馮延超

中小企業(yè)內(nèi)部控制、審計質(zhì)量與商業(yè)信用融資

馮延超

以2010-2013深交所中小板上市公司為樣本，研究了作為公司內(nèi)部治理機制的內(nèi)部控制和公司外部治理機制的獨立審計對中小企業(yè)商業(yè)信用融資的影響。研究結(jié)果表明內(nèi)部控制有效性水平高的中小企業(yè)能夠獲得更多的商業(yè)信用融資，但高質(zhì)量的審計并未顯著增強中小企業(yè)商業(yè)信用融資的水平，并且內(nèi)部控制和審計質(zhì)量在增強商業(yè)信用融資方面也不存在替代效應(yīng)和補充效應(yīng)。

內(nèi)部控制 審計質(zhì)量 治理機制 商業(yè)信用融資

中小企業(yè)在國民經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定中起著舉足輕重的作用，但是融資難問題卻一直制約著其發(fā)展壯大。中國的金融機構(gòu)傾向于將信貸資源提供給國有企業(yè)和少數(shù)規(guī)模較大的民營企業(yè)，大部分中小企業(yè)普遍受到信貸歧視，難以從金融機構(gòu)獲得正規(guī)金融的支持（Cull R.和 LC Xu，2005；等）。然而中小企業(yè)的持續(xù)快速發(fā)展表明其仍然可以通過其它非正式的融資渠道獲得發(fā)展資金，商業(yè)信用就是主要形式之一。Petersen 和 Rajan（ 1997） 通過對3404 家小企業(yè)的實證分析發(fā)現(xiàn)， 不能從金融機構(gòu)獲得貸款的企業(yè)會使用更多的商業(yè)信用，而較易獲得貸款的企業(yè)則會提供較多的商業(yè)信用。商業(yè)信用具有融資替代配置功能，是銀行信貸的一種有效替代機制，緩解了中小企業(yè)的融資約束（McMillan J.和C. woodruff，1999；石曉軍，2009）。

提供商業(yè)信用面臨的最大風(fēng)險是供應(yīng)商不能按時足額收回貨款，供應(yīng)商在決策是否給予商業(yè)信用以及信用規(guī)模大小時受多方面因素的影響，除了宏觀方面的經(jīng)濟形勢、貨幣政策和社會信用體系等外，最關(guān)鍵的依據(jù)是交易客戶的會計業(yè)績、財務(wù)風(fēng)險以及以往欠款歷史。因此，無論是一手交錢一手交貨的現(xiàn)款交易，還是利用商業(yè)信用進行替代性融資，供應(yīng)商都有對客戶企業(yè)穩(wěn)健、可靠會計信息的強烈需求（Hui et al.，2012）。而作為公司內(nèi)部治理機制的內(nèi)部控制制度和公司外部治理機制的獨立審計制度，是保證會計信息質(zhì)量，降低利益相關(guān)主體之間信息不對稱，提升信任等級的重要途徑。那么中小企業(yè)的內(nèi)部控制有效性水平和審計質(zhì)量的高低對其獲得商業(yè)信用融資具有什么樣的影響呢？

本文以2010-2013年中國深市中小板上市公司為樣本，專門研究了中小企業(yè)的內(nèi)部控制、審計質(zhì)量對商業(yè)信用融資的作用。實證檢驗發(fā)現(xiàn)：作為減少信息不對稱、 降低交易成本的內(nèi)外兩種重要公司治理機制，企業(yè)內(nèi)部控制有效性越強，越有助于企業(yè)與供應(yīng)商之間形成信任關(guān)系，企業(yè)在與供應(yīng)商的交易合約中更容易獲得商業(yè)信用融資。但是外部治理機制，高質(zhì)量的獨立審計并未顯著增強中小企業(yè)商業(yè)信用融資的水平。研究結(jié)論為建立和完善內(nèi)部控制制度，改善外部審計治理環(huán)境提供了依據(jù)，為企業(yè)利益相關(guān)者提供了決策時的參考依據(jù)。

一、理論分析與研究假設(shè)

