文/牛祿青

重塑邊界:互聯(lián)網(wǎng)金融2.0

文/牛祿青

隨著系統(tǒng)性頂層設(shè)計和框架安排的落地，互聯(lián)網(wǎng)金融結(jié)束“野蠻生長”和無序狀態(tài)，2015年被定義為互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管元年

千呼萬喚始出來。7月18日，被稱為互聯(lián)網(wǎng)金融“基本大法”的《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》（銀發(fā)〔2015〕221號，以下簡稱《指導(dǎo)意見》）由中國人民銀行、工業(yè)和信息化部、公安部、財政部、國家工商總局、國務(wù)院法制辦、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會、中國保險監(jiān)督管理委員會、國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室等十部委聯(lián)合發(fā)布。

這是我國官方發(fā)布的關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的第一個系統(tǒng)性頂層設(shè)計和框架安排。至此，互聯(lián)網(wǎng)金融開始“名正言順”，結(jié)束“野蠻生長”和無序狀態(tài)，進入規(guī)范發(fā)展階段，小微企業(yè)和普通居民也有了更多可靠的融資和理財選擇。在不少業(yè)內(nèi)人士看來，一直以來互聯(lián)網(wǎng)金融都“渴望”得到來自政府部門的監(jiān)管，而這次《指導(dǎo)意見》的發(fā)布，也讓更多業(yè)內(nèi)人士將2015年定義為互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管元年。

《指導(dǎo)意見》按照“鼓勵創(chuàng)新、防范風(fēng)險、趨利避害、健康發(fā)展”的總體要求，提出了一系列鼓勵創(chuàng)新、支持互聯(lián)網(wǎng)金融穩(wěn)步發(fā)展的政策措施，積極鼓勵互聯(lián)網(wǎng)金融平臺、產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，鼓勵從業(yè)機構(gòu)相互合作，拓寬從業(yè)機構(gòu)融資渠道，堅持簡政放權(quán)和落實、完善財稅政策，推動信用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和配套服務(wù)體系建設(shè)。

《指導(dǎo)意見》按照“依法監(jiān)管、適度監(jiān)管、分類監(jiān)管、協(xié)同監(jiān)管、創(chuàng)新監(jiān)管”的原則，確立了互聯(lián)網(wǎng)支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、股權(quán)眾籌融資、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售、互聯(lián)網(wǎng)保險、互聯(lián)網(wǎng)信托和互聯(lián)網(wǎng)消費金融等互聯(lián)網(wǎng)金融主要業(yè)態(tài)的監(jiān)管職責(zé)分工，落實了監(jiān)管責(zé)任，明確了業(yè)務(wù)邊界。

《指導(dǎo)意見》堅持以市場為導(dǎo)向發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融，遵循服務(wù)好實體經(jīng)濟、服從宏觀調(diào)控和維護金融穩(wěn)定的總體目標，切實保障消費者合法權(quán)益，維護公平競爭的市場秩序，在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)管理，客戶資金第三方存管制度，信息披露、風(fēng)險提示和合格投資者制度，消費者權(quán)益保護，網(wǎng)絡(luò)與信息安全，反洗錢和防范金融犯罪，加強互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)自律以及監(jiān)管協(xié)調(diào)與數(shù)據(jù)統(tǒng)計監(jiān)測等方面提出了具體要求。

頂層設(shè)計有法可依

《指導(dǎo)意見》首次明確了互聯(lián)網(wǎng)金融的概念，揭示了互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)特征和重要作用，并明確各互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)的監(jiān)管職能部門。

互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融機構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)（以下統(tǒng)稱“從業(yè)機構(gòu)”）利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息通信技術(shù)實現(xiàn)資金融通、支付、投資和信息中介服務(wù)的新型金融業(yè)務(wù)模式?；ヂ?lián)網(wǎng)與金融深度融合是大勢所趨，將對金融產(chǎn)品、業(yè)務(wù)、組織和服務(wù)等方面產(chǎn)生更加深刻的影響?；ヂ?lián)網(wǎng)金融對促進小微企業(yè)發(fā)展和擴大就業(yè)發(fā)揮了現(xiàn)有金融機構(gòu)難以替代的積極作用，為大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新打開了大門。促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，有利于提升金融服務(wù)質(zhì)量和效率，深化金融改革，促進金融創(chuàng)新發(fā)展，擴大金融業(yè)對內(nèi)對外開放，構(gòu)建多層次金融體系。

