董偉

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，現(xiàn)代企業(yè)面臨越來越多的外部競(jìng)爭(zhēng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)便伴隨著企業(yè)外部競(jìng)爭(zhēng)的加劇應(yīng)運(yùn)而生，尤其是在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不健全的情況下，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更是企業(yè)所難以避免的。因此，加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)對(duì)企業(yè)來說就顯得尤為重要。

一、現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)使公司可能喪失償債能力而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在財(cái)務(wù)管理過程中必須面對(duì)的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，企業(yè)管理者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)只有采取有效措施來降低風(fēng)險(xiǎn)，而不可能完全消除風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)很多，例如籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、收益分配，等等。因而，應(yīng)該從企業(yè)的各個(gè)方面去關(guān)注財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，才能對(duì)其進(jìn)行有效的控制。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有廣義的定義和狹義的定義，決策理論學(xué)家把風(fēng)險(xiǎn)定義為損失的不確定性，這是風(fēng)險(xiǎn)的狹義定義。日本學(xué)者龜井利明認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)不只是指損失的不確定性，而且還包括盈利的不確定性。這種觀點(diǎn)認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)就是不確定性，它既可能給活動(dòng)主體帶來威脅，也可能帶來機(jī)會(huì)，這就是廣義風(fēng)險(xiǎn)的概念。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)各類成因和表現(xiàn)

現(xiàn)代企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)很多，例如籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、收益分配等，每一個(gè)環(huán)節(jié)都存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

籌資風(fēng)險(xiǎn)是指由于資金供需市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，企業(yè)籌集資金給財(cái)務(wù)成本帶來的不確定性，籌資中包含權(quán)益籌資和債務(wù)籌資。

在籌資過程中，合理安排債務(wù)資本和權(quán)益資本比率非常重要。一般情況下，權(quán)益資本成本大于債務(wù)資本成本，因?yàn)閭鶆?wù)利息率通常低于股票利息率，即債務(wù)資本的成本比權(quán)益資本成本低。與之相對(duì)應(yīng)，企業(yè)在盈利一定的情況下債務(wù)資本所占的比例大，為之付出的成本較低。因而，企業(yè)獲取的利潤(rùn)會(huì)更大。

無論企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果大小，利潤(rùn)多少，債務(wù)利息額固定不變。因而，當(dāng)利潤(rùn)增大時(shí)，每一元利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的利息就會(huì)相應(yīng)地減少，從而使自有資本的收益大幅度提高。負(fù)債的利息費(fèi)用列入“財(cái)務(wù)費(fèi)用”，與企業(yè)的收入抵扣，使負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)同全部采用自有資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的企業(yè)相比，成本費(fèi)用增大，利潤(rùn)減小，應(yīng)納稅所得額隨之減少，從而減少上繳的所得稅，降低企業(yè)的稅負(fù)。

投資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)投入一定資金后，因市場(chǎng)需求變化而影響最終收益，與預(yù)期收益偏離的風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)若是在自有生產(chǎn)項(xiàng)目之外再增加新的生產(chǎn)項(xiàng)目，會(huì)發(fā)生許多成本和風(fēng)險(xiǎn)，若投資于生產(chǎn)項(xiàng)目不能盈利，使企業(yè)造成不必要的損失。再者，投建時(shí)該項(xiàng)目市場(chǎng)正旺，但市場(chǎng)風(fēng)云變化不可把握，投建完成、產(chǎn)品生產(chǎn)出來時(shí)市場(chǎng)上已接近飽和，導(dǎo)致企業(yè)虧損，有可能會(huì)影響到企業(yè)整體的盈利，總體償債能力下降。另外，企業(yè)投資新項(xiàng)目還應(yīng)考慮到引進(jìn)新技術(shù)、培養(yǎng)職工新技能、建造新廠房以及配套設(shè)施等，會(huì)發(fā)生很大的支出，也會(huì)影響該項(xiàng)目的收益率，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成。

有些企業(yè)的投資者為了獲取收益盲目入市，給企業(yè)造成不小的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)大盤下跌時(shí)，若不能及時(shí)清倉，此時(shí)的損失就會(huì)更大。近幾年，基金發(fā)展迅速，雖然其風(fēng)險(xiǎn)比股票略小，但風(fēng)險(xiǎn)還是存在，也有可能對(duì)企業(yè)造成不必要的損失。當(dāng)。

