(1.廣東省社會科學(xué)院，廣東廣州510610;2.《企業(yè)社會責(zé)任》雜志社，廣東廣州510610)

(1.廣東省社會科學(xué)院，廣東廣州510610;2.《企業(yè)社會責(zé)任》雜志社，廣東廣州510610)

我國影子銀行近年來得到快速發(fā)展，對經(jīng)濟(jì)社會產(chǎn)生的影響與日俱增，而當(dāng)前關(guān)于影子銀行的定義與構(gòu)成還沒有一個統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，以至難以確定影子銀行的規(guī)模及其風(fēng)險大小。由此業(yè)界關(guān)于影子銀行的爭論不斷，影子銀行風(fēng)險問題備受關(guān)注。在此背景下，文中對我國影子銀行進(jìn)行界定，分析其發(fā)展現(xiàn)狀與對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，并提出規(guī)范影子銀行發(fā)展的相關(guān)建議，以發(fā)揮影子銀行的積極作用。

影子銀行;現(xiàn)狀;特征;影響

2007年，美國次貸危機(jī)爆發(fā)后，影子銀行高杠桿率累積的風(fēng)險及其監(jiān)管缺位被認(rèn)為是導(dǎo)致此次危機(jī)的一個重要原因。作為罪魁禍?zhǔn)椎挠白鱼y行由此開始得到廣泛關(guān)注，關(guān)于影子銀行的研究也不斷增加與深入。中國金融體系由于高度監(jiān)管及衍生品發(fā)展不成熟等原因在危機(jī)爆發(fā)時并未受到明顯沖擊，但隨后影子銀行不斷發(fā)展壯大，對我國金融體系乃至經(jīng)濟(jì)社會產(chǎn)生的影響都在日益增加。肖鋼2012年10月在China Daily上發(fā)表“Regulating shadow banking”一文指出，目前銀行發(fā)行的“資金池”運作的理財產(chǎn)品，實行期限錯配即用“發(fā)新償舊”來滿足到期兌付，這在本質(zhì)上是“龐氏騙局”(Ponzi Scheme)。他指出中國未來5年內(nèi)最大的金融風(fēng)險是影子銀行，并呼吁加強(qiáng)對影子銀行的監(jiān)管。國際貨幣基金組織(IMF)2012年10月的《全球金融穩(wěn)定報告》明確將影子銀行問題列為中國金融風(fēng)險的主要問題之一。2014年1月7日國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院辦公廳關(guān)于加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管有關(guān)問題的通知》(以下稱107號文)，要求全面加強(qiáng)對影子銀行的監(jiān)管，影子銀行問題引起了社會各界的關(guān)注。

一、我國影子銀行概念及構(gòu)成

2008年，次貸危機(jī)席卷全球，人們開始認(rèn)識到在傳統(tǒng)商業(yè)銀行的體系之外還隱藏著一個與之平行而復(fù)雜龐大的體系，即影子銀行體系。這個體系游離于監(jiān)管體系之外并以驚人的速度創(chuàng)造出不計其數(shù)的金融衍生產(chǎn)品和服務(wù)，而這些產(chǎn)品和服務(wù)對整個金融體系的滲入最終導(dǎo)致了這場毀滅性的災(zāi)難。

(一)我國影子銀行的概念界定

金融穩(wěn)定理事會(FSB)將影子銀行定義為，“在銀行體系以外從事信用中介的機(jī)構(gòu)和行為，包括投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、債券保險公司、結(jié)構(gòu)性投資工具(SIV)等非銀行金融機(jī)構(gòu)等?！雹俚@個概念準(zhǔn)確但難以凸顯我國影子銀行的獨有特征。我國金融體系在很長一段時間遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)國家水平，我國的影子銀行無論是構(gòu)成還是規(guī)模較發(fā)達(dá)國家都有很大差別。一方面，“我國金融市場仍處于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)簡單、衍生品市場不發(fā)達(dá)、杠桿使用受到嚴(yán)格限制的初級階段，并未形成與發(fā)達(dá)國家類似的影子銀行體系。”②另一方面，我國確實存在涉及傳統(tǒng)銀行體系之外的機(jī)構(gòu)及業(yè)務(wù)的信用中介體。事實上，我國影子銀行發(fā)展起步較晚，與國外影子銀行主要通過資產(chǎn)證券化開展業(yè)務(wù)不同的是，我國影子銀行的構(gòu)成以商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品與民間信貸為主。

