王晨

摘 要：人民幣匯率在1994年以前一直由國家外匯管理局制定并公布，1994年人民幣匯率并軌以后，實(shí)施以市場供求為基礎(chǔ)的單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度，中國人民銀行根據(jù)前一日銀行間外匯形成的價(jià)格，公布人民幣對美元等主要貨幣的匯率，各銀行以此為依據(jù)，在中國人民銀行規(guī)定的浮動(dòng)幅度內(nèi)自行掛牌。人民幣匯率的變動(dòng)，會(huì)間接或直接的對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定影響。

關(guān)鍵詞：人民幣貶值；美元；聯(lián)系；影響；政策

一、綜述

2015年8月11日，在央行發(fā)布的《關(guān)于完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)的聲明》中指出，為了增強(qiáng)人民幣兌換美元匯率中間價(jià)的市場化程度和基準(zhǔn)性，中國人民銀行決定完善人民幣兌換美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)。自2015年8月11日起，做市商在每日銀行間外匯市場開盤前，參考上日銀行間外匯市場收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國際主要貨幣匯率變化向中國外匯交易中心提供中間價(jià)報(bào)價(jià)。當(dāng)天央行公布人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.2298，較上一個(gè)交易日貶值1136點(diǎn)，下調(diào)幅度達(dá)1.9%，為歷史最大單日降幅，直至13日，人民幣在3天之內(nèi)貶值近5%。不少經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為，這次的人民幣匯率制度改革，不但會(huì)結(jié)束人民幣長期以來的升值態(tài)勢，還有可能開啟人民幣貶值的歷史。根據(jù)調(diào)查研究顯示，人民幣貶值的根本原因，是因?yàn)槌霈F(xiàn)了明顯的高估，主要可以從以下幾個(gè)方面可以看出：近年來，來華的外國游客幾乎停止增長，但是中國人出國購物消費(fèi)卻在大幅增加；外資流入緩慢，中國資本不斷走出去成為趨勢；外國制造產(chǎn)業(yè)等正在逐步撤離中國。人民幣匯率的貶值，對中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展會(huì)產(chǎn)生一定的影響。

二、人民幣貶值和美元之間是否存在什么聯(lián)系

也許我們可以認(rèn)為，這次的人民幣貶值事件是美國再一次重大洗劫的開始。從2014年1月1日到2015年8月31日，諸如英鎊、日元、歐元等主要貨幣相對美元貶值幅度大幅上升。包括人民幣在內(nèi)的主要貨幣都出現(xiàn)大幅貶值的情況，對此我們在感嘆美元實(shí)在是太強(qiáng)的同時(shí)，心中也需要警惕，這會(huì)不會(huì)是美國的一個(gè)“經(jīng)濟(jì)陰謀”呢？

