黃陳劉，張 曉

（鄭州大學(xué) 商學(xué)院，河南 鄭州 450001）

1 引言

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通貨膨脹的關(guān)系時(shí)政府進(jìn)行宏觀調(diào)控時(shí)需要考慮的核心問(wèn)題之一.改革開(kāi)放35年以來(lái)，一方面我國(guó)持續(xù)保持7%以上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，另一方面高速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度伴隨著日益凸顯的通貨膨脹.如今，通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力這兩個(gè)原來(lái)在不同時(shí)期出現(xiàn)的問(wèn)題同時(shí)聚集到中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)中來(lái)，使得我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策面臨兩難選擇，這就要求我們深入研究經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通貨膨脹的關(guān)系、把握其中的規(guī)律，從而保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展.

對(duì)于通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間關(guān)系，經(jīng)濟(jì)學(xué)者主要有三種觀點(diǎn)：“促進(jìn)論”、“促退論”和“中性論”.（1）“促進(jìn)論”認(rèn)為，通貨膨脹會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng).例如，Taylor（1981）認(rèn)為通貨膨脹具有資本累積效應(yīng)、資源配置效應(yīng)和產(chǎn)出效應(yīng)，從而導(dǎo)致高效率，有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)[1].（2）“促退論”認(rèn)為，通貨膨脹會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng).例如鄭璐（2014）認(rèn)為通貨膨脹使物價(jià)上漲與變動(dòng)具有不確定性，且通脹加速人們對(duì)貨幣的貶值預(yù)期，增加企業(yè)生產(chǎn)性投資的風(fēng)險(xiǎn)，因此會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有不利影響[2].（3）“中性論”認(rèn)為，通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)即不存在促進(jìn)作用，也不存在阻礙作用.例如，葛翔宇（2013）研究認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通貨膨脹沒(méi)有可預(yù)見(jiàn)的Granger因果關(guān)系，采用適當(dāng)?shù)呢泿耪呖梢约幢Ｔ鲩L(zhǎng)又防通[3].

本文使用2000年第1季度到2014年第1季度我國(guó)季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（GDPR）和通貨膨脹率（CPI）數(shù)據(jù)，采用VAR模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解技術(shù)實(shí)證研究了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通貨膨脹的關(guān)系，從而為實(shí)際的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)決策提供參考.

2 模型建立

2.1 模型設(shè)定及數(shù)據(jù)處理

向量自回歸模型(VAR)是基于數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)性質(zhì)建立模型，它把系統(tǒng)中的每一個(gè)內(nèi)生變量作為系統(tǒng)中所有內(nèi)生變量滯后值的函數(shù)來(lái)構(gòu)造模型[4].

本文選用2000年1季度到2014年1季度間GDP增長(zhǎng)率(GDPR)與居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）（上一年的同期=100）的季度數(shù)據(jù)，來(lái)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹關(guān)系進(jìn)行研究分析.統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)均來(lái)自中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站，其中，CPI的季度數(shù)據(jù)采用月度數(shù)據(jù)的平均值.

2.2 單位根檢驗(yàn)

表1 ADF單位根檢驗(yàn)

為了避免非平穩(wěn)時(shí)間序列造成的偽回歸問(wèn)題，在進(jìn)行向量自回歸分析之前，首先要對(duì)需要對(duì)所選經(jīng)濟(jì)變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn).檢驗(yàn)序列是否平穩(wěn)，通常選擇ADF檢驗(yàn)，并根據(jù)AIC與SC信息準(zhǔn)則選擇合適的滯后期，結(jié)果如下表（見(jiàn)表1）：

由表1可看出，在5%的顯著水平下，CPI的P值為0.2296>0.05,GDPR的P值為0.5221>0.05,因此CPI和GDPR在5%的顯著性水平下是非平穩(wěn)序列.同理可看出CPI和GDPR的一階差分在5%的顯著性水平下是平穩(wěn)序列.即△CPI和△GDPR都是一階單整的，記為CPI～I(xiàn)（1），GDPR～I(xiàn)（1）.

2.3 構(gòu)建VAR模型

根據(jù)LR、FPE、AIC、SC和HQ五種準(zhǔn)則聯(lián)合檢驗(yàn)的辦法選擇最優(yōu)滯后階數(shù)，并利用Eviews7.0軟件對(duì)模型的參數(shù)進(jìn)行估計(jì)，得到矩陣式方程為：

上述各方程調(diào)整后的擬合優(yōu)度分別為0.837464、0.858300，可見(jiàn)方程擬合效果較好.由于參數(shù)是否顯著不為零不是VAR模型最關(guān)注的，因此可以保留各個(gè)滯后變量[5].