與銀行相比，企業(yè)之間的商業(yè)活動越深入越持久，對其經(jīng)營活動、財務(wù)狀況和所處行業(yè)的競爭狀況等信息優(yōu)勢更突出（Burkart和Ellingsen，2004），擁有以上優(yōu)勢的供應(yīng)商會允許客戶推遲支付貨款，從而形成銀行借款的替代性融資。特別對于中小企業(yè)而言，由于受到銀行的信貸歧視，只能更多的使用商業(yè)信用融資方式，這也是本文以中小企業(yè)作為研究對象的原因。任何債務(wù)契約的簽訂，作為債權(quán)人的一方都需要獲取各方面的信息，債權(quán)人是否給予契約另一方商業(yè)信用，提供商業(yè)信用的期限長短、規(guī)模大小等都需要依據(jù)這些信息進行決策。財務(wù)會計信息綜合反映了企業(yè)的償債能力、盈利質(zhì)量和現(xiàn)金能力，借助會計信息債權(quán)人能夠評判企業(yè)的履約能力和違約風(fēng)險，降低債務(wù)契約的監(jiān)督成本和執(zhí)行成本?？梢姇嬓畔⑹莻鶆?wù)契約簽約之前的重要信息來源，是監(jiān)督債務(wù)契約履行的重要工具。

但是會計信息是由企業(yè)生產(chǎn)和提供的，在信息不對稱條件下企業(yè)管理層存在著道德風(fēng)險和逆向選擇問題，基于自身利益最大化的考慮導(dǎo)致管理當(dāng)局對會計信息進行粉飾操縱甚至財務(wù)造假，會計信息將嚴重失真。為了保證會計信息的質(zhì)量，降低信息使用者在決策過程中面臨的風(fēng)險，實現(xiàn)會計信息決策有用性目標(biāo)，促進社會資源合理配置的功效，在資本市場的發(fā)展過程中形成了從公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)到外部中介機構(gòu)治理再到政府管制等一系列的治理機制。內(nèi)部控制制度作為公司內(nèi)部治理機制，獨立審計制度作為外部治理機制，是確保財務(wù)會計信息可靠的兩項重要的制度安排。董望和陳漢文（ 2011） 的研究發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制質(zhì)量與會計盈余質(zhì)量正相關(guān)；劉啟亮（2013）的研究發(fā)現(xiàn)公司的內(nèi)部控制質(zhì)量與財務(wù)重述負相關(guān)，說明良好的內(nèi)部控制有助于提高財務(wù)會計信息質(zhì)量。高質(zhì)量的外部審計可以提高會計信息的透明度，審計的獨立性影響審計質(zhì)量， 必將影響會計信息質(zhì)量和會計信息的市場反應(yīng)（姚瑞、張嘉航，2010）。內(nèi)部控制與審計質(zhì)量對會計信息質(zhì)量產(chǎn)生直接的作用，也必將對商業(yè)信用這種債務(wù)契約的簽訂產(chǎn)生影響。

中國財政部等部門發(fā)布的《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》認為內(nèi)部控制應(yīng)合理保證企業(yè)經(jīng)營管理合法合規(guī)，保證資產(chǎn)安全，合理保證財務(wù)報告及相關(guān)信息真實完整等目標(biāo)。良好和完善的企業(yè)內(nèi)部控制系統(tǒng)中，利益相關(guān)者的多方制衡機制降低了會計舞弊的機會與動機，生成財務(wù)會計信息的各類資料、職業(yè)判斷和處理過程都在嚴密的組織結(jié)構(gòu)及合理的權(quán)責(zé)劃分機制下形成，從而保證會計信息的可靠性、相關(guān)性等質(zhì)量特征，可見高質(zhì)量的會計信息是建立在健全有效的內(nèi)部控制基礎(chǔ)上。

企業(yè)之間長期進行商業(yè)活動，對另一方的控制環(huán)境、授權(quán)審批等控制活動、信息及溝通等內(nèi)部控制信息有了比較詳細充分的了解，良好的內(nèi)部控制能作為一種有利信號傳遞機制，向企業(yè)的供應(yīng)商、客戶傳遞一個積極的信號。供應(yīng)商能夠更加真實的了解企業(yè)的盈利能力、償債能力、現(xiàn)金流量等財務(wù)會計信息，增強了雙方的相互信任關(guān)系。于海生（2011）對深市A股上市公司的研究發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部控制質(zhì)量較高的企業(yè)愿意向市場披露信息來傳遞企業(yè)價值較高的信號，從而使企業(yè)更容易獲得較低成本的商業(yè)信用。良好的內(nèi)部控制保證了信號傳遞的可置信性，降低了供應(yīng)商的風(fēng)險。特別對于中小企業(yè)來說，銀行信貸融資受到約束，為了更好獲取融資資源，必須提高內(nèi)控有效性，以向供應(yīng)商及客戶傳達公司利好消息，從而得到各相關(guān)利益方信任，進而取得更多的商業(yè)信用。根據(jù)上述會計信息債務(wù)契約有用理論和信號傳遞理論的分析，提出本文的第一個研究假設(shè)：

