中國備受關(guān)注的中央經(jīng)濟工作會議12月21日閉幕，將去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板列為2016年經(jīng)濟工作五大任務。供給側(cè)改革策略終于從“紙上談兵”落到了實際政策操作層面，結(jié)構(gòu)性改革進入攻堅階段。

不過，“牢牢抓住發(fā)展這個第一要務不放松”意味著“穩(wěn)增長”仍是主線，去產(chǎn)能去庫存不能是疾風驟雨，而是采用溫和的市場化手段；政策調(diào)控上也要求積極財政政策加大力度、貨幣政策靈活適度，以對沖去產(chǎn)能、去庫存和去杠桿對經(jīng)濟的沖擊。

“總體上看，中央經(jīng)濟工作會議對供給側(cè)管理的細節(jié)進行了進一步明確，消除了人們對供給側(cè)改革的擔心，”申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇稱，“盡管2016年難免要經(jīng)歷改革的陣痛，但由于有其他組合政策的對沖，總體經(jīng)濟不必過于悲觀?！?/p>

他維持2016年經(jīng)濟增長6.8%、赤字率提高到3%左右、降準6次和降息25-50個基點的判斷。

中央經(jīng)濟工作會議12月18日-21日在北京召開。會議提出，積極的財政政策要加大力度，實行減稅政策，階段性提高財政赤字率；穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，為結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境，降低融資成本。

“需求、供給改革如何相互支撐、共進，本次會議給出了更為清晰的路線圖……相信2016年供給側(cè)改革將正式從概念層面進入政策操作層面，”浙商銀行經(jīng)濟分析師楊躍評價稱，2016年五大經(jīng)濟任務都和“供給側(cè)改革”息息相關(guān)，去產(chǎn)能和去庫存直接作用于優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，去杠桿和降成本則能有效提高生產(chǎn)環(huán)節(jié)效率，間接促進供給側(cè)改革。

國家主席習近平11月10日在中央財經(jīng)領(lǐng)導小組會議上首次提出，“在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，著力提高供給體系質(zhì)量和效率”；隨后，國務院總理李克強12月2日在經(jīng)濟工作專家座談會上明確闡釋了“供給側(cè)改革”的定義，“必須繼續(xù)從供需兩端加大結(jié)構(gòu)性改革力度”。

具體而言，結(jié)構(gòu)性減稅、推動“雙創(chuàng)”（大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新）和“中國制造2025”、“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃等，都是供給方面改革的手段；而支持信息、綠色和旅游等領(lǐng)域新消費發(fā)展，積極增加有效投資、補齊短板項目建設(shè)，支持新型城鎮(zhèn)化等，則解釋了從需求方面如何發(fā)力。

2016年是中國“十三五”（2016-2020年）開局之年，本次中央經(jīng)濟工作會議作為定調(diào)2015年宏觀經(jīng)濟政策的風向標，可謂意義重大。此次會議是1994年以來召開時間最晚的一次，且會議時間長達四天，此前自1994年以來只有1994年和1996年兩次會議是四天，剩余19次都控制在三天以內(nèi)。

“穩(wěn)增長”仍是主線

分析人士指出，2015年中央經(jīng)濟工作會議新聞稿中“穩(wěn)增長”出現(xiàn)四次，2014年僅出現(xiàn)一次，這表明“穩(wěn)增長”仍將是2016年經(jīng)濟工作的重頭戲。

“兩次會議的新聞稿中，‘穩(wěn)中求進的工作總基調(diào)之后的表述對比，實際上告訴我們一個至關(guān)重要的信號，即‘穩(wěn)增長將是2016年經(jīng)濟工作的重中之重，可看作是主線，”安信證券策略分析師徐彪在報告中稱。

他認為，這實際上非常符合當前國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展和政策需求，“十三五”要完成“兩個一百年”奮斗目標中的第一個，即到2020年全面建成小康社會，這要求“十三五”期間年均經(jīng)濟增速不低于6.5%，而2016年作為開局之年更是不容有失。

