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        從PE腐敗談如何完善私募股權(quán)市場(chǎng)誠(chéng)信體系

        2015-12-06 19:29:19于菲
        決策與信息 2015年33期
        關(guān)鍵詞:股權(quán)誠(chéng)信信用

        于菲

        長(zhǎng)春理工大學(xué) 吉林長(zhǎng)春 130000

        從PE腐敗談如何完善私募股權(quán)市場(chǎng)誠(chéng)信體系

        于菲

        長(zhǎng)春理工大學(xué) 吉林長(zhǎng)春 130000

        從二十世紀(jì)九十年代初期開(kāi)始,我國(guó)就出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)投資的基本理論和實(shí)際運(yùn)作模式。然而在2000年前后才真正出現(xiàn)了私募股權(quán)的概念。在這之后,隨著中小企業(yè)板的推出、股權(quán)分置的改革、《合伙企業(yè)法》的修改以及創(chuàng)業(yè)板的正式推出等一系列利好政策的推動(dòng),私募股權(quán)才如雨后春筍般瘋長(zhǎng)起來(lái)。一時(shí)間,“全民PE”已經(jīng)成為我國(guó)金融界與資本市場(chǎng)領(lǐng)域極為吸引人們眼球的一個(gè)熱點(diǎn)話題。

        然而,私募股權(quán)基金數(shù)量的大幅增長(zhǎng),在促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的同時(shí),也帶來(lái)了非法集資、非法經(jīng)營(yíng)、侵犯私募股權(quán)基金投資者權(quán)益、PE腐敗等諸多不良社會(huì)問(wèn)題。而追根溯源,誠(chéng)信的缺失則是出現(xiàn)這些社會(huì)問(wèn)題的根源所在。

        誠(chéng)信是我國(guó)私募股權(quán)產(chǎn)業(yè)存在與發(fā)展的基石,誠(chéng)信體系建設(shè)對(duì)于全國(guó)私募股權(quán)基金的穩(wěn)定發(fā)展和投資人權(quán)益保護(hù)具有基礎(chǔ)性和根本性的價(jià)值與意義。然而,我國(guó)當(dāng)前私募股權(quán)基金產(chǎn)業(yè)尚未建立成熟的誠(chéng)信體系,甚至對(duì)于誠(chéng)信體系的研究與實(shí)踐仍處于空白階段。但是,作為金融產(chǎn)業(yè)分支之一的私募股權(quán)基金,誠(chéng)信則是這一細(xì)分產(chǎn)業(yè)得以健康發(fā)展的根本支柱,而目前我國(guó)私募股權(quán)基金整體上誠(chéng)信缺失的現(xiàn)狀已經(jīng)成為阻礙這一產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的一大痼疾。

        解決私募股權(quán)基金的誠(chéng)信缺失問(wèn)題是一個(gè)系統(tǒng)工程,而這一系統(tǒng)工程的核心與基礎(chǔ)應(yīng)該是信息的透明化與對(duì)稱性,我們應(yīng)該努力讓所有參與私募股權(quán)基金運(yùn)作的各方主體充分了解和知悉正確而全面的行業(yè)信息,從而為各個(gè)主體的科學(xué)決策提供充分而堅(jiān)實(shí)的信息基礎(chǔ)。而私募股權(quán)基金名錄應(yīng)該是實(shí)現(xiàn)私募股權(quán)基金行業(yè)信息透明化與對(duì)稱性的最為基礎(chǔ)和重要的信息載體之一。

