董少鵬

11月6日，中國證監(jiān)會宣布將于11月內(nèi)重啟新股發(fā)行，有投資者認為，這會造成大盤再度低迷，甚至向下破位。而隨著新股發(fā)行注冊制越來越近，新股供應大幅度增加，股市持續(xù)上漲的可能性甚微，上證綜指重上4000點會很艱難。真的會如此嗎？

筆者認為，在經(jīng)過6、7月大幅調(diào)整并且經(jīng)歷了一輪維穩(wěn)行動之后，股市供需已達成一個新的平衡，那種“談新股色變”的習慣性預期將不會兌現(xiàn)；相反，重啟IPO是一個利好消息，將會從多方面鞏固向好的市場趨勢。

首先，股市需要不斷注入新鮮血液，暫停新股發(fā)行是特殊措施，不宜長時間使用。

前期被迫暫停新股發(fā)行，是由于市場異常波動，市場秩序嚴重不穩(wěn)；即使當時政府不叫停新股發(fā)行，新股也很難發(fā)得出去。在市場秩序平穩(wěn)，市場價值中樞相對穩(wěn)定之后，應當恢復新股發(fā)行。近期重啟發(fā)行，首先要解決7月暫緩發(fā)行的28家公司的問題，其中已經(jīng)履行繳款程序的10家公司先行啟動。

從暫緩28家公司IPO到現(xiàn)在重啟，經(jīng)過了約4個月時間。應該說，這寶貴的4個月時間對于相關(guān)公司的運營是有一定影響的，而及時啟動IPO是對實體經(jīng)濟的有力支持。IPO和再融資作為企業(yè)獲取發(fā)展資金的重要途徑，理應保持順暢。

股市秩序嚴重不穩(wěn)，對實體經(jīng)濟造成了不小損失。我們要繼續(xù)采取有力措施，加強市場制度建設(shè)，增強市場穩(wěn)定性，使這個重要的融資平臺生生不息。

有人認為發(fā)行新股會搶走二級市場的存量資金，會造成市場下跌，還有人把新股當作“壓低”大盤指數(shù)的工具。筆者認為，這樣的認識和做法都是偏頗的，無論新股、老股，其二級市場的價格都應依照企業(yè)價值來決定；只要新股發(fā)行定價真實合理，新股供應就不是一個影響大盤趨勢的理由。

同時，靠加大新股供應刻意“壓低”大盤指數(shù)的做法，本質(zhì)上是不健康的。大盤點位和個股價格高低，應由主流投資者引導，依據(jù)市場規(guī)律、遵循價值投資理念來形成。融資不是罪，關(guān)鍵在價格。

第二，此次重啟新股發(fā)行，推出了一系列改革措施，這是在給注冊制改革鋪路。

新股定價問題，歸根結(jié)底是誠信問題。11月6日證監(jiān)會推出的新措施包括：建立保薦機構(gòu)先行賠付制度，要求保薦機構(gòu)在公開募集及上市文件中做出先行賠付承諾；完善信息披露文件抽查制度，對違規(guī)行為從嚴查處，提高披露質(zhì)量；出臺會計師事務所從事證券業(yè)務監(jiān)管辦法；加強對中小投資者權(quán)益保護，建立攤薄即期回報補償機制，要求首發(fā)企業(yè)制定切實可行的填補回報措施。

注冊制改革的核心是以信息披露為中心，將發(fā)行上市審核的重心下移至交易所。但這種調(diào)整絕不意味著可以放寬上市條件，恰恰相反，由證券公司、會計師、律師等組成的“把門人”應該恪盡職守，依法嚴格審核。

同時，上市規(guī)模、節(jié)奏仍然要有宏觀調(diào)控，這種調(diào)控可以由政府機構(gòu)“讓度”給核心投行等金融機構(gòu)，由他們以研發(fā)報告、資金調(diào)配、價格談判等方式來實現(xiàn)。

作者系經(jīng)濟日報集團證券日報副總編輯