在《指導(dǎo)意見》全文當(dāng)中，“鼓勵創(chuàng)新”排在首位，可見在互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，創(chuàng)新是非常重要的也是必要的?；ヂ?lián)網(wǎng)金融之所以能夠蓬勃發(fā)展，正是因為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的積極創(chuàng)新。而對于不少互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，《指導(dǎo)意見》對互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展方向和監(jiān)管的明確，則為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的大膽創(chuàng)新提供了“定心丸”。

“《指導(dǎo)意見》第一次從中央政策的角度肯定了基于互聯(lián)網(wǎng)的金融創(chuàng)新，并系統(tǒng)勾勒了行政服務(wù)、稅收、法律等基礎(chǔ)構(gòu)架層面的支持與鼓勵舉措。”網(wǎng)貸平臺“積木盒子”創(chuàng)始人、CEO董駿等業(yè)界人士認為,以官方文件的方式為互聯(lián)網(wǎng)金融“正名”，提升了行業(yè)從業(yè)者、投資者對互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的信心。

“互聯(lián)網(wǎng)金融將進入‘有法可依’時代,一方面促進傳統(tǒng)金融向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型,另一方面讓互聯(lián)網(wǎng)金融積極與傳統(tǒng)金融融合。這是繼‘兩會’明確促進互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展之后迎來的又一大利好。”網(wǎng)貸平臺“91金融”創(chuàng)始人、CEO許澤瑋說。

中央財經(jīng)大學(xué)金融法研究所所長黃震等專家認為,《指導(dǎo)意見》至少在兩個方面實現(xiàn)了“首次”：一是首次系統(tǒng)全面闡述了對互聯(lián)網(wǎng)金融的判斷和界定：互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)仍屬于金融，沒有改變金融風(fēng)險隱蔽性、傳染性、廣泛性和突發(fā)性的特點；互聯(lián)網(wǎng)金融的主要業(yè)態(tài)包括互聯(lián)網(wǎng)支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、股權(quán)眾籌融資、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售、互聯(lián)網(wǎng)保險、互聯(lián)網(wǎng)信托和互聯(lián)網(wǎng)消費金融等。

二是首次系統(tǒng)全面地明確了監(jiān)管分工：人民銀行負責(zé)互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)的監(jiān)督管理；銀監(jiān)會負責(zé)包括個體網(wǎng)絡(luò)借貸和網(wǎng)絡(luò)小額貸款在內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)借貸，以及互聯(lián)網(wǎng)信托和互聯(lián)網(wǎng)消費金融的監(jiān)督管理；證監(jiān)會負責(zé)股權(quán)眾籌融資和互聯(lián)網(wǎng)基金銷售的監(jiān)督管理；保監(jiān)會負責(zé)互聯(lián)網(wǎng)保險的監(jiān)督管理。以往“誰生的孩子誰管、沒人批的機構(gòu)沒人管”的混沌狀態(tài)正式宣告終結(jié)。

P2P業(yè)內(nèi)人士還表示，《指導(dǎo)意見》本身就有創(chuàng)新性，第一，對于出借人的界定。用“個體”的概念，并沒有禁止企業(yè)作為出借人。第二是在沒有監(jiān)管細則的情況下，互聯(lián)網(wǎng)金融受合同法、民法通則等法律法規(guī)以及最高人民法院相關(guān)司法解釋規(guī)范。第三，除了明確P2P平臺的中介屬性外，規(guī)定平臺不得進行增信服務(wù)和非法集資。

匯付天下高級副總裁穆海潔則稱，《指導(dǎo)意見》的出臺，對于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)可謂是一大利好?！霸撘庖妼τ诎ǖ谌街Ц?、P2P、眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)都詮釋了明確的定義，并明確了監(jiān)管原則?！?/p>