        一、PE腐敗概述

        PE腐敗在我國(guó)是亂象叢生,IPO在我國(guó)如火如荼的發(fā)展的同時(shí),其風(fēng)險(xiǎn)利益泡沫也在不斷膨脹,權(quán)利市場(chǎng)的尋租與PE市場(chǎng)暴利相交織,違法行為打擊不力,違法成本過(guò)低以及投行市場(chǎng)的供需失衡,最終以PE腐敗的形式表現(xiàn)。可是PE與腐敗并不是必然的關(guān)系。PE是一種投資者所有權(quán)結(jié)構(gòu),它是以特定的投資策略為基礎(chǔ),讓管理者與投資者簽訂的有特殊規(guī)定的契約。PE通常是有10年,甚至更長(zhǎng)的投資年限,并以合伙的形式組成投資主體。其范圍主要是:捐贈(zèng)基金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)、銀行等機(jī)構(gòu)投資者。而基金的運(yùn)營(yíng)主要有基金經(jīng)理負(fù)責(zé)即基金經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu),為了使利益相捆綁,基金經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)往往也是基金投資者,以獲得上市成功的豐厚報(bào)酬維目的。許多會(huì)計(jì)事務(wù)所,律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)利用這個(gè)機(jī)會(huì),基于自己的證券基金交易中間人的身份,為了追求高利潤(rùn)的私人利潤(rùn),接受私人回扣,虛假證明,甚至行賄政府部門,搞權(quán)利尋租等方式漸漸形成PE行業(yè)潛規(guī)則。這些就是私募市場(chǎng)當(dāng)中的PE腐敗。

        二、從PE市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)角度透析腐敗的成因

        首先,PE市場(chǎng)沒(méi)有完整的資料。由于PE的交易對(duì)象是“私下性公司股權(quán)”,因此,沒(méi)有一個(gè)超級(jí)代理理論資料或非常大的數(shù)據(jù)庫(kù),包括所有的PE交易事務(wù)。

        其次,PE市場(chǎng)沒(méi)有完全的甚至合意的透明度。證券市場(chǎng)信息披露的雖然是法律義務(wù),也還是有人故意隱瞞與誤導(dǎo)。雖然有機(jī)構(gòu)投資者“倒逼”,雖然金融危機(jī)后法律對(duì)信息披露的立法在進(jìn)步,但是,作為私下募集,私下協(xié)商以私人公司股權(quán)為投資對(duì)象的PE市場(chǎng)交易,可能沒(méi)有完全甚至是可取的透明度。

        再次,PE市場(chǎng)不僅只是依靠?jī)r(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)。PE市場(chǎng)與公開(kāi)市場(chǎng)最大的不同在于價(jià)格不是優(yōu)先競(jìng)爭(zhēng)的主要因素。若要完成PE交易,交易者還要參考很多其他因素,如人力資源、增值服務(wù)、品牌效應(yīng)、企業(yè)內(nèi)涵等,甚至交易者之間的機(jī)緣也可能促成交易的實(shí)現(xiàn)。

        三、對(duì)PE腐敗問(wèn)題治理的思考

        治理PE腐敗問(wèn)題關(guān)鍵在于改變當(dāng)前對(duì)這種“短期投機(jī)、牟取暴利行為”的監(jiān)管不力和監(jiān)管滯后,PE腐敗問(wèn)題之所以產(chǎn)生與我們的市場(chǎng)環(huán)境有著密切的聯(lián)系:首先,從Pre-IPO企業(yè)來(lái)看,企業(yè)家為什么愿意給這些突擊人股者提供賺快錢的機(jī)會(huì),企業(yè)一旦上市,身價(jià)倍增,而這些突擊人股者大多或明或暗地向企業(yè)表示能加速其上市進(jìn)程;其次,新股發(fā)行的高發(fā)行價(jià)、高市盈率進(jìn)一步刺激了資本的逐利性和投機(jī)性,為突擊人股者獲利套現(xiàn)買單的是社會(huì)公眾投資者,如果突擊人股者能在企業(yè)上市時(shí)幫助企業(yè)抬高發(fā)行價(jià)的話,企業(yè)與突擊人股者就更容易形成利益聯(lián)盟;最后,由于市場(chǎng)法制監(jiān)管的不完善,對(duì)于突擊人股者的投機(jī)行為并沒(méi)有相應(yīng)的制約、處罰機(jī)制,那些違規(guī)代持者,由于隱蔽性高,查處難度大,使得投機(jī)者的違法成本較低,加劇了投機(jī)行為的泛濫。因此,PE腐敗問(wèn)題與市場(chǎng)的投機(jī)氛圍,高發(fā)行價(jià)的利潤(rùn)刺激,轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中的關(guān)系、人情文化,對(duì)投機(jī)行為的監(jiān)管缺位等諸多因素有關(guān),對(duì)其治理并非簡(jiǎn)單地通過(guò)某一監(jiān)管細(xì)節(jié)的改變所能奏效的。

