趙文佳

成立20年的中金公司（3908.HK）11月上旬在香港成功IPO，首日收盤價(jià)11.04港元，大漲7.39%。在2010年以3億美元入股后就一直極力推動(dòng)中金上市的第三大股東德克薩斯太平洋投資集團(tuán)（下稱TPG，占中金上市后12.02%的股份）終于迎來了退出的曙光。

相較于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手黑石、凱雷和KKR，TPG在中國(guó)的知名度稍顯遜色，相比史蒂夫·施瓦茨曼、亨利·克拉維斯等大佬，TPG的創(chuàng)始人及精神領(lǐng)袖大衛(wèi)·邦德曼也顯得有些低調(diào)。但這并不影響TPG及邦德曼在業(yè)界的地位，其創(chuàng)造的一年1010億美元的并購(gòu)交易量紀(jì)錄，迄今仍無人能及。深發(fā)展、聯(lián)想集團(tuán)等投資案例也讓TPG在中國(guó)成為真正的贏家。

市場(chǎng)低迷時(shí)投資

今年已經(jīng)73歲的邦德曼前段時(shí)間以26億美元的個(gè)人資產(chǎn)再次入選“2015福布斯全球億萬富豪榜”。雖然在業(yè)內(nèi)保持低調(diào)，但邦德曼的個(gè)人生活卻豐富多彩，他和朋友一起攀登過喜馬拉雅山，還是個(gè)地道的環(huán)保倡導(dǎo)者，是荒野社會(huì)、世界野生動(dòng)物基金會(huì)和大峽谷信托基金會(huì)的董事會(huì)成員。

積累起巨額財(cái)富后，邦德曼也享受著財(cái)富帶來的奢華生活，在自己60歲的生日派對(duì)上，他邀請(qǐng)來了滾石樂隊(duì)及其他知名歌星演出，為了防止別人混進(jìn)音樂會(huì)，邦德曼還在音樂會(huì)舉辦地專門安裝了私人樓梯。生日大Party高達(dá)700萬美元的費(fèi)用，也成為有史以來舉辦過的成本最高的私人音樂會(huì)之一，當(dāng)然，大家都明白這對(duì)邦德曼根本不算什么。

1993年，邦德曼聯(lián)合詹姆士·考特、威廉·皮瑞斯創(chuàng)辦TPG，其第一個(gè)項(xiàng)目美國(guó)大陸航空公司收購(gòu)案便引起市場(chǎng)轟動(dòng)。

曾兩次進(jìn)入破產(chǎn)保護(hù)的大陸航空公司，在1983-1993年10年之內(nèi)更換了10位CEO，導(dǎo)致士氣低落，經(jīng)營(yíng)低迷，股價(jià)跌至每股3.25美元，服務(wù)、營(yíng)運(yùn)績(jī)效等指標(biāo)均列美國(guó)航空業(yè)界倒數(shù)第一。

1993年，TPG注資6000多萬美元收購(gòu)大陸航空，獲得這家企業(yè)的控制權(quán)。1994年，邦德曼請(qǐng)來波音飛機(jī)制造公司企業(yè)改造高級(jí)主管戈登·貝休恩任CEO。戈登制定了“全力以赴”的改革計(jì)劃，并以“為贏而飛”為突破，從不被其他同行重視的動(dòng)物運(yùn)輸和貨物運(yùn)輸兩大業(yè)務(wù)入手提升盈利。

2004年，大陸航空成為全球第七大航空公司，并位列美國(guó)航空業(yè)“五虎”，股價(jià)上漲17倍，達(dá)每股55.25美元。大陸航空為TPG帶來的利潤(rùn)回報(bào)高達(dá)950%，這一收購(gòu)案奠定了TPG這一新興私募股權(quán)公司在投資界的堅(jiān)實(shí)地位。

與邦德曼珠峰探險(xiǎn)一樣，TPG的投資風(fēng)格也喜歡冒險(xiǎn)——善于在市場(chǎng)低迷時(shí)投資，并往往盯住高風(fēng)險(xiǎn)的棘手公司，一旦收購(gòu)了某個(gè)公司，TPG往往引入新的管理團(tuán)隊(duì)，由管理層自上而下地對(duì)公司進(jìn)行改造，將其打造為運(yùn)轉(zhuǎn)情況良好的獨(dú)立公司之后再高價(jià)轉(zhuǎn)手賣掉，獲取高額回報(bào)。

