■ 韓紅蕾（廣東農(nóng)工商職業(yè)技術(shù)學(xué)院 廣州 510507）

引言

進(jìn)入21世紀(jì)以來，經(jīng)濟(jì)全球化程度日益加深，現(xiàn)代物流產(chǎn)業(yè)對于促進(jìn)各國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展具有重要作用。物流企業(yè)作為獨立于生產(chǎn)領(lǐng)域的企業(yè)，其自身也在不斷發(fā)展和壯大。截至2014年底，我國A級物流企業(yè)超過3000家，全年社會物流總額超過210萬億元。在國家《物流業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2014-2020）》中，把物流業(yè)定位于支撐國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)。在總體保持高速發(fā)展的同時，物流企業(yè)經(jīng)營仍然困難，國家支持物流產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策還有待落實。如何幫助物流企業(yè)進(jìn)行有效的財務(wù)管理關(guān)系到物流企業(yè)在轉(zhuǎn)型發(fā)展中能否有效化解和防范財務(wù)風(fēng)險，對于促進(jìn)物流行業(yè)的健康發(fā)展具有重要意義。

物流企業(yè)財務(wù)決策及財務(wù)風(fēng)險

（一）物流企業(yè)的財務(wù)決策

表1 物流企業(yè)財務(wù)預(yù)警指標(biāo)

1.物流企業(yè)財務(wù)決策過程。物流企業(yè)的財務(wù)管理包括財務(wù)決策及風(fēng)險管理。同一般企業(yè)財務(wù)相似，物流企業(yè)財務(wù)也是指，物流企業(yè)在生產(chǎn)服務(wù)過程中客觀存在的財務(wù)活動及其所體現(xiàn)的財務(wù)關(guān)系。物流企業(yè)的財務(wù)決策是指，物流企業(yè)要決定生產(chǎn)什么樣的產(chǎn)品，提供什么樣的服務(wù)以及提供為這些產(chǎn)品和服務(wù)所要的固定設(shè)施投資的決策過程。主要包括以下幾個方面：如何選擇投資方向、如何選擇正確的投資時機(jī)、如何選擇投資方式、如何確定投資數(shù)額。

2.物流企業(yè)財務(wù)決策方法。物流企業(yè)財務(wù)決策方法通常分為定性決策和定量決策。定性的財務(wù)決策方法主要依靠決策人員的邏輯思維，經(jīng)驗判斷和綜合的分析來進(jìn)行決策。主要方法有專家會議法、德爾菲法等。定量決策法則是通過分析各個財務(wù)指標(biāo)之間的數(shù)量關(guān)系，建立數(shù)學(xué)模型，依據(jù)決策條件和決策原則做出對企業(yè)最大化利益的決策。主要有線性規(guī)劃法、效用曲線法、后悔值法。一般企業(yè)在進(jìn)行決策時，通常是兩者結(jié)合進(jìn)行分析，在財務(wù)決策初期時，適用于使用定性的決策方法，后期具體運營過程中，則適合用定量決策法來對相關(guān)財務(wù)決策進(jìn)行預(yù)測和檢驗。物流企業(yè)財務(wù)管理環(huán)節(jié)關(guān)系，如圖1所示。

定量財務(wù)決策所選取的財務(wù)指標(biāo)分為動態(tài)和靜態(tài)，由于靜態(tài)的財務(wù)指標(biāo)忽略了資金的時間價值，經(jīng)濟(jì)意義不夠準(zhǔn)確，而動態(tài)的財務(wù)指標(biāo)則克服了靜態(tài)指標(biāo)的缺點，物流企業(yè)普遍采用投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)部報酬率等指標(biāo)來進(jìn)行財務(wù)決策。

第一，投資回收期。

式中：T表示項目累計貼現(xiàn)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值或零的年份。

決策標(biāo)準(zhǔn)：投資回收期越短，即Tp值越小，越有利于物流企業(yè)的經(jīng)營，一般以行業(yè)的投資回收期的平衡水平作為決策參考。

第二，凈現(xiàn)值法。凈現(xiàn)值法（NPV）考察的是項目周期內(nèi)，企業(yè)每年發(fā)生的現(xiàn)金流量，并按照合適的折現(xiàn)系數(shù)將項目各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到項目初期并進(jìn)行累加：

式中：NPV-凈現(xiàn)值；n-壽命年限；i0-基準(zhǔn)折現(xiàn)率；CIt-第t年的現(xiàn)金流入量；COt-第t年的現(xiàn)金流出量。