        現(xiàn)階段而言,打擊PE腐敗,可以從兩方面著手:一是減少投機(jī)者的獲利,二是增加投機(jī)者的成本。減少投機(jī)者獲利方面可以采取的措施包括:完善新股發(fā)行制度改革,改變高發(fā)行價(jià)、高市盈率的雙高現(xiàn)象,去除新股發(fā)行的泡沫化;企業(yè)的上市申報(bào)材料中要詳加披露新增股東參股的必要性,人股價(jià)格的合理性和公允性,并要求保薦機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)對(duì)此進(jìn)行嚴(yán)格審核;利用稅收調(diào)節(jié)機(jī)制,通過(guò)級(jí)差稅率和征納環(huán)節(jié)的巧妙設(shè)置來(lái)調(diào)控投機(jī)者的獲利程度;當(dāng)投機(jī)者的獲利倍數(shù)超過(guò)某一標(biāo)準(zhǔn)時(shí),可規(guī)定其向投資者保護(hù)基金繳納一定的現(xiàn)金或撥付一定的股份來(lái)對(duì)普通公眾投資者做出相應(yīng)的利益補(bǔ)償。增加投機(jī)者成本方面可以采取的措施包括:延長(zhǎng)突擊人股者新增股份的限售期,以鼓勵(lì)其進(jìn)行長(zhǎng)期的價(jià)值投資,而非短期的套現(xiàn)獲利;在企業(yè)申請(qǐng)上市的審核過(guò)程中,對(duì)于突擊人股進(jìn)行嚴(yán)格審核和重點(diǎn)關(guān)注,對(duì)于存在問(wèn)題較多、質(zhì)疑較大的企業(yè)建議整改或予以否決,從而倒逼企業(yè)對(duì)上市前的股份變動(dòng)予以重視并謹(jǐn)慎行為;加大對(duì)違規(guī)持股和代持股份的查處力度,無(wú)論是PE,還是保薦機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)相關(guān)人員,一旦發(fā)現(xiàn)存在違規(guī)持股行為就要對(duì)其嚴(yán)格處罰,不僅如此,違規(guī)行為發(fā)生時(shí)的其他知情股東也要承擔(dān)一定的連帶責(zé)任,從而加重投機(jī)者的違法成本。

        三、私募股權(quán)基金市場(chǎng)誠(chéng)信建設(shè)完善路徑

        誠(chéng)信作為整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的根基一直都是我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所不斷強(qiáng)調(diào)的。在私募股權(quán)基金市場(chǎng)上改變惡性競(jìng)爭(zhēng)和無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)的狀況,就必須有完善的信用體系、有效的淘汰制度和嚴(yán)格的懲治措施。

        (一)建立誠(chéng)信擔(dān)保機(jī)制

        誠(chéng)信擔(dān)保思路源于對(duì)保險(xiǎn)、貸款等類似現(xiàn)象的的一些借鑒。與保險(xiǎn)相似之處為:擔(dān)保機(jī)構(gòu)與私募股權(quán)機(jī)構(gòu)為合同雙方,擔(dān)保機(jī)構(gòu)不與廣大投資者產(chǎn)生任何關(guān)系,也不向投資者收取任何費(fèi)用,一旦私募股權(quán)機(jī)構(gòu)失信后,給投資者造成了損失,私募股權(quán)機(jī)構(gòu)存放于擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保金將被拿出來(lái)用于補(bǔ)償投資者的損失。由于私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的特殊性,對(duì)其誠(chéng)信問(wèn)題要有專門的擔(dān)保機(jī)構(gòu),這也要求私募股權(quán)機(jī)構(gòu)在成立之初就要按照其規(guī)模和經(jīng)營(yíng)范圍等標(biāo)準(zhǔn)一次性向擔(dān)保機(jī)構(gòu)繳納相應(yīng)數(shù)額的保證金,保證金會(huì)由擔(dān)保機(jī)構(gòu)專門保管,一旦由于私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的失信造成投資者資金損失且其本身的賠償不足以彌補(bǔ)損失時(shí),擔(dān)保機(jī)構(gòu)就會(huì)將保證金取出償還投資者。如果私募股權(quán)機(jī)構(gòu)不出現(xiàn)失信的情況,任何人都不得擅自挪用。這種做法對(duì)保護(hù)投資者的利益十分有利,避免投資者因?yàn)檎`信私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的信息遭受損失而得不到賠償?shù)那樾危瑫r(shí)誠(chéng)信擔(dān)保制度也從開(kāi)始限制了有些私募股權(quán)機(jī)構(gòu)只想收益,不想誠(chéng)信的投機(jī)想法,投資者的損失最終還是要由不誠(chéng)信的私募股權(quán)機(jī)構(gòu)來(lái)買單的。誠(chéng)信擔(dān)保機(jī)制加強(qiáng)了對(duì)私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管,使它們更加謹(jǐn)慎的從事其業(yè)務(wù)活動(dòng)。