假設(shè)1：在控制其他條件的情況下，內(nèi)部控制有效性水平高的中小企業(yè)能夠獲得更多的商業(yè)信用融資。

內(nèi)部控制存在固有的局限性，內(nèi)部控制制度的設(shè)置受限于成本效益原則、管理層可能進行串謀舞弊、凌駕于制度之上等原因，導(dǎo)致內(nèi)部控制只能為企業(yè)財務(wù)會計信息質(zhì)量提供一定限度的合理保證。為了進一步保證會計信息質(zhì)量，在資本市場的發(fā)展過程中形成了外部獨立審計這一監(jiān)督約束的治理機制，可以有效解決代理沖突、增強財務(wù)會計信息的可信度。審計是對財務(wù)會計信息進行鑒證的過程，其質(zhì)量高低影響到財務(wù)報告信息的可靠性。審計質(zhì)量是審計師發(fā)現(xiàn)并報告客戶財務(wù)報表中的重大錯弊的聯(lián)合概率。如果企業(yè)聘用的審計師專業(yè)勝任能力越高，獨立性越強，就向市場傳遞了其經(jīng)審計過的財務(wù)會計信息質(zhì)量更高的信號。注冊會計師在財務(wù)報表審計過程中不僅關(guān)注企業(yè)財務(wù)報表編制的真實公允性，而且還就企業(yè)戰(zhàn)略風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險導(dǎo)致的持續(xù)經(jīng)營風(fēng)險以及重大不確定事項進行預(yù)警提示，薩班斯法案實施后各國還要求注冊會計師同時對企業(yè)的內(nèi)部控制發(fā)表審計意見。已有的研究表明，無論是在權(quán)益市場還是債券市場，審計質(zhì)量都能夠減少信息不對稱，從而增加股東價值、減少債務(wù)成本（Pittman和Fortin，2004；等 ）。陳運森、王玉濤（2010）的研究也發(fā)現(xiàn)審計質(zhì)量越高時，交易雙方更容易形成信任關(guān)系，從而更傾向于采取交易成本較低的商業(yè)信用模式。據(jù)此，提出本文的第二個研究假設(shè)：

假設(shè)2：在控制其他條件的情況下，審計質(zhì)量越高，中小企業(yè)獲得的商業(yè)信用融資越多。

如果兩種產(chǎn)品均可獨立發(fā)揮作用，且具有相同功能，一種產(chǎn)品的使用可以替代另一種產(chǎn)品，則兩者之間具有一定的替代效應(yīng)；當(dāng)兩種產(chǎn)品同時使用并發(fā)揮作用時，可以取得更好的效用，則兩者之間具有補充效應(yīng)。內(nèi)部控制和獨立審計等都是減輕減少利益沖突、保證會計信息質(zhì)量、增進供應(yīng)商信任的公司治理機制，具有相同的功能。各種治理機制之間既可能存在相互替代此強彼弱，也可能是相互促進此強彼更強的關(guān)系。當(dāng)企業(yè)內(nèi)部控制機制無法有效保證供應(yīng)商信任時， 企業(yè)可以尋求高質(zhì)量的外部審計， 以降低信息不對稱，向外界傳遞積極的信號。如果企業(yè)的內(nèi)部控制有效，審計質(zhì)量又得到保證，則財務(wù)報表出現(xiàn)重大錯報的風(fēng)險更低，供應(yīng)商與企業(yè)之間的信息不對稱程度也更低，企業(yè)更容易獲得較多的商業(yè)信用融資。據(jù)此，提出本文的第三個假設(shè)：

