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美國經(jīng)濟霸權(quán)致全球經(jīng)濟失衡

最近幾年，通貨緊縮越來越成為全球經(jīng)濟面臨的難題。然而，隨著最近人民幣持續(xù)貶值，華爾街開始談?wù)撈鹬袊蚴澜缙渌貐^(qū)輸出通縮的話題。事實上，當(dāng)前中國非但沒有向全球輸出通縮，反而在“被通縮”。國際大宗商品價格大幅下跌是導(dǎo)致中國“被通縮”的主因。而這個元兇正是美國。

美國才是全球通縮“輸出者”

早前，自去年“8·11”匯改后人民幣一路下行，國際投資者紛紛押注人民幣還將繼續(xù)貶值。盡管中國政府不遺余力地保持人民幣匯率穩(wěn)定，但部分外國央行擔(dān)心隨著中國商品價格下跌，人民幣貶值可能對經(jīng)濟產(chǎn)生影響。有輿論甚至認為，中國可能進一步降低人民幣對美元匯率，這必將向全球輸出通貨緊縮?！皞酢北葼枴じ窳_斯曾稱，人民幣貶值將使得中國向其它國家輸出通縮：疲弱的中國經(jīng)濟似乎要求人民幣對其它亞洲貨幣開展競爭性貶值，這將導(dǎo)致全球經(jīng)濟增速持續(xù)放緩、大宗商品價格進一步下挫，并引發(fā)全球范圍內(nèi)的低通脹。

美國經(jīng)濟學(xué)家保羅·克魯格曼將出現(xiàn)世界性通貨緊縮的原因歸結(jié)為社會總需求的不足，并強調(diào)需求不足在不同國家或在同一國家的不同時期有著不同的社會制度根源，如果實行聯(lián)系匯率和固定匯率制度的國家的貨幣被高估，就極易受到其他出口國家貨幣突然貶值的沖擊，出現(xiàn)國內(nèi)價格下降導(dǎo)致通貨緊縮。

事實上，當(dāng)前中國非但沒有向全球輸出通縮，反而在“被通縮”。國際大宗商品價格大幅下跌是導(dǎo)致中國“被通縮”的主因。隨著國際大宗商品繁榮周期的結(jié)束，全球價格總水平趨于下降，加劇通貨緊縮的壓力。

中國國際經(jīng)濟交流中心副研究員張茉楠指出，美國既是全球通貨緊縮的“輸入者”，也是全球通貨緊縮的“輸出者”。美元主導(dǎo)全球經(jīng)濟金融周期，美元貨幣周期的轉(zhuǎn)變是認識全球經(jīng)濟金融走向的前提。

這是因為美國處于國際貨幣體系的核心，美國只需要“生產(chǎn)和經(jīng)營”美元業(yè)務(wù)就可以獲得資源和產(chǎn)品，實現(xiàn)經(jīng)濟增長。外圍國家則在這一體系中處于對美國的依附地位，只能以資源和產(chǎn)品換取美元。

在美元本位制下，美國不僅將全球分工和利益分配格局置于掌控之中，還通過美元擴張將其他貨幣（歐元、日元、英鎊等）排擠至國際貨幣體系的有限范圍內(nèi)，使國際貨幣體系缺乏應(yīng)有的彈性。由此，新興市場國家和石油輸出國逐步形成了對美元的過度依賴，陷入“美元困境”。在經(jīng)濟全球化進程中，世界經(jīng)濟規(guī)模越大，外圍國家對美元的依賴就越強，美國從中獲取的利益就越多，其他經(jīng)濟體擺脫美元的風(fēng)險和難度也隨之增加。

不得不提的是，一方面美國的“頁巖氣革命”顛覆了世界油氣的格局，成了全球大宗商品下跌的導(dǎo)火索。另一方面，由于美元是全球大宗商品的基準計價貨幣，美元的持續(xù)升值導(dǎo)致國際大宗商品價格的進一步下降。2015年，全球大宗商品大幅下跌，彭博大宗商品指數(shù)下跌25%，創(chuàng)下1999年以來的新低。全球原油價格更是接近30美元（1美元約合6.53元人民幣）/桶，國際原油市場遭遇重創(chuàng)。

“利益陷阱”使新興國家對美依賴加深

在以美國為中心的世界經(jīng)濟格局下，為了實現(xiàn)美元的持續(xù)擴張和全球利益的分配，美國需要加強對世界經(jīng)濟的控制，利用失衡將目標鎖定在高增長經(jīng)濟體身上，并讓這些外圍國家承擔(dān)失衡的風(fēng)險與調(diào)整成本?？梢哉f，失衡是美國獲得雙重利益的體現(xiàn)。在以美國為“貨幣中心”的國際分工格局下，美國經(jīng)濟增長主要靠消費和投資來拉動。在國內(nèi)制造業(yè)日漸萎縮的情況下，美國消費需求主要依靠進口來滿足。對美國而言這是理性的選擇，因為美元很容易“生產(chǎn)”，這種一本萬利的商品獲取方式進一步推動了美國的過度消費。