穆海潔表示，《指導(dǎo)意見》為互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)開展“水電煤”基礎(chǔ)服務(wù)提供了監(jiān)管政策依據(jù)?！耙恢币詠?，匯付天下的P2P賬戶系統(tǒng)托管模式完全符合人民銀行等監(jiān)管機構(gòu)對第三方支付公司資金監(jiān)管的要求，既滿足了P2P平臺為其客戶提供各類基于投融資交易的支付服務(wù)需求，又確保了交易資金全程由銀行監(jiān)管，使得平臺無法觸碰資金?！?/p>

穆海潔還強調(diào)，“這一模式完全符合此次十部委意見中關(guān)于資金第三方存管的規(guī)定，幫助P2P平臺回歸中介本質(zhì)，更好地服務(wù)投資人和融資人?！?/p>

跨界融合 優(yōu)勝劣汰

《指導(dǎo)意見》中鼓勵銀行、證券、保險、基金、信托和消費金融等金融機構(gòu)依托互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，實現(xiàn)傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)與服務(wù)轉(zhuǎn)型升級，積極開發(fā)基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的新產(chǎn)品和新服務(wù)。支持有條件的金融機構(gòu)建設(shè)創(chuàng)新型互聯(lián)網(wǎng)平臺開展網(wǎng)絡(luò)銀行、網(wǎng)絡(luò)證券、網(wǎng)絡(luò)保險、網(wǎng)絡(luò)基金銷售和網(wǎng)絡(luò)消費金融等業(yè)務(wù)。支持互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)依法合規(guī)設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)支付機構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)借貸平臺、股權(quán)眾籌融資平臺、網(wǎng)絡(luò)金融產(chǎn)品銷售平臺，建立服務(wù)實體經(jīng)濟的多層次金融服務(wù)體系，更好地滿足中小微企業(yè)和個人投融資需求，進一步拓展普惠金融的廣度和深度。鼓勵電子商務(wù)企業(yè)在符合金融法律法規(guī)規(guī)定的條件下自建和完善線上金融服務(wù)體系，有效拓展電商供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。

這些舉措無疑對“互聯(lián)網(wǎng)+”在金融領(lǐng)域的延伸大有裨益，也促進了傳統(tǒng)金融互聯(lián)網(wǎng)新生態(tài)的構(gòu)造。在“互聯(lián)網(wǎng)+”金融背景下，傳統(tǒng)金融機構(gòu)可以積極利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)加快轉(zhuǎn)型升級，開展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)；同時，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和電商企業(yè)也可以依法合規(guī)地涉足金融領(lǐng)域，提供在線金融服務(wù)。今后，從業(yè)機構(gòu)之間將實現(xiàn)“你中有我，我中有你”的跨界融合、和諧共存的互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)體系，這也將進一步推動大金融行業(yè)的混合所有制改革。

“從長期來看，中國傳統(tǒng)金融機構(gòu)在利率市場化進程和監(jiān)管創(chuàng)新大背景下，充分認識到推進經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型、加大金融創(chuàng)新的必要性，正在加大科技投入，不斷致力于推進傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)融合，傳統(tǒng)金融機構(gòu)與金融科技企業(yè)的合作也不斷深入，有助于提升金融創(chuàng)新水平，促進更多金融創(chuàng)新模式。”恒豐銀行研究院胡海峰表示。

事實上，當(dāng)前傳統(tǒng)金融機構(gòu)不僅在互聯(lián)網(wǎng)金融方面加快布局，而且與互聯(lián)網(wǎng)巨頭合作頻繁。2013年風(fēng)光無限的余額寶無疑是中國互聯(lián)網(wǎng)金融史上的里程碑產(chǎn)品，它同時也是一個跨界融合的典型案例，由中信銀行、天弘基金和阿里巴巴的支付寶聯(lián)合打造。此外，各大銀行正在推出直銷銀行、社區(qū)金融、移動金融、B2B金融等新興服務(wù)。