一般來說，當(dāng)項目的NPV≥0，則該項目相對優(yōu)越，會被接受；當(dāng)NPV<0，則該項目將被拒絕。

第三，內(nèi)部報酬率。內(nèi)部報酬率（IRR）是企業(yè)財務(wù)決策最重要的評價指標(biāo)。財務(wù)管理學(xué)中，將企業(yè)項目的凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率稱之為內(nèi)部報酬率。如果內(nèi)部報酬率（IRR）大于基準(zhǔn)折現(xiàn)率，則該項目是可以接受的。求解方程式如下：

第四，會計平均收益率。會計平均收益率（ARR）計算公式如下：

決策標(biāo)準(zhǔn)：如果會計平均收益率大于既定的標(biāo)準(zhǔn)，則表示該項目會被接受；如果會計平均收益率小于既定的標(biāo)準(zhǔn)，則該項目會被否定。

（二）物流企業(yè)財務(wù)風(fēng)險

物流企業(yè)財務(wù)決策過程主要包括投資、籌資、資金回收等環(huán)節(jié)。如果按照物流行業(yè)資金循環(huán)的特點和周轉(zhuǎn)的流程，可以將物理企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險分為：投資風(fēng)險、資本結(jié)構(gòu)配置失衡風(fēng)險、籌資風(fēng)險、營運風(fēng)險、流動性風(fēng)險，如圖2所示。

1.投資風(fēng)險。物流企業(yè)固定資產(chǎn)投資的特點是周期一般都較長，投資資金量大，投資回收期比較長。很多小型物流企業(yè)在資本性支出后，因過度擴(kuò)張規(guī)模而導(dǎo)致現(xiàn)金流不能及時回流，出現(xiàn)虧損的現(xiàn)象。在大物流背景下，物流企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張速度都較快，隨著規(guī)模的不斷擴(kuò)張，企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流越來越不能滿足企業(yè)資本性支出的需求，不能忽視物流企業(yè)在經(jīng)營過程中存在的投資風(fēng)險。

2.資本結(jié)構(gòu)配置風(fēng)險。物流企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率普遍高于其他行業(yè)，資本結(jié)構(gòu)失衡的主要特點是：財務(wù)杠桿系數(shù)偏高，隨著企業(yè)負(fù)責(zé)率的增加，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險水平不斷增加，企業(yè)的權(quán)益凈利率容易出現(xiàn)較大的波動，導(dǎo)致企業(yè)收益率下降，失去償還能力；由于物流市場變化較快，如果物流企業(yè)的短期資本和長期資本無法進(jìn)行有效的配置，當(dāng)物流企業(yè)遇到短期市場的利害沖擊時，則物流企業(yè)很容易遇到短期債務(wù)的危機(jī)和短期收益下降的現(xiàn)象；物流企業(yè)需要足夠的現(xiàn)金流為價值較高的客戶墊付資金以及進(jìn)行新場地的建設(shè)和維護(hù)，特別是中小型物流企業(yè)容易出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險。

3.籌資風(fēng)險。隨著物流企業(yè)的逐步壯大和業(yè)務(wù)量的不斷增加，資金的短缺讓物流企業(yè)在日常業(yè)務(wù)中顯得捉襟見肘。于是很多民營物流企業(yè)想通過融資的方式來擴(kuò)大規(guī)模，可事實上，民營物流企業(yè)的融資卻并不是一件容易的事，我國物流企業(yè)規(guī)模普遍較小，主要通過銀行貸款等渠道進(jìn)行間接融資，直接進(jìn)入資本市場進(jìn)行直接融資門檻較高。同時有很多物流企業(yè)希望通過天使投資來獲得資金，但往往天使投資一般會以入股的形式進(jìn)行投資，這就意味著天使投資人有可能成為企業(yè)的實際控制人，給物流企業(yè)的后續(xù)經(jīng)營帶來一定的風(fēng)險。

圖1 物流企業(yè)財務(wù)管理環(huán)節(jié)關(guān)系圖

圖2 物流企業(yè)主要財務(wù)風(fēng)險

4.營運風(fēng)險。營運風(fēng)險是指物流企業(yè)在日常運行各個環(huán)節(jié)中由于不確定性的存在所帶來的風(fēng)險。我國物流行業(yè)的運輸、倉儲以及管理費用都比發(fā)達(dá)國家的物流行業(yè)高。在我國，全社會物流總費用占GDP的比重高達(dá)15%，而發(fā)達(dá)國家全社會物流總費用占GDP的比重已經(jīng)降到10%以下。說明我國物流企業(yè)的經(jīng)營環(huán)節(jié)依然存在較大的問題，其帶來的財務(wù)風(fēng)險不容小覷。