2.4 協(xié)整檢驗(yàn)

對(duì)GDPR和CPI進(jìn)行Johansen協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)下表：

表2 Johansen協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

由表2，GDPR與CPI的Johansen協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果表明，在5%的置信水平下這兩個(gè)變量存在1個(gè)協(xié)整關(guān)系，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（GDPR）與通貨膨脹率（CPI）存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系.協(xié)整方程為：

即，從長(zhǎng)期來(lái)看，通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在負(fù)向影響，且CPI每增加1個(gè)百分點(diǎn)，GDPR會(huì)降低3.9265個(gè)百分點(diǎn).

3 基于VAR模型的動(dòng)態(tài)分析

3.1 VAR模型穩(wěn)定性檢驗(yàn)

由于非平穩(wěn)的VAR模型不能進(jìn)行脈沖響應(yīng)函數(shù)分析，因此需要對(duì)VAR模型進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn).對(duì)2.5建立的VAR模型進(jìn)行穩(wěn)定性檢驗(yàn)，結(jié)果見(jiàn)圖1.從圖1的AR特征根的倒數(shù)圖可以看出，所有的單位根都在單位圓內(nèi)，因此VAR模型是穩(wěn)定的.

圖1 AR根檢驗(yàn)圖

3.2 脈沖響應(yīng)分析

脈沖響應(yīng)函是刻畫(huà)在一個(gè)變量誤差項(xiàng)上加一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差大小的沖擊對(duì)另一個(gè)變量的全部影響的情況，本文采用廣義脈沖方法，得到關(guān)于GDPR和CPI的脈沖響應(yīng)圖（見(jiàn)圖2）.各圖中的橫軸代表沖擊作用響應(yīng)的滯后期間數(shù)（單位：季），縱軸表示變量的變化情況，實(shí)線表示脈沖響應(yīng)函數(shù)，代表了變量對(duì)另一變量沖擊的反應(yīng)情況，周圍的虛線表示正負(fù)兩倍標(biāo)準(zhǔn)差的偏離帶，選取滯后長(zhǎng)度為36期（9年）.

圖2 脈沖響應(yīng)函數(shù)分析

從圖2上半部分可以看出，當(dāng)在本期給通貨膨脹率（CPI）一個(gè)百分點(diǎn)的正沖擊后，通貨膨脹率不斷上升，并在第2期對(duì)自身有最大的正的影響1.13，即通貨膨脹上漲近1.13個(gè)百分點(diǎn).隨后開(kāi)始逐漸減弱，在第6期逐漸趨于零，但是前6期的影響都是正的.第6期之后，通貨膨脹率對(duì)自身的影響持續(xù)減弱，在第10期達(dá)到最大的負(fù)的影響，然后開(kāi)始回升，到25期接近0，其后幾乎為0，沖擊效應(yīng)基本消失，表明通貨膨脹率的上升對(duì)自身約有6年的影響.當(dāng)在本期給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（GDPR）一個(gè)百分點(diǎn)的正沖擊后，通貨膨脹率不斷上升，并在第6期達(dá)到最高點(diǎn)（0.41），然后開(kāi)始下降.到第14期逐漸趨近于0，但影響都是正的，15期之后在0值附近小幅度上下波動(dòng)最后影響幾乎為0.這與宏觀經(jīng)濟(jì)理論相吻合，?經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)帶動(dòng)需求的強(qiáng)勁,而需求的強(qiáng)勁帶來(lái)物品價(jià)格升高，即通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的沖擊基本上是正向反應(yīng).

從圖2下半部分可以看出，當(dāng)在本期給通貨膨脹率（CPI）一個(gè)百分點(diǎn)的正沖擊后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率小幅增加，并在第2期對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率波動(dòng)有最大正影響（0.14），然后不斷減弱.在第7期有最大負(fù)影響（0.60），然后逐漸增強(qiáng).在第16期沖擊效果基本消失.可見(jiàn)，通貨膨脹率的正向沖擊對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在短時(shí)間內(nèi)正向影響，然后是負(fù)向影響，最后回歸正向影響并趨于0.通貨膨脹在短期內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有一定的促進(jìn)作用，但從長(zhǎng)期看，通貨膨脹會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，通貨膨脹對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響弊大于利.當(dāng)在本期給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率一個(gè)百分點(diǎn)的正沖擊后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率不斷下降，并在第14期趨近于0，但影響都是正的.可見(jiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)自身的正向沖擊有正向影響，但影響程度在不斷減弱.

