岳渤

近期，長城戰(zhàn)略咨詢出版了企業(yè)研究報告《科技金融創(chuàng)新的理論與實踐》，提出科技金融創(chuàng)新將成為全球新經濟發(fā)展的有力推進器。

2015年，倡導“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的中國將有望在眾籌天使、互聯(lián)網金融等嶄新的科技金融領域趕超美歐等發(fā)達國家，以更精準、更豐富的科技金融創(chuàng)新為我國經濟加速向創(chuàng)新驅動轉型增添新的動力。

科技金融創(chuàng)新的內涵與原理

眾所周知，科技是第一生產力，金融是現(xiàn)代經濟的核心，科技創(chuàng)新能力與金融發(fā)展水平是衡量一個經濟體綜合發(fā)展水平的兩大關鍵要素。而“科技金融”作為專業(yè)名詞，則是20世紀80、90年代才開始在中國政府公文中出現(xiàn)的一個新概念。國家科技部部長萬鋼曾說：“科技和金融的結合作為科技與經濟結合的重要方式，是催化創(chuàng)新經濟的重要戰(zhàn)略舉措”。

長城戰(zhàn)略咨詢認為，科技金融是促進科技創(chuàng)新和高技術產業(yè)發(fā)展的金融資源綜合配置與創(chuàng)新服務，是實現(xiàn)科技與金融更加緊密結合的一系列體制機制安排?？萍冀鹑谧鳛榘l(fā)揮科技支撐引領作用不可或缺的工具，是我國在實施自主創(chuàng)新戰(zhàn)略、建設創(chuàng)新型國家的長期實踐中，對科技創(chuàng)新領域資金投入與金融相關服務的歸納式總結；也是新經濟時代“圍繞產業(yè)鏈部署創(chuàng)新鏈，圍繞創(chuàng)新鏈配置資金鏈”、構建創(chuàng)新驅動型經濟發(fā)展模式的一種理論與實踐創(chuàng)新。

從資本供給來看，政府的財政投入與市場化金融機構、各類資本及其投資主體的科技類投資服務都是科技創(chuàng)新資金的重要來源。因此，科技金融工作和科技金融服務是科技金融體系的兩大重要組成部分。科技金融創(chuàng)新旨在滿足科技創(chuàng)新與成果產業(yè)化的資金融通、風險管理等金融服務需求，包括金融制度、業(yè)務、組織、市場創(chuàng)新等，是國家技術創(chuàng)新體系和金融創(chuàng)新系統(tǒng)的重要組成部分。

在西方經濟學理論體系中，關于科技與金融、科技進步與經濟之間的關系始終是研究經濟增長及其演化發(fā)展模式的重要議題之一?？ㄌ}塔·佩蕾絲的《技術革命與金融資本：泡沫與黃金時代的動力學》（Carlota Perez，2002）運用演化與創(chuàng)新經濟學的視角，提出了技術創(chuàng)新與金融資本的互動作用催動資本主義經濟發(fā)展的“技術-經濟范式”。她指出在每次技術革命及其擴散的過程中，金融和信用制度起到了關鍵作用，每一次大的產業(yè)革命都源于科技創(chuàng)新，而成于金融創(chuàng)新。因此，金融資本通過對新興經濟部門的投資來尋求超出傳統(tǒng)產業(yè)的高回報，從而推動新興產業(yè)的孕育和經濟的持續(xù)發(fā)展，是科技金融作為一個獨立的細分產業(yè)得以存在并不斷發(fā)展的基本原理。同時，回顧歷次產業(yè)革命中的金融創(chuàng)新可見，爆發(fā)于不同行業(yè)領域的技術創(chuàng)新和新興產業(yè)，總會激發(fā)現(xiàn)有的金融體系涌現(xiàn)出與之相適應的金融創(chuàng)新——無論是新的信貸產品、有價證券、融資工具，還是新的金融機構、投資方式、金融市場制度等等，而這些創(chuàng)新就是專為科技創(chuàng)新量身打造的科技金融創(chuàng)新。在科技金融的發(fā)展中，這一創(chuàng)新模式充分體現(xiàn)了其作為金融業(yè)的服務屬性。

可見，科技金融創(chuàng)新是指引科技金融制度和體系結構性變化的各種科技金融要素新的組合，通過科技金融體制機制創(chuàng)新、金融工具設計創(chuàng)新、科技金融服務模式創(chuàng)新等，推動企業(yè)技術創(chuàng)新、產業(yè)技術創(chuàng)新和社會發(fā)展創(chuàng)新，著力提升科技創(chuàng)新和成果轉化能力，促進經濟社會發(fā)展盡快走上創(chuàng)新驅動、內生增長的軌道。

目前，隨著我國科技體制改革和金融改革的不斷深化，科技金融的各類創(chuàng)新實踐活動正在全國各地如火如荼地開展，科技金融的內涵和外延也不斷深化和拓展，已覆蓋到風險投資、科技貸款、科技保險、多層次資本市場、科技金融中介平臺和財政科技投入方式與管理機制改革創(chuàng)新等多個領域，為科技企業(yè)的創(chuàng)新活動和新興產業(yè)的培育發(fā)展構建起了日臻完善的融資支持體系。

新經濟時代的科技金融創(chuàng)新

在新經濟時代，科技金融創(chuàng)新使來自政府和社會的各類資金被高效投資于科技創(chuàng)新的各個領域，催動創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的大量涌現(xiàn)和新興產業(yè)的快速發(fā)展，不僅彌補了常規(guī)性金融在該領域的服務空白，而且能實現(xiàn)圍繞創(chuàng)新鏈部署資金鏈的目的，順應了新經濟對金融業(yè)發(fā)展的需求，也是技術創(chuàng)新與金融資本互動范式在新經濟時代的典型表現(xiàn)。綜合來看，科技金融創(chuàng)新的意義主要體現(xiàn)在以下三個層面。

