■ 韓紅蕾（廣東農(nóng)工商職業(yè)技術學院 廣州 510507）

引言

進入21世紀以來，經(jīng)濟全球化程度日益加深，現(xiàn)代物流產(chǎn)業(yè)對于促進各國經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展具有重要作用。物流企業(yè)作為獨立于生產(chǎn)領域的企業(yè)，其自身也在不斷發(fā)展和壯大。截至2014年底，我國A級物流企業(yè)超過3000家，全年社會物流總額超過210萬億元。在國家《物流業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2014-2020）》中，把物流業(yè)定位于支撐國民經(jīng)濟發(fā)展的基礎性、戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)。在總體保持高速發(fā)展的同時，物流企業(yè)經(jīng)營仍然困難，國家支持物流產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策還有待落實。如何幫助物流企業(yè)進行有效的財務管理關系到物流企業(yè)在轉(zhuǎn)型發(fā)展中能否有效化解和防范財務風險，對于促進物流行業(yè)的健康發(fā)展具有重要意義。

物流企業(yè)財務決策及財務風險

（一）物流企業(yè)的財務決策

表1 物流企業(yè)財務預警指標

1.物流企業(yè)財務決策過程。物流企業(yè)的財務管理包括財務決策及風險管理。同一般企業(yè)財務相似，物流企業(yè)財務也是指，物流企業(yè)在生產(chǎn)服務過程中客觀存在的財務活動及其所體現(xiàn)的財務關系。物流企業(yè)的財務決策是指，物流企業(yè)要決定生產(chǎn)什么樣的產(chǎn)品，提供什么樣的服務以及提供為這些產(chǎn)品和服務所要的固定設施投資的決策過程。主要包括以下幾個方面：如何選擇投資方向、如何選擇正確的投資時機、如何選擇投資方式、如何確定投資數(shù)額。

2.物流企業(yè)財務決策方法。物流企業(yè)財務決策方法通常分為定性決策和定量決策。定性的財務決策方法主要依靠決策人員的邏輯思維，經(jīng)驗判斷和綜合的分析來進行決策。主要方法有專家會議法、德爾菲法等。定量決策法則是通過分析各個財務指標之間的數(shù)量關系，建立數(shù)學模型，依據(jù)決策條件和決策原則做出對企業(yè)最大化利益的決策。主要有線性規(guī)劃法、效用曲線法、后悔值法。一般企業(yè)在進行決策時，通常是兩者結(jié)合進行分析，在財務決策初期時，適用于使用定性的決策方法，后期具體運營過程中，則適合用定量決策法來對相關財務決策進行預測和檢驗。物流企業(yè)財務管理環(huán)節(jié)關系，如圖1所示。

定量財務決策所選取的財務指標分為動態(tài)和靜態(tài)，由于靜態(tài)的財務指標忽略了資金的時間價值，經(jīng)濟意義不夠準確，而動態(tài)的財務指標則克服了靜態(tài)指標的缺點，物流企業(yè)普遍采用投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)部報酬率等指標來進行財務決策。

第一，投資回收期。

式中：T表示項目累計貼現(xiàn)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值或零的年份。

決策標準：投資回收期越短，即Tp值越小，越有利于物流企業(yè)的經(jīng)營，一般以行業(yè)的投資回收期的平衡水平作為決策參考。

第二，凈現(xiàn)值法。凈現(xiàn)值法（NPV）考察的是項目周期內(nèi)，企業(yè)每年發(fā)生的現(xiàn)金流量，并按照合適的折現(xiàn)系數(shù)將項目各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到項目初期并進行累加：

式中：NPV-凈現(xiàn)值；n-壽命年限；i0-基準折現(xiàn)率；CIt-第t年的現(xiàn)金流入量；COt-第t年的現(xiàn)金流出量。

一般來說，當項目的NPV≥0，則該項目相對優(yōu)越，會被接受；當NPV<0，則該項目將被拒絕。

第三，內(nèi)部報酬率。內(nèi)部報酬率（IRR）是企業(yè)財務決策最重要的評價指標。財務管理學中，將企業(yè)項目的凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率稱之為內(nèi)部報酬率。如果內(nèi)部報酬率（IRR）大于基準折現(xiàn)率，則該項目是可以接受的。求解方程式如下：

