張興軍

網(wǎng)絡(luò)發(fā)展的迅猛，催生了一批估值頗高的互聯(lián)網(wǎng)公司，它們在各個(gè)方面挖掘著中國行業(yè)大融合的價(jià)值空間。

2015年12月29日，虎嗅網(wǎng)刊載了由IT桔子出品的《中國互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)角獸俱樂部（2015版本）》。在這份榜單上，是由螞蟻金服和小米科技領(lǐng)先的涵蓋60家估值均超過10億美元的未上市公司。

《中國經(jīng)濟(jì)信息》記者統(tǒng)計(jì)，榜單上的各家公司合計(jì)估值達(dá)到2381.4億美元。其中，估值最高的螞蟻金服和小米科技以450億美元和413億美元而在榜單上遙遙領(lǐng)跑。

美國著名Cowboy Venture投資人Aileen Lee將私募和公開市場的估值超過10億美元的創(chuàng)業(yè)公司稱為“獨(dú)角獸”。而由IT桔子發(fā)布的這份榜單，正是對中國目前發(fā)展態(tài)勢良好的企業(yè)的一次匯總。從中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r來看，這份涵蓋了60家公司的榜單雖不能稱之為絕對權(quán)威，但尚屬相對客觀。從中，我們也可以看出中國目前互聯(lián)網(wǎng)的行業(yè)生態(tài)現(xiàn)狀。

從以往的經(jīng)驗(yàn)來看，在新銳互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域，但凡是和BAT（百度、阿里和騰訊）產(chǎn)生關(guān)聯(lián)的，往往在競爭中能夠占得先機(jī)。BAT的強(qiáng)大優(yōu)勢，不僅是有資本方面的強(qiáng)大后盾，其遍布各個(gè)領(lǐng)域的入口及流量優(yōu)勢，也能夠?yàn)樾碌膭?chuàng)業(yè)公司帶來難以比擬的優(yōu)勢。

而從獨(dú)角獸級別的企業(yè)列表分析，相當(dāng)一部分都是與BAT相關(guān)聯(lián)。規(guī)模大如滴滴出行和大眾點(diǎn)評與美團(tuán)合并的新公司，背后均是BAT的身影。而諸如螞蟻金服、微票兒這樣的創(chuàng)新項(xiàng)目，更是直接脫胎于BAT。

“IT桔子”統(tǒng)計(jì)，獨(dú)角獸公司中，與BAT有關(guān)聯(lián)（含拆分的、直接投資及間接投資的）達(dá)到了30家、占比高達(dá)50%；在TOP20排名中，BAT關(guān)聯(lián)公司更是達(dá)到11家、占比55%；TOP10排名的BAT關(guān)聯(lián)公司達(dá)到了7家、占比70%。

當(dāng)BAT的關(guān)聯(lián)企業(yè)占據(jù)了獨(dú)角獸的半壁江山之后，與之無關(guān)聯(lián)的同質(zhì)企業(yè)就面臨著比較尷尬的命運(yùn)。比如和滴滴出行業(yè)務(wù)具有競爭關(guān)系的e代駕和嘀嗒拼車，截至目前其最后一輪融資均達(dá)到1億美元，推斷其估值也會是獨(dú)角獸級別。但隨著前者殺入后者的市場之后，e代駕與神舟專車匆匆合并，嘀嗒拼車的市場份額也被大大地?cái)D壓。

2015年，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場表現(xiàn)的差強(qiáng)人意，讓此前數(shù)年持續(xù)的融資熱潮被動放緩。一方面，各家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值變得相對理性；另一方面，在同質(zhì)競爭的軍備競賽中，眾多的獨(dú)角獸企業(yè)也面臨著彈盡糧絕的窘境。在這種情況之下，眾多直接競爭的行業(yè)領(lǐng)軍者紛紛選擇或合并或結(jié)盟的方式來化解困境。

典型要數(shù)大眾點(diǎn)評和美團(tuán)的結(jié)盟。兩家排名行業(yè)前兩位的O2O企業(yè)，合并之后一舉將估值推升至180億美元，超過餓了滴滴出行的170億美元。這種結(jié)盟不僅解決了競爭的囚徒困境，還讓資方共同為新企業(yè)輸血來布局未來?？陀^上，這種結(jié)盟的方式避免了同質(zhì)公司在營銷、價(jià)格戰(zhàn)等方面的資源浪費(fèi)，更有助于在各自的垂直領(lǐng)域做大做強(qiáng)。

過去幾年，像凡客誠品、拉手網(wǎng)這樣的曾經(jīng)名噪一時(shí)的獨(dú)角獸公司，都已經(jīng)歸于沉寂。這也側(cè)面印證了本土企業(yè)估值體系的不完善之處。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前中國新創(chuàng)公司的估值大多存在著泡沫，其產(chǎn)品或服務(wù)如果不能持續(xù)對用戶產(chǎn)生吸引力，估值將僅僅是紙上富貴，難以在嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下得以兌現(xiàn)。