國內(nèi)很多學(xué)者對我國影子銀行的定義進(jìn)行了探索。巴曙松(2009)①巴曙松.加強(qiáng)對影子銀行系統(tǒng)的監(jiān)管[J].中國金融，2009，(14).認(rèn)為，影子銀行比傳統(tǒng)銀行發(fā)展更快，但游離于現(xiàn)有的監(jiān)管體系并在最后貸款人的保護(hù)傘之外，累積了相當(dāng)大的金融風(fēng)險。易憲容(2009)②易憲容.影子銀行：信貸危機(jī)的金融分析[J].江海學(xué)刊，2009，(3).認(rèn)為，影子銀行是一種行使傳統(tǒng)銀行功能，但運作模式、交易方式、監(jiān)管制度等都與傳統(tǒng)銀行完全不同的金融運作機(jī)制。李海濤(2012)③李海濤.我國“影子銀行”發(fā)展研究[J].重慶大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版)，2012，(5).認(rèn)為，影子銀行不簡單等同于“非商業(yè)銀行業(yè)務(wù)”，我國的所謂“影子銀行”，也即是能夠在銀行體系以外存在的非銀行信用中介。綜合各方面觀點，筆者將我國影子銀行定義為，行使部分銀行職能，不受或少受監(jiān)管的業(yè)務(wù)或機(jī)構(gòu)，包括銀行理財業(yè)務(wù)、信托產(chǎn)品及民間金融機(jī)構(gòu)等。

(二)我國影子銀行的主要構(gòu)成

國外影子銀行以資產(chǎn)證券化為依托。Gary Gorton，Andrew Metrick(2010)④Gary Gorton，Andrew Metrick.Regulating the Shadow Banking System[J].Brookings Papers on Economics Activity，2010，(3).認(rèn)為，廣義的影子銀行包含大家耳熟能詳?shù)耐顿Y銀行(Investment Bank)、貨幣市場共同基金(MMMFs)、抵押貸款經(jīng)紀(jì)人(Mortgage Brokers)等機(jī)構(gòu);回購證券協(xié)議(Repos)等存在已久的契約;以及一些更加復(fù)雜的工具，如資產(chǎn)證券化、債務(wù)抵押債券、資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)等。而我國影子銀行的構(gòu)成與此有較大區(qū)別，投資銀行等機(jī)構(gòu)的發(fā)展不夠成熟、資產(chǎn)證券化及衍生品在我國影子銀行中所占份額很小。文維虎，陳榮(2010)⑤文維虎，陳榮.重視影子銀行動向避免風(fēng)險隱患顯現(xiàn)[J].西南金融，2010，(2).將我國影子銀行分為銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)、政府相關(guān)部門核準(zhǔn)或報備的專業(yè)性公司及潛伏于民間的地下金融活動三部分。袁增霆(2011)⑥袁増霆.中外影子銀行的本質(zhì)與監(jiān)管[J].中國金融，2011，(1).認(rèn)為，影子銀行不僅包括非銀行金融機(jī)構(gòu)及其業(yè)務(wù)，還包括銀行機(jī)構(gòu)內(nèi)部的影子銀行部門及業(yè)務(wù)。他們同樣不屬于傳統(tǒng)的貨幣銀行業(yè)務(wù)范疇，卻具有類似的職能?！?07號文”將我國影子銀行分為以下3類：“一是不持有金融牌照、完全無監(jiān)督的信用中介機(jī)構(gòu)，包括新型網(wǎng)絡(luò)金融公司、第三方理財機(jī)構(gòu)等。二是不持有金融牌照，存在監(jiān)管不足的信用中介機(jī)構(gòu)，包括融資性擔(dān)保公司、小額貸款公司等。三是機(jī)構(gòu)持有金融牌照，但存在監(jiān)管不足或規(guī)避監(jiān)管的業(yè)務(wù)，包括貨幣市場基金、資產(chǎn)證券化、部分理財業(yè)務(wù)等?！痹诳偨Y(jié)前人研究成果的基礎(chǔ)上，筆者認(rèn)為，可將我國影子銀行分為以下部分：