首先，作為一種制度創(chuàng)新，科技金融創(chuàng)新突破了舊體系對科技創(chuàng)新的束縛，優(yōu)化了創(chuàng)新的環(huán)境，有利于激發(fā)社會創(chuàng)新活力?？萍冀鹑谑且豁楜嫶蟮纳鐣到y(tǒng)工程，涉及多個部門和多個產業(yè)，通過科技和金融體制機制的改革與創(chuàng)新，在機構職責劃分、制度規(guī)范設計、協(xié)調機制形成等方面建立相應的組織體系和制度體系，從而實現(xiàn)對科技創(chuàng)新投入體系更加積極的引導、激勵和保障作用，激發(fā)各類科技服務主體活力。

其次，作為一種金融工具設計創(chuàng)新，科技金融創(chuàng)新發(fā)揮了調動從政府到市場等各類資金的能力，及時、有效、科學合理地將科技創(chuàng)新資源配置到科技創(chuàng)新活動中，進一步打通了科技和經濟社會發(fā)展之間的通道，讓市場真正成為配置創(chuàng)新資源的力量，讓企業(yè)真正成為技術創(chuàng)新的主體，大大提升了創(chuàng)新資源配置效率。

最后，作為一種增量的創(chuàng)新，科技金融創(chuàng)新并不是對存量的改造，而是能夠與技術創(chuàng)新相適應的全新服務模式，將成為新經濟發(fā)展的重要組成部分，為新經濟的孕育和成熟提供支撐。

國內外科技金融創(chuàng)新實踐

作為一種服務業(yè)，面向創(chuàng)新的科技金融與創(chuàng)新型經濟具有伴生性，一般在科技創(chuàng)新活躍的地區(qū)，也有活躍的科技金融創(chuàng)新。近幾十年來在美國新經濟的發(fā)源地硅谷和中國創(chuàng)新活躍的北京中關村、深圳、武漢光谷等高科技園區(qū)，已涌現(xiàn)了一系列的科技金融創(chuàng)新服務。

硅谷的風險投資、硅谷銀行、新型孵化器、納斯達克市場等是圍繞科技創(chuàng)新出現(xiàn)的金融創(chuàng)新的典型，凸顯了創(chuàng)新型經濟中市場在優(yōu)化配置金融資源方面的重要作用。例如，風險投資是一種權益類投資制度創(chuàng)新，集融資、投資、管理（增值服務）、資本退出為一體的新型融資契約安排。而天使投資（Angel Investment）是一種更具公益性的風險投資，已成為硅谷創(chuàng)新模式的核心組成部分。上世紀60-70年代伴隨硅谷新技術革命蓬勃興起的美國風險投資業(yè)，不但使其在高科技及尖端科技的發(fā)展上保持世界領先地位，同時也帶動了國內相關工業(yè)的發(fā)展，對美國經濟的發(fā)展做出了很大的貢獻。近年來硅谷又涌現(xiàn)出Angellist、Kickstarter等眾籌融資平臺，提高了天使投資的效率，使得人人都可以成為天使。

再如，硅谷銀行金融集團（Silicon Valley Bank，簡稱SVB）是一家定位于“為硅谷服務的銀行”——為創(chuàng)新和冒險提供金融服務，開創(chuàng)了“科技銀行”模式的先河。硅谷銀行最大的客戶群體有兩類，一是存在投資需求的風險投資機構及天使投資人，二是存在融資需求的科技型中小企業(yè)。對于投資端來說，硅谷銀行以“財務顧問+托管”的專業(yè)化服務模式介入風險投資的交易過程，為投融資雙方提供一體化的綜合金融服務；對于融資端——科技型中小企業(yè)來說，硅谷銀行自主開發(fā)了針對高風險科技企業(yè)的信貸風險評級模型，并采取債權與股權相結合的方法，模糊了直接投資和間接投資的界限，不但為硅谷創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展提供了有效的金融支持，而且也為自身帶來了高效、安全的資本收益，其不良貸款率長期保持在1%以下。

我國從1985年《中共中央關于科技體制改革的決定》提出設立創(chuàng)業(yè)投資、開辦科技貸款之后，三十余年來科技、財政、金融等相關政府部門堅持不懈地推進科技與金融結合工作，試圖依靠財政資金的引導作用，建立符合我國科技創(chuàng)新特點的科技金融服務體系。比如在風險投資領域，中國第一家風險投資企業(yè)——"中國新技術創(chuàng)業(yè)投資公司"于1985年9月經國務院批準成立，標志著“風險投資”正式走上了我國科技金融的歷史舞臺。2006年《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》的發(fā)布實施和創(chuàng)業(yè)板、新三板的陸續(xù)推出，使得中國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)迅猛發(fā)展。與傳統(tǒng)產業(yè)發(fā)展基金等金融工具相比，創(chuàng)投基金在加速高新技術成果轉化、緩解科技型中小企業(yè)發(fā)展資金短缺等方面更為有效。截至2013年末，全國備案創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)數(shù)量達到1225家，總資產3282.64億元。同時，國內天使投資市場也進入快速發(fā)展期，目前我國天使投資人總數(shù)已超過三千人，天使投資行業(yè)的組織形式也出現(xiàn)一系列創(chuàng)新，產生了天使基金、平臺基金等機構化天使和具有投資屬性的新型孵化器天使，以及一大批服務于天使人與創(chuàng)業(yè)者的互聯(lián)網眾籌平臺。