趙憲敏

摘要：證券公司作為我國資本市場和證券市場上最重要和最有影響力的金融中介機構，對我國經濟增長和資本優(yōu)化配置起著重要作用。研究證券公司的盈利模式對證券公司經營和發(fā)展十分重要。本文通過對東北證券公司的盈利模式存在的問題及原因，提出了解決對策。

關鍵詞：東北證券公司；盈利模式；研究

中國證券市場發(fā)展二十多年來，證券公司從無到有，從小到大，發(fā)展速度十分驚人，成為推動中國證券市場快速發(fā)展的一支重要力量。但是傳統(tǒng)的盈利模式造成證券公司的收入曲線與市場走勢密切相關，具有高度不穩(wěn)定性和周期性，盈利波動性很大，已經不能適應經濟環(huán)境的變化。本文以東北證券公司為例，針對盈利模式存在的問題分析原因，并提出相應的對策。

一、東北證券公司盈利模式現(xiàn)狀

從東北證券公司近五年的收入趨勢圖可以發(fā)現(xiàn)，證券經濟業(yè)務一直是公司主要盈利來源，并且隨著外部環(huán)境的影響波動較大。自營業(yè)務是東北證券公司第二大主業(yè)務，在2011年有虧損情況出現(xiàn)之后呈現(xiàn)上升趨勢，在2014年末緊追經紀業(yè)務。雖然新開展了證券承銷與保薦業(yè)務且近幾年波動不大，但是收入占比較少大概在2億左右，有待進一步發(fā)展。信用交易業(yè)務在2013年開始正式運營且這兩年呈現(xiàn)出上升的趨勢，發(fā)展態(tài)勢比較好，但要追上傳統(tǒng)業(yè)務的經紀業(yè)務和自營業(yè)務還需要一些時間。東北證券公司開展的其他業(yè)務收入較少，在收入業(yè)務中占比最少。每年都不超過1億。但是國外證券公司營業(yè)收入中，其他業(yè)務往往可以占百分之五十。

二、東北證券公司盈利模式存在的問題及原因分析

（一）東北證券公司盈利模式存在的問題

1.盈利模式業(yè)務單一

通過觀察東北證券近五年的收入趨勢圖可知，證券經紀業(yè)務和自營業(yè)務等傳統(tǒng)業(yè)務依然是公司收入的主要來源。經紀業(yè)務在總收入中還是占據(jù)首位，盈利模式業(yè)務還是十分單一，在經濟危機波及到我國或是整個行業(yè)低迷的時候就會出現(xiàn)公司經營的困難。

2.盈利結構不平衡

從東北證券公司的收入結構上看，目前的主營業(yè)務為證券經紀業(yè)務、投行業(yè)務、證券自營和資產管理業(yè)務，這四部分的收入占了總營業(yè)收入約占公司總收入的百分之七十以上。其收入過分依賴經紀業(yè)務，收入來源相當狹窄，這樣的盈利模式不僅不利于公司發(fā)展，而且也十分脆弱。

3.抗風險能力較差

東北證券公司收入主要來源于四大傳統(tǒng)業(yè)務，而這幾項傳統(tǒng)業(yè)務的收入都與二級市場的波動呈現(xiàn)正相關性，因此證券公司的盈利水平也隨著二級市場波動強弱展現(xiàn)出一種高度波動的態(tài)勢。風險永遠存在于市場之中，它只能減少不能消除，這就容易導致東北證券公司的抗風險能力較差，容易受到市場波動的影響。

4.管理體系不完備

東北證券公司的管理體系還不是很完善。在公司控股方面，股份還不夠分散。在風險控制方面，風險控制體系還比較弱且風險控制技術也比較落后，和國外創(chuàng)新的風險控制系統(tǒng)還有很大差距。在成本控制方面，受我國經濟發(fā)展模式的影響，東北證券公司走的是“高成本、高產出”的粗放式經營道路。