“‘穩(wěn)增長在今次中央經(jīng)濟工作會議中被放在中心位置，有著不容有失的現(xiàn)實意義，順著這條主線，將比較容易理解后續(xù)的政策安排，”徐彪稱。

會議強調(diào)，要牢牢抓住發(fā)展這個第一要務不放松，深入推進結(jié)構(gòu)性改革和創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，用新思路新舉措深挖內(nèi)需潛力，發(fā)揮好有效投資對穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵作用，深入推進新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，加快現(xiàn)代農(nóng)業(yè)建設(shè)。

為了減緩去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿對實體經(jīng)濟的負面沖擊，會議表示，積極的財政政策要加大力度，實行減稅政策，階段性提高財政赤字率，“在適當增加必要的財政支出和政府投資的同時，主要用于彌補降稅帶來的財政減收，保障政府應該承擔的支出責任”。

穩(wěn)健的貨幣政策則要靈活適度，為結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境，保持流動性合理充裕和社會融資總量適度增長；同時，還要有效化解地方債務風險，對信用違約依法處置，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性風險的底線。

央行研究局近日發(fā)布工作論文預計，2015、2016兩年中國GDP增速料分別放緩至6.9%和6.8%，居民消費價格指數(shù)（CPI）分別增長1.5%和1.7%。并預計，本輪房地產(chǎn)銷售回暖帶動房地產(chǎn)投資回升的時滯很可能長于歷史規(guī)律，即房地產(chǎn)開發(fā)投資的企穩(wěn)回升更可能發(fā)生在2016年下半年。

去產(chǎn)能去庫存溫和推進

改革到了當前階段，市場對接下去改革怎么走有很多猜測。而不管化解過剩產(chǎn)能，還是去房地產(chǎn)庫存，中央都選擇了溫和的市場化手段，而不是急劇做減法。

“此次中央經(jīng)濟工作會議相當于對2016年的改革定了基調(diào)，特別是強調(diào)了‘牢牢抓住發(fā)展這個第一要務不放松，顯示出是發(fā)展中解決問題的思路，”興業(yè)證券宏觀分析師王涵稱，“意味著接下來的改革將選擇平穩(wěn)的方式，而非休克療法?！?/p>

化解過剩產(chǎn)能排在2016年五大經(jīng)濟工作任務之首，中央定調(diào)是“積極”也要“穩(wěn)妥”，因地制宜、分類有序處置：要提出和落實財稅支持、不良資產(chǎn)處置、失業(yè)人員再就業(yè)和生活保障以及專項獎補等政策；還要盡可能多兼并重組、少破產(chǎn)清算。

化解房地產(chǎn)庫存的途徑是通過加快農(nóng)民工市民化，擴大有效需求：不管是戶籍改革，還是把公租房擴大到非戶籍人口，鼓勵房屋租賃，取消過時的限制性舉措等，都是從提振需求的方面努力；供給方面“出招”則是鼓勵開發(fā)商適當降價，促進行業(yè)兼并重組。

“換句話說，未來不是一個‘一次性出清而是‘階段性出清的大思路，市場可以不必太擔心信用風險過于集中的問題，”方正證券首席宏觀分析師郭磊稱。

他認為，去產(chǎn)能、去庫存、降稅和提高赤字率這三點看上去簡單直接，分別針對制造業(yè)、房地產(chǎn)和公共部門三個領(lǐng)域，提出了務實高效的政策舉措，力度略超預期；政策層態(tài)度已經(jīng)明確，即寬財政穩(wěn)貨幣結(jié)合，政府部門加杠桿如期出現(xiàn)。

“預計2016年一季度經(jīng)濟可能在跨年基數(shù)轉(zhuǎn)換中下臺階，但二、三、四季度邊際企穩(wěn)回升，通縮收窄將是一個主線索，”郭磊稱。

本次會議還提出要打出“組合拳”降低企業(yè)成本，進一步降稅清費，其中亮點包括研究降低制造業(yè)增值稅稅率、研究精簡歸并“五險一金”；還要求降低企業(yè)財務成本，金融部門要創(chuàng)造利率正?；恼攮h(huán)境，為實體經(jīng)濟讓利；推進電價市場化改革。