假設(shè)3：在控制其他條件的情況下，內(nèi)部控制有效性水平和審計質(zhì)量之間存著在替代效應(yīng)和補充效應(yīng)。

表1　變量符號及計算方法

二、研究設(shè)計

1.樣本選擇

本文選取了2010-2013 年深圳證券交易所中小板上市的公司為研究對象，根據(jù)研究的需要，在原始樣本的基礎(chǔ)上進行了如下幾方面的處理：（1）剔除財務(wù)業(yè)績欠佳的樣本，因為供應(yīng)商進行商業(yè)信用決策時，即使中小企業(yè)的內(nèi)部控制水平很有效、審計質(zhì)量也很高，但財務(wù)業(yè)績過差將導(dǎo)致貨款收回的風(fēng)險加大，理性的供應(yīng)商將不給予商業(yè)信用。為保證研究的合理有效性，本文剔除了資產(chǎn)負債率在70%以上，凈資產(chǎn)收益率在5%以下的中小上市公司。（2）剔除上市少于兩年的公司，因為剛上市的企業(yè)發(fā)行股票已籌集到資金，對商業(yè)信用融資的依賴較弱。另一方面為了避免企業(yè)新上市后財務(wù)數(shù)據(jù)的波動；（3）剔除金融業(yè)的上市公司，金融行業(yè)的上市公司與非金融行業(yè)的上市公司在財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等方面存在較大的差異，所以金融類上市公司不進入樣本；（4）剔除ST類公司及數(shù)據(jù)異常的公司；最后共獲得觀測值1586個。商業(yè)信用規(guī)模、審計質(zhì)量等財務(wù)數(shù)據(jù)來源于萬德（Wind ）與銳思（RESET）數(shù)據(jù)庫，內(nèi)部控制數(shù)據(jù)來源于迪博（DIB）內(nèi)部控制與風(fēng)險管理數(shù)據(jù)庫

2.變量

（1）被解釋變量

被解釋變量是商業(yè)信用融資，國內(nèi)外的學(xué)者多采用企業(yè)當(dāng)年應(yīng)付賬款占總資產(chǎn)比重來考察商業(yè)信用融資情況，考慮到企業(yè)商業(yè)信用融資所包括的內(nèi)容，本文采用企業(yè)當(dāng)年期末的應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收賬款之和占總資產(chǎn)的比例衡量商業(yè)信用融資規(guī)模的大小。

（2） 解釋變量

內(nèi)部控制：內(nèi)部控制有效性水平的高低主要取決于為內(nèi)部控制設(shè)計的有效性和內(nèi)部控制運行的有效性，特別對于運行的有效性，外部研究人員很難獲得其有效水平的數(shù)據(jù)。深圳市迪博企業(yè)風(fēng)險管理技術(shù)有限公司通過對上市公司內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險評估、控制活動、信息與溝通、監(jiān)督檢查、獨立董事和監(jiān)事會是否發(fā)表意見等方面的評估，經(jīng)過數(shù)據(jù)甄選、研究分析與科學(xué)計算，得出上市公司的內(nèi)部控制指數(shù)，為監(jiān)管部門和投資者等了解上市公司的內(nèi)部控制水平提供了直觀的定量依據(jù)。本文選擇迪博數(shù)據(jù)庫中的中國上市公司內(nèi)部控制指數(shù)作為內(nèi)部控制有效性水平的替代變量。為了降低數(shù)據(jù)波動的影響，本文采用該指數(shù)的自然對數(shù)作為衡量內(nèi)部控制有效性高低的標(biāo)準，分值越高，說明企業(yè)內(nèi)部控制有效性水平越好。此外將內(nèi)部控制指數(shù)高于中位數(shù)的上市公司定義為高內(nèi)部控制水平，低于中位數(shù)的則定義為低內(nèi)部控制水平，構(gòu)建內(nèi)部控制有效水平的虛擬變量。

審計質(zhì)量：審計質(zhì)量是審計師發(fā)現(xiàn)并報告客戶財務(wù)報表中的重大錯弊的聯(lián)合概率，其高低取決于審計師的專業(yè)勝任能力與審計師的獨立性兩個方面。大型事務(wù)所在專業(yè)化程度和獨立性方面的優(yōu)勢，審計質(zhì)量可以得到保證，并且規(guī)模大的事務(wù)所如果提供低質(zhì)量審計服務(wù)將損失更多的準租金，從而大所比小所更有強烈動機提供高質(zhì)量審計以維護聲譽。以往的研究表明事務(wù)所的規(guī)模與審計質(zhì)量正相關(guān) （DeAngelo，1981；Francis和Krishan，1999；等）。

