王秀麗

合并商譽(yù)減值：經(jīng)濟(jì)因素還是盈余管理？
——基于A股上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

王秀麗

合并形成的商譽(yù)應(yīng)該能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)超額收益，商譽(yù)減值意味著企業(yè)獲取收益能力下降?；贏股上市公司數(shù)據(jù)，本文用實(shí)證方法分析上市公司計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備的影響因素，發(fā)現(xiàn)商譽(yù)減值與公司業(yè)績(jī)和經(jīng)濟(jì)價(jià)值不相關(guān)，不能反映上市公司盈利能力的變化，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)因素不是上市公司商譽(yù)減值的影響因素；而高管持股比例顯著影響商譽(yù)減值，這表明商譽(yù)減值計(jì)提受管理層盈余管理動(dòng)機(jī)的影響。

合并商譽(yù) 減值 經(jīng)濟(jì)因素 盈余管理

一、引言

近年來(lái)我國(guó)上市公司并購(gòu)交易規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，產(chǎn)生了大量合并商譽(yù)。為企業(yè)帶來(lái)超額收益是商譽(yù)的本質(zhì)，但如果合并后經(jīng)濟(jì)環(huán)境導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)值下降，以及企業(yè)自身盈利能力變?nèi)鯇?dǎo)致獲取超額收益能力下降，則企業(yè)的商譽(yù)將發(fā)生減值。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則強(qiáng)制要求企業(yè)每年對(duì)商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試，是為了更好地在財(cái)務(wù)報(bào)表中反映商譽(yù)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，但實(shí)務(wù)中由于商譽(yù)減值測(cè)試的復(fù)雜性和相關(guān)信息的缺乏，以及準(zhǔn)則允許的會(huì)計(jì)政策選擇權(quán)為管理層留下了較大的盈余管理空間。

因此提出本文的研究問(wèn)題，商譽(yù)減值計(jì)提行為的影響因素是什么？管理層是否利用其會(huì)計(jì)政策選擇權(quán)影響商譽(yù)減值的計(jì)提？本文通過(guò)A股上市公司數(shù)據(jù)實(shí)證分析商譽(yù)減值損失是因?yàn)槲磥?lái)超額收益能力下降的經(jīng)濟(jì)因素，還是出于管理層盈余管理的動(dòng)機(jī)，驗(yàn)證我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下商譽(yù)價(jià)值的可靠性。

二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

（一）文獻(xiàn)回顧

我國(guó)資產(chǎn)減值計(jì)提的方法是原則導(dǎo)向規(guī)定，授予管理層一定的權(quán)限，通過(guò)減值準(zhǔn)備的計(jì)提確保不高估資產(chǎn)價(jià)值，更好地保護(hù)投資者利益。但相關(guān)文獻(xiàn)的實(shí)證研究表明，資產(chǎn)減值非但沒(méi)有達(dá)到準(zhǔn)則制定者的目的，反而成為管理層盈余管理的手段和工具。Zucca & Campell（1992）對(duì)美國(guó)計(jì)提減值準(zhǔn)備的67家公司進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)6年中發(fā)生的77次資產(chǎn)減值有22 次是“收益平滑”行為，45次都是“大洗澡”行為，證明盈余管理是資產(chǎn)減值的主要影響因素。戴德明等（2005）對(duì)中國(guó)上市公司的研究也證明了資產(chǎn)減值計(jì)提存在大清洗動(dòng)機(jī)，在控制了經(jīng)濟(jì)因素之后，發(fā)現(xiàn)上市公司在當(dāng)年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)低于前一年時(shí)，或低于當(dāng)年將要計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備時(shí)，管理層會(huì)進(jìn)行資產(chǎn)的巨額沖銷(xiāo)。代冰彬等（2007）發(fā)現(xiàn)，企業(yè)對(duì)不同類型的資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備進(jìn)行扭虧，并進(jìn)行利潤(rùn)平滑和大清洗。

