李永超

積極推動(dòng)濱湖集團(tuán)發(fā)行債券增強(qiáng)完善公司融資服務(wù)功能

李永超

常州濱湖建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司是江蘇省武進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管委會(huì)出資的國(guó)有獨(dú)資公司，肩負(fù)著武進(jìn)高新區(qū)重點(diǎn)工程和重大項(xiàng)目的建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和管理以及授權(quán)范圍內(nèi)國(guó)有資產(chǎn)的監(jiān)管運(yùn)營(yíng)、保值增值等重要職責(zé)。目前融資壓力大，本文認(rèn)為發(fā)行企業(yè)債券將有力于公司拓展融資渠道，最終提高公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

濱湖集團(tuán)；融資；發(fā)行債券

引言

常州濱湖建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“濱湖集團(tuán)”或“公司”）于2004年9月成立，是江蘇省武進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)出資的國(guó)有獨(dú)資公司。代表武進(jìn)高新區(qū)行使園區(qū)開發(fā)、建設(shè)、投資職能，公司服務(wù)于武進(jìn)高新區(qū)經(jīng)濟(jì)社會(huì)事業(yè)發(fā)展，是武進(jìn)高新區(qū)主要的國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)主體，肩負(fù)著武進(jìn)高新區(qū)賦予的重點(diǎn)工程和重大項(xiàng)目的建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和管理以及授權(quán)范圍內(nèi)國(guó)有資產(chǎn)的監(jiān)管運(yùn)營(yíng)、保值增值等重要職責(zé)。業(yè)務(wù)涉及高新區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施和配套設(shè)施的建設(shè)、公租房和保障房建設(shè)以及各類資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)和管理等。

一、濱湖集團(tuán)近幾年的主要經(jīng)營(yíng)情況

1.2009年至2014年，公司施工建設(shè)了光寶科技園一期項(xiàng)目、住友電工標(biāo)準(zhǔn)廠房、斯泰必魯斯廠房（一期、二期）、鳳墅標(biāo)準(zhǔn)廠房、西塘標(biāo)準(zhǔn)廠房、武南標(biāo)準(zhǔn)廠房（一期、二期）、創(chuàng)新園區(qū)等標(biāo)準(zhǔn)廠房項(xiàng)目，為園區(qū)提供廠房租賃等配套服務(wù)，有利于推進(jìn)土地、能源等各類資源集約利用和有效配置，使之發(fā)揮最大的集約效應(yīng)；有利于縮短企業(yè)入園項(xiàng)目的建設(shè)周期，減少企業(yè)資金占用，提高招商引資成功率；有利于促進(jìn)同類行業(yè)和關(guān)聯(lián)企業(yè)快速集聚，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集約化、規(guī)?；?、專業(yè)化發(fā)展。

2.公司施工建設(shè)了為南苑商業(yè)配套工程項(xiàng)目、南夏墅商貿(mào)中心、低碳示范區(qū)、高新區(qū)再生水處理廠、清英外國(guó)語學(xué)校等多個(gè)園區(qū)基礎(chǔ)配套設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)，優(yōu)化了園區(qū)環(huán)境，強(qiáng)化了園區(qū)的功能和作用。

3.公司施工建設(shè)了南河花園恒立（柳工）限價(jià)商品房、南湖家苑（二期）等保障性住房項(xiàng)目，為園區(qū)企業(yè)職工解決住房問題，穩(wěn)定企業(yè)職工，尤其是解決了高科技人才的后顧之憂，做到引得進(jìn)、留得住，為提升改善園區(qū)人居環(huán)境，提升居民生活水平作出貢獻(xiàn)。

4.公司還施工建設(shè)了南湖家園一期、光寶出口加工區(qū)便利中心一期等公租房項(xiàng)目，為園區(qū)企業(yè)就業(yè)職工提供公共租賃住房，上述項(xiàng)目提供住房面積為21.34萬平方米，有效解決了部分園區(qū)企業(yè)就業(yè)職工的住房問題，提升了園區(qū)的服務(wù)功能。

這些重點(diǎn)工程和重大項(xiàng)目的建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和管理都離不開資金的需求，但隨著時(shí)間的推移和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，以及今后承擔(dān)園區(qū)越來越多的基礎(chǔ)配套設(shè)施項(xiàng)目的投入建設(shè)，需要的資金量會(huì)日益加大，原來較單一的銀行融資渠道所帶來的融資困難，融資風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)漸漸顯露出來。