“互聯(lián)網(wǎng)精神之一是‘開放’，傳統(tǒng)金融機構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)公司、金融機構(gòu)中的不同行業(yè)以及互聯(lián)網(wǎng)金融各種業(yè)態(tài)之間，如果以開放的心態(tài)開展合作，將可能創(chuàng)新出多樣的產(chǎn)品和服務(wù)，并在此基礎(chǔ)上形成多種商業(yè)模式。”恒豐銀行研究院執(zhí)行院長、中國人民大學(xué)重陽金融研究院客座研究員董希淼說。

許多專家認為，此次《指導(dǎo)意見》發(fā)布后，將加劇行業(yè)優(yōu)勝劣汰，行業(yè)洗牌不可避免，并購和重組的機會也將大大增加。

以P2P網(wǎng)貸為例，P2P經(jīng)過2012年的野蠻生長和2013年的大規(guī)模倒閉跑路風(fēng)潮，2014年互聯(lián)網(wǎng)金融首次得到政府肯定，一夜之間P2P網(wǎng)貸“千樹萬樹梨花開”，各路資本蜂擁而入，影響力擴大到經(jīng)濟生活各個領(lǐng)域。

截至2015年6月底，正常運營的P2P平臺已達2028家，其中55家平臺獲得風(fēng)投，融資額超過20億美元(約合124億元人民幣)。其中福建地區(qū)平臺更是在2015年搭上了政策順風(fēng)車，借“一帶一路”與自貿(mào)區(qū)優(yōu)勢異軍突起，表現(xiàn)出色。

但是，《指導(dǎo)意見》出臺之前，P2P網(wǎng)貸行業(yè)一直處于“三無”狀態(tài)——無準入門檻、無行業(yè)標準、無監(jiān)管機構(gòu)。這樣一來，一方面難免有一些不法平臺混入其中，造成詐騙、跑路的現(xiàn)象時有發(fā)生，另一方面很多中小平臺為了生存，采用惡性競爭手段，最終導(dǎo)致“劣幣驅(qū)逐良幣”。

隨著《指導(dǎo)意見》及監(jiān)管細則陸續(xù)出臺，P2P將告別“野蠻”生長的年代，不合規(guī)或?qū)嵙Σ粡姷钠脚_將逐漸被淘汰，行業(yè)將向著更加健康、規(guī)范的方向發(fā)展。這對一直恪守“紅線”經(jīng)營的大平臺而言，也是一次難得的拓展市場份額、鞏固行業(yè)地位的機遇。

《指導(dǎo)意見》強調(diào)，個體網(wǎng)絡(luò)借貸機構(gòu)要明確信息中介性質(zhì)，主要為借貸雙方的直接借貸提供信息服務(wù)，不得提供增信服務(wù)，不得非法集資。

這實質(zhì)是明確投資風(fēng)險自擔(dān)的原則，杜絕平臺兜底行為，讓網(wǎng)貸平臺回歸金融信息服務(wù)的本質(zhì)。因此，對于投資者來說，投資者今后在投資過程中，應(yīng)更加謹慎地選擇投資平臺，考慮平臺可能遭遇的法律和政策性風(fēng)險，優(yōu)先選擇那些有一定品牌知名度、合規(guī)經(jīng)營、運營狀況良好的大平臺。

針對倒閉跑路現(xiàn)象，《指導(dǎo)意見》顯然也設(shè)置了“防火墻”，首先要求所有公司必須先到電信主管部門履行網(wǎng)站備案手續(xù)；其次，要求P2P的資金由銀行監(jiān)管。前者大幅增加了跑路失蹤的成本，后者能夠一舉解決P2P資金的“自融自用”問題。監(jiān)管的出臺將淘汰那些風(fēng)控能力差、資產(chǎn)劣質(zhì)的平臺。

銀行存管時代將至

建立銀行第三方存管制度，被業(yè)內(nèi)認為是《指導(dǎo)意見》對互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)最為嚴格同時也是影響最大的規(guī)定?！吨笇?dǎo)意見》中指出，除另有規(guī)定外，從業(yè)機構(gòu)應(yīng)當(dāng)選擇符合條件的銀行業(yè)金融機構(gòu)作為資金存管機構(gòu)，對客戶資金進行管理和監(jiān)督，實現(xiàn)客戶資金與從業(yè)機構(gòu)自身資金分賬管理。