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)又稱營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，供產(chǎn)銷各個(gè)環(huán)節(jié)不確定性因素的影響所導(dǎo)致企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)遲滯，產(chǎn)生企業(yè)價(jià)值的變動(dòng)。經(jīng)營(yíng)中有采購風(fēng)險(xiǎn)。由于原材料市場(chǎng)供應(yīng)商的變動(dòng)而產(chǎn)生的供應(yīng)不足造成停工待料的風(fēng)險(xiǎn)，以及由于信用條件與付款方式的變動(dòng)而導(dǎo)致實(shí)際付款期與平均付款期的偏離而造成企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。 經(jīng)營(yíng)中有生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。由于信息、能源、技術(shù)及人員的變動(dòng)而導(dǎo)致生產(chǎn)工藝流程的變化，以及由于庫存產(chǎn)品不足所造成銷售遲滯的可能。經(jīng)營(yíng)中的存貨變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。存貨變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，因?yàn)楫a(chǎn)品市場(chǎng)的變動(dòng)，消費(fèi)者喜好的變化或市場(chǎng)上存在企業(yè)產(chǎn)品的替代品等而導(dǎo)致產(chǎn)品銷售受阻的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)中的應(yīng)收賬款變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)為了促進(jìn)銷售過多賒銷，導(dǎo)致應(yīng)收賬款資金無法回籠、管理成本增大的風(fēng)險(xiǎn)，以及由于賒銷政策的變化，導(dǎo)致實(shí)際收回期與預(yù)期收回的偏離造成的風(fēng)險(xiǎn)，等等。

收益分配風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)財(cái)務(wù)循環(huán)的最后一個(gè)環(huán)節(jié)，同樣不可忽視。收益分配包括留存收益和分配股息。企業(yè)的留存收益是擴(kuò)大投資規(guī)模的來源，是企業(yè)發(fā)展壯大的血液?？墒?，大部分的股東更渴望回收股息。因此，企業(yè)凈利潤(rùn)的分配不易平衡。企業(yè)存留和分配股東，既相互聯(lián)系，又相互矛盾。如果企業(yè)發(fā)展速度快，銷售與生產(chǎn)規(guī)模需要發(fā)展，需添置大量資產(chǎn)，稅后利潤(rùn)則大部分留用。然而，資金若大部分留用，分配給股東的利潤(rùn)就會(huì)減少，股息分配就有可能減少，會(huì)直接影響企業(yè)股票價(jià)值。因此，形成了企業(yè)收益分配上的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)必須注意兩者之間的平衡，加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)。

三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理和管控

降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效方法是建立分項(xiàng)管理總體控制體系，分項(xiàng)管理是對(duì)企業(yè)從籌資、投資、經(jīng)營(yíng)到分配等環(huán)節(jié)劃分責(zé)任，不僅能提高企業(yè)收益，更是控制風(fēng)險(xiǎn)的一種手段。企業(yè)從總體出發(fā)，經(jīng)過核算相應(yīng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，合理分析過高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成原因，找出造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的根源，以及各部門相互配合，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。分項(xiàng)管理是指對(duì)應(yīng)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)（即籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、收益分配活動(dòng)等）采取分項(xiàng)管理的策略。

籌資風(fēng)險(xiǎn)管控。現(xiàn)在管理層推崇負(fù)債管理，不僅彌補(bǔ)企業(yè)不足，而且可以提高收益，成本比股權(quán)資本成本低，并且有抵稅作用等有利之處?？墒?，若企業(yè)一味追求降低成本，導(dǎo)致負(fù)債規(guī)模過大，將使企業(yè)承擔(dān)過高的利息支出，出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，因而要保持合理的資本結(jié)構(gòu)，減輕償債壓力，當(dāng)企業(yè)有資金需求時(shí)，堅(jiān)持“先內(nèi)部融資，后外部融資;先負(fù)債融資，后股權(quán)融資”的原則。所謂內(nèi)部融資是企業(yè)內(nèi)部通過計(jì)提固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷而形成和生產(chǎn)存留收益而增加的資金來源。企業(yè)有效地利用內(nèi)部融資，每年留存在企業(yè)，為企業(yè)今后的運(yùn)營(yíng)、投資儲(chǔ)備資金。企業(yè)的留存收益畢竟有限，若想進(jìn)行大項(xiàng)目投資，必須從外部融資，才能及時(shí)籌措到資金。企業(yè)在舉債過程中要做好負(fù)債規(guī)劃，長(zhǎng)期借款與短期借款在時(shí)間上要相互錯(cuò)開，避免到期日償債壓力過大，同時(shí)負(fù)債償還期與利潤(rùn)分配日期也要均勻安排?？傊?，盡可能使長(zhǎng)期負(fù)債、短期負(fù)債和利潤(rùn)分配日期在時(shí)間和金額上的均勻設(shè)置，避免“擠兌”情況的發(fā)生，并且應(yīng)隨時(shí)對(duì)企業(yè)負(fù)債比例進(jìn)行監(jiān)控。在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生伊始，就采取有效的措施。