        (二)加快信用立法工作

        對(duì)于信用體系的建立,最早在上海出現(xiàn),但是法律法規(guī)相對(duì)比較零散,以至于時(shí)至今日仍沒(méi)有規(guī)范個(gè)人信用的法律出臺(tái)。然而對(duì)于金融行業(yè)尤其是私募股權(quán)行業(yè),要想健康有序的發(fā)展就必須要有完備的信用管理法律體系來(lái)規(guī)范,尤其是規(guī)范個(gè)人信用體系。立法工作歷來(lái)都要經(jīng)歷漫長(zhǎng)的過(guò)程,信用立法更是如此,對(duì)于目前私募股權(quán)行業(yè)的現(xiàn)狀來(lái)說(shuō),這個(gè)立法過(guò)程必須加快,這就要求我們要在借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家法律法規(guī)的基礎(chǔ)上出臺(tái)與信用行業(yè)直接相關(guān)的基本法,同時(shí),應(yīng)盡快建立和完善失信懲罰機(jī)制,明確失信的法律邊界,加大失信成本。

        立法者可以通過(guò)網(wǎng)絡(luò)投票、問(wèn)卷調(diào)查、走訪等方式積極聽(tīng)取市場(chǎng)主體的呼聲,傾聽(tīng)他們的需求和意見(jiàn)。準(zhǔn)確找出問(wèn)題的關(guān)鍵所在,使制定出來(lái)的法律能夠?qū)Σ≡钣行軌蛴行У亩糁剖判袨?。一部好的法律不僅應(yīng)該是體系完備的,更應(yīng)該是好用,有用,實(shí)用的。

        (三)完善私募股權(quán)機(jī)構(gòu)信用信息數(shù)據(jù)庫(kù)

        近年來(lái),黨中央、國(guó)務(wù)院高度重視社會(huì)信用體系建設(shè),要求各部門要認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署,重點(diǎn)做好“八個(gè)加強(qiáng)”:一是加強(qiáng)各部門、各系統(tǒng)信用信息系統(tǒng)建設(shè),積極與共享交換平臺(tái)和“信用中國(guó)”網(wǎng)站實(shí)現(xiàn)對(duì)接;二是加強(qiáng)信用信息建設(shè)的基礎(chǔ)工作,積極研究統(tǒng)一建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)、交換方式、分類方式、數(shù)據(jù)格式等重要問(wèn)題;三是加強(qiáng)共享交換技術(shù)措施落實(shí)工作,提高交換效率,降低交換成本;四是加強(qiáng)信用信息共建共享長(zhǎng)效機(jī)制建設(shè),明確牽頭司局和技術(shù)支持單位,建立部門內(nèi)部動(dòng)員機(jī)制;五是加強(qiáng)信用信息歸集、上傳、共享工作,強(qiáng)化信息共建共享理念,做好信息公開(kāi)和共享,擴(kuò)大信息共享范圍;六是加強(qiáng)對(duì)共享信息,特別是失信信息的應(yīng)用,推動(dòng)將失信信息作為辦理行政審批的前置查詢內(nèi)容,推動(dòng)對(duì)失信行為的跨部門聯(lián)合懲戒;七是加強(qiáng)聯(lián)合激勵(lì)措施的研究制定,使守信者切實(shí)得到實(shí)惠和便利,形成正面激勵(lì)導(dǎo)向;八是適時(shí)加強(qiáng)對(duì)信用信息共建共享的考核,按月通報(bào)信用信息建設(shè)情況,建立工作考核機(jī)制。

