陳凱

P2P走過了最動(dòng)蕩的草莽階段，目前各個(gè)平臺(tái)都是完善自身細(xì)分業(yè)務(wù)模式，并開始進(jìn)一步鞏固用戶和市場(chǎng)，特別是對(duì)于一些成交量已經(jīng)邁進(jìn)百億元門檻的平臺(tái)而言，品牌已經(jīng)初步建立，下一步將是加強(qiáng)風(fēng)控管理和用戶體驗(yàn)，獲得持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。

然而仍有一些新興的互聯(lián)網(wǎng)金融公司還在試圖用短期高息吸引用戶。一般而言，P2P平臺(tái)的借款需求和出借需求都應(yīng)該是一一對(duì)應(yīng)背后真實(shí)的借款人和出借人，這樣才是真正意義上的P2P網(wǎng)絡(luò)貸款。從P2P的商業(yè)模式來看，投資周期短于1個(gè)月的項(xiàng)目，如果收益率超過10%，顯然是不科學(xué)的，更多的是為了實(shí)現(xiàn)短期快速獲取新用戶這一目的的宣傳噱頭，類似電商的燒錢模式，甚至有一些是涉及自融和資金池的項(xiàng)目，實(shí)質(zhì)上都是目前監(jiān)管尚未正式出臺(tái)階段的一種過渡品。最回歸金融本質(zhì)的P2P商業(yè)模式，應(yīng)該是做全流程線上的一對(duì)一的個(gè)人信用借款和理財(cái)咨詢服務(wù)，做好資金與借款需求的一一匹配。

P2P活期收益虛高，背后實(shí)則風(fēng)險(xiǎn)

一般對(duì)理財(cái)知識(shí)稍微懂點(diǎn)行的人都知道，高收益背后往往關(guān)聯(lián)著高風(fēng)險(xiǎn)，期限越短，往往收益也越低。銀行活期存款利率不斷下調(diào)，余額寶這樣的貨幣基金產(chǎn)品目前7日年化收益率也跌破3%，而一些短期銀行理財(cái)產(chǎn)品也跌至3%左右。也就是說，穩(wěn)健保守的活期理財(cái)產(chǎn)品一般收益都在3%以下，為什么某些平臺(tái)有收益高達(dá)10%左右的活期理財(cái)產(chǎn)品呢？

仔細(xì)分析，這樣的短期高收益產(chǎn)品，其實(shí)并不是主流的各種金融資產(chǎn)能夠?qū)拥?，無論是金融債、同業(yè)存款還是其他非標(biāo)類產(chǎn)品，目前更多是通過貨幣基金這樣的產(chǎn)品來表現(xiàn)，而隨著央行降息降準(zhǔn)力度的不斷加大，活期收益不斷下滑已成趨勢(shì)。對(duì)于某些主打活期理財(cái)產(chǎn)品的P2P平臺(tái)，動(dòng)輒10%以上的收益，很有可能是背后通過資金補(bǔ)貼和墊付的形式來體現(xiàn)的，這樣對(duì)平臺(tái)的流動(dòng)性管理壓力是極大的。上海一家專門做活期理財(cái)?shù)腜2P平臺(tái)因?yàn)閴|資過多已出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，高達(dá)1億元的流動(dòng)資金快要被抽干。

對(duì)于以P2P高收益活期產(chǎn)品為主打的平臺(tái)而言，因?yàn)檫@種活期產(chǎn)品已經(jīng)超越了期限配置和產(chǎn)品屬性的風(fēng)險(xiǎn)控制空間，對(duì)墊付和流動(dòng)性的要求極高，一旦平臺(tái)出現(xiàn)兌付危機(jī)，就能抽干整個(gè)平臺(tái)的資金。