1.與金融創(chuàng)新相關(guān)的業(yè)務(wù)、產(chǎn)品及投融資方式。包含了資產(chǎn)證券化和衍生品交易、不過這部分規(guī)模較小，尚處于起步階段;私募股權(quán)基金等針對特定客戶將分散資金轉(zhuǎn)化為對中小企業(yè)、創(chuàng)投企業(yè)以及重點產(chǎn)業(yè)投資的資金。

2.銀行融資類理財產(chǎn)品。銀行通過此類業(yè)務(wù)為實體經(jīng)濟(jì)融資，將表內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)向表外，實現(xiàn)監(jiān)管套利。

3.其他非銀行金融機(jī)構(gòu)的表外貸款。包括通過向公眾銷售理財產(chǎn)品的信托融資以及由金融機(jī)構(gòu)作為中介的委托貸款。

4.不受或較少受到監(jiān)管的非銀行機(jī)構(gòu)。包括各類投資銀行、投資公司以及擔(dān)保公司、小額貸款公司、典當(dāng)行等。這些機(jī)構(gòu)在監(jiān)管制度之外，受高額利率的驅(qū)動，發(fā)揮著銀行中介的作用，在資金盈余者及短缺者之間進(jìn)行資金融通。

二、我國影子銀行發(fā)展現(xiàn)狀及特征

雖然我國影子銀行構(gòu)成與歐美發(fā)達(dá)國家差別很大，業(yè)務(wù)形式相對簡單，但在金融危機(jī)后我國影子銀行得到了快速發(fā)展，已成為金融體系的重要組成部分，作為銀行體系的重要補(bǔ)充，在我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展過程中發(fā)揮著重要作用。

(一)我國影子銀行發(fā)展現(xiàn)狀

我國影子銀行相比國外市場起步較晚，自2004年國內(nèi)商業(yè)銀行開始推出理財產(chǎn)品和服務(wù)起才開始萌芽。盡管經(jīng)過了幾年的高速發(fā)展，相對于歐美發(fā)達(dá)國家，我國影子銀行的發(fā)展仍然不成熟，但規(guī)模增長卻出現(xiàn)了突飛猛進(jìn)的勢頭。

根據(jù)FSB的數(shù)據(jù)(2013)，①FBS.Global Shadow Banking Monitoring Report 2013[R].Nov 14，2013.全球影子銀行規(guī)模2012年增長5萬億美元至71萬億美元，同比增長7.58%。其中(圖1)，影子銀行規(guī)模最大的是美國，約為26萬億美元，占比37%，高于歐盟的31%。我國影子銀行規(guī)模同比增長42%，但在全球市場中占比僅為3%，即2.13萬億美元，折合人民幣12.98萬億元。而隨著FSB(2014)②FBS.Global Shadow Banking Monitoring Report 2014[R].Oct 30，2014.《國際影子銀行監(jiān)控報告2014》的發(fā)布，明確表明我國影子銀行規(guī)模急速擴(kuò)張，2012年至2013年，一場信貸繁榮推動我國影子銀行規(guī)模增加了38%，我國狹義影子銀行規(guī)模達(dá)到2.7萬億美元，位居被檢測國家第三位，占全球35萬億美元的7.7%，僅次于美國的14.04萬億美元及英國的4.7萬億美元。即使是廣義影子銀行的測度，我國也取得了急速擴(kuò)展(圖2)，2013年底非銀行金融資產(chǎn)已占全球總量的4%。

“截至2012年底中國的影子銀行規(guī)模已經(jīng)達(dá)到22.9萬億人民幣，近年的年復(fù)合增長率高達(dá)34%”③標(biāo)準(zhǔn)普爾.為何影子銀行還不會動搖中國金融體系[R].April，2013-03-27.，遠(yuǎn)高于FSB的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。而根據(jù)中國人民銀行(2014)④中國人民銀行.2013年社會融資規(guī)模統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告[EB/OL].www.pbc.gov.cn，2014-01-15.的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2013年，我國典型的影子銀行部門(委托貸款、信托貸款、企業(yè)債券融資)的新增量為6.19萬億，占社會融資總量的36%，而在2011、2012年這個數(shù)據(jù)為23%和32%(表1)。但無論統(tǒng)計口徑如何，所有數(shù)據(jù)都指明了我國影子銀行逐步快速發(fā)展的總體趨勢，說明影子銀行已經(jīng)開始成為影響我國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的一個重要因素。