        在私募股權(quán)機(jī)構(gòu)誠(chéng)信信息使用過(guò)程中,私募股權(quán)機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員享有對(duì)記錄其不真實(shí)有誤的信息要求私募股權(quán)監(jiān)督委員會(huì)修改的權(quán)利,如信息使用者對(duì)私募股權(quán)機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員造成損害的,受害方可以直接向人民法院提起訴訟。目前銀行、海關(guān)、工商局、稅務(wù)局、公安局等都有一定意義上和某種程度上的信用數(shù)據(jù)庫(kù)。現(xiàn)在的問(wèn)題是要使他們已具有的信用資料及管理更加專業(yè)化、規(guī)范化。對(duì)此應(yīng)該由政府主管部門,在調(diào)研的基礎(chǔ)上,會(huì)同各個(gè)部門的專家,制定并出臺(tái)有關(guān)信用數(shù)據(jù)庫(kù)規(guī)范化管理的指導(dǎo)意見(jiàn),各個(gè)系統(tǒng)的主管部門在根據(jù)這個(gè)知道意見(jiàn)制定實(shí)施細(xì)則,上述各類機(jī)構(gòu)的信用數(shù)據(jù)庫(kù)大多數(shù)都是在自己的經(jīng)營(yíng)或管理過(guò)程中形成的,是為自己服務(wù)的,在很多程度上都帶有鮮明的行業(yè)色彩。這些信用數(shù)據(jù)庫(kù)無(wú)論怎樣專業(yè)化,如果他們相互割裂,則都不能全面反映被記錄者綜合信用水平。因此,有必要把這些信用數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)一起來(lái),面向社會(huì)。

        (四)加強(qiáng)私募股權(quán)機(jī)構(gòu)誠(chéng)信監(jiān)管

        對(duì)私募股權(quán)機(jī)構(gòu)實(shí)施監(jiān)管的主體是國(guó)家的私募股權(quán)監(jiān)督管理機(jī)關(guān),其私募股權(quán)監(jiān)管理權(quán)的授予是國(guó)家根據(jù)法律規(guī)定而授權(quán)的。私募股權(quán)監(jiān)督管理機(jī)關(guān)按照法律、法規(guī)和各種行政命令來(lái)規(guī)范和調(diào)整私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的活動(dòng)。對(duì)私募股權(quán)機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管的目的在于保護(hù)私募股權(quán)機(jī)構(gòu)合法的執(zhí)業(yè)活動(dòng),督促私募股權(quán)機(jī)構(gòu)依法經(jīng)營(yíng),禁止違法交易行為,防止一些不法經(jīng)營(yíng)的私募股權(quán)機(jī)構(gòu)擾亂市場(chǎng)秩序,增加金融風(fēng)險(xiǎn)。從而保護(hù)投資者和社會(huì)大眾的利益,維護(hù)私募股權(quán)市場(chǎng)的良好秩序,推動(dòng)整個(gè)私募股權(quán)行業(yè)的健康良性發(fā)展。

        在中國(guó)法律高度不完備的法律下,我們要從以下幾個(gè)方面發(fā)揮監(jiān)管者的監(jiān)管作用:

        首先,執(zhí)法要有選擇性,執(zhí)法機(jī)關(guān)根據(jù)不同的情勢(shì)變化,擺脫成文法的僵化而進(jìn)行靈活性的調(diào)整,選擇優(yōu)先執(zhí)法的領(lǐng)域和執(zhí)法手段。