5.流動性風(fēng)險。物流企業(yè)由于投資周期長，資金回收較慢，容易造成物流企業(yè)的流動性風(fēng)險。由于物流企業(yè)的業(yè)務(wù)特點，企業(yè)為了在競爭激烈的市場中擴(kuò)大份額，大多提供先服務(wù)后付款的業(yè)務(wù)模式，部分中小型物流企業(yè)為了穩(wěn)定客戶，甚至?xí)榭蛻粝葔|付資金。一些信用較差的客戶往往會拖欠款項，導(dǎo)致物流企業(yè)的應(yīng)收賬款回收較慢，一些經(jīng)營較差的客戶甚至無力償還款項，這就給物流企業(yè)帶來了巨大的壞賬損失，如果物流企業(yè)在擴(kuò)張期出現(xiàn)大量的壞賬損失，容易導(dǎo)致現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不靈，影響企業(yè)日常運營。

物流企業(yè)財務(wù)管理優(yōu)化及風(fēng)險控制

（一）物流企業(yè)財務(wù)管理優(yōu)化

為了及時防范物流企業(yè)財務(wù)危機(jī)的發(fā)生，需要優(yōu)化物流企業(yè)的財務(wù)管理體系，而財務(wù)管理指標(biāo)體系的優(yōu)化設(shè)置則至關(guān)重要。通過對物流企業(yè)財務(wù)指標(biāo)的監(jiān)控，可以及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)在運營過程中存在的問題，確定財務(wù)風(fēng)險的警示程度，便于及時采取相應(yīng)的防范措施，從而確保物流企業(yè)健康穩(wěn)定的持續(xù)發(fā)展。筆者結(jié)合物流企業(yè)的業(yè)務(wù)特點，完善物流企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)，具體如表1所示。

（二）物流企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制

1.加強交流合作降低風(fēng)險。擁有穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作伙伴對于物流企業(yè)的發(fā)展具有重要意義，要加強對合作企業(yè)的分析，采用動態(tài)的指標(biāo)體系檢測企業(yè)的運營，確保企業(yè)應(yīng)收賬款的及時回流。加強與銀行等信貸金融機(jī)構(gòu)的合作，爭取在擴(kuò)大規(guī)模經(jīng)營過程中得到銀行的支持。要如期歸還銀行的資金，保持在銀行機(jī)構(gòu)良好的信用記錄。

2.完善投資決策控制風(fēng)險。正確的財務(wù)決策要明確企業(yè)的投資方向、投資時機(jī)、投資金額以及投資方式。物流企業(yè)在進(jìn)行擴(kuò)容投資時，要加強前期調(diào)研工作，積極借鑒發(fā)達(dá)國家的成熟物流體系的經(jīng)驗，并結(jié)合我國物流行業(yè)的具體特點進(jìn)行投資分析。確保投資的科學(xué)合理性，降低財務(wù)風(fēng)險。其次，要對企業(yè)的現(xiàn)金流進(jìn)行科學(xué)的分析與預(yù)測，適當(dāng)配置企業(yè)從外部籌集的資金，保證資金鏈的安全。

3.健全財務(wù)管理制度避免財務(wù)風(fēng)險。首先，確定財務(wù)管理的總體目標(biāo)，實現(xiàn)利潤最大化和成本最小化。其次，要確定財務(wù)管理的基本原則。分散投資風(fēng)險，平衡風(fēng)險與收益，獲得最佳的收益水平。企業(yè)要平衡好資產(chǎn)負(fù)債率，提高企業(yè)的償債能力，保持資金的收支平衡。再次，構(gòu)建合理的財務(wù)管理框架，明確各部門的責(zé)任、權(quán)利和利益，做到相互制衡、相互督促，提升企業(yè)運轉(zhuǎn)的效率。企業(yè)應(yīng)事前做好財務(wù)預(yù)測，控制成本和費用。事中做好監(jiān)控、分析，確保項目的有效運行。

綜上，財務(wù)管理是物流企業(yè)管理的核心內(nèi)容之一，合理的物流企業(yè)財務(wù)管理有利于物流企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。但在大物流背景下，我國的物流行業(yè)依然存在很多不足，與發(fā)達(dá)國家成熟的物流體系相比還有很大的提升空間。筆者在分析了我國物流企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的基礎(chǔ)上，建立了完整的財務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系，以便幫助物流企業(yè)的財務(wù)決策人員進(jìn)行風(fēng)險管理。最后筆者在思考物流行業(yè)的業(yè)務(wù)特點基礎(chǔ)上，認(rèn)為物流企業(yè)的財務(wù)管理優(yōu)化控制既要進(jìn)行宏觀上的改變，比如，加強合作交流，完善投資決策，健全財務(wù)管理制度等，同時也要積極拓寬融資渠道，加強財務(wù)的信息化建設(shè)等微觀方面的優(yōu)化。

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