進入21世紀以來，美國個人消費支出占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）近70%，加上政府消費支出部分，總消費達GDP的80%以上?？梢哉f，美國是典型的消費型經(jīng)濟體，而外圍國家則是生產(chǎn)型經(jīng)濟體，兩者通過商品貿(mào)易聯(lián)系在一起。同時，美國的國際金融中心地位使其不僅能從“經(jīng)營美元業(yè)務(wù)”中獲得大量收益，而且能為本國獲得低成本融資。在儲蓄率很低的情況下，美國的投資需求往往通過國外資本的流入得以補充。

為了實現(xiàn)消費品的進口和資本的流入，美國通過金融和貿(mào)易渠道“鎖定”高增長經(jīng)濟體，由此獲得高增長紅利，實現(xiàn)美國經(jīng)濟的可持續(xù)增長。一方面，美國從外圍國家進口大量廉價商品，獲得低成本的比較收益；另一方面，外圍國家積累的美元外匯儲備大量流回美國資本市場，使美國獲得了低成本融資，維持了長期的投資高于儲蓄的現(xiàn)象，鞏固了美國的投資中心國地位。

日本泡沫經(jīng)濟破滅后，美國將制造品進口市場從日本轉(zhuǎn)向新興經(jīng)濟體，全球經(jīng)濟隨之由發(fā)達國家內(nèi)部的失衡轉(zhuǎn)變?yōu)槊绹c新興市場和發(fā)展中國家之間的失衡。這使美國獲得了更為廉價的進口商品，新興市場和石油輸出國更為龐大的資本流回美國，中國成為美國的最大債權(quán)國。概而言之，擁有美元儲備的新興國家以購買美國資產(chǎn)的形式讓資本回流美國，而美國則負債向海外投資和進口，這就形成了世界經(jīng)濟失衡下的持續(xù)融資基礎(chǔ)。

在美元本位制下，外圍國家在參與經(jīng)濟全球化并取得經(jīng)濟發(fā)展的同時，不可避免地會落入美國主導(dǎo)下的“利益陷阱”，形成對美國市場或美元的依賴。于是，美國低儲蓄、高逆差、高債務(wù)，亞洲新興經(jīng)濟體高儲蓄、高順差、高債權(quán)的世界經(jīng)濟模式不斷強化。在這種模式下，全球經(jīng)濟失衡成為必然，金融危機也頻繁發(fā)生，新興經(jīng)濟體成為危機重災(zāi)區(qū)，前期積累的巨額財富大量流失。

美元債權(quán)者往往成危機“替罪羊”

美國往往將失衡的風(fēng)險和成本向外轉(zhuǎn)嫁。在全球經(jīng)濟失衡狀態(tài)下，美國無需擔(dān)心外圍國家可能遭遇的風(fēng)險。由于美元在國際貨幣體系中的中心地位，美元儲備占國際儲備的60%以上，到目前為止沒有一種貨幣能夠?qū)γ涝l(fā)起挑戰(zhàn)。同時，美元貶值往往導(dǎo)致貿(mào)易順差國和美元債權(quán)持有者受損，盡管美國持有大量外債，但債務(wù)危機往往只會發(fā)生在美國以外的國家。因此，美國不必擔(dān)心經(jīng)常項目赤字下的貨幣危機和美元貶值風(fēng)險。而且，失衡一旦被打破，美國可以利用美元霸權(quán)地位，通過美元貶值、通貨膨脹、金融危機等方式使外圍國家承擔(dān)調(diào)整成本。在此形勢下，外圍國家不僅要承受外貿(mào)下降的損失，還將不得不承擔(dān)美元貶值和通貨膨脹風(fēng)險，導(dǎo)致以美元形式持有的財富大量流失。因此，失衡所導(dǎo)致的危機一旦爆發(fā)，外圍國家往往成為“替罪羊”。

從歷史上看，與美國失衡關(guān)系最嚴重的國家往往成為失衡風(fēng)險與調(diào)整成本的最大承擔(dān)者。20世紀80年代，美國與日本之間失衡的解決辦法是通過“廣場協(xié)議”迫使日元升值，從而惡化了日本的貿(mào)易條件，使后者更多地承擔(dān)了失衡的調(diào)整成本。本次國際金融危機以來，中國已經(jīng)在制造企業(yè)倒閉、出口減少、工人失業(yè)等方面承擔(dān)了相當(dāng)大的成本，在美國金融市場上損失了大量美元投資。但美國仍不滿足，持續(xù)以所謂中國“操縱匯率”為由逼迫人民幣升值，希望中國承擔(dān)更多的調(diào)整成本。

（《國際先驅(qū)導(dǎo)報》2016.2.29桑彤、劉衛(wèi)東等/文）