第四，會計平均收益率。會計平均收益率（ARR）計算公式如下：

決策標準：如果會計平均收益率大于既定的標準，則表示該項目會被接受；如果會計平均收益率小于既定的標準，則該項目會被否定。

（二）物流企業(yè)財務風險

物流企業(yè)財務決策過程主要包括投資、籌資、資金回收等環(huán)節(jié)。如果按照物流行業(yè)資金循環(huán)的特點和周轉(zhuǎn)的流程，可以將物理企業(yè)的財務風險分為：投資風險、資本結(jié)構(gòu)配置失衡風險、籌資風險、營運風險、流動性風險，如圖2所示。

1.投資風險。物流企業(yè)固定資產(chǎn)投資的特點是周期一般都較長，投資資金量大，投資回收期比較長。很多小型物流企業(yè)在資本性支出后，因過度擴張規(guī)模而導致現(xiàn)金流不能及時回流，出現(xiàn)虧損的現(xiàn)象。在大物流背景下，物流企業(yè)的規(guī)模擴張速度都較快，隨著規(guī)模的不斷擴張，企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流越來越不能滿足企業(yè)資本性支出的需求，不能忽視物流企業(yè)在經(jīng)營過程中存在的投資風險。

2.資本結(jié)構(gòu)配置風險。物流企業(yè)的資產(chǎn)負債率普遍高于其他行業(yè)，資本結(jié)構(gòu)失衡的主要特點是：財務杠桿系數(shù)偏高，隨著企業(yè)負責率的增加，企業(yè)財務風險水平不斷增加，企業(yè)的權益凈利率容易出現(xiàn)較大的波動，導致企業(yè)收益率下降，失去償還能力；由于物流市場變化較快，如果物流企業(yè)的短期資本和長期資本無法進行有效的配置，當物流企業(yè)遇到短期市場的利害沖擊時，則物流企業(yè)很容易遇到短期債務的危機和短期收益下降的現(xiàn)象；物流企業(yè)需要足夠的現(xiàn)金流為價值較高的客戶墊付資金以及進行新場地的建設和維護，特別是中小型物流企業(yè)容易出現(xiàn)財務風險。

3.籌資風險。隨著物流企業(yè)的逐步壯大和業(yè)務量的不斷增加，資金的短缺讓物流企業(yè)在日常業(yè)務中顯得捉襟見肘。于是很多民營物流企業(yè)想通過融資的方式來擴大規(guī)模，可事實上，民營物流企業(yè)的融資卻并不是一件容易的事，我國物流企業(yè)規(guī)模普遍較小，主要通過銀行貸款等渠道進行間接融資，直接進入資本市場進行直接融資門檻較高。同時有很多物流企業(yè)希望通過天使投資來獲得資金，但往往天使投資一般會以入股的形式進行投資，這就意味著天使投資人有可能成為企業(yè)的實際控制人，給物流企業(yè)的后續(xù)經(jīng)營帶來一定的風險。

圖1 物流企業(yè)財務管理環(huán)節(jié)關系圖

圖2 物流企業(yè)主要財務風險

4.營運風險。營運風險是指物流企業(yè)在日常運行各個環(huán)節(jié)中由于不確定性的存在所帶來的風險。我國物流行業(yè)的運輸、倉儲以及管理費用都比發(fā)達國家的物流行業(yè)高。在我國，全社會物流總費用占GDP的比重高達15%，而發(fā)達國家全社會物流總費用占GDP的比重已經(jīng)降到10%以下。說明我國物流企業(yè)的經(jīng)營環(huán)節(jié)依然存在較大的問題，其帶來的財務風險不容小覷。