Elliott （1996）研究指出資產(chǎn)減值分為三部分：第一部分是反映經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的部分；第二部分是計(jì)量偏誤；第三部分則屬于被操縱的成分。一些文獻(xiàn)指出，盡管管理層利用準(zhǔn)則賦予的選擇權(quán)機(jī)會(huì)主義地進(jìn)行盈余管理可能影響資產(chǎn)減值的計(jì)提，但這種行為在監(jiān)督下會(huì)被制約。Katrien et al.（2009）以2005- 2006年15個(gè)歐洲國(guó)家的上市公司為樣本進(jìn)行研究，結(jié)果表明財(cái)務(wù)報(bào)告編報(bào)的動(dòng)機(jī)對(duì)于是否確認(rèn)資產(chǎn)減值有顯著影響，審計(jì)單位為“四大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所的公司利用資產(chǎn)減值進(jìn)行盈余管理的行為較少，而治理結(jié)構(gòu)體系完善的國(guó)家的上市公司傾向于計(jì)提更多的減值準(zhǔn)備。

因此，在上述文獻(xiàn)基礎(chǔ)上，本文對(duì)商譽(yù)減值計(jì)提的影響因素研究分為三類：首先是經(jīng)濟(jì)因素，其次是管理層盈余管理動(dòng)機(jī)因素，另外由于董事會(huì)治理是公司治理的核心，再加入第三個(gè)董事會(huì)控制因素，考察董事會(huì)的控制是否有助于制約管理層盈余管理行為。

（二）研究假設(shè)

1.經(jīng)濟(jì)因素

經(jīng)濟(jì)因素的評(píng)價(jià)應(yīng)該包括管理層對(duì)資產(chǎn)未來(lái)盈利能力的無(wú)偏估計(jì)（Riedl，2004）。從這個(gè)角度來(lái)看，資產(chǎn)減值本質(zhì)是對(duì)環(huán)境和自身經(jīng)濟(jì)因素影響的一種反應(yīng)（Francis et al.，1996；Rees et al.，1996）。戴德明等（2005）研究發(fā)現(xiàn)，虧損上市公司的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備能夠反映其自身經(jīng)營(yíng)狀況和所在行業(yè)的不利變化。

理論上，從經(jīng)濟(jì)因素角度計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備存在兩條路徑：（1）根據(jù)外部信息來(lái)源獲得的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)環(huán)境和公司資產(chǎn)自身變化的因素，導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值低于其賬面價(jià)值，因而計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備；（2）根據(jù)內(nèi)部信息來(lái)源獲得的企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)績(jī)效下降，從而發(fā)生資產(chǎn)可回收金額下降，需要進(jìn)行商譽(yù)減值測(cè)試及減值計(jì)提。本文采用上市公司權(quán)益賬面市場(chǎng)值比B/M作為資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值變化的代理變量，表示公司賬面價(jià)值超過(guò)市場(chǎng)價(jià)值時(shí)，發(fā)生商譽(yù)減值的可能性會(huì)高，代表商譽(yù)預(yù)期減值的程度；另外采用總資產(chǎn)收益率和銷(xiāo)售凈利率的變化值作為績(jī)效變化的代理變量，總資產(chǎn)收益率代表過(guò)去的業(yè)績(jī)，銷(xiāo)售凈利率代表未來(lái)業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性。如果公司業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性越差，商譽(yù)減值損失可能性和程度越高（Francis et al.， 1996）。因此，本文提出假設(shè)l和假設(shè)2：

假設(shè)1：其他條件不變條件下，商譽(yù)減值計(jì)提與上市公司賬面市值比正相關(guān)。

假設(shè)2：其他條件不變條件下，商譽(yù)減值計(jì)提與上市公司績(jī)效的增長(zhǎng)負(fù)相關(guān)。

2.盈余管理因素

盈余管理是指管理層出于財(cái)務(wù)報(bào)告動(dòng)機(jī)對(duì)資產(chǎn)減值計(jì)提進(jìn)行人為的干預(yù)和操縱，使得資產(chǎn)減值計(jì)提有失偏頗，其對(duì)應(yīng)資產(chǎn)的賬面價(jià)值偏離真實(shí)價(jià)值。盈余管理的方向包括盈余平滑和大洗澡。較早的文獻(xiàn)Zucea and Campbell（1992）和Franeise al.（1996）都發(fā)現(xiàn)，利潤(rùn)平滑動(dòng)機(jī)會(huì)影響上市公司的資產(chǎn)減值計(jì)提比例，證實(shí)了利潤(rùn)平滑動(dòng)機(jī)的存在。盈余管理的另外一個(gè)方向是大洗澡。最早Wilson（1988）發(fā)現(xiàn)當(dāng)盈余非常高或者非常低時(shí)，針對(duì)壞賬準(zhǔn)備的盈余管理很顯著，驗(yàn)證了“大洗澡”動(dòng)機(jī)的存在。戴德明等（2005）的研究證明中國(guó)上市公司也存在利用資產(chǎn)減值進(jìn)行大洗澡的行為。于是，本文提出假設(shè)3：