“這意味著銀行存管時代將正式開啟，第三方支付資金托管模式將逐漸被淘汰。銀行存管模式能有效實現(xiàn)資金隔離，保障投資人資金安全。目前一些P2P公司采用的第三方支付資金托管模式則存在一定漏洞，不能在真正意義上實現(xiàn)資金隔離，而且一些第三方支付公司在開展資金托管服務(wù)的同時也開展P2P業(yè)務(wù)，既做裁判員又做運動員，有失公允。”金信網(wǎng)創(chuàng)始人、首席運營官安丹方說。

據(jù)了解，大部分平臺在第三方支付會開設(shè)兩個賬戶，一個是客戶交易資金賬戶，一個是支付備付金賬戶。根據(jù)監(jiān)管規(guī)定的方向，未來這兩部分會完全隔離，且客戶交易資金賬戶要托管到銀行。

“P2P的資金托管應(yīng)該在商業(yè)銀行，第三方支付資金托管容易造成風(fēng)險傳遞、風(fēng)險溢價，有可能數(shù)倍放大行業(yè)風(fēng)險?！敝袊嗣胥y行支付結(jié)算司副司長樊爽文此前公開表示。

在這種情況下，許多P2P業(yè)內(nèi)人士早已透露出銀行存管的意愿，但相對而言銀行業(yè)則表現(xiàn)得十分謹慎。據(jù)一位銀行業(yè)內(nèi)人士透露，此前并非是商業(yè)銀行對P2P資金托管沒興趣，而是一方面擔(dān)心P2P平臺給銀行帶來資金及聲譽風(fēng)險；另一方面也源于此前監(jiān)管政策的不明朗。

多家銀行業(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)在國家政策已十分明確，相信各家商業(yè)銀行將會積極參與互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)洽談資金存管業(yè)務(wù)。事實上，自今年以來，部分股份制銀行已悄然加快腳步。前不久，民生銀行推出了專為P2P網(wǎng)絡(luò)交易平臺服務(wù)的“網(wǎng)絡(luò)交易平臺資金托管系統(tǒng)”，集合了集實名驗證、支付結(jié)算、資金托管、余額理財?shù)榷囗椆δ?。該行已與人人貸、積木盒子、金信網(wǎng)等多個P2P平臺簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議。此外，廣發(fā)、平安、招行等都有相關(guān)動作。宜信公司旗下純線上P2P平臺宜人貸與廣發(fā)銀行達成了全面的P2P資金托管合作，

中國東方資產(chǎn)管理公司旗下的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺東方匯董事長孫洋也透露，東方匯目前正與一家大型股份制銀行洽談資金托管業(yè)務(wù)對接，已經(jīng)取得重大進展，不日即可對外披露。

對于商業(yè)銀行而言，新確立的互聯(lián)網(wǎng)金融存管制度為其帶來的將是豐厚的利潤商機。由于資金托管業(yè)務(wù)不占用資本還可以帶來中間業(yè)務(wù)收入，在利率市場化不斷推進和銀行利潤受到擠壓的情況下，P2P資金托管將成為銀行亟待開采的金礦。

以此前托管余額寶嘗到互聯(lián)網(wǎng)金融甜頭的中信銀行為例，該行在2014年的資產(chǎn)托管規(guī)模已經(jīng)達到了3.35萬億元，3年的增長超過10倍，僅僅是半年的托管費收入就達到7.83億元。

從目前整個銀行業(yè)托管業(yè)務(wù)情況來看，2014年末，全行業(yè)資產(chǎn)托管規(guī)模已經(jīng)達到54萬億元，增速達54%。業(yè)內(nèi)人士認為，國內(nèi)資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)已經(jīng)進入發(fā)展的黃金期，而未來還有極大的市場潛力。目前，我國存托比（托管資產(chǎn)規(guī)模占金融機構(gòu)存款總量的比例）僅為20%左右，發(fā)達國家的這一指標通常大于100%。

