閆國(guó)棟 王漢斌 曾平

摘 要：近年來(lái)，我國(guó)煤礦設(shè)備融資租賃業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，作為一種新興金融服務(wù)，越來(lái)越受到煤礦企業(yè)的關(guān)注。文章通過(guò)構(gòu)建煤礦設(shè)備融資租賃風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型，提出對(duì)煤礦設(shè)備融資租賃風(fēng)險(xiǎn)的綜合評(píng)價(jià)方法，運(yùn)用熵權(quán)法確定煤礦設(shè)備融資租賃風(fēng)險(xiǎn)因素各評(píng)價(jià)指標(biāo)的權(quán)重，利用模糊評(píng)價(jià)法建立風(fēng)險(xiǎn)因素的綜合評(píng)價(jià)矩陣，得出煤礦設(shè)備融資租賃的評(píng)價(jià)等級(jí)。并通過(guò)實(shí)例進(jìn)行分析和應(yīng)用，驗(yàn)證該方法的可行性和有效性，為融資租賃公司的設(shè)備融資租賃風(fēng)險(xiǎn)決策提供一種新思路方法。

關(guān)鍵詞：煤礦設(shè)備 融資租賃 熵權(quán) 模糊綜合

中圖分類號(hào)：F416.21 ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2015）08-071-03

一、引言

融資租賃作為一種新興的融資方式，它的特點(diǎn)在于不僅具有傳統(tǒng)租賃和信用租賃的優(yōu)勢(shì)，而且對(duì)于一些非消耗的高價(jià)值設(shè)備具有較強(qiáng)的應(yīng)用價(jià)值。就目前來(lái)說(shuō)，煤炭是一個(gè)逐漸從勞動(dòng)密集型向資本和技術(shù)密集型轉(zhuǎn)型的行業(yè)，在許多基礎(chǔ)設(shè)備設(shè)施建設(shè)方面，尤其是煤礦核心生產(chǎn)設(shè)備，煤炭企業(yè)急需大量的資金來(lái)支撐企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。經(jīng)過(guò)近幾年的發(fā)展，盡管在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域我國(guó)取得了較大的進(jìn)步，但是在融資的手段方面我國(guó)的金融市場(chǎng)與發(fā)達(dá)國(guó)家還存在著較大的差距，還保留著一些傳統(tǒng)的方式，如信用、證券，對(duì)于煤炭企業(yè)來(lái)說(shuō)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。

采煤機(jī)、掘進(jìn)機(jī)、液壓支架及刮板輸送機(jī)等大型的煤礦核心生產(chǎn)機(jī)械設(shè)備，由于其高昂的售價(jià)、與煤礦安全生產(chǎn)的高度相關(guān)性等特點(diǎn)，煤炭企業(yè)不得不在經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中不斷對(duì)其進(jìn)行更新和重新采購(gòu)。隨著近幾年煤炭市場(chǎng)的不景氣，傳統(tǒng)的分期付款方式使得對(duì)設(shè)備進(jìn)行不斷更新，由此帶來(lái)的采購(gòu)負(fù)擔(dān)也逐漸成為煤炭企業(yè)關(guān)注的問(wèn)題。當(dāng)前，煤炭企業(yè)除了要維持最基本的生產(chǎn)活動(dòng)，還要面臨生產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲的多重壓力，資金極度短缺。與此同時(shí)，我國(guó)的煤礦生產(chǎn)設(shè)備的技術(shù)水平與發(fā)達(dá)國(guó)家還存在著不小的差距，設(shè)備更新要求高，如果僅僅通過(guò)傳統(tǒng)的融資方式，已經(jīng)不能很好地滿足煤礦安全生產(chǎn)的融資要求。

煤礦設(shè)備融資租賃，是指融資租賃公司根據(jù)煤礦企業(yè)的需求，即煤礦企業(yè)對(duì)煤礦設(shè)備和廠商的選定，與煤礦企業(yè)簽訂相關(guān)融資租賃合同，為煤礦企業(yè)融通資金購(gòu)買該設(shè)備，并交付煤礦企業(yè)使用， 煤礦企業(yè)定期向融資租賃公司支付租金。一方面，煤礦設(shè)備融資租賃專業(yè)化程度較高，涉及業(yè)務(wù)較寬;另一方面，煤礦設(shè)備融資租賃交易金額巨大、交易周期較長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)因素較復(fù)雜，使得在煤礦設(shè)備融資租賃的過(guò)程中可能會(huì)存在諸多的風(fēng)險(xiǎn)因素，如果無(wú)法管控這些風(fēng)險(xiǎn)因素，就會(huì)導(dǎo)致不可估量的損失，因此對(duì)煤礦設(shè)備融資租賃進(jìn)行評(píng)價(jià)研究、提高融資租賃企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、煤礦設(shè)備融資租賃風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型