表2　主要變量的描述性統(tǒng)計

中國注冊會計師協(xié)會以注冊會計師行業(yè)管理信息系統(tǒng)為基礎(chǔ)，每年都組織開展事務(wù)所綜合評價工作，綜合評價指標(biāo)包括：業(yè)務(wù)收入指標(biāo)、注冊會計師人數(shù)指標(biāo)、綜合評價質(zhì)量指標(biāo)、處罰和懲戒指標(biāo)等，并公布事務(wù)所綜合評價得分和排名信息。事務(wù)所的綜合得分以其規(guī)模為主要得分項目，并結(jié)合了事務(wù)所內(nèi)部治理、執(zhí)業(yè)質(zhì)量、人力資源、信息技術(shù)等情況，可以較好的反映其審計質(zhì)量。因此本文以中國注冊會計師協(xié)會每年公布的事務(wù)所綜合得分作為審計質(zhì)量的替代變量，為了降低數(shù)據(jù)的波動性，對其進行了對數(shù)化處理。此外還構(gòu)建是否由排名前“十大”的會計師事務(wù)所審計的虛擬變量，如果企業(yè)的財務(wù)報告由“十大”審計，則為1，作為高質(zhì)量審計的另一替代變量，否則為0。

3.控制變量

參照Petersen 和 Rajan （1997）、應(yīng)千偉和蔣天驕（ 2012） 、鄭軍和林鐘高等（2013）、劉寶財（2014）、張勇（2013）等人的研究，影響商業(yè)信用融資的因素還有公司規(guī)模、資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、股權(quán)集中度、存貨周轉(zhuǎn)率、銀行信貸規(guī)模、經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流、盈利能力、成長能力、以及企業(yè)所處行業(yè)的市場競爭程度、資產(chǎn)抵押能力、公司所處地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展程度、以及公司所在地區(qū)的政府干預(yù)程度等。本文將這些變量作為控制變量，以控制公司其它特征對商業(yè)信用的影響，鑒于供應(yīng)商需要根據(jù)企業(yè)前期的財務(wù)狀況分析其償債能力，進而做出商業(yè)信用授予決策，因此本文將上述表征企業(yè)財務(wù)狀況的自變量滯后一年，定義為上一年度數(shù)據(jù)，這也控制了變量的內(nèi)生性問題。 各變量及其定義見表1。

表3　回歸結(jié)果表

4.模型設(shè)定

為了驗證中小企業(yè)內(nèi)部控制和審計質(zhì)量對商業(yè)信用融資的影響，本文設(shè)置的基本檢驗?zāi)Ｐ腿缦拢?/p>

三、實證分析

1.描述性統(tǒng)計

表2給出了主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。從表中可以看出，商業(yè)信用融資水平的均值達到14.78%，中位數(shù)為12.80%，說明中小企業(yè)普遍采取了商業(yè)信用的模式融資，最大值為74.49%，最小值為0.22%，標(biāo)準差為12.20%，說明不同中小企業(yè)的商業(yè)信用規(guī)模差異較大。內(nèi)部控制指數(shù)的均值達到6.5417；最小值為6.0535。最高值達到6.8584，標(biāo)準差達到0.0694，說明中小企業(yè)的內(nèi)部控制情況迥異，一些中小企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量還有待進一步加強。審計質(zhì)量的樣本均值為5.6444，標(biāo)準差為0.9137，最大值為8.0397，最小值為4.0273，表明審計機構(gòu)的規(guī)模及質(zhì)量也存在較大差異。樣本中小企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模對數(shù)均值為21.11198；資產(chǎn)負債率的均值為33.71%，表明中小企業(yè)的資金來源較少使用債務(wù)融資；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均值為18.67次，標(biāo)準差為233.7284，這是因為不同行業(yè)的中小企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和規(guī)模差別很大的原因，其它財務(wù)指標(biāo)均基本符合正常運營企業(yè)的情況。

由此可見，內(nèi)部控制水平顯著影響中小企業(yè)的商業(yè)信用融資水平，且與預(yù)期假設(shè)基本相符，審計質(zhì)量與商業(yè)信用融資水平的關(guān)系尚不明確。但是單變量分析可能具有局限性，還需要在控制其他變量的基礎(chǔ)上進一步研究內(nèi)部控制、審計質(zhì)量與商業(yè)信用融資水平之間的關(guān)系。