回顧歷史，美元為何會(huì)在國際市場上有如此強(qiáng)大的實(shí)力呢？二戰(zhàn)期間，原料物資、武器裝備等供應(yīng)急缺，美國趁此斂財(cái)，積累了雄厚的黃金儲(chǔ)備。并形成了布雷頓森林體系，使美元和黃金掛鉤，確立了美元在世界貨幣中的霸主地位。并且美國善于使用將美元先貶值后升值的手段，洗劫部分國家，導(dǎo)致部分國家經(jīng)濟(jì)疲軟，美國再從中收獲大量經(jīng)濟(jì)利益。以1971—2000年為例，美國借助美元貶值之后再升值的手段，洗劫拉丁美洲的能源出口國。第一階段，從1971年到1979年，美元首先貶值了近27%，導(dǎo)致能源價(jià)格大幅上漲，使能源出口國立刻就富裕起來了，當(dāng)時(shí)拉丁美洲國家的經(jīng)濟(jì)增長率至少在7%—8%以上，甚至有出現(xiàn)過兩位數(shù)的增長。拉丁美洲大量舉借外債，直至80年代，由于當(dāng)時(shí)非常低的利息，拉丁美洲國家的負(fù)債總資達(dá)到3000億美元。第二階段，從1979年到1985年，美元開始走升值路線，導(dǎo)致大宗物資包括能源價(jià)格大幅下降，石油價(jià)格暴跌，利息則大幅上漲，間接性的導(dǎo)致阿根廷接近一半的出口的資本用來還利息。如同滾雪球一般，負(fù)債窟窿越來越大，到最后拉丁美洲國家連利息都還不起，金融危機(jī)全線爆發(fā)。但對于美國來說，機(jī)會(huì)終于來了，1985年9月美國財(cái)政部部長詹姆斯·貝克提出“貝克計(jì)劃”，這個(gè)計(jì)劃看似很完美，但其中卻有一絲“陰謀”的味道：對于向美國借外債的這些國家，他們不介意這些國家還不起債款，這些國家可以進(jìn)行私有化，把所有重要的建設(shè)，如基礎(chǔ)建設(shè)、金融建設(shè)、公路鐵路建設(shè)、能源礦產(chǎn)建設(shè)等全部賣給美國，但賣出的價(jià)格肯定不會(huì)太高。同時(shí)，美國通過國際貨幣基金組織跟世界銀行向這些重債國家施加壓力。在這樣的情況下，美國洗劫拉丁美洲國家的第三階段悄然拉開了序幕，從1985年到2000年，依舊以阿根廷做為例子。阿根廷國家對的前100大企業(yè)有93家被外資收購，直至2000年，阿根廷的出口有90.4%是被跨國企業(yè)所控制的，而能源方面有90%被4家跨國企業(yè)所控制。一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)命脈被外資所控制，可想而知，這是一件多么危險(xiǎn)的事情。值得慶幸的是，由于中國是一個(gè)能源貧窮國家，不出口能源，并且中國也不喜歡高舉外債，因此中國反倒幸運(yùn)的躲過了美國的洗劫。

三、人民幣是否會(huì)一貶再貶

在改革后的人民幣匯率制度下，難道人民幣會(huì)真的走向單邊貶值或者是持續(xù)的貶值之路嗎？對此，中國社科院金融研究所研究員易憲容表示，如果形成人民幣貶值預(yù)期，不僅會(huì)導(dǎo)致人民幣匯率崩盤，而且會(huì)擠破持續(xù)多年的房地產(chǎn)泡沫、信貸泡沫、地方政府債務(wù)泡沫，所以人民幣貶值會(huì)適可而止或點(diǎn)到為止，不可能形成趨勢。央行還表示，不僅要完善匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制和提高中間價(jià)市場化程度，還要推動(dòng)人民幣匯率形成機(jī)制市場化，保持人民幣匯率在合理均衡水平的基本穩(wěn)定。而在國際市場上來說，主要貨幣相對美元的貶值幅度，人民幣的貶值幅度是最小的，其他外幣諸如英鎊、日元、歐元等則貶值的更多。因此，當(dāng)前人民幣雖然貶值了，但還是全世界次強(qiáng)貨幣，僅次于美元，那也就是說，相對于出口到美國以外的國家，人民幣還是升值的。目前中國經(jīng)濟(jì)在國際市場上占據(jù)著重要地位，若不大幅貶值人民幣，中國也許將會(huì)無法保持住競爭力。以日本為例，2012年以來日元兌人民幣貶值35%，這個(gè)時(shí)候，對中國而言，人民幣進(jìn)入貶值通道是最佳路徑，并且最終將會(huì)成為中國和新興市場經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)力增長的催化劑。

四、人民幣貶值會(huì)帶來什么影響

人民幣的貶值也有可能會(huì)反過來影響中國自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展，不利于出口和投資。這次的貶值事件在市場投資者看來，可能是資本外流加速的信號(hào)，而中國也可能會(huì)進(jìn)一步讓人民幣貶值。某經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，中國的政策制定者可能低估了人民幣貶值造成的全球性影響，此次人民幣貶值正值股市暴跌后對中國經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂加劇之際。人民幣貶值選擇的時(shí)點(diǎn)正好是經(jīng)濟(jì)走軟而且股市暴跌，難免令其他國家誤以為中國政府希望通過人民幣貶值刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，從而導(dǎo)致競爭性貨幣貶值。

