王曉君

（山西財(cái)經(jīng)大學(xué)研究生學(xué)院，山西太原　030006）

完善我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的思考

王曉君

（山西財(cái)經(jīng)大學(xué)研究生學(xué)院，山西太原030006）

股權(quán)激勵(lì)已經(jīng)被西方企業(yè)所證實(shí)為一種有效的企業(yè)激勵(lì)方式，能夠切實(shí)提升企業(yè)的治理能力，在一定程度上解決上市公司因所有權(quán)與管理權(quán)分離而帶來(lái)的管理代理問(wèn)題。但在實(shí)踐中我國(guó)上市公司的股權(quán)激勵(lì)仍然存在諸多問(wèn)題。為此本文通過(guò)對(duì)這些問(wèn)題的闡述與分析，提出完善上市公司股權(quán)激勵(lì)的若干對(duì)策，以推動(dòng)我國(guó)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展和完善。

股權(quán)激勵(lì)上市公司經(jīng)理人

1　股權(quán)激勵(lì)概述

1.1股權(quán)激勵(lì)的定義

股權(quán)激勵(lì)，就是上市公司將本企業(yè)的股份分配給企業(yè)的董事等高層管理人員和工作人員，以顯性或隱性的利益對(duì)其進(jìn)行長(zhǎng)久性的激勵(lì)制度。股權(quán)激勵(lì)作為一種有效激勵(lì)的制度安排，能夠使得企業(yè)的代理管理者實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的股份的持有，使得企業(yè)的管理代理者具有了能夠進(jìn)行企業(yè)利益分享的權(quán)利，能夠在一定程度上鼓勵(lì)企業(yè)的管理者更積極的參與企業(yè)的管理、決策和風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任承擔(dān)，從而從經(jīng)濟(jì)權(quán)利的維護(hù)角度出發(fā)，以股東的身份更加勤奮地促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，更好地為企業(yè)服務(wù)。

1.2股權(quán)激勵(lì)的模式

企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的模式一般有兩種，一是以股票的價(jià)格為基本的股權(quán)激勵(lì)模式，二是以企業(yè)的盈利水平為根本的股權(quán)激勵(lì)模式。以股票的價(jià)格為基本的股權(quán)激勵(lì)模式的操作性比較強(qiáng)，而且操作的模式也比較多，可以利用股票的期權(quán)等方式對(duì)其進(jìn)行具體的操作。操作模式就是能夠以上市公司的股票價(jià)格為指標(biāo)，一旦企業(yè)的股票價(jià)格達(dá)到相應(yīng)的目標(biāo)水平，那么被激勵(lì)者就能夠從企業(yè)上升的股票價(jià)格中獲得利益。以企業(yè)盈利水平為依據(jù)的股權(quán)激勵(lì)則在我國(guó)廣泛執(zhí)行。我國(guó)證監(jiān)會(huì)在2005年頒布了相關(guān)股權(quán)激勵(lì)管理規(guī)范之前，我國(guó)許多企業(yè)都采用這種模式，這與我國(guó)當(dāng)時(shí)特殊國(guó)情和法律制度相關(guān)聯(lián)的。這種模式下，上市公司一般以被激勵(lì)者某一時(shí)期的工作業(yè)績(jī)?yōu)榭荚u(píng)標(biāo)準(zhǔn)，按照考評(píng)業(yè)績(jī)對(duì)其進(jìn)行激勵(lì)現(xiàn)金或者股票的發(fā)放，在發(fā)放之后需增加必備的約束和調(diào)節(jié)。這種模式一般是以有限性股票、業(yè)績(jī)股票等方式進(jìn)行的，其以股價(jià)為依據(jù)，以員工業(yè)績(jī)?yōu)闃?biāo)準(zhǔn)進(jìn)行股票期權(quán)激勵(lì)，比較適合我國(guó)國(guó)情，因此在上市公司中得到較大面積的推廣。

1.3我國(guó)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的歷程

二十世紀(jì)90年代以來(lái)，我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展如火如荼，國(guó)有企業(yè)改革也逐步深化，許多企業(yè)開始了對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的探索。例如萬(wàn)科集團(tuán)從1993年就開始建立了股權(quán)激勵(lì)制度，從中探索發(fā)展之路。2005年《公司法》修改后，有效促進(jìn)了資本市場(chǎng)股份權(quán)利的分置，減少了發(fā)展股權(quán)激勵(lì)的障礙。修改后的公司法打破了以往法定資本制度，允許企業(yè)對(duì)本公司資本回購(gòu)并作為激勵(lì)獎(jiǎng)給員工，使得股權(quán)激勵(lì)有了“源頭活水”。2006年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了新的股權(quán)激勵(lì)管理辦法，更好地規(guī)范了上市公司的股權(quán)激勵(lì)，為其實(shí)現(xiàn)提供了良好環(huán)境，更多企業(yè)建立起了股權(quán)激勵(lì)制度，從而為上市公司的發(fā)展開辟了新的道路。

2　我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)中存在的主要問(wèn)題

2.1考核指標(biāo)體系不完善

現(xiàn)階段，我國(guó)上市公司的股權(quán)激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)大多采用公司經(jīng)營(yíng)指標(biāo)作為衡量水平，但是這種標(biāo)準(zhǔn)存在很大可操作性，公司小股東和普通員工對(duì)公司經(jīng)營(yíng)沒(méi)有控制權(quán)，無(wú)法透明地了解公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，企業(yè)管理層可利用盈余管理方法對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行“控制”，從而體現(xiàn)出對(duì)自己更有利的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。加上公司經(jīng)營(yíng)結(jié)果還與市場(chǎng)大環(huán)境、公司長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃、工商政策、市場(chǎng)變化等有密切關(guān)系，很難辨別公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提升是股權(quán)激勵(lì)效果還是外部環(huán)境變化效果，這就使股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃作用無(wú)法直觀地辨別。