2.回歸結(jié)果分析

回歸分析前，先進行了變量間相關(guān)系數(shù)的檢驗，解釋變量之間的相關(guān)系數(shù)都較小，說明解釋變量間的共線性并不嚴重，還使用方差膨脹因子法進行了多重共線性診斷，檢驗結(jié)果發(fā)現(xiàn)模型中各變量的容忍度均大于0.60，方差膨脹因子VIF均小于2，進一步證明解釋變量間的共線性并不嚴重。

表3報告了對樣本進行多元線性回歸分析的結(jié)果。模型1以內(nèi)部控制指數(shù)作為解釋變量，模型2以內(nèi)部控制高低的啞變量作為解釋變量。模型3以審計質(zhì)量中的綜合得分作為解釋變量，模型4以審計師是否為“十大”會計師事務(wù)所作為解釋變量，模型5將內(nèi)部控制指數(shù)和審計質(zhì)量的綜合得分同時進入模型進行檢驗。從表3可以看出，模型5的F值為164.987，調(diào)整的R平方為0.736，表明模型擬合度較好，其他模型也均具有較高的擬合度，檢驗?zāi)Ｐ陀行А?/p>

模型1中內(nèi)部控制水平指數(shù)的回歸系數(shù)為0.043，T值為2.919；模型2中高內(nèi)部控制水平啞變量的回歸系數(shù)為0.034，T值為2.353；不論是采用內(nèi)部控制指數(shù)作為解釋變量，還是以是否高內(nèi)部控制水平作為解釋變量，它們與商業(yè)信用融資水平都呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，顯著性水平為1%。模型5將審計質(zhì)量變量也同時加入模型中，內(nèi)部控制水平的回歸系數(shù)也在1%水平下通過了正相關(guān)顯著性檢驗。該結(jié)果表明內(nèi)部控制水平較高的中小企業(yè)能夠獲得更多的商業(yè)信用融資，從而驗證了本文的假設(shè)1，支持了內(nèi)部控制在會計信息的債務(wù)契約有用理論和信號傳遞理論中的作用。

模型3中審計質(zhì)量綜合得分的回歸系數(shù)為0.008；模型4中以是否“十大”會計師事務(wù)所來衡量審計質(zhì)量的回歸系數(shù)為0.009；但模型中審計質(zhì)量的回歸系數(shù)T 值都偏小。審計質(zhì)量在模型中的回歸系數(shù)為正，說明質(zhì)量較高的審計服務(wù)對中小企業(yè)商業(yè)信用融資有一定的促進作用，兩者呈正相關(guān)關(guān)系，但是這種正相關(guān)關(guān)系沒有通過顯著性檢驗。模型5將內(nèi)部控制變量同時加入模型中，審計質(zhì)量的回歸系數(shù)也未通過顯著性檢驗，因此本文的假設(shè)2沒有能夠得到驗證。該結(jié)果表明中小企業(yè)的供應(yīng)商在判斷財務(wù)會計作息是否真實可靠，進行商業(yè)信用決策時并沒有完全信賴審計質(zhì)量傳遞的信息，較高的審計質(zhì)量并沒有顯著促進商業(yè)信用融資水平的提高。其原因可能是供應(yīng)商與中小企業(yè)長期交易的過程中，獲得大量的企業(yè)內(nèi)部控制有效性信息，在商業(yè)信用決策時更信賴自己直接獲得的一手信息，并不重視第三方中介機構(gòu)傳遞的信號，另一方面也說明了目前中國的審計市場對高質(zhì)量審計的需求依然不足。

模型6和模型7進一步將研究樣本分為兩組，內(nèi)部控制水平高于平均數(shù)的樣本組和低于平均數(shù)的樣本組，以觀察在內(nèi)部控制有效性水平低的樣本中，高審計質(zhì)量是否能夠替代內(nèi)部控制增加中小企業(yè)的商業(yè)信用融資水平。模型6是對高內(nèi)控水平分組樣本進行檢驗，審計質(zhì)量的回歸系數(shù)為0.002，T值僅為0.128，模型7對低內(nèi)控水平分組樣本進行檢驗，審計質(zhì)量的回歸系數(shù)為0.024，T值僅為1.052，均未通過顯著性檢驗，表明樣本分組后審計質(zhì)量與商業(yè)信用融資水平之間的正向關(guān)系仍不顯著。對于低內(nèi)控水平的中小企業(yè)，較高的審計質(zhì)量對商業(yè)信用融資水平的提高無明顯作用，說明內(nèi)部控制和審計質(zhì)量之間不存在替代效應(yīng)。對于高內(nèi)控水平的中小企業(yè)，審計質(zhì)量促進商業(yè)信用融資水平的作用也沒有顯著增強，說明內(nèi)部控制和審計質(zhì)量之間也不存在補充效應(yīng)。假設(shè)3也沒有通過檢驗，這可能也是因為商業(yè)信用決策時供應(yīng)商更信賴自己直接了解的企業(yè)控制信息，并不重視第三方中介機構(gòu)傳遞的信號，缺乏對高質(zhì)量審計的需求。