P2P活期是怎樣的“搞法”？

P2P活期產(chǎn)品的模式主要有兩種：一種是不匹配具體的融資需求項(xiàng)目和客戶的，后端對(duì)接的是貨幣基金（也就是后端和各種寶寶類產(chǎn)品是一致的），這樣平臺(tái)只要墊付貨幣基金收益以外的補(bǔ)貼就可以了，但是不一定能保證是T+0到賬。例如年化10%，那么平臺(tái)墊付7%，這樣純粹是通過燒錢式的補(bǔ)貼來留住用戶;第二種是配置了具體的融資項(xiàng)目，但是因?yàn)檫@些項(xiàng)目的期限不同、產(chǎn)業(yè)不同、風(fēng)險(xiǎn)不同，在體制上也往往需要設(shè)置一定的墊付金，而且這筆墊付金還要保證能支持這個(gè)循環(huán)圈的流動(dòng)。

另外，還有一些平臺(tái)利用平臺(tái)內(nèi)部的債權(quán)轉(zhuǎn)讓來進(jìn)行活期產(chǎn)品的銷售，但是為了實(shí)現(xiàn)短期高收益的承諾，本質(zhì)上也需要一定的墊付資金。這種方式，平臺(tái)可以將這些轉(zhuǎn)讓債權(quán)以平臺(tái)法人的名義收購，并把這些債權(quán)打包成一個(gè)大的資產(chǎn)包，然后向投資者放開申購。

無論采用上述哪一種方式，其實(shí)都是在透支平臺(tái)的某種信譽(yù)，要么是花大錢補(bǔ)貼圈用戶，要么是自己拿一筆墊付資金，同時(shí)力圖做好各種期限與資產(chǎn)之間的匹配，但是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)壓力極大。如若沒有風(fēng)投資金繼續(xù)進(jìn)入，這種燒錢模式能持續(xù)多久？所以，當(dāng)P2P平臺(tái)只配置一少部分的短期高收益項(xiàng)目用來增加平臺(tái)的用戶活躍度，也許還不會(huì)有很大壓力;一旦做大這種不科學(xué)的資產(chǎn)，將直接威脅整個(gè)平臺(tái)的資金流和整體風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)營管理能力。

穩(wěn)妥的P2P理財(cái)應(yīng)該是怎樣的？

真正意義上的P2P理財(cái)應(yīng)該是投資人和融資人之間一一對(duì)應(yīng)的，也就是每一筆用戶的理財(cái)資金對(duì)接每一個(gè)或者是幾個(gè)融資項(xiàng)目，這種項(xiàng)目和資金之間一一對(duì)應(yīng)的關(guān)系才符合P2P的金融本質(zhì)，也讓風(fēng)險(xiǎn)更加可控。

比如宜人貸這樣的平臺(tái)，本身就是著力于這部分資金與債權(quán)一一對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)，通過互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)技術(shù)創(chuàng)新，為城市白領(lǐng)人群提供創(chuàng)新、安全、簡單、快速的個(gè)人信用借款與理財(cái)咨詢服務(wù)。這種真實(shí)的、服務(wù)于裝修、旅游、電子用戶消費(fèi)和買車等實(shí)際融資需求的平臺(tái)，通過業(yè)務(wù)上的定位將平臺(tái)的融資需求和理財(cái)需求一一對(duì)應(yīng)起來。應(yīng)該說，根植于民生、大消費(fèi)與日常生產(chǎn)生活的P2P服務(wù)平臺(tái)，才應(yīng)該是未來更為穩(wěn)妥的P2P模式中的一種代表。

當(dāng)然，在實(shí)際運(yùn)作過程中，很多P2P平臺(tái)也在操作方法上產(chǎn)生以諸如債權(quán)轉(zhuǎn)讓以及定期理財(cái)產(chǎn)品的形式，但是這種方式也是建立在債權(quán)和資金一一對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)上的。

無論是從產(chǎn)品屬性還是從平臺(tái)穩(wěn)健發(fā)展的角度而言，當(dāng)前某些平臺(tái)盛行的P2P活期理財(cái)產(chǎn)品都不是一種具有長遠(yuǎn)發(fā)展?jié)摿Φ漠a(chǎn)品，或許某些平臺(tái)在這種產(chǎn)品規(guī)模較小時(shí)還可以承受墊付資金或者是流動(dòng)性管理壓力，但是這種活期理財(cái)隱藏著很大的操作和管理風(fēng)險(xiǎn)，一旦遇上經(jīng)濟(jì)危機(jī)或者是兌付壓力，都將直接將平臺(tái)置于死地。