中央財經(jīng)大學(xué)教授、互聯(lián)網(wǎng)金融千人會創(chuàng)始會長黃震表示，雖然《指導(dǎo)意見》中提到了銀行應(yīng)作為資金存管的重要機構(gòu)，但是并未對第三方機構(gòu)的托管叫停，說明目前仍處于制度的博弈階段。當(dāng)然以銀行作為存管機構(gòu)是保證資金安全的可靠辦法，但是這并不意味著第三方托管業(yè)務(wù)即將停止，關(guān)于如何定義和規(guī)范第三方資金托管，還需要出臺更加詳盡的細則進行明確，在細則出臺之前，第三方托管制度仍舊是一個有益探索的過程。

融資和理財多元化

足不出戶、動動手指就能給親戚朋友轉(zhuǎn)賬、給信用卡還款，上網(wǎng)購物、吃飯打車用手機就能結(jié)賬，存款不再放銀行而是購買“寶寶”理財或P2P理財——這是互聯(lián)網(wǎng)金融日漸滲透到人們生活的一個縮影。

根據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)信息中心發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2014年底，我國網(wǎng)民規(guī)模已達6.49億人，而使用網(wǎng)上支付的用戶規(guī)模就達到3.04億。《指導(dǎo)意見》的出臺，千千萬萬的“寶粉”、“基民”、P2P或眾籌投貸人，都將在新的游戲規(guī)則中迎來新機遇。

隨著未來一系列細則落地，互聯(lián)網(wǎng)金融將更顯著地影響我們的“錢袋子”：對互聯(lián)網(wǎng)支付“小額、快捷、便民”的定位，或許會讓年輕人高度依賴支付寶、微信支付；互聯(lián)網(wǎng)基金、互聯(lián)網(wǎng)保險的相關(guān)規(guī)定，讓消費者在擁有安全性、保密性和穩(wěn)定性的同時，可以嘗試更多“賞月險”、“高溫險”這樣好玩又個性化的金融產(chǎn)品……

沒有擔(dān)保，沒有抵押，淘寶小店主馮冰強從阿里巴巴旗下的“螞蟻小貸”獲得了4000元貸款，日利率僅萬分之五。截至6月底，螞蟻小貸已服務(wù)超過160萬小微企業(yè)客戶，累計貸款余額超過4500億元，平均借款期限僅32天，碎片化的借貸方式降低了小微企業(yè)的融資成本。

26歲的張仕郎希望打造一款上門配鏡的APP，在缺乏抵押物的情況下，他無法從銀行獲得貸款。去年8月，他決定在股權(quán)眾籌平臺“天使匯”發(fā)布項目，用股權(quán)換投資，不到1個月，他得到了來自7名投資人的170萬元投資。

讓馮冰強、張仕郎實現(xiàn)夢想的，正是互聯(lián)網(wǎng)金融平臺。業(yè)內(nèi)人士認為，《指導(dǎo)意見》的落實，

六大互聯(lián)網(wǎng)金融模式解讀

1、互聯(lián)網(wǎng)支付

互聯(lián)網(wǎng)支付是指通過計算機、手機等設(shè)備，依托互聯(lián)網(wǎng)發(fā)起支付指令、轉(zhuǎn)移貨幣資金的服務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)支付應(yīng)始終堅持服務(wù)電子商務(wù)發(fā)展和為社會提供小額、快捷、便民小微支付服務(wù)的宗旨。銀行業(yè)金融機構(gòu)和第三方支付機構(gòu)從事互聯(lián)網(wǎng)支付，應(yīng)遵守現(xiàn)行法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)定。第三方支付機構(gòu)與其他機構(gòu)開展合作的，應(yīng)清晰界定各方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，建立有效的風(fēng)險隔離機制和客戶權(quán)益保障機制。要向客戶充分披露服務(wù)信息，清晰地提示業(yè)務(wù)風(fēng)險，不得夸大支付服務(wù)中介的性質(zhì)和職能?；ヂ?lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)由人民銀行負責(zé)監(jiān)管。