（二）東北證券公司盈利模式存在問題原因分析

1.缺乏創(chuàng)新意識

從公司內部看，東北證券公司的主要業(yè)務集中于證券經紀業(yè)務、證券自營業(yè)務、證券的承銷與保薦業(yè)務和資金管理業(yè)務等，由于每一個具有資格證的證券公司都可以做這些業(yè)務，業(yè)務的同質化現(xiàn)象非常嚴重，所以東北證券公司缺乏自己的核心競爭優(yōu)勢，沒有形成自己的公司特色。公司的創(chuàng)新意識不夠明確。

2.風險意識薄弱

證券公司所經營產品的特點以及所處的行業(yè)決定了風險管理是永恒的主題，風險是永遠存在于這個市場之中的，只能減少不能消除。風險與收益是相對應的，高風險意味著高收益。券商在追逐利益的同時，必將面臨更大的風險。東北證券公司很少進行主動創(chuàng)新，風險意識也比較薄弱。

3.治理結構不健全

東北證券公司的股權結構制約著治理結構的發(fā)展，要使公司治理結構更加合理有效就要調整其股權結構。它股權過度集中極易造成內部委托代理關系的變質。影響公司的正常發(fā)展，也會損害其他股東的利益。

4.行業(yè)制度及監(jiān)管不完善

我國由于政府監(jiān)管的嚴格，創(chuàng)新型業(yè)務的開展不是證券公司隨便進行的，只有先在所批準的創(chuàng)新類證券公司試行之后，才會在一般的公司中運用。這樣一來許多沒達到資格的公司只能憑借單一的方式獲取利潤。

三、東北證券公司盈利模式優(yōu)化措施

（一）創(chuàng)新業(yè)務拓展

我國證券公司所面臨的外部環(huán)境正在慢慢的改變，傳統(tǒng)的盈利模式正在不斷地被壓縮，證券公司要發(fā)展的話就需要創(chuàng)新，以適應新的環(huán)境。東北證券公司應該增強科研實力，加大對新興金融工具的研究力度。同時要培養(yǎng)公司的品牌意識，從自身的投入能力、經營環(huán)境和現(xiàn)有資源出發(fā)，根據(jù)市場的需求，重點提升服務質量，發(fā)展特色業(yè)務。

（二）優(yōu)化盈利結構

首先，東北證券公司可以多多學習國外的先進證券盈利模式增加其他業(yè)務的收入，這樣當風險來臨時可以有效抑制，保證公司較穩(wěn)定的發(fā)展。其次，東北證券公司在控制成本的前提下可以大力發(fā)展證券自營業(yè)務，投資一些中短期的項目來獲取利息。最后，投入一些高素質的人員去深入研究投資顧問業(yè)務轉型，推進營業(yè)網(wǎng)點優(yōu)化布局等工作。改革單一的收入結構使經紀業(yè)務向財富管理慢慢轉型。

（三）完善風險管理

東北證券公司應建立獨立的風險管理監(jiān)督委員會，確保公司對各種風險能夠識別、監(jiān)管和綜合管理。同時在借鑒西方國家成熟的風險管理經驗基礎上，應建立合理的風險評估和計量體系，實現(xiàn)對風險資本的合理配置。

（四）構建新型管理體系

東北證券公司股權結構的分散化是證券公司內部治理體系調整的重要問題。首先，應借鑒外國成熟的電子系統(tǒng)模式并根據(jù)本身的業(yè)務情況和所處的發(fā)展階段進行電子系統(tǒng)的創(chuàng)新，來滿足客戶的交易需要實現(xiàn)雙贏的局面；其次，實行連鎖經營?？蛻舻男枨蟛煌?，要實行專業(yè)化服務就要在不同城市開設多個營業(yè)部門，如果部門之間不能統(tǒng)籌大局就會導致資源的浪費。

（作者單位：吉林華橋外國語學院）

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