TPG在2000年初至2001年9月長(zhǎng)達(dá)一年半的時(shí)間里沒有做一宗收購(gòu)交易，原因便是“這段時(shí)間資產(chǎn)價(jià)格太高”。而“9·11”事件之后，TPG則頻頻出手，競(jìng)標(biāo)“9·11”事件后第一家宣布進(jìn)入破產(chǎn)保護(hù)的美國(guó)第六大航空公司全美航空，然后以20多億美元的價(jià)格與其他公司聯(lián)手收購(gòu)餐飲連鎖巨頭漢堡王，收購(gòu)處于破產(chǎn)邊緣的全球第三大芯片廠MEMC。TPG的行事雖常常出于市場(chǎng)預(yù)料，但這些投資都為其帶來了巨額回報(bào)。

2006年，TPG共完成17宗并購(gòu)交易，總價(jià)值超過1010億美元，而當(dāng)年黑石集團(tuán)參與的全球交易價(jià)值為930億美元；貝恩資本參與的交易總額為850億美元；KKR則完成了780億美元的全球交易。

考慮上市

TPG對(duì)亞洲的投資機(jī)會(huì)非常看重，TPG成立的第二年，便與布拉姆資本共同成立新橋資本，把投資業(yè)務(wù)延伸至亞洲。

2002年5月，新橋資本開始入股深圳發(fā)展銀行，新橋的“收購(gòu)過渡期管理委員會(huì)”隨即入駐。這一事件被《華爾街日?qǐng)?bào)》稱為“1949年以來第一起國(guó)際投資管理團(tuán)隊(duì)接管一家中國(guó)商業(yè)銀行”。2004年9月，新橋資本收購(gòu)深圳發(fā)展銀行17.89%的股份，成為第一大股東，開創(chuàng)外資收購(gòu)國(guó)內(nèi)上市銀行股權(quán)先河。

取得深發(fā)展的相對(duì)控股權(quán)后，新橋資本請(qǐng)了法蘭克·紐曼擔(dān)任董事長(zhǎng)，進(jìn)行了大刀闊斧的再造。2009年6月，平安集團(tuán)宣布以115億元受讓新橋持有的深發(fā)展5.2億股票，比照之前約20億元的投資，新橋投資深發(fā)展5年時(shí)間便獲得了約500%的回報(bào)。

在亞洲，新橋資本的投資策略延續(xù)了TPG的風(fēng)格，依然喜歡以較低的價(jià)錢投一些質(zhì)地不是太好的公司，然后通過更換管理層，注入資金、知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、資本等專業(yè)要素資源，幫助收購(gòu)對(duì)象實(shí)現(xiàn)再造和資源整合，提高收益率，然后售出套現(xiàn)。

新橋資本最著名的投資案例還是1999年擊敗匯豐銀行，以4.16億美元收購(gòu)韓國(guó)第一銀行51%的股權(quán)，重組后2005年以33億美元賣給渣打銀行，獲得暴利。

2002年，TPG與中國(guó)網(wǎng)通、軟銀亞洲基礎(chǔ)設(shè)施基金組成財(cái)團(tuán)，以8980萬美元收購(gòu)海底電纜運(yùn)營(yíng)商亞洲環(huán)球電訊（AGC）約19億美元的泛亞洲網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)；此外，TPG還參股香港嘉里建設(shè)，進(jìn)軍內(nèi)地房地產(chǎn)業(yè)。

2007年初，TPG通過旗下增長(zhǎng)基金（TPG Growth）完成了首次在華直接投資——云南紅酒業(yè)集團(tuán)的一筆1500萬美元的投資。TPG增長(zhǎng)基金北亞區(qū)負(fù)責(zé)人介紹，TPG Growth一期募資額為16億美元左右，主要投資不超過7500萬美元、投資時(shí)間3-5年、有機(jī)會(huì)上市的公司。

聯(lián)想集團(tuán)、物美商業(yè)、達(dá)芙妮等企業(yè)股東名單中都隱含著TPG的身影，TPG繼續(xù)享受著中國(guó)企業(yè)發(fā)展帶來的高額投資回報(bào)。

邦德曼被朋友和同事盛贊為剃刀般的鋒利與幽默，快速吸收與掌握關(guān)鍵信息是他最大的優(yōu)點(diǎn)，在董事會(huì)的財(cái)務(wù)會(huì)議上，邦德曼甚至?xí)⒁獾綍?huì)議材料上一個(gè)小小的注腳問題。

如今KKR、阿波羅全球管理公司、凱雷集團(tuán)以及黑石集團(tuán)都在過去幾年中實(shí)現(xiàn)了上市。前段時(shí)間邦德曼也對(duì)外界宣稱，TPG正在考慮通過IPO實(shí)現(xiàn)上市，屆時(shí)他的財(cái)富想必又會(huì)登上一個(gè)臺(tái)階，那么老爺子80歲的生日大趴上又會(huì)邀請(qǐng)誰來助興呢？