2、網(wǎng)絡(luò)借貸

網(wǎng)絡(luò)借貸包括個體網(wǎng)絡(luò)借貸(即P2P網(wǎng)絡(luò)借貸)和網(wǎng)絡(luò)小額貸款。個體網(wǎng)絡(luò)借貸是指個體和個體之間通過互聯(lián)網(wǎng)平臺實現(xiàn)的直接借貸。在個體網(wǎng)絡(luò)借貸平臺上發(fā)生的直接借貸行為屬于民間借貸范疇，受合同法、民法通則等法律法規(guī)以及最高人民法院相關(guān)司法解釋規(guī)范。個體網(wǎng)絡(luò)借貸要堅持平臺功能，為投資方和融資方提供信息交互、撮合、資信評估等中介服務(wù)。個體網(wǎng)絡(luò)借貸機構(gòu)要明確信息中介性質(zhì)，主要為借貸雙方的直接借貸提供信息服務(wù)，不得提供增信服務(wù)，不得非法集資。網(wǎng)絡(luò)小額貸款是指互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過其控制的小額貸款公司，利用互聯(lián)網(wǎng)向客戶提供的小額貸款。網(wǎng)絡(luò)小額貸款應(yīng)遵守現(xiàn)有小額貸款公司監(jiān)管規(guī)定，發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)貸款優(yōu)勢，努力降低客戶融資成本。網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)由銀監(jiān)會負責(zé)監(jiān)管。

3、股權(quán)眾籌融資

股權(quán)眾籌融資主要是指通過互聯(lián)網(wǎng)形式進行公開小額股權(quán)融資的活動。股權(quán)眾籌融資必須通過股權(quán)眾籌融資中介機構(gòu)平臺(互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站或其他類似的電子媒介)進行。股權(quán)眾籌融資中介機構(gòu)可以在符合法律法規(guī)規(guī)定前提下，對業(yè)務(wù)模式進行創(chuàng)新探索，發(fā)揮股權(quán)眾籌融資作為多層次資本市場有機組成部分的作用，更好服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。股權(quán)眾籌融資方應(yīng)為小微企業(yè)，應(yīng)通過股權(quán)眾籌融資中介機構(gòu)向投資人如實披露企業(yè)的商業(yè)模式、經(jīng)營管理、財務(wù)、資金使用等關(guān)鍵信息，不得誤導(dǎo)或欺詐投資者。投資者應(yīng)當(dāng)充分了解股權(quán)眾籌融資活動風(fēng)險，具備相應(yīng)風(fēng)險承受能力，進行小額投資。股權(quán)眾籌融資業(yè)務(wù)由證監(jiān)會負責(zé)監(jiān)管。

4、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售

基金銷售機構(gòu)與其他機構(gòu)通過互聯(lián)網(wǎng)合作銷售基金等理財產(chǎn)品的，要切實履行風(fēng)險披露義務(wù)，不得通過違規(guī)承諾收益方式吸引客戶；基金管理人應(yīng)當(dāng)采取有效措施防范資產(chǎn)配置中的期限錯配和流動性風(fēng)險；基金銷售機構(gòu)及其合作機構(gòu)通過其他活動為投資人提供收益的，應(yīng)當(dāng)對收益構(gòu)成、先決條件、適用情形等進行全面、真實、準確表述和列示，不得與基金產(chǎn)品收益混同。第三方支付機構(gòu)在開展基金互聯(lián)網(wǎng)銷售支付服務(wù)過程中，應(yīng)當(dāng)遵守人民銀行、證監(jiān)會關(guān)于客戶備付金及基金銷售結(jié)算資金的相關(guān)監(jiān)管要求。第三方支付機構(gòu)的客戶備付金只能用于辦理客戶委托的支付業(yè)務(wù)，不得用于墊付基金和其他理財產(chǎn)品的資金贖回?；ヂ?lián)網(wǎng)基金銷售業(yè)務(wù)由證監(jiān)會負責(zé)監(jiān)管。

