浙江省經(jīng)濟(jì)信息中心課題組

構(gòu)建“浙江指數(shù)”把脈經(jīng)濟(jì)動向

浙江省經(jīng)濟(jì)信息中心課題組

當(dāng)前浙江經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部環(huán)境錯綜復(fù)雜，不穩(wěn)定、不確定因素較多，為進(jìn)一步提高經(jīng)濟(jì)形勢分析的預(yù)見性、針對性和時效性，建立一個能科學(xué)反映經(jīng)濟(jì)運行狀況和未來趨勢的“浙江指數(shù)”很有必要。在借鑒國內(nèi)外眾多研究機(jī)構(gòu)廣泛應(yīng)用的“克強(qiáng)指數(shù)”理念，利用宏觀經(jīng)濟(jì)景氣分析和數(shù)量分析方法，結(jié)合浙江經(jīng)濟(jì)發(fā)展特色編制“浙江指數(shù)”。

指標(biāo)選取原則

無論是美國、OECD、日本還是中國經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測中心關(guān)于經(jīng)濟(jì)預(yù)警指數(shù)的設(shè)計，還是“克強(qiáng)指數(shù)”的編制，指標(biāo)選取需遵循以下原則：

——靈敏性。即對經(jīng)濟(jì)波動的反應(yīng)比較靈敏，在與經(jīng)濟(jì)走勢基本一致的前提下，波動幅度要更為明顯，以揭示出經(jīng)濟(jì)的未來變化趨勢。

——可得性。即選擇現(xiàn)實中可以較為方便獲取的指標(biāo)，而不是單純的理論探討，分析頻度原則上為月度，并且數(shù)據(jù)區(qū)間較長、較完整、覆蓋面大、可信度高。

——時效性。選取的指標(biāo)在獲取時點上要優(yōu)于規(guī)模以上工業(yè)增加值，確?！罢憬笖?shù)”的時效性。

基準(zhǔn)指標(biāo)

建立“浙江指數(shù)”需要選取一個基準(zhǔn)指標(biāo)來代表宏觀經(jīng)濟(jì)波動情況。本研究選取規(guī)上工業(yè)增加值作為基準(zhǔn)指標(biāo)，主要基于以下考慮：（1）目前浙江GDP核算主要是按照生產(chǎn)法核算，而規(guī)上工業(yè)增加值作為二產(chǎn)的核心，直接納入GDP核算，占GDP比重穩(wěn)定在1/3左右。（2）規(guī)上工業(yè)增加值增速與GDP增速的相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.95，可以認(rèn)為兩者是高度相關(guān)關(guān)系。（3）從歷史季度數(shù)據(jù)中可以看到，在浙江經(jīng)濟(jì)運行的主要拐點上，兩者走勢基本保持一致。（4）現(xiàn)有的統(tǒng)計核算體系中工業(yè)增加值按月度發(fā)布，更適合用于月度分析。（5）從已有研究來看，國際、國內(nèi)許多相關(guān)研究，均采用規(guī)上工業(yè)增加值作為基準(zhǔn)指標(biāo)。利用K-L信息量法、時差相關(guān)系數(shù)法、季節(jié)調(diào)整等通用分析方法，對近5年、數(shù)十項指標(biāo)相關(guān)指標(biāo)歷史數(shù)據(jù)研究分析，經(jīng)反復(fù)測算調(diào)整，確定如下指標(biāo)體系：

——先行指標(biāo)（4個）：

（1）新增貸款。主要刻畫市場對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的信心，既可以反映資金供應(yīng)情況，又可以反映微觀主體的貸款需求。相比于貨幣供應(yīng)量，新增貸款對資金需求反應(yīng)更為靈敏。

（2）匯豐制造業(yè)PMI。主要反映制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)、訂貨、庫存等生產(chǎn)經(jīng)營情況。相比于中國官方PMI，匯豐PMI涵蓋更多的中小型以及出口導(dǎo)向型企業(yè)，更符合浙江民營企業(yè)大省的實情。

（3）義烏小商品市場景氣指數(shù)。主要反映義烏小商品市場活躍程度，包括市場規(guī)模和經(jīng)濟(jì)效益。作為浙江專業(yè)市場集群的典型代表，可以較好的體現(xiàn)浙江特色。

（4）工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)。主要反映工業(yè)品市場需求狀況，經(jīng)測算其逆向指標(biāo)對經(jīng)濟(jì)的先行性較為顯著。

——一致指標(biāo)（4個）：

（1）全社會用電量。包括工業(yè)用電、農(nóng)業(yè)用電、商業(yè)用電、居民用電、公共設(shè)施用電以及其它用電等。主要反映當(dāng)前生產(chǎn)、生活的活躍度，數(shù)據(jù)的獨立性與真實性較好。

