王向博

8月初，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格漲勢有所放緩，雞蛋期貨價(jià)格已轉(zhuǎn)入調(diào)整。未來豬肉價(jià)格上漲預(yù)期以及節(jié)日采購因素仍賦予雞蛋炒作條件，屆時(shí)將使得雞蛋價(jià)格保持強(qiáng)勢，雞蛋主力1601合約有望在調(diào)整之后繼續(xù)上行。不過，豬肉價(jià)格上漲預(yù)期以及節(jié)日采購因素的影響程度難以預(yù)測，因此，投資者應(yīng)對雞蛋反彈行情保持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。

短期供給趨緊推動(dòng)蛋價(jià)走強(qiáng)

7月以來，全國雞蛋價(jià)格快速上漲。雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)由月初的3.03元/斤上漲至目前的3.79元/斤，漲幅超過24%，部分地區(qū)漲幅甚至高達(dá)41%。我們認(rèn)為，這是由于諸多因素疊加促成了雞蛋價(jià)格的快速走強(qiáng)。

首先，受去年雞蛋價(jià)格較高、利潤較好的影響，蛋雞養(yǎng)殖量大幅增加，導(dǎo)致今年雞蛋產(chǎn)量一直居高不下。同時(shí)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型調(diào)整中，雞蛋消費(fèi)量沒有出現(xiàn)大幅增長。因此，今年以來雞蛋價(jià)格跌跌不休，直接導(dǎo)致蛋雞養(yǎng)殖長期處于虧損狀態(tài)，養(yǎng)殖戶被迫減產(chǎn)或轉(zhuǎn)行，最終使得供給趨緊推動(dòng)雞蛋價(jià)格走強(qiáng)。其次，隨著氣溫升高，蛋雞“歇伏”導(dǎo)致產(chǎn)蛋率有所降低。同時(shí)受需求上升預(yù)期影響，雞蛋價(jià)格觸底反彈。截至7月31日，雞蛋主力合約價(jià)格7月累計(jì)漲幅超過15%，最終報(bào)收于4420元/500千克。最后，最近兩個(gè)月，豬肉價(jià)格漲勢兇猛，漲幅高達(dá)50%。由于雞蛋對豬肉消費(fèi)替代作用明顯，從而拉動(dòng)雞蛋價(jià)格跟漲。加之受前期持續(xù)暴雨天氣影響，蔬菜供給量減少短期刺激雞蛋消費(fèi)，這也對雞蛋價(jià)格形成一定利好。

養(yǎng)殖利潤回升將使供給充裕

飼料成本方面，玉米和豆粕的價(jià)格與蛋雞混合料具有較高的相關(guān)性，玉米和豆粕價(jià)格的波動(dòng)將直接影響飼料成本。由于國際大豆供給充足，帶動(dòng)國內(nèi)豆粕價(jià)格持續(xù)走低，玉米和豆粕價(jià)格下跌，帶動(dòng)蛋雞混合料價(jià)格持續(xù)走低，使得蛋雞飼料成本處于較低水平。

養(yǎng)殖方面，受上半年雞蛋供給過剩的影響，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄動(dòng)力不足，蛋雞苗價(jià)格持續(xù)下跌。截至8月7日，全國蛋雞苗價(jià)格為3.03元/羽，雖較前一周低點(diǎn)略有回升，但當(dāng)前蛋雞苗采購成本仍處于較低水平。同時(shí)，受到生豬價(jià)格的強(qiáng)勢帶動(dòng)，肉雞價(jià)格也跟隨上漲。目前淘汰雞均價(jià)維持在5元/斤高位，養(yǎng)殖戶在淘汰雞銷售環(huán)節(jié)中能夠獲取更多收益。在養(yǎng)殖成本降低和銷售收入提高的雙重作用下，蛋雞養(yǎng)殖利潤持續(xù)回升。

雞蛋生產(chǎn)潛力方面，芝華數(shù)據(jù)顯示，7月全國在產(chǎn)蛋雞存欄約11.48億只，較6月增長1.08%，蛋雞存欄量穩(wěn)步提高。同時(shí)由于上半年收益不佳，養(yǎng)殖戶多選擇提前淘汰蛋雞，以至于目前雞齡結(jié)構(gòu)普遍“年輕化”，產(chǎn)蛋能力強(qiáng)，短期市場供給穩(wěn)定。并且在養(yǎng)殖利潤回升的驅(qū)動(dòng)下養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極，未來雞蛋生產(chǎn)具備充足的增產(chǎn)潛力，供給將非常充裕。

雞蛋期貨上行空間可能有限

雖然7月雞蛋價(jià)格快速上漲，終端市場走貨卻相對較弱。目前雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格上漲出現(xiàn)調(diào)整，由于前期雞蛋期貨價(jià)格已透支了季節(jié)性上漲的樂觀預(yù)期，所以行情調(diào)整屬于情理之中。

不過，8月高溫依舊存在，產(chǎn)蛋量的不足仍會(huì)支撐雞蛋價(jià)格堅(jiān)挺。另外，9-10月是傳統(tǒng)的需求旺季，今年中秋節(jié)與國慶節(jié)假期相近，雙節(jié)采購以及學(xué)校開學(xué)都將對雞蛋價(jià)格產(chǎn)生支撐。所以雞蛋期貨仍有炒作空間，但供給充裕將使得價(jià)格上行空間有限。

總而言之，雞蛋期貨或在調(diào)整之后逐漸轉(zhuǎn)暖，建議投資者隨之關(guān)注豬肉價(jià)格，如果豬肉價(jià)格繼續(xù)大幅上漲，可在雞蛋近月合約尋底之后謹(jǐn)慎做多，但高度不宜過分樂觀。

（作者單位：長江期貨）