大量的存貨面臨大量計提減值問題，因此創(chuàng)現(xiàn)能力不具有可持續(xù)性。這反映出賽維LDK創(chuàng)現(xiàn)能力弱。

3采取哪一條行動線路

價值鏈。賽維光伏所處的光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，還有與賽維處于上下游關(guān)系的供應(yīng)商、分銷商和顧客。賽維應(yīng)注重行業(yè)價值鏈管理，要與供應(yīng)商、分經(jīng)銷商等形成相互信任的良好合作關(guān)系。賽維要做到誠實、可靠，要關(guān)心供應(yīng)商、經(jīng)銷商利益，在采取某項行動之前首先考慮自己的行動是否會給對方造成損失。

人才模型。人才模型將人才分為四種基本類型：專家型人才、中間型人才、雜家型人才、T型人才。賽維光伏應(yīng)建立一套完整的選人、育人、用人和留人體系，充分利用各個類型的人才。要加大產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)投入，支持專家型人才發(fā)揮其知能值，加大企業(yè)新技術(shù)產(chǎn)品產(chǎn)出；要給中間型人才提供實操機(jī)會，讓基層技術(shù)人員有充分機(jī)會參與實際操作，提高其熟練程度；要發(fā)揮雜家型人才的公關(guān)優(yōu)勢，外出談判和簽訂合同等都離不開這類人才；而對于復(fù)合型的T型人才，賽維光伏更應(yīng)對其采取提高薪資和待遇等措施來留住人才。

蓮花型創(chuàng)新模型?！吧徎▌?chuàng)新”特別強(qiáng)調(diào)的是：怎樣才能最大限度地把大學(xué)和研究室中所產(chǎn)生的知識和技術(shù)引入到公司中去?；诖四Ｐ?，不妨從以下措施入手：產(chǎn)學(xué)研要相結(jié)合，賽維等企業(yè)要與高校、研究中心形成良好合作關(guān)系，高校和研究中心的研發(fā)成果便可通過企業(yè)轉(zhuǎn)變成生產(chǎn)力。

資產(chǎn)證券化。賽維光伏可推動光伏資產(chǎn)可證券化，其核心是建立透明的信息披露體系，對組件商情況、組件產(chǎn)品質(zhì)量、開發(fā)商資質(zhì)、項目發(fā)電量、地方政策變動等信息公開化、透明化，在此基礎(chǔ)上建立完善項目風(fēng)險評估機(jī)制，并吸引保險機(jī)構(gòu)的介入，建立風(fēng)險共擔(dān)機(jī)制，從而為電站產(chǎn)權(quán)交易等新型分布式光伏項目融資機(jī)制的建立創(chuàng)造條件。

4前景如何

太陽能光伏技術(shù)利用光伏發(fā)電系統(tǒng)，將太陽能直接轉(zhuǎn)化為電能，實現(xiàn)能源清潔，是全球未來的戰(zhàn)略替代發(fā)電技術(shù)。歐洲、日本和美國都把光伏電力作為未來主要的替代能源。據(jù)歐洲光伏工業(yè)協(xié)會預(yù)測，2020年，全球光伏發(fā)電量將占全球發(fā)電量的 1%；2040 年，這個比例將提升至 20%。光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景無需置疑。只要賽維深刻認(rèn)識到其產(chǎn)生財務(wù)危機(jī)的原因并且采取一切盡可能的解決辦法能最大限度地化解流動性風(fēng)險，解決財務(wù)危機(jī)，就可以在危機(jī)中看到機(jī)遇。大浪淘沙，在我國光伏產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷整好后，或?qū)⒊尸F(xiàn)一種嶄新的格局。

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作者簡介：伍房娣，女，廣東清遠(yuǎn)人，學(xué)生，本科；程必旖，女，廣東河源人，學(xué)生，本科；呂彤彤，女，廣東汕頭人，學(xué)生，本科。

中圖分類號:F4071

文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

文章編號：1671-1602(2016)10-0133-01