相較于目前來說，國家利益的調(diào)整在很大一部分中受到人民幣匯率變化的影響，因此中國政府就要在權(quán)衡利弊的情況下頒布一些政策來協(xié)調(diào)人民幣匯率，否則人民幣匯率若是一貫的由外在市場操縱，那很容易傷害到國家利益。此次的人民幣匯率貶值仍對我國的經(jīng)濟(jì)造成了一定的影響：

1.人民幣貶值最先受到影響的可能會(huì)是中國的進(jìn)出口問題

人民幣相較于美元貶值，做一個(gè)假設(shè)，以前也許只需6元人民幣就能換到1美元，但現(xiàn)在可能需要8元人民幣甚至更多才能換到1美元，自然而然的，進(jìn)口外國商品所需的資金也比之前有所上升，在一定程度上阻礙了中國的進(jìn)口。但是相反的，能在一定程度上促進(jìn)出口，增加以出口為主的企業(yè)的利潤。人民幣貶值后，中國商品在國際市場上的競爭力會(huì)有所上升，若是政府再加一把手，及時(shí)推出取消或降低出口退稅的政策，不僅能舒緩美元給人民幣施加的升值壓力，還能在一定程度上松綁中國的財(cái)政。并且中國政府若是能在今年之內(nèi)獲得IMF的特別提款權(quán)，中國出口企業(yè)的借貸成本就會(huì)大大降低，能進(jìn)一步促進(jìn)中國出口企業(yè)的對外發(fā)展。

2.人民幣貶值對國際資本流動(dòng)的影響

人民幣貶值之后，按照匯率換算來說，1單位的美元能兌換到更多的人民幣，再這樣的情況下，會(huì)增加外國資本流入的增加，本國資本流出的減少。在人民幣貶值的同時(shí)，美元卻在升值，在這樣的情況下，不少國內(nèi)投資者都會(huì)選擇用人民幣兌換美元甚至是在國外購置部分資產(chǎn)，這種態(tài)勢一旦繼續(xù)下去，中國的外匯儲(chǔ)備量必然會(huì)急劇減少。

3.人民幣貶值和股市之間的關(guān)系

之前提到過人民幣貶值并不會(huì)成為一個(gè)趨勢，那也就是說此次人民幣的貶值對中國股市的影響是一個(gè)短期的影響，并不存在太大的長期影響。對于股民來說，今年8月11日，市場一下子貶值了1000多個(gè)點(diǎn)，資金外逃，導(dǎo)致股價(jià)下跌，其中沖擊力度比較大的可能是美元債務(wù)較多的這一板塊。中國發(fā)生股災(zāi)之后，證監(jiān)會(huì)要求所有上市公司增持本公司股票，變相的鼓勵(lì)上市公司進(jìn)行“炒股”，導(dǎo)致這些資金不留余力地加大力度炒高本公司股票。在短暫的影響股市之后，中國的股市反而較之前更有“活力”了。

4.人民幣貶值將要如何影響房地產(chǎn)市場

早在今年三月份就有數(shù)據(jù)顯示，通過發(fā)行債券進(jìn)行海外融資的房企，其平均融資成本超過7.5%明顯高于去年同期海外融資成本的6%—7%。伴隨著人民幣進(jìn)入貶值預(yù)期通道，房企海外融資難度加大，融資數(shù)額減少，融資成本提高。海外融資受阻，國內(nèi)融資渠道不暢，不難想象，中國房企在這雙重壓迫下，資金很難流轉(zhuǎn)。外資炒房熱情也會(huì)受到冷卻，雖然之前就有“限外令”的不斷推出，但是海外資本仍然透過各種渠道滲入中國的房地產(chǎn)業(yè)，此次的貶值可能會(huì)使外資讓位內(nèi)資。