2.2經(jīng)理人制度不合理

股權(quán)激勵(lì)制度的根本目標(biāo)在與通過(guò)良好的制度實(shí)現(xiàn)對(duì)于人才的吸引，其中的核心就在與能夠促進(jìn)員工薪酬的長(zhǎng)效發(fā)展。但很多公司因?yàn)橛^念和體制問(wèn)題，其高管大多都是政府行政指令任命，企業(yè)無(wú)法自主用人，也無(wú)法實(shí)現(xiàn)人才的有效引進(jìn)。另外現(xiàn)任高管人員也無(wú)法實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)，所以股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施沒(méi)有太大作用。而且我國(guó)的職業(yè)經(jīng)理人這一群體對(duì)于我國(guó)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展也普遍有種憂慮或信心不足的心態(tài)，如果企業(yè)設(shè)定一個(gè)較高盈利目標(biāo)，很容易使股權(quán)激勵(lì)的推行缺乏動(dòng)力。

2.3我國(guó)證券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)、不規(guī)范

股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃要得到貫徹還是要通過(guò)股票市場(chǎng)的股價(jià)來(lái)實(shí)現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的建設(shè)初衷是，必須股票價(jià)格能正常反饋企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀態(tài)的前提下，對(duì)受激勵(lì)者的激勵(lì)效果才能正實(shí)現(xiàn)，否則股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃就變成了給經(jīng)營(yíng)者一筆短期獎(jiǎng)勵(lì)，無(wú)法長(zhǎng)時(shí)間激勵(lì)管理者。而且現(xiàn)階段我國(guó)證券市場(chǎng)存在時(shí)間較短，尚處于幼年期，市場(chǎng)很難去真正有效地反饋企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀態(tài)，這就從基礎(chǔ)上阻止了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的健康成長(zhǎng)。從企業(yè)的管理者角度來(lái)考慮，證券市場(chǎng)的不成熟也是一個(gè)致命問(wèn)題，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)無(wú)法真正的體現(xiàn)在股票價(jià)格上，這就使管理者們信心和熱情大減，從這個(gè)方面也阻礙了股權(quán)激勵(lì)制度的發(fā)展。

3　完善我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的思考

3.1制定股權(quán)激勵(lì)的合理目標(biāo)

針對(duì)有些企業(yè)會(huì)出現(xiàn)過(guò)度激勵(lì)的問(wèn)題，應(yīng)該將激勵(lì)的目標(biāo)設(shè)置在一個(gè)合理的標(biāo)準(zhǔn)上。激勵(lì)的力度除了內(nèi)部經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的標(biāo)準(zhǔn)外，還要結(jié)合行業(yè)平均水準(zhǔn)進(jìn)行參考。公司要壯大離不開業(yè)績(jī)的增加，所以在設(shè)置激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)時(shí)一定要與行業(yè)中別的企業(yè)進(jìn)行比較和參考，這也是股權(quán)激勵(lì)中激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置的一個(gè)重要考慮因素。

3.2完善經(jīng)理人市場(chǎng)的管理

經(jīng)理人市場(chǎng)其實(shí)就是人力市場(chǎng)中企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的淘汰制度。現(xiàn)階段許多公司的經(jīng)營(yíng)者并不是由市場(chǎng)來(lái)決定的，而是由政府指派或者大股東指定，企業(yè)很難去選出精英的經(jīng)營(yíng)者。所以要對(duì)職業(yè)經(jīng)理人的隊(duì)伍進(jìn)行市場(chǎng)化，塑造良好的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)環(huán)境，建設(shè)有公信力的職業(yè)經(jīng)理的推薦和審核中心，建造科學(xué)的能力評(píng)價(jià)體系，為職業(yè)經(jīng)理人的身份和能力提供有公信力的參考數(shù)據(jù)，逐步把其推向市場(chǎng)。

3.3建立完善的證券市場(chǎng)

我國(guó)股票市場(chǎng)存在較為嚴(yán)重的內(nèi)幕交易行為。為此，一要繼續(xù)加大監(jiān)管的力度，跟蹤信息披露，嚴(yán)厲打擊幕后交易等人為故意影響股票價(jià)格來(lái)非法牟利行為。第二，被監(jiān)管公司一定要強(qiáng)化管理運(yùn)營(yíng)水平，時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)變化信息來(lái)制定經(jīng)營(yíng)策略，通過(guò)良好經(jīng)營(yíng)來(lái)持續(xù)拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，為公司股東謀求合法的經(jīng)營(yíng)收益。

［1］曹飛穎.企業(yè)有效激勵(lì)方法之探究［J］.浙江青年專修學(xué)院學(xué)報(bào)，2006（3）.

［2］程仲鳴，夏銀桂.高管股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效應(yīng)實(shí)證研究［J］.財(cái)會(huì)通訊，2009（1）.

［3］李增泉.激勵(lì)機(jī)制與企業(yè)績(jī)效—項(xiàng)基于上市公司的實(shí)證研究［J］.會(huì)計(jì)研究，2000（1）.

王曉君（1992—），女，山西襄汾人，山西財(cái)經(jīng)大學(xué)2014級(jí)會(huì)計(jì)專業(yè)碩士研究生。