二、濱湖集團(tuán)目前的融資困難和融資壓力

濱湖集團(tuán)目前的融資主要來自商業(yè)銀行，短期債務(wù)也占相當(dāng)?shù)谋壤@樣使得公司不僅背負(fù)著需要維持資金鏈不能斷的沉重壓力，而且銀行信貸的高額成本也日益成為投融資平臺(tái)的沉重負(fù)擔(dān)。公司的資金運(yùn)行經(jīng)常是捉襟見肘，處于“舉新債還老債”的被動(dòng)模式，同時(shí)由于受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國(guó)家宏觀調(diào)控政策、國(guó)家貨幣政策、銀行風(fēng)險(xiǎn)控制態(tài)度等因素的影響，使得公司依靠單一的銀行融資渠道將面臨較大的不確定因素，對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)發(fā)展、發(fā)揮功能作用產(chǎn)生不利的影響。

2012年8月武進(jìn)高新區(qū)順利地被評(píng)為國(guó)家級(jí)高新區(qū)，這種情況下武進(jìn)國(guó)家高新區(qū)一定會(huì)快速推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)速度，建設(shè)投資量會(huì)日益加大。園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施和配套設(shè)施建設(shè)的特點(diǎn)是投資規(guī)模大，短期效益不明顯。加上國(guó)家宏觀政策、貨幣政策的變化，銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)格控制，目前銀行對(duì)濱湖集團(tuán)的信貸條件越來越多，要求也越來越高，融資成本也越來越高。隨著濱湖集團(tuán)可抵押資產(chǎn)數(shù)量的減少和日益增高的高負(fù)債率，濱湖集團(tuán)單靠銀行融資的融資能力將會(huì)開始下降。因此，對(duì)濱湖集團(tuán)而言，未來的后續(xù)融資壓力可想而知。這就迫切需要公司創(chuàng)新融資模式，拓寬融資渠道，發(fā)行債券也就成了公司今后重要的融資渠道。

三、發(fā)行債券的必要性

發(fā)行企業(yè)債券有利于公司拓寬融資渠道，優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，降低綜合財(cái)務(wù)成本，增強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理水平，提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，不僅可以獲得長(zhǎng)期、穩(wěn)定的資金來源，還可以增強(qiáng)公司適應(yīng)宏觀調(diào)控政策變動(dòng)的能力，有利于公司戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

1.貫徹園區(qū)“十二五”發(fā)展規(guī)劃，促進(jìn)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展，推進(jìn)特色園區(qū)建設(shè)，推進(jìn)城鎮(zhèn)化建設(shè)

近十年來，中國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程明顯加快，城鎮(zhèn)化率每年大約提高1個(gè)百分點(diǎn)，并在2011年首次超過50%，黨的十八大更是把新型城鎮(zhèn)化建設(shè)列為現(xiàn)代化建設(shè)的一個(gè)大戰(zhàn)略，在未來二、三十年里，如果城鎮(zhèn)化率的提高保持目前水平，每年將有一千多萬人口轉(zhuǎn)移到城市，這必然會(huì)帶來勞動(dòng)生產(chǎn)率和城市集聚效益的提高，帶來城鎮(zhèn)公共服務(wù)和基礎(chǔ)設(shè)施投資的擴(kuò)大。武進(jìn)高新區(qū)必將緊抓升級(jí)為國(guó)家級(jí)高新區(qū)的契機(jī)，加快推進(jìn)高新區(qū)與前黃鎮(zhèn)一體化的建設(shè)步伐，加快園區(qū)基礎(chǔ)實(shí)施建設(shè)、配套設(shè)施建設(shè)，加快保障性住房、公租房項(xiàng)目建設(shè)，這也為發(fā)行企業(yè)債券募集資金投向提供了前提條件和依據(jù)，企業(yè)發(fā)行債券募集的資金用于園區(qū)標(biāo)準(zhǔn)廠房項(xiàng)目建設(shè)，前黃鎮(zhèn)一體化的推進(jìn)，以及園區(qū)其他重點(diǎn)項(xiàng)目的建設(shè)。這些項(xiàng)目的設(shè)施將加快園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和配套服務(wù)設(shè)施建設(shè)，進(jìn)一步強(qiáng)化園區(qū)的功能和作用，推進(jìn)武進(jìn)高新區(qū)的發(fā)展。

2.促進(jìn)公司融資體系的完善，拓寬融資渠道，降低融資成本

多渠道籌集資金是實(shí)現(xiàn)公司未來發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃的迫切需求，也是公司完善投融資體制的前提和保障。公司對(duì)銀行貸款的較高依賴度已經(jīng)不能適應(yīng)復(fù)雜多變的市場(chǎng)形勢(shì)，只有多渠道融資才能有效分散融資風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)公司的健康發(fā)展。隨著資本市場(chǎng)投融資環(huán)境的不斷規(guī)范和完善，我國(guó)債券市場(chǎng)的容量也在不斷擴(kuò)大，企業(yè)債券更以其期限長(zhǎng)、成本低等特點(diǎn)，日漸成為國(guó)有企業(yè)的主要融資方式之一。