2.6 方差分解分析

為了進(jìn)一步分析不同結(jié)構(gòu)沖擊的重要性，認(rèn)識(shí)到每一個(gè)結(jié)構(gòu)沖擊對(duì)內(nèi)生變量變化的貢獻(xiàn)度，我們需要運(yùn)用方差分解來(lái)給出對(duì)VAR模型中的變量產(chǎn)生沖擊的隨機(jī)擾動(dòng)的相對(duì)重要信息，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（GDPR）和通貨膨脹率（CPI）方差分解的結(jié)果如下圖所示：.

圖3 方差分解分析結(jié)果

從圖3上半部分可以看出，通貨膨脹率在前兩期只受自身波動(dòng)的影響，受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響在第三期才開(kāi)始顯現(xiàn)，此后呈現(xiàn)逐步增強(qiáng)的趨勢(shì)，第12期趨于穩(wěn)定.在第12期之后，通貨膨脹對(duì)自身的貢獻(xiàn)率最大為84%，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)通貨膨脹的貢獻(xiàn)率為16%，這說(shuō)明通貨膨脹受自身波動(dòng)的影響很大，受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響較小.

從圖3下半部分可以看出，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從第1期就受到自身波動(dòng)和通貨膨脹沖擊的影響.在第1期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)自身的貢獻(xiàn)率為98%，通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為2%，在第2期小幅度上升到3%，第3期又小幅度下降到2%，隨后不斷上升，到第20期趨于穩(wěn)定，通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為42%.可見(jiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受通貨膨脹的影響很大.

3 結(jié)論與建議

（1）通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的阻礙作用大于促進(jìn)作用,通貨膨脹不應(yīng)該作為一種促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的手段.VAR模型估計(jì)結(jié)果和脈沖響應(yīng)分析表明，從短期看，通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有促進(jìn)作用，但是從長(zhǎng)期看，通過(guò)膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)具有阻礙作用，且長(zhǎng)期的阻礙作用影響大于短期促進(jìn)作用影響，持續(xù)時(shí)間作用更長(zhǎng).因此，我國(guó)不應(yīng)當(dāng)把通貨膨脹作為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的手段.

（2）為了保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展，應(yīng)當(dāng)降低通貨膨脹率.經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)會(huì)引起通貨膨脹率上漲，但是從長(zhǎng)期看，通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定有害.我們應(yīng)該把宏觀調(diào)控目標(biāo)向治理通貨膨脹上傾斜，逐步使通貨膨脹率降下來(lái)應(yīng)是當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的重點(diǎn).

（3）調(diào)整通貨膨脹率應(yīng)當(dāng)注意控制通貨膨脹率變動(dòng)幅度.方差分解分析說(shuō)明，通貨膨脹率受自身影響較大，對(duì)自身的貢獻(xiàn)度達(dá)到84%；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹對(duì)對(duì)自身的滯后效應(yīng)敏感并且持續(xù)時(shí)間長(zhǎng).這就要求我們重視通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重大影響，充分考慮通貨膨脹率的波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的沖擊，減弱不確定因素對(duì)通貨膨脹的影響，防止通貨膨脹大幅度變動(dòng).

〔1〕Taylor，J.B.On the Relation between the Variability of Inflation and the Average Inflation Rate，in the Cost and Consequences of Inflation ［M］.Edited by Brunner K.and Meltzer A.H.，Amsterdam:North Holland，1981:57－86.

〔2〕鄭璐.我國(guó)通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系[J].經(jīng)營(yíng)與管理，2014（2）：66-69.

〔3〕葛翔宇,宋志秀,俞凡.利率、匯率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通貨膨脹關(guān)系的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2013(9):151-155.

〔4〕高鐵梅.計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析方法與建模[M].北京:清華大學(xué)出版社,2006.

〔5〕易丹輝.數(shù)據(jù)分析與 EViews應(yīng)用[M].北京：中國(guó)統(tǒng)計(jì)出版社，2008.