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        基于博弈論和實物期權(quán)的企業(yè)投資決策探析

        2015-12-05 11:47:24胡宇南京航空航天大學(xué)自動化學(xué)院江蘇南京211100
        決策與信息 2015年27期
        關(guān)鍵詞:企業(yè)

        胡宇南京航空航天大學(xué)自動化學(xué)院 江蘇南京 211100

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        基于博弈論和實物期權(quán)的企業(yè)投資決策探析

        胡宇
        南京航空航天大學(xué)自動化學(xué)院 江蘇南京 211100

        [摘要]社會經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展有效推動了我國企業(yè)的發(fā)展。隨著我國社會主義市場經(jīng)濟的快速發(fā)展,經(jīng)濟運行過程中存在著越來越多的不確定因素,導(dǎo)致企業(yè)投資的風險不斷增加,不利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。就目前而言,經(jīng)濟的不斷發(fā)展和進步,傳統(tǒng)的投資決策已經(jīng)難我國傳統(tǒng)的投資決策方式存在著一些不足之處,其難以適應(yīng)社會經(jīng)濟的發(fā)展,企業(yè)要想在激烈的市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位,必須要改變傳統(tǒng)的投資決策方式,從實物期權(quán)和博弈論層面出發(fā),制定出適合企業(yè)自身發(fā)展的投資決策,降低投資風險,實現(xiàn)企業(yè)的社會效益和經(jīng)濟效益。本文就基于博弈論和實物期權(quán)的企業(yè)投資決策進行深入分析和探討。

        [關(guān)鍵詞]博弈論;實物期權(quán);企業(yè);投資決策

        企業(yè)在所有決策中最為重要和關(guān)鍵的決策就是投資決策,因此在企業(yè)財務(wù)管理工作時,必須要將充分發(fā)揮出管理的職能,嚴格把控投資決策環(huán)節(jié)。對于傳統(tǒng)的投資決策而言,其主要是利用凈現(xiàn)值法,對投資決策進行判斷,但是隨著社會以符合時代發(fā)展的需要[1]。因此企業(yè)必須要能夠以不同階段的市場信息為依據(jù),對企業(yè)當前投資決策的價值進行靈活評價和量化,從而增強企業(yè)自身的市場競爭實力,促進企業(yè)的長遠發(fā)展。

        一、基于實物期權(quán)的企業(yè)投資決策分析

        如果企業(yè)在對某個項目進行投資時,該項目具有投資不可逆的特征,并且難以確定其未來收益,則各種投資選擇權(quán)在一定程度上具有決策柔性,能夠有效規(guī)避風險。值得注意的是,這種投資選擇權(quán)具有一定的價值,能夠利用實物期權(quán)的方式對其進行評價。在企業(yè)研究研發(fā)決策的過程中,如果市場競爭較為激烈,并且市場環(huán)境不確定,可以適當引入實物期權(quán)理論[2]。該理論認為,由于投資具有不可逆性和不確定性,即使凈現(xiàn)值為正,其投資決策仍然具有價值。實物期權(quán)在企業(yè)投資決策上的應(yīng)用主要表現(xiàn)在兩個方面:一是產(chǎn)品市場具有完全競爭力;二是企業(yè)對投資機會擁有壟斷權(quán)。市場處于完全競爭條件時,投資不會影響到市場的結(jié)構(gòu)和價格;同時在壟斷情況下,不需要對競爭或戰(zhàn)略的交互作用加以考慮。當然這兩種情況僅僅是一種期望,并且實物期權(quán)方法存在缺陷,其受競爭影響,難以找到自然的等價物。

        由于投資具有可延遲性、收益具有不確定性以及成本具有不可逆性,實物期權(quán)會影響投資者的最優(yōu)決策,因此其更適用于實際的投資決策。目前實物期權(quán)價值具有兩種評價方法:一是動態(tài)劃分;二是相機權(quán)益分析。其中動態(tài)劃分方法主要是借助時間的連續(xù)狀態(tài),利用Bellman最優(yōu)化原理,以實際問題為依據(jù),對Bellman方程加以有效導(dǎo)出,最優(yōu)控制決策,并用微分方程來求解出期權(quán)的價值函數(shù)。相機權(quán)益分析的方法主要是隨機停時,并在隨機時間段的基礎(chǔ)之上利用其期望折現(xiàn)價值,對期權(quán)價值進行計算。