5.流動性風險。物流企業(yè)由于投資周期長，資金回收較慢，容易造成物流企業(yè)的流動性風險。由于物流企業(yè)的業(yè)務特點，企業(yè)為了在競爭激烈的市場中擴大份額，大多提供先服務后付款的業(yè)務模式，部分中小型物流企業(yè)為了穩(wěn)定客戶，甚至會為客戶先墊付資金。一些信用較差的客戶往往會拖欠款項，導致物流企業(yè)的應收賬款回收較慢，一些經(jīng)營較差的客戶甚至無力償還款項，這就給物流企業(yè)帶來了巨大的壞賬損失，如果物流企業(yè)在擴張期出現(xiàn)大量的壞賬損失，容易導致現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不靈，影響企業(yè)日常運營。

物流企業(yè)財務管理優(yōu)化及風險控制

（一）物流企業(yè)財務管理優(yōu)化

為了及時防范物流企業(yè)財務危機的發(fā)生，需要優(yōu)化物流企業(yè)的財務管理體系，而財務管理指標體系的優(yōu)化設置則至關重要。通過對物流企業(yè)財務指標的監(jiān)控，可以及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)在運營過程中存在的問題，確定財務風險的警示程度，便于及時采取相應的防范措施，從而確保物流企業(yè)健康穩(wěn)定的持續(xù)發(fā)展。筆者結(jié)合物流企業(yè)的業(yè)務特點，完善物流企業(yè)的財務風險預警指標，具體如表1所示。

（二）物流企業(yè)財務風險控制

1.加強交流合作降低風險。擁有穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作伙伴對于物流企業(yè)的發(fā)展具有重要意義，要加強對合作企業(yè)的分析，采用動態(tài)的指標體系檢測企業(yè)的運營，確保企業(yè)應收賬款的及時回流。加強與銀行等信貸金融機構(gòu)的合作，爭取在擴大規(guī)模經(jīng)營過程中得到銀行的支持。要如期歸還銀行的資金，保持在銀行機構(gòu)良好的信用記錄。

2.完善投資決策控制風險。正確的財務決策要明確企業(yè)的投資方向、投資時機、投資金額以及投資方式。物流企業(yè)在進行擴容投資時，要加強前期調(diào)研工作，積極借鑒發(fā)達國家的成熟物流體系的經(jīng)驗，并結(jié)合我國物流行業(yè)的具體特點進行投資分析。確保投資的科學合理性，降低財務風險。其次，要對企業(yè)的現(xiàn)金流進行科學的分析與預測，適當配置企業(yè)從外部籌集的資金，保證資金鏈的安全。

3.健全財務管理制度避免財務風險。首先，確定財務管理的總體目標，實現(xiàn)利潤最大化和成本最小化。其次，要確定財務管理的基本原則。分散投資風險，平衡風險與收益，獲得最佳的收益水平。企業(yè)要平衡好資產(chǎn)負債率，提高企業(yè)的償債能力，保持資金的收支平衡。再次，構(gòu)建合理的財務管理框架，明確各部門的責任、權利和利益，做到相互制衡、相互督促，提升企業(yè)運轉(zhuǎn)的效率。企業(yè)應事前做好財務預測，控制成本和費用。事中做好監(jiān)控、分析，確保項目的有效運行。

綜上，財務管理是物流企業(yè)管理的核心內(nèi)容之一，合理的物流企業(yè)財務管理有利于物流企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。但在大物流背景下，我國的物流行業(yè)依然存在很多不足，與發(fā)達國家成熟的物流體系相比還有很大的提升空間。筆者在分析了我國物流企業(yè)財務風險的基礎上，建立了完整的財務預警指標體系，以便幫助物流企業(yè)的財務決策人員進行風險管理。最后筆者在思考物流行業(yè)的業(yè)務特點基礎上，認為物流企業(yè)的財務管理優(yōu)化控制既要進行宏觀上的改變，比如，加強合作交流，完善投資決策，健全財務管理制度等，同時也要積極拓寬融資渠道，加強財務的信息化建設等微觀方面的優(yōu)化。

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