5、互聯(lián)網(wǎng)保險

保險公司開展互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)，應(yīng)遵循安全性、保密性和穩(wěn)定性原則，加強風(fēng)險管理，完善內(nèi)控系統(tǒng)，確保交易安全、信息安全和資金安全。專業(yè)互聯(lián)網(wǎng)保險公司應(yīng)當(dāng)堅持服務(wù)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟活動的基本定位，提供有針對性的保險服務(wù)。保險公司應(yīng)建立對所屬電子商務(wù)公司等非保險類子公司的管理制度，建立必要的防火墻。保險公司通過互聯(lián)網(wǎng)銷售保險產(chǎn)品，不得進行不實陳述、片面或夸大宣傳過往業(yè)績、違規(guī)承諾收益或者承擔(dān)損失等誤導(dǎo)性描述。互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)由保監(jiān)會負責(zé)監(jiān)管。

6、互聯(lián)網(wǎng)信托和互聯(lián)網(wǎng)消費金融

信托公司、消費金融公司通過互聯(lián)網(wǎng)開展業(yè)務(wù)的，要嚴格遵循監(jiān)管規(guī)定，加強風(fēng)險管理，確保交易合法合規(guī)，并保守客戶信息。信托公司通過互聯(lián)網(wǎng)進行產(chǎn)品銷售及開展其他信托業(yè)務(wù)的，要遵守合格投資者等監(jiān)管規(guī)定，審慎甄別客戶身份和評估客戶風(fēng)險承受能力，不能將產(chǎn)品銷售給與風(fēng)險承受能力不相匹配的客戶。信托公司與消費金融公司要制定完善產(chǎn)品文件簽署制度，保證交易過程合法合規(guī)，安全規(guī)范?；ヂ?lián)網(wǎng)信托業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)消費金融業(yè)務(wù)由銀監(jiān)會負責(zé)監(jiān)管。將讓更多的創(chuàng)業(yè)者享受紅利，為百姓的生活增添便利。

“互聯(lián)網(wǎng)金融具有很強的普惠和平權(quán)特質(zhì)，它用新技術(shù)和新手段解決了傳統(tǒng)金融體系無法解決的問題，最主要的三大受益群體是小微企業(yè)、中低收入階層和偏遠地區(qū)?！敝袊缈圃盒畔⒒芯恐行拿貢L姜奇平認為，《指導(dǎo)意見》給互聯(lián)網(wǎng)金融點亮了明燈，一系列利好不僅將激活互聯(lián)網(wǎng)金融這一池水，更將有力地支持實體經(jīng)濟，推動大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新。

此次《指導(dǎo)意見》將股權(quán)眾籌定義為通過互聯(lián)網(wǎng)進行公開小額股權(quán)融資的活動。天使匯CEO蘭寧羽表示，“公開小額”將打消行業(yè)在項目推廣方面的顧慮，今后會有更多的創(chuàng)業(yè)者進入投資人視野。

據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融研究機構(gòu)盈燦咨詢發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，我國眾籌平臺達211家，僅上半年就募集創(chuàng)業(yè)資金近47億元。正常運營的2028家P2P平臺，總體貸款余額達2087億元。

行業(yè)蓬勃發(fā)展，諸多風(fēng)險也需要防范。《指導(dǎo)意見》對股權(quán)眾籌和P2P網(wǎng)貸都明確了監(jiān)管機構(gòu)和管理制度，這有助于保障消費者合法權(quán)益?！吨笇?dǎo)意見》還鼓勵網(wǎng)絡(luò)銀行的建立，這將使得市場競爭更充分，百姓投融資渠道更加豐富，信貸服務(wù)將更加便捷。

中國人民大學(xué)法學(xué)院副院長楊東表示，互聯(lián)網(wǎng)讓每一個人都可以成為金融消費者、投資者，金融業(yè)的監(jiān)管和法律正在迎接前所未有的挑戰(zhàn)。

專家建議，在后續(xù)的監(jiān)管細則制定中，應(yīng)在鼓勵金融創(chuàng)新的同時，以金融消費者保護、功能監(jiān)管為核心，政府行政部門審慎監(jiān)管、行業(yè)組織自律監(jiān)管相結(jié)合，共同促進行業(yè)的健康發(fā)展，讓百姓享受到實惠、安全、便捷的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)。