        其次,采取嚴(yán)厲的罰款形式和較低定罪可能性的組合,實(shí)現(xiàn)對(duì)私募股權(quán)行業(yè)違法行為的有效威懾。在私募股權(quán)機(jī)構(gòu)失信后定罪可能性不高時(shí),執(zhí)法者一般只能通過(guò)加重懲罰的方式實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo),但是,此種情況下欠缺定罪可能性的配合,使證券中介機(jī)構(gòu)真正得到應(yīng)有懲罰的目標(biāo)往往不能實(shí)現(xiàn)。因此,理想的方式是定罪可能性和懲罰之間合理組合。

        第三,對(duì)于私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的一般過(guò)失性虛假陳述,監(jiān)管機(jī)關(guān)可以采取通告、計(jì)入誠(chéng)信檔案、談話提醒、重點(diǎn)關(guān)注、責(zé)令改正、認(rèn)定為不合適擔(dān)任相關(guān)職務(wù)者、冷淡處理等行政監(jiān)管措施,這樣既可以避免過(guò)度處罰又可以在一定程度上避免當(dāng)事人的對(duì)立情緒。

        最后,信用動(dòng)態(tài)跟蹤機(jī)制應(yīng)是未來(lái)監(jiān)管機(jī)關(guān)逐步建立的重要機(jī)制,這一機(jī)制一旦建立,私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的失信行為就會(huì)被監(jiān)測(cè),并及時(shí)將信息傳遞給相關(guān)的投資人,防止其繼續(xù)受騙,同時(shí),在信譽(yù)負(fù)效應(yīng)的影響下,失信的私募股權(quán)機(jī)構(gòu)會(huì)得到相應(yīng)的懲罰,這樣就會(huì)在市場(chǎng)中形成制約機(jī)制。除此之外,行業(yè)協(xié)會(huì)應(yīng)該定期對(duì)從業(yè)人員進(jìn)行培訓(xùn)教育,通過(guò)培訓(xùn)后的考試結(jié)果為從業(yè)人員頒發(fā)從業(yè)執(zhí)照。并規(guī)定如果出現(xiàn)違規(guī)行為吊銷從業(yè)執(zhí)照,取消從業(yè)資格。同時(shí),對(duì)于在行業(yè)協(xié)會(huì)未建立誠(chéng)信檔案,或檔案內(nèi)容不完整的私募股權(quán)機(jī)構(gòu)將不予營(yíng)業(yè)執(zhí)照年檢和其他經(jīng)營(yíng)資質(zhì)的年檢,政府的優(yōu)惠政策,行政事務(wù)審批,評(píng)先樹(shù)優(yōu)等將不予支持。

        四、結(jié)束語(yǔ)

        “惟誠(chéng)可以破天下之偽,惟實(shí)可以破天下之虛”。誠(chéng)實(shí)信用永遠(yuǎn)都是金融市場(chǎng)中最珍貴的品格,而聲譽(yù)資本則是其最寶貴的財(cái)富。私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的誠(chéng)信建設(shè)是我國(guó)資本市場(chǎng)誠(chéng)信建設(shè)的重要環(huán)節(jié)和長(zhǎng)期任務(wù)。

        面對(duì)失信行為的不斷出現(xiàn),雖然政府已經(jīng)采取了很多措施和政策來(lái)規(guī)范私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的行為,然而單單依靠外力是不夠的。在正確的政策導(dǎo)向下,還需要私募股權(quán)機(jī)構(gòu)本身能夠自覺(jué)地貫徹執(zhí)行法律法規(guī),充分做到自律。雖然中國(guó)的政治體制和經(jīng)濟(jì)體制較國(guó)外有所不同,但是對(duì)于誠(chéng)信的規(guī)則卻有很多相似相通的地方。我們可以在立足國(guó)情的基礎(chǔ)上充分借鑒和學(xué)習(xí)他國(guó)關(guān)于解決誠(chéng)信問(wèn)題的經(jīng)驗(yàn)。當(dāng)然,想構(gòu)建一套完整的約束私募股權(quán)機(jī)構(gòu)誠(chéng)信的機(jī)構(gòu)并非易事,只有今后對(duì)私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的誠(chéng)信問(wèn)題進(jìn)行進(jìn)步一的探討和研究,才能夠不斷完善并解決私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的誠(chéng)信問(wèn)題。

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