假設(shè)3：商譽(yù)減值計(jì)提與上市公司盈余平滑和大洗澡動(dòng)機(jī)正相關(guān)。

一些研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，管理層變更是決定公司資產(chǎn)減值的重要因素。Chen et al.（2004）、Francis et al.（1996）、Eliott and Shaw（1988）和Strong and Meyer（1987）的研究都證明公司變更高管時(shí)將會(huì)計(jì)提長(zhǎng)期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，更明顯的是源自于企業(yè)外部的高管變更。他們對(duì)此的解釋是，繼任管理層通過(guò)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備將過(guò)去經(jīng)營(yíng)存在的問(wèn)題轉(zhuǎn)嫁給前任管理層，一方面降低了繼任管理層經(jīng)營(yíng)能力的比較基準(zhǔn)，同時(shí)向市場(chǎng)傳遞了更好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。于是，本文提出假設(shè)4：

假設(shè)4：其他條件不變條件下，商譽(yù)減值計(jì)提與上市公司管理層發(fā)生變更正相關(guān)。

此外，基于會(huì)計(jì)盈利的分紅計(jì)劃會(huì)導(dǎo)致管理層的盈余管理行為。Baber et al.（1998）的研究發(fā)現(xiàn)管理層薪酬對(duì)會(huì)計(jì)盈余更敏感。Yeo et al（2002）的研究以新加波上市公司為樣本，證明了管理層持股與盈余管理呈線性關(guān)系。Gabrielsen et al.（2002）的研究以丹麥公司作為樣本，研究結(jié)論是管理層持股比例越高，盈余管理越嚴(yán)重，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量越低?？傊鲇谧岳蛩毓芾韺映止蓵?huì)使盈余管理行為發(fā)生。于是，本文提出假設(shè)5：

假設(shè)5：其他條件不變條件下，商譽(yù)減值計(jì)提與上市公司管理層持股負(fù)相關(guān)。

3.董事會(huì)控制因素

董事會(huì)效率的高低直接影響會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量。Ahmed and Duellman （2006）提供了董事會(huì)與謹(jǐn)慎性原則會(huì)計(jì)選擇具有相關(guān)性的證據(jù)，魏明海等（2007）使用中國(guó) A股數(shù)據(jù)證明了董事會(huì)獨(dú)立性與盈余的穩(wěn)健性相關(guān)，董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兩職分離和獨(dú)立董事比例提高有助于保護(hù)投資者利益?？傊?，已有的研究提示董事會(huì)的有效監(jiān)督可能會(huì)減少管理層商譽(yù)減值計(jì)提過(guò)程中的機(jī)會(huì)主義行為，于是，本文提出假設(shè)6和7：

假設(shè)6：其他條件不變情況下，商譽(yù)減值計(jì)提與董事長(zhǎng)和總經(jīng)理兩職合一存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)7：其他條件不變情況下，商譽(yù)減值損失與獨(dú)立董事比例存在正相關(guān)關(guān)系。

表1 變量描述性統(tǒng)計(jì)

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

由于中國(guó)上市公司合并商譽(yù)是從2007年才作為資產(chǎn)負(fù)債表中的一項(xiàng)單獨(dú)資產(chǎn)進(jìn)行計(jì)量和披露，本文樣本選擇A 股2007-2013年年末計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備的上市公司，并剔除下列情況的樣本：（1）金融保險(xiǎn)類上市公司；（2）ST、*ST類上市公司；（3）數(shù)據(jù)缺失的上市公司。共得到適合研究的觀測(cè)值256個(gè)。并對(duì)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備的公司選取配對(duì)公司，選取條件為同一會(huì)計(jì)年度、同行業(yè)和資產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)?shù)臎](méi)有計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備的上市公司。完成上述篩選后得到樣本觀察值512個(gè)，包括256家計(jì)提商譽(yù)減值的和256家沒(méi)有計(jì)提減值的樣本公司。