        二、基于博弈論和實物期權(quán)的企業(yè)投資決策分析

        博弈論指的是在一定的環(huán)境條件下,某個組織或個人在規(guī)則約束下利用掌握的相關(guān)信息,實施選擇的策略,并取得相應(yīng)的收益或結(jié)果。博弈論理論是經(jīng)濟學(xué)中的重要概念,從經(jīng)濟學(xué)理論角度而言,一個企業(yè)面臨的市場包括完全競爭、寡頭壟斷以及壟斷三種形式。如果企業(yè)的項目具有競爭的優(yōu)勢,則其能夠取得一定的經(jīng)濟租金。投資項目期權(quán)可分為共享投資機會和擁有獨占權(quán)的投資機會這兩類,并且實物期權(quán)也存在獨占性,不具備競爭威脅。如某個投資機會具有壁壘,其新產(chǎn)品專利的開發(fā)缺乏替代性,則其獨占性就是表示競爭難以在一定時間內(nèi)對市場條件進行復(fù)制,或者是其技術(shù)過長具有為宜的技術(shù)訣竅[3]。但是在實際投資過程中,競爭者往往共同持有投資機會,這種期權(quán)具有共享性,并且其他企業(yè)的執(zhí)行相關(guān)期權(quán)會影響某企業(yè)持有的期權(quán)的價值和能力,從而對該企業(yè)的價值產(chǎn)生影響。

        一般而言,如果市場環(huán)境處于完全競爭或壟斷的情況下,則適用于標準的實物期權(quán);如果在評價投資機會時,其處于非完全競爭的情況下,由于競爭對手的執(zhí)行相關(guān)期權(quán)會在一定程度上影響其投資機會,進而會減少投資機會價值的威脅。而對于博弈論而言,由于存在一定的競爭壓力以及利潤激勵,企業(yè)對投資進行搶先研發(fā),則會存在先動的優(yōu)勢,即在很大程度上競爭會對投資等待期權(quán)的價值加以削弱。此外,期權(quán)博弈理論主要是將博弈論和實物期權(quán)進行有機結(jié)合,對企業(yè)研發(fā)投資決策的不確定性進行研究,從而有效解決先動優(yōu)勢和等待期權(quán)價值之間的沖突,促進企業(yè)投資決策的科學(xué)性。期權(quán)博弈理論的應(yīng)用潛力較大,其能夠利用期權(quán)價值的最大化,來對博弈論最大化的期望效用進行替代[4]。同時期權(quán)定價方法能夠?qū)Y金的風險價值以及時間價值特征加以考慮,對組織和市場之間的聯(lián)系加以強調(diào),遵循市場運作的規(guī)律,確保企業(yè)投資決策的合理性和可靠性。但是由于人們對期權(quán)認識不足,因此要對環(huán)境的適應(yīng)意識加以強化,并在企業(yè)投資決策中恰當使用期權(quán)博弈方法,建立有效的環(huán)境信息分析系統(tǒng),促進企業(yè)投資決策的科學(xué)性。

        結(jié)束語

        綜上所述,在企業(yè)投資決策的過程中,由于博弈論和實物期權(quán)理論各自存在一定的局限性,難以有效保證企業(yè)投資決策的科學(xué)性和可靠性。因此可以在企業(yè)投資決策中有效應(yīng)用期權(quán)博弈理論,將實物期權(quán)論和博弈論進行有機結(jié)合,確保企業(yè)財務(wù)決策的正確性和科學(xué)性,實現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)濟效益,促進企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

        參考文獻

        [1]黃文杰,黃奕.基于投資者風險偏好和期權(quán)博弈理論的發(fā)電投資決策模型[J].華北電力大學(xué)學(xué)報(自然科學(xué)版),2010,02:99-103.

        [2]傅強,徐海龍.投資成本與收益不對稱條件下的企業(yè)并購決策——基于博弈論與實物期權(quán)模型的分析[J].技術(shù)經(jīng)濟,2010,03:60-64.

        [3]張琳,許月.基于實物期權(quán)的企業(yè)投資決策博弈分析[J].商業(yè)時代,2012,05:65-66.

        [4]朱慧蓉.電力投資決策的期權(quán)博弈模型及其發(fā)展評述[J].價值工程,2014,07:146-148.

        胡宇:出生年月,1993.12.12,民族:漢,籍貫,山東省煙臺市,學(xué)歷,本科,主要研究方向或所學(xué)專業(yè),測控技術(shù)與儀器。

        作者簡介

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