圖1 2012各地區(qū)非銀行金融中介資產(chǎn)份額比例(%)

圖2 2013各地區(qū)非銀行金融中介資產(chǎn)份額比例(%)

表1 2006～2013年我國社會融資規(guī)模結(jié)構(gòu)(%)

(二)我國影子銀行的特征

雖然我國影子銀行規(guī)模發(fā)展迅速，但是與發(fā)達(dá)國家相比，形式上還處于初級階段，很大程度上只是銀行信貸模式的變種，總體上呈現(xiàn)層次較低、規(guī)模擴(kuò)張的特征。

首先，我國沒有形成完整的影子銀行，體系內(nèi)各組成部分發(fā)展嚴(yán)重不平衡。以美國為首的發(fā)達(dá)國家影子銀行完整，從貸款發(fā)起到證券化以及創(chuàng)造衍生產(chǎn)品每個環(huán)節(jié)都有不同的機(jī)構(gòu)專業(yè)承擔(dān)(表2)。而目前我國各影子銀行機(jī)構(gòu)獨立發(fā)展，規(guī)模小、數(shù)量多，缺少分工、合作，未形成一個完整聯(lián)動的體系。同時，雖然我國影子銀行發(fā)展還不成熟，但民間借貸、信托、理財業(yè)務(wù)等都經(jīng)歷了快速發(fā)展階段，在監(jiān)管滯后的情況下，潛在的風(fēng)險不言而喻。

表2 美國影子銀行運行環(huán)節(jié)

其次，我國影子銀行資金來源比較單一，資金大部分來源于吸收居民儲蓄和企業(yè)定期存款，部分來自社會閑置資金。根據(jù)張?zhí)?2011)的總結(jié)，“我國民間借貸的資金主要來源于個人閑置資金、部分企業(yè)資金及部分銀行信貸資金;銀行理財產(chǎn)品的資金主要來源于各類機(jī)構(gòu)與個人;銀行委托貸款的資金主要來源于國有企業(yè)、中小企業(yè)等?！雹購?zhí)?國際影子銀行體系的風(fēng)險監(jiān)管改革與啟示[J].西部金融，2011，(9).這些資金規(guī)模較小、易受外部環(huán)境影響，具有不穩(wěn)定的特性，加大了我國影子銀行運行風(fēng)險。

最后，我國影子銀行融資手段創(chuàng)新不足。我國影子銀行主要是通過把銀行的信貸擴(kuò)張由表內(nèi)轉(zhuǎn)移至表外，但實質(zhì)都是通過不同的信貸關(guān)系進(jìn)行信用擴(kuò)張。我國影子銀行主要是作為傳統(tǒng)商業(yè)銀行的補(bǔ)充存在，為中小企業(yè)或其他無法從商業(yè)銀行融資的主體提供資金，主要包括直接復(fù)制商業(yè)銀行核心業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)的活動和銀信合作理財產(chǎn)品等非正式證券化活動。由此造成了基于資產(chǎn)證券化的具有高杠桿性、復(fù)雜性的金融衍生創(chuàng)新未在我國出現(xiàn)的狀況。

三、影子銀行對我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響

與國外大量進(jìn)行金融創(chuàng)新和流動性泛濫不同，國內(nèi)影子銀行的成因主要是流動性分配不均衡(游春，2012①游春.中外影子銀行的運作機(jī)制辨析[J].海南金融，2012，(6).)。近年來，我國影子銀行的飛速發(fā)展源于資金市場上的供求不平衡。連續(xù)緊縮的貨幣政策及人民幣不斷升值，導(dǎo)致資金供應(yīng)實際上的緊缺，中小企業(yè)大量的資金需求得不到滿足，只能尋求新的融資渠道。而同時，社會上大量的閑置資金又缺乏投資的渠道。影子銀行為資金供求雙方提供了資金融通平臺，一定程度上緩解了中小企業(yè)融資困難的問題。但是游離于監(jiān)管體系之外加之內(nèi)在的高風(fēng)險性，影子銀行又在一定程度上弱化了貨幣政策效果，加大了金融系統(tǒng)的風(fēng)險。

