從現(xiàn)在開始，未來一年時間里，投資將是件令人非常糾結(jié)的事情。

由于中國居民及家庭資產(chǎn)主要是以房產(chǎn)和儲蓄的形式存在，整體資產(chǎn)結(jié)構(gòu)所面臨的風(fēng)險很大。目前，中國房地產(chǎn)市場的供需結(jié)構(gòu)已經(jīng)改變，投資房產(chǎn)的回報率明顯降低，房地產(chǎn)市場面臨長期的調(diào)整壓力，20世紀(jì)90年代日本房地產(chǎn)市場的下跌給日本家庭財富帶來的沖擊值得中國重視。

另外，由于居民現(xiàn)金儲蓄總額較高，人民幣匯率一旦出現(xiàn)貶值，從匯率的角度來講，整體財富縮水也會相當(dāng)明顯，況且整個現(xiàn)金儲蓄的回報率正在隨著利率的走低而持續(xù)下降。在當(dāng)前房地產(chǎn)市場增值能力有限，人民幣存在貶值壓力的趨勢下，未來中國家庭的財富增值空間面臨挑戰(zhàn)，縮水壓力較大。

在這個主要由美元加息、中國經(jīng)濟(jì)調(diào)整造成的“資產(chǎn)配置荒”的時代，任何盲動都可能讓你血本無歸。下面是幾種最有可能洗劫你的、高風(fēng)險的投資方式。

股市

滬深股市在國慶后的第一周表現(xiàn)不錯，而且在11月國際貨幣基金組織（IMF）決定是否將人民幣納入“特別提款權(quán)”（SDR）一攬子貨幣之前，可能還會“看起來很美”。但事實上，A股目前是一個高度畸形的市場。IPO停擺，再融資基本暫停，大股東、高管團(tuán)隊年內(nèi)都無法減持。

展望未來，市場恢復(fù)常態(tài)將是必然的。而僅僅這一條，就構(gòu)成比較大的利空。此外，就是IPO注冊制改革，人民幣匯率帶有很大不確定性。所以，未來一年股市仍然是個絞肉機。雖然你常常能聽到股市里“賭徒”們賺錢時發(fā)出的歡呼聲，但一旦你進(jìn)入到市場中去，情況可能并非同想象中一樣。

最近股市出現(xiàn)反彈，場外配資再次升溫，又有不少股民開始“加杠桿”，據(jù)稱，5倍配資的年息高達(dá)21.6%。未來1年在股市里“借款炒股”，風(fēng)險將會很大。

P2P網(wǎng)貸

P2P網(wǎng)貸其實就是互聯(lián)網(wǎng)版本的民間借貸?，F(xiàn)在國家鼓勵創(chuàng)新，暫時沒有嚴(yán)加管制。中國的無風(fēng)險利率正在不斷走低，10年期國債利率7年來首次跌破3%。這一方面是因為貨幣政策日益寬松；另一方面也是因為實體經(jīng)濟(jì)不佳。

目前的P2P網(wǎng)貸平臺給投資者承諾的年化收益率有很多都超過15%，這里面當(dāng)然有一些特殊的算法。即便如此，加上P2P公司自身的“人吃馬喂”，每筆貸款也必須有非常豐厚的回報才能維持。關(guān)鍵是沒有實體經(jīng)濟(jì)可以支撐這種回報率，僅僅靠“救急需求”“股市配資”就能支撐數(shù)千家P2P公司的生存？所以，未來一年里大多數(shù)P2P公司將面臨財務(wù)困境。要么被收購兼并，要么跑路。

不是說所有的P2P企業(yè)都一定會倒下，而是大浪淘沙后這個行業(yè)會更健康。你需要做的是，握緊自己的錢袋子，睜大自己的眼睛。對于那些沒有強大股東為后盾、從來沒有拿到過風(fēng)投（拿到風(fēng)投意味著有人替你審查了這家公司的實力）的P2P公司，要非常小心。另外，投資過程中一定要注意分散投資，控制總量，絕對不加杠桿。

債券

國債當(dāng)然沒有問題，但不少人對低利率的投資產(chǎn)品相當(dāng)不感興趣。企業(yè)債、公司債利率相對比較高，但風(fēng)險也比較大。

企業(yè)債，是發(fā)改委審批的，主要在銀行間市場交易；公司債是證監(jiān)會審批的，主要在交易所交易。大型企業(yè)，比如萬科，利率就比較低。差一些的企業(yè)，當(dāng)然會給出更高的價格。最近股市IPO擱置，再融資基本停頓，國家就放松了企業(yè)發(fā)債的管控，債券市場空前火爆。但風(fēng)險也在加大，因為很多機構(gòu)、個人投資者使用了杠桿，買了債券拿去抵押，然后再買入。