實(shí)證研究中的各變量數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)和上市公司年報(bào)，Logistic模型統(tǒng)計(jì)分析使用SAS統(tǒng)計(jì)軟件，Tobit模型統(tǒng)計(jì)分析使用Stata統(tǒng)計(jì)分析軟件。

（二）模型設(shè)定和變量定義

本文以未計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的同行業(yè)公司為對(duì)比組，用同樣的指標(biāo)對(duì)比研究已進(jìn)行商譽(yù)減值計(jì)提公司其會(huì)計(jì)政策選擇的影響因素及商譽(yù)減值準(zhǔn)備計(jì)提金額的影響因素，驗(yàn)證商譽(yù)減值損失是因?yàn)槲磥?lái)超額收益能力下降的經(jīng)濟(jì)因素，還是出于管理層的盈余管理動(dòng)機(jī)。首先，選擇Logistic模型檢驗(yàn)上市公司商譽(yù)減值計(jì)提政策的影響因素。因?yàn)樯鲜泄旧套u(yù)減值計(jì)提的會(huì)計(jì)選擇是個(gè)二元選擇，有商譽(yù)余額的上市公司年末要么進(jìn)行計(jì)提，要么不計(jì)提，所以適用二元響應(yīng)Logistic模型。其次，選擇Tobit回歸模型檢驗(yàn)商譽(yù)減值準(zhǔn)備計(jì)提金額的決定因素。采用Tobit模型是因?yàn)楫?dāng)數(shù)據(jù)被歸并時(shí)，Tobit模型更合適（Greene， 2003）。當(dāng)上市公司當(dāng)年計(jì)提減值準(zhǔn)備時(shí)，獨(dú)立變量是連續(xù)變量；當(dāng)未減值時(shí)，準(zhǔn)則不允許重新確認(rèn)商譽(yù)增加的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，因此企業(yè)沒(méi)有發(fā)生減值時(shí)導(dǎo)致獨(dú)立變量歸并為0，因而適合采用Tobit模型。

構(gòu)建Logistic和tobit回歸模型（1）和（2）如下：

表2 Logistic回歸系數(shù)估計(jì)及顯著性檢驗(yàn)

模型中相關(guān)變量解釋如下：

1.被解釋變量

（1）Impair：二元選擇虛擬變量，如果上市公司在t年計(jì)提了商譽(yù)減值損失，就記為1，如果沒(méi)有則記為0。

（2）WO%：商譽(yù)減值準(zhǔn)備計(jì)提比例，即t年計(jì)提商譽(yù)減值金額與t-1年商譽(yù)余額的比例。

2.解釋變量

（1）經(jīng)濟(jì)因素變量

△ROA：是t年與t-1年總資產(chǎn)收益率的變化額，反映上市公司過(guò)去業(yè)績(jī)的指標(biāo)；

△Sales：是t年與t-1年銷(xiāo)售利潤(rùn)率的變化額，代表業(yè)績(jī)成長(zhǎng)能力，是反映上市公司未來(lái)業(yè)績(jī)的指標(biāo)；

B/M：是公司權(quán)益賬面市值比，如果當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)值低于賬面價(jià)值則可能發(fā)生商譽(yù)減值，代表商譽(yù)預(yù)期減值的程度，

（2）管理層盈余管理動(dòng)機(jī)變量

Bath： “大洗澡”的代理變量，減值前盈余的變化額除以資產(chǎn)總額，按照“大洗澡”的含義，假設(shè)此變量為負(fù)時(shí)才被包含，其余情況取值為0；

Smooth： “盈余平滑”代理變量，公司減值前盈余的變化額除以資產(chǎn)總額，按照“盈余平滑”的含義，假設(shè)此變量為正時(shí)才被包含，其余情況取值為0；