其他控制變量方面，存貨周轉(zhuǎn)率的回歸系數(shù)顯著性水平均較低，這可能與中小企業(yè)存貨管理千差成別、不規(guī)范有關(guān)。此外實際控制人為國有的中小企業(yè)，國有持股比例一般較低，企業(yè)經(jīng)營靈活，與其他民營中小企業(yè)經(jīng)營環(huán)境類似，所以是否為國有的回歸系數(shù)也不顯著。其他控制變量中企業(yè)規(guī)模、財務(wù)杠桿、企業(yè)成長能力、市場地位、注冊地市場化指數(shù)等均與商業(yè)信用融資水平呈顯著正相關(guān)關(guān)系，而貸款規(guī)模、抵押能力、盈利能力等與商業(yè)信用融資水平呈顯著的負相關(guān)關(guān)系，回歸估計值整體上符合經(jīng)驗預(yù)期。

3. 穩(wěn)健性檢驗

為了使本文的研究結(jié)論更具說服力，本文進行了以下穩(wěn)健性檢驗：（1）以企業(yè)當(dāng)年期末的應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收賬款之和再減去預(yù)付賬款的凈商業(yè)信用融資量衡量商業(yè)信用融資規(guī)模的大小；（2）剔除制造業(yè)之外的所有樣本，將研究樣本縮小至制造業(yè)企業(yè)，以消除其他行業(yè)商業(yè)信用融資水平波動較大的影響；（3）根據(jù)每年中注協(xié)對會計師事務(wù)的排名情況，取當(dāng)年排名的倒數(shù)作為審計質(zhì)量的替代變量，再選擇是否前“五大”審計作為高審計質(zhì)量的替代變量；然后分別重復(fù)上述研究步驟，回歸結(jié)果均支持本文以上的研究結(jié)論。本文主要結(jié)論也不受控制變量選擇的影響，增加或減少檢驗?zāi)Ｐ椭械钠渌刂谱兞恐貜?fù)前述研究，本文結(jié)論仍然成立，限于篇幅，沒有列出穩(wěn)健性檢驗的回歸結(jié)果。

四、研究結(jié)論

中小企業(yè)由于受到銀行的信貸歧視，只能尋求使用商業(yè)信用融資等其它的融資方式。本文以中國深圳證券交易所中小板上市公司為樣本，實證檢驗了作為公司內(nèi)部治理機制的內(nèi)部控制和外部治理機制的獨立審計對商業(yè)信用融資的影響。檢驗結(jié)果表明，中小企業(yè)的內(nèi)部控制有效性水平越強，越有助于企業(yè)與供應(yīng)商之間形成信任關(guān)系，在與供應(yīng)商的交易合約中獲得了更多的商業(yè)信用融資。中小企業(yè)應(yīng)當(dāng)強化內(nèi)部控制管理，建立良好、規(guī)范、健康的內(nèi)部控制制度和運行機制，以獲得充分的信用資金支持，實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展壯大的目標(biāo)。但是研究也發(fā)現(xiàn)作為公司外部治理機制的獨立審計，高質(zhì)量的審計并未顯著增強中小企業(yè)商業(yè)信用融資的水平，說明會計信息的相關(guān)使用者對高質(zhì)量的審計需求依然不足，并且當(dāng)企業(yè)內(nèi)部控制有效性水平低時，審計質(zhì)量也沒有起到替代作用，當(dāng)企業(yè)內(nèi)部控制有效性水平較高時，審計質(zhì)量也沒有起到補充作用顯著增加商業(yè)信用融資。這就需要加強中介行業(yè)監(jiān)管，提升審計信譽，引導(dǎo)會計信息使用者的風(fēng)險控制意識和素質(zhì)，合理利用高質(zhì)量審計傳遞的信息。

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作者單位：河南財經(jīng)政法大學(xué)會計學(xué)院