而企業(yè)實際經(jīng)營狀況并不理想，比如鋼鐵、煤炭、水泥、玻璃等產(chǎn)能過剩的行業(yè)，企業(yè)現(xiàn)金流普遍緊張。最近大型國企中鋼集團(tuán)旗下的“中鋼股份”，就出現(xiàn)了20億元的“10中鋼債”到期無法回售的危機。雖然這一單“債務(wù)危機”最終或能獲得解決，但很多“無法拼爹”的企業(yè)到時候就沒有這樣幸運了。

收藏品

有報道稱，近期諸如星月菩提（黃藤樹籽）、檀香紫檀（俗稱小葉紫檀）、椰殼椰蒂、黃龍玉（黃蠟石）、崖柏等文玩物品，都出現(xiàn)了價格暴跌。

中國人生性好賭，過去10多年又是所謂的“印鈔票的時代”，國家通過貨幣超發(fā)推動了房地產(chǎn)和城鎮(zhèn)化的一日千里，再加上人民幣對外升值，催生了強烈的賺錢效應(yīng)。在這種背景下，一大批只有中國人才熱衷的投資品，比如上面列舉的文玩，以及各種家具、文物收藏，都出現(xiàn)了超級牛市。但隨著廣義貨幣M2增速降下來，人民幣升值結(jié)束，再加上全球資產(chǎn)價格退潮，這些資產(chǎn)泡沫的破裂就成為必然的。在這種時候，千萬不要試圖抄底。越是那些只有中國人才熱衷的東西，風(fēng)險越大，因為市場很小，未來的接盤俠才更不容易找。

房產(chǎn)

每到房價上漲的時候，都會有一批人被“價格超低”的房子套住。這些房子一般出現(xiàn)在一線城市的周邊城市，二線城市的郊區(qū)鬼城，或者三四五線城市的郊區(qū)、新區(qū)。

國家發(fā)改委“城市和小城鎮(zhèn)改革發(fā)展中心” 的課題組2013年調(diào)查12個省、區(qū)的156個地級市和161個縣級市。調(diào)查結(jié)果顯示，90%以上的地級市正在規(guī)劃建設(shè)新城新區(qū)。他們的估算是，中國正在規(guī)劃的新區(qū)、新城，可以裝下34億人口。這個數(shù)字是否準(zhǔn)確，需要探討。但有一點可以確定，房地產(chǎn)在經(jīng)歷了10年“大躍進(jìn)”之后，在很多人口流失，或者人口增長緩慢的城市，房子比人多。而只有一線城市和二線城市的中心區(qū)，房價才可能跑贏通脹。絕大多數(shù)新區(qū)、郊區(qū)的房子，將處于“難出租、難出售、難自住”的“三難”境地。買這樣的便宜房子，幾乎等于把錢扔進(jìn)水里。

現(xiàn)金

根據(jù)“美林時鐘”理論，現(xiàn)階段的投資選擇應(yīng)該是現(xiàn)金或者債券。上面提到，中國的債券風(fēng)險比較大，基本相當(dāng)于5000點的股市。那么，現(xiàn)在是否到了“現(xiàn)金為王”的時候了？

當(dāng)然不是。因為人民幣現(xiàn)金（含銀行存款）面臨雙重風(fēng)險。第一重風(fēng)險，從CPI和一年期定期存款的關(guān)系看，現(xiàn)在基本上是零利率。但如果按照M2增速減去GDP增速（筆者個人認(rèn)為，這更接近真實通脹率，約6%）來看，現(xiàn)金貶值的力度就更大。

第二重風(fēng)險來自人民幣匯率的不確定性。由于人民幣升值已經(jīng)結(jié)束，未來每年6%的“真實通脹率”如果不改變，那么人民幣需要持續(xù)小幅貶值。筆者認(rèn)為，無論人民幣納入SDR成功與否，未來半年內(nèi)人民幣都有可能還有一次比較明顯的貶值，幅度在5%?7%。

在這樣時代，應(yīng)該如何投資？我認(rèn)為，投資者應(yīng)該降低預(yù)期，接受安全的、回報不那么高的投資方式。比如上市的商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品，目前還能找到年化收益率在5%左右的產(chǎn)品（其實仍然略低于真實通脹率）。不妨在這些產(chǎn)品里避避險，保存實力，坐以待變。

當(dāng)然，如果你有足夠的資金實力和能力，可以配置境外資產(chǎn)，比如美國的房產(chǎn)、對沖基金、美債，給自己保留將來“回來抄底”的機會；或者是一線、強二線城市中心區(qū)的普通住宅，做長期投資的打算。