CEO Change：CEO變更的虛擬變量，CEO如果當(dāng)期變更取值為1，沒(méi)有變更取值為0；

CEO Bonus：CEO持股比例，用t-1的CEO持有股票份額除以第t年的普通股股數(shù)。

（3）董事會(huì)特征變量

Director Active CEO：CEO與董事會(huì)主席兩職合一，如果上市公司CEO與董事會(huì)主席是同一人時(shí)取值為1，其他情況為0；

Inside Director%：獨(dú)立董事數(shù)量占董事會(huì)全部成員的比例。

（4）控制變量

Size：公司規(guī)模變量，用年末資產(chǎn)總額的ln值代替；

Debt ratio：資產(chǎn)負(fù)債率；

Year：年度變量；Industry：行業(yè)變量。

表3 Tobit回歸系數(shù)估計(jì)及顯著性檢驗(yàn)

四、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

表1提供了變量的基本統(tǒng)計(jì)值?？梢杂^察到有商譽(yù)資產(chǎn)的公司計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備的金額較大，計(jì)提比例（WO%）均值為50.08%，標(biāo)準(zhǔn)差41.94%。經(jīng)濟(jì)因素總資產(chǎn)收益率增長(zhǎng)額（△ROA）和銷(xiāo)售凈利率增長(zhǎng)額（△Sales）顯示，減值的公司平均值分別為-0.02和-0.11，比未減值的公司平均值低，說(shuō)明計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備的公司業(yè)績(jī)比未計(jì)提的公司業(yè)績(jī)更差些；計(jì)提公司和未計(jì)提公司權(quán)益賬面市值比（B/M）均小于1，是否是商譽(yù)減值影響因素需要對(duì)模型回歸結(jié)果進(jìn)行分析。此外，盈余管理動(dòng)機(jī)變量方面，計(jì)提減值公司CEO更換變量平均值0.19比未計(jì)提的公司0.14高， 計(jì)提減值的公司CEO持股比例1.43%比未計(jì)提減值的公司0.98%要高，與假設(shè)一致。董事會(huì)特征方面，描述統(tǒng)計(jì)結(jié)果也顯示了計(jì)提商譽(yù)減值的公司與未計(jì)提的公司存在一定的差異。各因素具體的影響程度有待于回歸分析做進(jìn)一步的檢驗(yàn)。

（二）回歸分析

1. Logistic模型回歸結(jié)果與分析

表2為模型1的Logistic回歸結(jié)果，分析如下：

（1）經(jīng)濟(jì)因素分析

觀察表2，經(jīng)濟(jì)因素中的業(yè)績(jī)變量總資產(chǎn)收益率、銷(xiāo)售利潤(rùn)率與賬面市值比都和商譽(yù)減值計(jì)提不相關(guān)，沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。而在描述性統(tǒng)計(jì)中，總資產(chǎn)收益率、銷(xiāo)售利潤(rùn)率平均值都為負(fù)數(shù)，表明計(jì)提減值的上市公司業(yè)績(jī)都為負(fù)增長(zhǎng)率，盈利能力下降，屬于資產(chǎn)可能發(fā)生減值的跡象。這表明資產(chǎn)減值并未反應(yīng)收益能力的下降，經(jīng)濟(jì)因素不是上市公司商譽(yù)減值的影響因素，假設(shè)1和假設(shè)2不成立。

（2）管理層動(dòng)機(jī)因素分析

管理者動(dòng)機(jī)因素中，“大洗澡”動(dòng)機(jī)、“盈余平滑”動(dòng)機(jī)、CEO變更動(dòng)機(jī)與商譽(yù)減值不相關(guān)，沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，沒(méi)有發(fā)現(xiàn)中國(guó)上市公司利用商譽(yù)減值進(jìn)行“大洗澡”和“盈余平滑”的動(dòng)機(jī)，與假設(shè)3和4相反。“盈余平滑”動(dòng)機(jī)不顯著的原因，可能是上市公司采用其他盈余平滑的手段，如可以通過(guò)調(diào)節(jié)收入來(lái)達(dá)到盈余操縱目的（Zarowin，2002）?！按笙丛琛眲?dòng)機(jī)不顯著的原因，可能是減值計(jì)提前需要進(jìn)行復(fù)雜的減值測(cè)試程序，管理層采用商譽(yù)減值準(zhǔn)備進(jìn)行扭虧和大清洗存在操作上的難度。管理層CEO變更動(dòng)機(jī)不顯著的原因，可能是中國(guó)職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)不像國(guó)外那樣發(fā)達(dá)，上市公司對(duì)總經(jīng)理進(jìn)行更換的原因不是因?yàn)楣镜臉I(yè)績(jī)下滑導(dǎo)致，多數(shù)可能是行政命令或者由于個(gè)人發(fā)展或年齡等原因造成的，因此新更換的CEO在變動(dòng)當(dāng)年也就不會(huì)存在著基于盈余管理的計(jì)提減值的動(dòng)機(jī)。因此，假設(shè)3、4不成立。

