王淋鑫

摘 ?要：貨幣政策的新常態(tài)是危機(jī)之后全球最重要的金融話(huà)題之一。中國(guó)貨幣政策正在從數(shù)量型到價(jià)格型轉(zhuǎn)變，所以看到現(xiàn)在中小企業(yè)融資難、融資貴，新的貨幣機(jī)制沒(méi)有完成。貨幣政策面臨新的開(kāi)放的環(huán)境，比如匯率越來(lái)越自由化，利率越來(lái)越低，整體開(kāi)放環(huán)境為下一步貨幣政策的框定又設(shè)定完全不同新的條件，這對(duì)中小企業(yè)是否帶來(lái)更大的利好消息，本文將對(duì)此進(jìn)行分析。

關(guān)鍵詞：貨幣政策;中小企業(yè);影響

一、我國(guó)最新貨幣政策走向

中國(guó)自從加入WTO以來(lái)，我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)非常迅速，高速成長(zhǎng)，體量變得非常大，用市場(chǎng)價(jià)值來(lái)算，已經(jīng)是穩(wěn)穩(wěn)的世界第二，如果用其他方法算，比如按PPP來(lái)算，在某種時(shí)候可能也可以跟世界第一相提并論，體量非常大。同時(shí)我們對(duì)外經(jīng)濟(jì)部門(mén)，即貿(mào)易和金融在全球數(shù)一數(shù)二。

現(xiàn)在我國(guó)要從一種量化貨幣政策走向現(xiàn)代的正確的貨幣政策，通過(guò)一些政策調(diào)控的工具來(lái)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持，當(dāng)然這里也有相關(guān)一些曲線(xiàn)來(lái)影響著貨幣政策的發(fā)展，是一個(gè)非常重要的發(fā)展。我國(guó)不會(huì)完全取消量化的貨幣政策，整個(gè)世界其他國(guó)家現(xiàn)在也在以一種不同方法去實(shí)施中國(guó)過(guò)去所采用量化的貨幣政策的方法。新常態(tài)下做貨幣政策，市場(chǎng)是資源配置的決定性力量。新常態(tài)下要統(tǒng)籌利用“兩個(gè)市場(chǎng)”，即國(guó)際市場(chǎng)、國(guó)內(nèi)市場(chǎng);“兩種資源”，即國(guó)際資源、國(guó)內(nèi)資源，全面提高資源全球配置的效率。目前國(guó)家在做三個(gè)事情。

第一件事情，想方設(shè)法切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)民儲(chǔ)蓄率非常之高，有人說(shuō)50%，至少是世界第一大經(jīng)濟(jì)體美國(guó)國(guó)民儲(chǔ)蓄率的3倍，或者2倍以上。但我們實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本如果按債券市場(chǎng)或銀行貸款來(lái)算，至少比美國(guó)企業(yè)高出50%，我們銀行貸款利率接近6%，我們債券發(fā)利息，一般債券總得6%、7%，都是非常之高的。這些毫無(wú)疑問(wèn)對(duì)于轉(zhuǎn)型、對(duì)于經(jīng)濟(jì)的升級(jí)是不利的，所以第一個(gè)挑戰(zhàn)就是要想方設(shè)法降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的成本。第二件事情，融資結(jié)構(gòu)正在發(fā)生巨變。多年要增加直接融資的比重，終于現(xiàn)在開(kāi)始出現(xiàn)了非常好的進(jìn)展的苗頭，這里指的并不是股市。股市實(shí)際上是一個(gè)成熟企業(yè)展現(xiàn)自己的一個(gè)場(chǎng)所，不光是融資，還是一個(gè)重要的反映企業(yè)信息、提升公司治理的重要機(jī)制。現(xiàn)在債券市場(chǎng)發(fā)展非?？?，我們的公司債、企業(yè)債現(xiàn)在余額，加上地方政府的各種債應(yīng)該接近世界上第二大的規(guī)模。所以債權(quán)融資的規(guī)模風(fēng)起云涌，估計(jì)能夠在四五年如果這個(gè)趨勢(shì)繼續(xù)發(fā)展的話(huà)，甚至能超過(guò)銀行貸款。在這個(gè)背景下應(yīng)該看到貨幣政策必須適當(dāng)?shù)姆艑?。第三個(gè)事情，全球范圍內(nèi)總的說(shuō)來(lái)現(xiàn)在處在一個(gè)流動(dòng)性收縮的過(guò)程中，不管這個(gè)流動(dòng)性是多是少，進(jìn)程是收縮的，美國(guó)美聯(lián)儲(chǔ)9月份加息還是明年加息先擱到一邊，早晚得加息，市場(chǎng)上已經(jīng)逐步得到了這個(gè)信號(hào)，整體全球的流動(dòng)性是在收縮的，這就產(chǎn)生了一個(gè)挑戰(zhàn)，當(dāng)國(guó)際上流動(dòng)性收縮，我們貨幣供給跟不上的話(huà)，對(duì)我們整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)而言一定是一個(gè)負(fù)面的沖擊，所以央行為了應(yīng)對(duì)，適當(dāng)性增加一點(diǎn)自己的流動(dòng)性，但這里非常微妙，如果做得不合適的話(huà)，國(guó)際市場(chǎng)上會(huì)得到一個(gè)信號(hào)，覺(jué)得中國(guó)實(shí)際利率下降，投資回報(bào)率下降，資本外逃，資金如果外逃的話(huà)，剛剛張濤司長(zhǎng)說(shuō)的對(duì)外開(kāi)放的進(jìn)程勢(shì)必會(huì)受到影響，不可能在資金外逃過(guò)程中開(kāi)放。