(一)促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)增長

我國影子銀行興起主要來自融資方、投資方以及投融資中介三方面的旺盛需求。宏觀調(diào)控方向轉(zhuǎn)變背景下重點調(diào)控行業(yè)與中小企業(yè)的旺盛融資需求、金融抑制環(huán)境下居民部門的旺盛投資需求以及商業(yè)銀行通過金融創(chuàng)新來規(guī)避貸存比、資本充足率與貸款限額等監(jiān)管指標(biāo)的需求共同推動了我國影子銀行的崛起。隨著商業(yè)銀行監(jiān)管日趨嚴(yán)格，商業(yè)銀行融資規(guī)模受到了極大限制，中小企業(yè)要從商業(yè)銀行獲取資本變得更加困難。影子銀行在不改變貨幣存量的情況下，增加了社會信用供給，具有靈活、快捷特點，對緩解中小企業(yè)融資難問題起到一定的積極作用，使資金有效、合理地流入實體經(jīng)濟(jì)，填補(bǔ)了在正規(guī)銀行信貸服務(wù)里滿足不了的融資功能，彌補(bǔ)了現(xiàn)有主流金融體系的不足，并在一定程度上支持實體經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。而影子銀行體系中銀行理財這樣的產(chǎn)品更是利率市場化的急先鋒，推動了我國金融市場的發(fā)展。王曉楓，申妍(2014)②王曉楓，申妍.影子銀行影響中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展了嗎?[J].財經(jīng)問題研究，2014，(4).通過實證分析，驗證了影子銀行的流動性創(chuàng)造對我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有一定的積極作用，陳劍，張曉龍(2012)③陳劍，張曉龍.影子銀行對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響——基于2000～2011年季度數(shù)據(jù)的實證分析[J].財經(jīng)問題研究，2012，(8).基于2000～2011年季度數(shù)據(jù)研究影子銀行對我國經(jīng)濟(jì)增長、通貨膨脹和貨幣供給量的沖擊，也得出影子銀行發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長具有促進(jìn)作用的結(jié)論。

(二)沖擊傳統(tǒng)銀行經(jīng)營模式

我國傳統(tǒng)商業(yè)銀行的收入主要來源于存貸款利差，影子銀行的發(fā)展一定程度上推動了金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，其產(chǎn)品的大規(guī)模開發(fā)對于商業(yè)銀行傳統(tǒng)的存貸款利差模式形成挑戰(zhàn)，對商業(yè)銀行傳統(tǒng)經(jīng)營模式產(chǎn)生了沖擊。影子銀行產(chǎn)品回報率普遍高于商業(yè)銀行定期存款收益率，吸引著越來越多的資金進(jìn)入，一定程度上對銀行吸收存款造成了擠出，在利率管制的情況下，將存貸差收入作為主要利潤來源的商業(yè)銀行受到巨大的沖擊。影子銀行體系的發(fā)展加速了金融脫媒和利率市場化進(jìn)程，加之政府對影子銀行的監(jiān)管逐漸加強(qiáng)，我國正在形成新的金融監(jiān)管框架。在新的背景下，傳統(tǒng)商業(yè)銀行必須進(jìn)行經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變，以應(yīng)對外部經(jīng)營環(huán)境的變化。未來，商業(yè)銀行將更加注重加強(qiáng)綜合化經(jīng)營，不斷拓寬業(yè)務(wù)范圍，發(fā)展銀行內(nèi)部的影子銀行業(yè)務(wù)，力求改變以往主要依靠存貸利差為主的盈利模式，加快形成多元化的盈利增長格局，這在一定程度上為商業(yè)銀行進(jìn)一步市場化改革進(jìn)行了鋪墊。

(三)弱化貨幣政策效果

影子銀行一定程度上行使了貨幣銀行的職能，但不在傳統(tǒng)貨幣銀行體系之列，大大削弱了央行的宏觀調(diào)控職能。李波(2011)④李波.影子銀行的信用創(chuàng)造功能及其對貨幣政策的挑戰(zhàn)[J].金融研究，2011，(12).認(rèn)為，影子銀行運行機(jī)制獨立于傳統(tǒng)貨幣政策調(diào)控范圍之外，其對貨幣政策的理論和實踐形成諸多挑戰(zhàn)。影子銀行的存在客觀上削弱了利率、存款準(zhǔn)備金率等政策性工具抑制通脹的效果，造成社會經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計失真，因此會影響貨幣政策制定的準(zhǔn)確性。目前，對于我國影子銀行的規(guī)模和發(fā)展程度，缺乏官方的權(quán)威的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，這使得央行所能掌握的信息資源日趨受限。影子銀行創(chuàng)造流動性難以準(zhǔn)確計算出來，加之影子銀行的活躍可能加速貨幣流通速度，將在一定程度上對央行的基礎(chǔ)貨幣調(diào)控和貨幣供應(yīng)量調(diào)控帶來潛在影響，阻礙央行貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)的實現(xiàn)。同時，當(dāng)前我國的貨幣政策工具以存款準(zhǔn)備金率及利率變動為主，影子銀行的發(fā)展使貸款通過各種方式進(jìn)行包裝、銷售或轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致貨幣信貸控制規(guī)模等數(shù)量型貨幣政策工具效力下降，對貨幣政策工具效力造成沖擊。