CEO持股比例與商譽(yù)減值負(fù)相關(guān)，通過(guò)了10%水平上的顯著性檢驗(yàn)，同研究假設(shè)的預(yù)期相符。此結(jié)果與描述性統(tǒng)計(jì)一致，未計(jì)提商譽(yù)減值的公司CEO持股比例比計(jì)提減值的公司要高。說(shuō)明中國(guó)上市公司的CEO持有股票時(shí)，因?yàn)橛麜?huì)計(jì)指標(biāo)的分紅會(huì)給自己帶來(lái)利益，所以出于自利的目的會(huì)發(fā)生盈余管理行為。CEO持有股票比例越高，越有傾向少計(jì)提商譽(yù)減值，證實(shí)了假設(shè)5。

（3）董事會(huì)控制因素分析

表中董事會(huì)特征中，董事長(zhǎng)與CEO兩職合一與商譽(yù)減值顯著正相關(guān)，通過(guò)了1%水平上的顯著性檢驗(yàn)，與假設(shè)6預(yù)期的方向相反，可以解釋為CEO兩職合一越多，管理層越容易通過(guò)多計(jì)提減值進(jìn)行盈余管理。獨(dú)董比例與商譽(yù)減值顯著正相關(guān)，通過(guò)了1%水平上的顯著性檢驗(yàn)，假設(shè)7成立。

此外，控制變量資產(chǎn)規(guī)模與商譽(yù)減值計(jì)提顯著正相關(guān)，通過(guò)了5%的顯著性檢驗(yàn)，反映上市公司資產(chǎn)規(guī)模越大，商譽(yù)減值計(jì)提越多。

2.Tobit模型回歸結(jié)果與分析

表3為模型2的Tobit回歸系數(shù)估計(jì)及顯著性檢驗(yàn)結(jié)果，Tobit用來(lái)檢驗(yàn)商譽(yù)減值計(jì)提比例WO%的影響因素?；貧w結(jié)果與Logistic模型回歸結(jié)果基本一致，唯一的變化是CEO持股比例與商譽(yù)減值計(jì)提比例由相關(guān)變?yōu)椴幌嚓P(guān)，說(shuō)明持股比例會(huì)影響減值決策，但與減值計(jì)提比例多少不相關(guān)。

五、結(jié)論

本文將商譽(yù)減值計(jì)提的影響因素分為三類：經(jīng)濟(jì)因素、盈余管理因素和董事會(huì)控制因素，通過(guò)實(shí)證研究方法檢驗(yàn)上市公司計(jì)提商譽(yù)減值的影響因素。結(jié)果發(fā)現(xiàn)上市公司計(jì)提的資產(chǎn)減值并沒(méi)有如實(shí)反映商譽(yù)未來(lái)收益能力的下降，商譽(yù)減值并不是對(duì)其經(jīng)濟(jì)價(jià)值和業(yè)績(jī)的反應(yīng)，即上市公司商譽(yù)減值不是經(jīng)濟(jì)因素導(dǎo)致的。此外，高管持股比例顯著影響商譽(yù)減值計(jì)提，這表明商譽(yù)減值計(jì)提受管理層盈余管理動(dòng)機(jī)的影響。本文的研究結(jié)論對(duì)于改進(jìn)和完善商譽(yù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，也豐富和拓展了資產(chǎn)減值的相關(guān)研究。

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本方系新疆高校人文社科重點(diǎn)研究基地項(xiàng)目階段性成果（項(xiàng)目編號(hào)XJEDU050212C15）；新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)博士科研基金啟動(dòng)項(xiàng)目階段性成果。

新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院