（2）固定資產(chǎn)投資。一般而言，項目投入到產(chǎn)出需要1-2年的周期，同時計量分析顯示固定資產(chǎn)投資具有一定的時滯性，綜合考慮采用領(lǐng)先12個月的投資增速與經(jīng)濟(jì)運行趨勢匹配度較好。

（3）出口。主要反映外需變化情況。作為沿海省份，浙江出口依存度一直較高，對外部環(huán)境變化反映更為直接。2013年全省出口依存度高達(dá)41%，高于全國16.9個百分點。

（4）地稅收入。按收入歸屬分，稅收收入主要包括國稅和地稅，其中地稅收入主要體現(xiàn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實力，與第三產(chǎn)相關(guān)度較高，更能反映浙江發(fā)展實際，2013年浙江三產(chǎn)占比達(dá)46.1%，僅低于二產(chǎn)3個百分點。

指標(biāo)構(gòu)成

在遵循上述原則的基礎(chǔ)上，充分借鑒國內(nèi)外相關(guān)經(jīng)驗，

指數(shù)成果

“浙江指數(shù)”主要表現(xiàn)為3個月左右的先行性。（1）從波動看，剔除異常值后“浙江指數(shù)”波動大于規(guī)上工業(yè)增加值。由于春節(jié)因素的存在，且一般的季節(jié)調(diào)整工具無法對其進(jìn)行修正，因此工業(yè)增加值在年初的時候會出現(xiàn)較為明顯的沖高回落態(tài)勢。剔除這些點，浙江指數(shù)的波動相對更大一些，這也從側(cè)面反映了浙江指數(shù)的敏感性。（2）從走勢看，浙江指數(shù)存在3個月左右的先行性。由圖1可以看出，浙江指數(shù)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)折點處體現(xiàn)一定的先行性，如2010年11月份之后浙江指數(shù)明顯下降，2011年2月份，工業(yè)增加值走勢也放緩。分時段看，2009-2011年以及2014年先行效果均較好，2012年整體效果不是非常明顯，2013年由于經(jīng)濟(jì)本身走勢較為平緩，因此浙江指數(shù)的波動也不大，但仍表現(xiàn)出一定的先行性。

圖1 2009年以來工業(yè)增加值增速及浙江指數(shù)走勢圖

2014年12月浙江指數(shù)為103.1

2014年12月，浙江指數(shù)為103.1，與上月持平。從浙江指數(shù)3個月左右的先行性判斷，受10月份浙江新增貸款同比大幅減少影響，當(dāng)前浙江經(jīng)濟(jì)會有一個小幅回落的過程，12月經(jīng)濟(jì)或?qū)⒊蔀槎唐诨芈涞忘c，下階段增速有望逐步企穩(wěn)。

——新增貸款繼續(xù)同比多增。12月份，在央行相對寬松貨幣政策下，全省新增貸款532.07億元，同比多增175.09億元。其中，中長期貸款明顯回升，當(dāng)月新增872.15億元，單月增量為近五年來新高，同比多增813.27億元，環(huán)比多增319.02億元，顯示經(jīng)濟(jì)活躍度有所增強(qiáng)。

——匯豐制造業(yè)PMI指數(shù)依然疲弱。12月中國匯豐制造業(yè)PMI為49.6，創(chuàng)七個月低點，受國內(nèi)需求轉(zhuǎn)弱影響，制造業(yè)尤其是中小企業(yè)在年末進(jìn)一步減速。其中新訂單指數(shù)跌至49.7，為2014年5月以來低點；價格指數(shù)再度下滑。

——義烏小商品市場景氣指數(shù)繼續(xù)上行。據(jù)“義烏指數(shù)”信息系統(tǒng)監(jiān)測，12月份景氣指數(shù)繼續(xù)小幅回升，為1123.84點，環(huán)比上漲19.26點，同比上漲35.34點。元旦到來春節(jié)臨近，市場內(nèi)銷行情整體上行，本地及周邊客商采購增多，場內(nèi)批零兩旺，其中玩具類、護(hù)理及美容用品類、箱包類等行業(yè)內(nèi)銷行情迎來周期性旺季，景氣指數(shù)持續(xù)反彈。

——出口保持良好增勢。12月，浙江實現(xiàn)出口256億美元，同比增長6%，增速高于上月3.3個百分點。

——全社會用電量小幅回升。12月份，浙江全社會用電量同比增長6.6%，比上月回升3.3個百分點，其中工業(yè)、制造業(yè)用電量同比增長6.3%和2.4%，分別高于上月4.2和2個百分點，表明工業(yè)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)基礎(chǔ)有所鞏固。