（一）確定評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

在調(diào)研和專家咨詢以及結(jié)合前人研究成果的基礎(chǔ)上，通過(guò)分析影響煤礦設(shè)備租賃各種因素的前提下，按照各指標(biāo)相關(guān)性、高凝聚、低耦合、可操作等原則，確定承租企業(yè)資質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目因素風(fēng)險(xiǎn)、煤炭市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)為煤礦設(shè)備融資租賃風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的一級(jí)指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上再劃分二級(jí)指標(biāo)。根據(jù)這些涉及指標(biāo)的要求，設(shè)計(jì)煤礦設(shè)備融資租賃風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系見(jiàn)圖1。

（二）熵權(quán)法確定權(quán)重

在信息論中，熵值反映了信息的無(wú)序化程度，用來(lái)度量信息量的大小。故可以熵權(quán)法度量指標(biāo)權(quán)重結(jié)果中所飽含的差異信息，客觀、合理地反映指標(biāo)權(quán)重的結(jié)果。熵權(quán)法確定的指標(biāo)權(quán)重，可以最大程度地排除人為干擾，實(shí)現(xiàn)指標(biāo)權(quán)重的科學(xué)化和準(zhǔn)確化。

首先計(jì)算第j個(gè)指標(biāo)的熵值ej：

ej=-yij i n yij

得到熵值向量E=（e1 e2 L en）T。

由指標(biāo)的熵值，計(jì)算第j個(gè)指標(biāo)的熵權(quán)fj：

fj=

（三）模糊確定綜合評(píng)價(jià)矩陣

通過(guò)專家調(diào)查法，咨詢從事煤礦設(shè)備融資租賃風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方向的專家，對(duì)煤礦企業(yè)設(shè)備融資租賃風(fēng)險(xiǎn)所涉及的二級(jí)指標(biāo)進(jìn)行綜合分析，采用百分制給評(píng)語(yǔ)集V=（v1、v2、v3、v4、v5）=（高、較好、中等、較差、差），賦予不同分值，

PT=（95，85，75，65，45），

運(yùn)用概率統(tǒng)計(jì)方法，確定出模糊綜合評(píng)價(jià)矩陣。

設(shè)100位風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)專家對(duì)指標(biāo)的投票結(jié)果是：10人認(rèn)為較好，30人認(rèn)為中等，40人認(rèn)為較差，20人認(rèn)為差，則該指標(biāo)的模糊評(píng)價(jià)向量為（0.0、0.1、0.3、0.4、0.2）。以此類推確定出各指標(biāo)的評(píng)價(jià)矩陣R1、R2、R3、R4。

通過(guò)合成算子：

Yi=Fi○Ri

其中，“○”稱為模糊合成運(yùn)算符，合成相應(yīng)的各因素評(píng)價(jià)矩陣后，歸一化建立總評(píng)價(jià)矩陣Y=[Y1、Y2、Y3、Y4]。

（四）確定煤礦設(shè)備融資租賃風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)

煤礦設(shè)備融資租賃風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)矩陣為：

Z=F○Y

然后，確定煤礦設(shè)備融資租賃風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)綜合得分，即

W=Z×PT

其中W為風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)總得分;PT為評(píng)語(yǔ)集的賦值，將綜合得分與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)等級(jí)表（表1）比照，就可得到煤礦設(shè)備融資租賃風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)狀況。

三、算例分析

以一家融資租賃公司的視角，對(duì)某煤礦企業(yè)進(jìn)行煤礦設(shè)備融資租賃的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。首先根據(jù)煤礦企業(yè)提供的材料以及自身的盡職調(diào)查，對(duì)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)進(jìn)行詳細(xì)地調(diào)查。其中調(diào)查的重點(diǎn)包括煤礦企業(yè)近年來(lái)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)、擔(dān)保人的信用情況、租賃資產(chǎn)抵押情況、煤礦企業(yè)對(duì)于租賃的煤礦設(shè)備是否配備完善的技術(shù)團(tuán)隊(duì)、相關(guān)文件是否合法合規(guī)等都是盡職調(diào)查的內(nèi)容，得到風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的初始數(shù)據(jù)，對(duì)該項(xiàng)目的各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)定，并運(yùn)用熵值和模糊綜合評(píng)價(jià)模型進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。

（一）熵值賦權(quán)

根據(jù)前文設(shè)定的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，對(duì)該煤礦設(shè)備融資租賃項(xiàng)目進(jìn)行初步分析，結(jié)合該煤礦企業(yè)歷史資信情況、財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)構(gòu)分析及煤炭市場(chǎng)的判斷等，將該項(xiàng)目的各個(gè)指標(biāo)進(jìn)行量化，根據(jù)所評(píng)價(jià)的目標(biāo)，分別邀請(qǐng)4位風(fēng)險(xiǎn)分析專家，同時(shí)對(duì)各層指標(biāo)的相對(duì)重要性進(jìn)行打分，分值范圍為1-10分，運(yùn)用熵權(quán)法求出各個(gè)指標(biāo)的權(quán)重值。運(yùn)用熵值理論對(duì)各個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)賦權(quán)重。對(duì)一級(jí)指標(biāo)的相對(duì)重要性打分，形成原始數(shù)據(jù)陣列如下：