二、最新貨幣政策對(duì)中小企業(yè)的影響

（1）信貸資產(chǎn)從房地產(chǎn)領(lǐng)域向中小企業(yè)偏向，提供更多貸款。國(guó)家現(xiàn)在重點(diǎn)關(guān)注一些信貸的類(lèi)別，尤其是監(jiān)管專(zhuān)門(mén)投資房地產(chǎn)領(lǐng)域當(dāng)中的一些投資者，要讓他們過(guò)多投資到房地產(chǎn)當(dāng)中，尤其是銀行也不能夠只是把錢(qián)投到房地產(chǎn)當(dāng)中。要去限制房地產(chǎn)的買(mǎi)方，可能需要重點(diǎn)關(guān)注一些與房地產(chǎn)借貸無(wú)關(guān)的領(lǐng)域，來(lái)支持這些領(lǐng)域信貸的發(fā)展。這樣做可以支持把貸款貸給中小企業(yè)，而不是更多貸款到房地產(chǎn)當(dāng)中。央行在新常態(tài)下，區(qū)分了不同借貸的類(lèi)別，給中小企業(yè)提供更多的貸款，減少對(duì)房地產(chǎn)的貸款。（2）政府去杠桿化調(diào)整，提高對(duì)實(shí)體中小企業(yè)的支持。在過(guò)去五年當(dāng)中，中國(guó)的發(fā)展主要是信貸的投放非常多，有很多不同方式去投放信貸支持GDP的發(fā)展，杠桿率從百分之百上升到了180%，甚至200%多等等，不管怎么樣，杠桿率出現(xiàn)了大幅度的上升。目前杠桿率實(shí)際上和造成危機(jī)的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體杠桿率差不多了，那樣一個(gè)杠桿率是重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)領(lǐng)域的，在過(guò)去十年當(dāng)中中國(guó)的經(jīng)濟(jì)也看到施工和房地產(chǎn)、建筑領(lǐng)域當(dāng)中的就業(yè)不斷上升?，F(xiàn)在中國(guó)進(jìn)行艱難的轉(zhuǎn)型，在一個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域當(dāng)中進(jìn)行去杠桿化，而去擴(kuò)大其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域來(lái)產(chǎn)生內(nèi)部的需求。如果只是通過(guò)調(diào)整利率是不夠的，必須要促使經(jīng)濟(jì)能夠支持某一個(gè)行業(yè)的發(fā)展，而在其他行業(yè)要有所限制，在信貸投放方面必須要有這樣的限制。（3）降低中小企業(yè)貸款利率，節(jié)省融資成本。央行最近一連串的降息舉動(dòng)，為中小企業(yè)融資大大節(jié)省了經(jīng)營(yíng)成本，有利于中小企業(yè)利潤(rùn)率增加。

結(jié)語(yǔ)：隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人口的增多，國(guó)家不斷鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)，對(duì)中小企業(yè)的支持力度也越來(lái)越大，放松金融環(huán)境、出臺(tái)政策降低中小企業(yè)融資成本、重新配置資源等一系列舉動(dòng)都為中小企業(yè)發(fā)展帶來(lái)了好消息。

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