假定公司發(fā)行債券15億元，發(fā)行期限7年，目前發(fā)行利率5.4%左右（2A評(píng)級(jí)），發(fā)行費(fèi)一次性支付，暫定為2250萬元，利息按年支付，較之7年期利率為7.86%（綜合成本）的銀行貸款，發(fā)行債券每年可節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用3690萬元，債券存續(xù)期內(nèi)（7年）共節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用23580萬元。

由此可以看出，發(fā)行債券比銀行貸款的成本降低很多。因此企業(yè)債券的發(fā)行，將進(jìn)一步優(yōu)化公司的融資結(jié)構(gòu)，拓寬融資渠道，降低融資成本，并使公司能夠充分發(fā)揮資金規(guī)模優(yōu)勢(shì)，統(tǒng)一利用發(fā)行債券所募集的資金，支持武進(jìn)高新區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，解決園區(qū)建設(shè)資金不足的問題，降低整個(gè)公司的建設(shè)成本，實(shí)現(xiàn)融入資金在公司內(nèi)的合理配置，達(dá)到資金使用效益最優(yōu)化，促進(jìn)企業(yè)效益持續(xù)增長(zhǎng)。

3.發(fā)行債券需要對(duì)公司財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)等方面進(jìn)行全方面的審計(jì)，這樣有助于解決企業(yè)遺留問題，理清思路，對(duì)資產(chǎn)資源進(jìn)行整合

發(fā)行債券需要對(duì)公司財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)等方面進(jìn)行全方面的審計(jì)，通過審計(jì)我們發(fā)現(xiàn)公司目前還缺乏清晰的、實(shí)際可用的、可待持續(xù)的投融資戰(zhàn)略規(guī)劃，往往形成一種為融資而融資的情況，給今后的實(shí)際操作、運(yùn)營(yíng)帶來了不便。集團(tuán)下屬子公司之間由此就產(chǎn)生土地權(quán)屬主體和建設(shè)項(xiàng)目主體不一致、資產(chǎn)權(quán)屬和實(shí)際運(yùn)營(yíng)主體不一致，給后續(xù)的融資、項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營(yíng)管理帶來了麻煩，這在一定程度上就導(dǎo)致了工作的重復(fù)浪費(fèi)、融資成本和項(xiàng)目建設(shè)成本的加重。其次，對(duì)項(xiàng)目設(shè)施缺乏完整、詳細(xì)的預(yù)算編制，以至于項(xiàng)目實(shí)施建設(shè)過程中對(duì)成本缺乏控制，使得財(cái)務(wù)的成本核算也缺乏準(zhǔn)確性。再有，因?yàn)槿谫Y使得各子公司和關(guān)聯(lián)公司之間資金拆借、資金往來產(chǎn)生賬務(wù)處理不一致等等。

通過審計(jì)迫使我們今后要理清思路，合理的解決遺留問題，對(duì)各個(gè)子公司和關(guān)聯(lián)公司運(yùn)營(yíng)要有統(tǒng)一的協(xié)調(diào)處理，對(duì)項(xiàng)目的設(shè)施要有完整、詳細(xì)的預(yù)算編制，對(duì)各個(gè)主體資源進(jìn)行優(yōu)化整合，合理確定贏利模式，這樣才能最大限度地發(fā)揮融資、服務(wù)、經(jīng)營(yíng)職能，形成政企雙贏互動(dòng)的格局，從而做大做強(qiáng)整個(gè)濱湖集團(tuán)。

4.發(fā)行債券，有助于公司樹立在資本市場(chǎng)上良好的信用形象，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展

公司通過發(fā)行債券，將形成多種融資運(yùn)作方式的組合，有利于優(yōu)化公司融資結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)公司整體資源的優(yōu)化組合，最大限度的發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效益，有效提升其核心競(jìng)爭(zhēng)力，在資本市場(chǎng)上樹立起公司良好的企業(yè)信用形象，為公司在資本市場(chǎng)的后續(xù)融資和可持續(xù)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

債券的發(fā)行對(duì)于進(jìn)一步增強(qiáng)和完善公司融資服務(wù)功能，加大園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度，進(jìn)一步強(qiáng)化園區(qū)的功能和作用，推進(jìn)武進(jìn)國(guó)家高新區(qū)的發(fā)展具有重要的戰(zhàn)略意義。

（作者單位：常州濱湖建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司）