X=8 7 6 77 8 5 56 5 4 58 8 6 7

根據(jù)原始數(shù)據(jù)陣列結(jié)合熵權(quán)法經(jīng)過(guò)計(jì)算得到因素層對(duì)目標(biāo)層的權(quán)重集合為：F=（F1，F(xiàn)2，F(xiàn)3，F(xiàn)4）=（0.254，0.247，0.250，0.249），同理，因子層對(duì)因素層的權(quán)重集合分別為：

F1=（0.29，0.15，0.27，0.13，0.16）;F2=（0.32，0.34，0.24，0.10）

F3=（0.34，0.21，0.31，0.24）;F4=（0.31，0.38，0.13，0.18）

（二）構(gòu)建模糊評(píng)價(jià)矩陣

對(duì)二級(jí)指標(biāo)進(jìn)行模糊綜合評(píng)判得：

R1=0.0 0.2 0.4 0.3 0.10.1 0.3 0.4 0.2 0.00.0 0.1 0.2 0.4 0.30.0 0.2 0.3 0.4 0.10.3 0.4 0.2 0.1 0.0

R2=0.1 0.2 0.4 0.2 0.00.0 0.1 0.2 0.5 0.20.1 0.2 0.2 0.4 0.10.0 0.1 0.4 0.3 0.2

R3=0.3 0.4 0.2 0.1 0.00.2 0.3 0.3 0.2 0.10.1 0.3 0.3 0.3 0.10.4 0.3 0.2 0.1 0.0

R4=0.0 0.1 0.2 0.4 0.30.0 0.2 0.3 0.4 0.10.1 0.3 0.2 0.3 0.00.1 0.2 0.3 0.2 0.2

則企業(yè)資質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)煤礦設(shè)備融資租賃風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的評(píng)價(jià)矩陣為

Y1=F1○R1=（0.063，0.220，0.301，0.293，0.123）

同理可得，Y2=（0.056，0.156，0.284，0.360，0.112）

Y3=（0.271，0.364，0.272，0.193，0.052）

Y4=（0.031，0.182，0.256，0.351，0.131）

歸一化以后建立總評(píng)價(jià)矩陣：Y=[Y1、Y2、Y3、Y4]T，即：

Y=0.063 0.220 0.301 0.293 0.1230.056 0.156 0.284 0.360 0.1120.271 0.364 0.272 0.193 0.0520.031 0.182 0.256 0.351 0.131

（三）確定該煤礦設(shè)備融資租賃風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)等級(jí)

對(duì)于煤礦設(shè)備融資租賃風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)矩陣：

Z=F○Y=（0.1053、0.2307、0.2783、0.2990、0.1045）

按照評(píng)語(yǔ)集的不同賦值，可得煤礦設(shè)備融資租賃風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)總得分為：

W=Z×PT=0.1053×95+0.2307×85+0.2783×75+0.2990×65+0.1045×45=74.623。

將總得分對(duì)照風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)等級(jí)表（見(jiàn)表1），可得該租賃公司的煤礦設(shè)備融資租賃風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)屬“較高”。

四、結(jié)論

煤礦設(shè)備融資租賃周期較長(zhǎng)，涉及金額較大，存在復(fù)雜多變的風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境，因此需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定性和定量的綜合分析。本文以模糊數(shù)學(xué)為基礎(chǔ)的模糊綜合評(píng)價(jià)法，根據(jù)其模糊關(guān)系合成的原理，對(duì)一些模糊因素進(jìn)行定量化處理，來(lái)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)的一種方法是可行的。本文通過(guò)煤礦設(shè)備融資租賃風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建，運(yùn)用熵權(quán)和模糊綜合評(píng)價(jià)模型對(duì)煤礦設(shè)備融資租賃風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，通過(guò)算例分析來(lái)驗(yàn)證模型的實(shí)用性，所得出煤礦設(shè)備融資租賃的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)價(jià)結(jié)果是可靠的。

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（作者單位：閆國(guó)棟，太原理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 山西太原 030024;北京中煤設(shè)備租賃有限責(zé)任公司 北京 100011;王漢斌，曾平，太原理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 山西太原 030024）

（作者簡(jiǎn)介：閆國(guó)棟，太原理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院工業(yè)工程碩士領(lǐng)域工程碩士研究生，就職于中煤設(shè)備租賃有限責(zé)任公司，研究方向：設(shè)備管理，礦業(yè)管理;王漢斌，太原理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，教授，博士，碩士生導(dǎo)師，研究方向：礦業(yè)管理與能源經(jīng)濟(jì)、現(xiàn)代管理理論與方法、管理信息系統(tǒng)與系統(tǒng)工程等;曾平，太原理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院管理科學(xué)與工程專業(yè)研究生，研究方向：礦業(yè)管理。）

（責(zé)編：賈偉）