五、如何應(yīng)對人民幣貶值

1.面對動(dòng)蕩的股市，中國政府必定需要繼續(xù)穩(wěn)定股票市場，此番人民幣貶值，如同在平靜的股票市場中投入一塊大石，面對這樣的情況，中國政府需要投入更多的精力去穩(wěn)定本次人民幣貶值所帶來的股市動(dòng)蕩，更大程度上激活股市對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用，更好的為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供服務(wù)。

2.金融機(jī)構(gòu)需要進(jìn)一步管理加強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)也需要加強(qiáng)防范風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。金融機(jī)構(gòu)需要更大程度上采用匯率規(guī)避工具，擴(kuò)大人民幣結(jié)算規(guī)模，提高應(yīng)對所發(fā)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)事件。

3.人民幣的貶值，對于希望在以美元為主要貨幣的國家留學(xué)的中國學(xué)生來說，經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)壓力肯定會(huì)上升。從近期美元升值的信息來看，在未來的一到兩年時(shí)間內(nèi)，美元可能會(huì)繼續(xù)保持強(qiáng)勢升值狀態(tài)，那么此時(shí)就要做好相應(yīng)的準(zhǔn)備，趁早將人民幣兌換成美元，這樣在未來可能會(huì)降低家庭人民幣兌換美元的支出成本。

4.對于不少投資來說，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的增值最重要的底線就是要保證資產(chǎn)的不縮水，因此在投資過程中一定要記得規(guī)避貶值風(fēng)險(xiǎn)。投資時(shí)應(yīng)該選擇波動(dòng)起伏較小，預(yù)期收益較高的產(chǎn)品。此次的人民幣貶值可能會(huì)使投資者對市場產(chǎn)生不信任，這個(gè)時(shí)候就需要政府加強(qiáng)引導(dǎo)，避免投資者突然大規(guī)模的撤離市場的風(fēng)險(xiǎn)。

六、總結(jié)

從長期的角度來看，人民幣貶值并不會(huì)一直持續(xù)，人民幣依然是次強(qiáng)貨幣，此次的人民幣貶值事件主要是央行為了規(guī)范人民幣匯率機(jī)制、維持人民幣的國際影響力。這次的人民幣貶值事件，讓我們看到中國市場上一些不足，正因?yàn)槿绱?，更需要加?qiáng)應(yīng)對匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。不可否認(rèn)的是，中國經(jīng)濟(jì)能有現(xiàn)在如此繁華的春天，跟它具有無限的增長潛力有著不可分離的關(guān)系。中國政府目前需要做的是怎樣在合理的程度內(nèi)發(fā)揮有效的宏觀手段，將這些經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿Ω蟪潭鹊陌l(fā)揮出來，保證中國經(jīng)濟(jì)能夠持續(xù)而又穩(wěn)定地增長。使中國釋放出更多的經(jīng)濟(jì)增長潛力，保持人民幣匯率在國際市場上的相對地位穩(wěn)定。但是由于中國人口較多基數(shù)較大、經(jīng)濟(jì)總量大，人均GDP卻較低，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長速度放緩，但中國有一個(gè)無限大的市場，能增強(qiáng)中國居民的消費(fèi)能力，間接穩(wěn)定人民幣匯率。

參考文獻(xiàn)：

[1]楊帆.消除貶值預(yù)期保持匯率穩(wěn)定——關(guān)于1996年人民幣匯率的分析[J].金融與市場，1996，08：03-05.

[2]曹鳳岐.人民幣匯率形成機(jī)制研究[J].金融研究，2005，01：43-51.

[3]崔建永.人民幣貶值的影響及趨勢分析[J].金融天地，2015，17：307.

[4]吳崢.論人民幣貶值的影響和對策[J].統(tǒng)計(jì)與管理，2015，09：65-66.