(四)加大金融系統(tǒng)風(fēng)險

影子銀行由于內(nèi)生的高風(fēng)險性，給金融體系帶來了巨大風(fēng)險，威脅到金融系統(tǒng)的穩(wěn)定以及社會的安定和諧。易憲容(2009)指出，影子銀行以證券化的方式進(jìn)行無限的信貸擴(kuò)張，美國金融危機(jī)的實質(zhì)是影子銀行的崩塌。雖然我國影子銀行與發(fā)達(dá)國家有很大差別，但具有信用、期限和流動性轉(zhuǎn)換功能的本質(zhì)及游離于監(jiān)管之外的特性都是相同的，加之體系內(nèi)各部分發(fā)展不平衡，影子銀行存在著潛在的風(fēng)險性。正如徐高所指，“影子銀行由于其底層資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)低于上層資產(chǎn)，致使整個金融產(chǎn)品鏈條就像建立在流沙上的城堡，有崩塌的危險;而影子銀行因為距離監(jiān)管者的視線更遠(yuǎn)，操作層面的風(fēng)險也大于正規(guī)銀行業(yè)務(wù)。”①徐高.疏堵并舉[J].資本市場，2013，(4).這些微觀層面的風(fēng)險累積起來，一旦集中爆發(fā)，有可能對金融體系乃至整個宏觀經(jīng)濟(jì)構(gòu)成巨大沖擊。IMF也在《全球金融穩(wěn)定報告》中指出，“影子銀行的信貸暴增令中國金融體系變得脆弱”②IMF.World Economic and Financial Surveys Global Financial Stability Report[R].April，2013.。由于影子銀行業(yè)務(wù)存在借貸利率高、融資規(guī)模龐大、監(jiān)管缺失、杠桿率高且不透明等特點，一旦資金鏈斷裂，極易造成大面積民間資金損失，從而擾亂正常的金融秩序，影響社會穩(wěn)定，帶來法律風(fēng)險。隨著江浙、福建等地高利貸事件的頻發(fā)，我國影子銀行蘊含的風(fēng)險也逐漸顯露出來。僅2011年9月，溫州當(dāng)?shù)鼐陀袑⒔?0家企業(yè)的老板因還不起錢而集體跑路，類似事件引起了大批債主的恐慌，這就是影子銀行風(fēng)險的現(xiàn)實表現(xiàn)。

四、引導(dǎo)影子銀行發(fā)揮積極作用的對策

關(guān)于規(guī)范影子銀行發(fā)展的對策，袁增霆(2011)認(rèn)為，銀行理財業(yè)務(wù)反映了監(jiān)管體制與銀行業(yè)發(fā)展之間的矛盾，作為一種貨幣信貸的政策環(huán)境，適應(yīng)這種來自金融體系的內(nèi)生性貨幣與銀行信用創(chuàng)造，要勝于強(qiáng)行阻斷?！?07號文”也指出：“要堅持一手促進(jìn)金融發(fā)展、金融創(chuàng)新，一手加強(qiáng)金融監(jiān)督、防范金融風(fēng)險，落實責(zé)任，加強(qiáng)協(xié)調(diào)，疏堵結(jié)合，趨利避害，在發(fā)揮影子銀行積極作用的同時，將其負(fù)面影響和風(fēng)險降到最低?！惫P者認(rèn)為從整體上把握對影子銀行發(fā)展的整改，應(yīng)采取建設(shè)性的態(tài)度，從制度建設(shè)、環(huán)境優(yōu)化等方面為影子銀行的健康運行提供保障。

(一)推進(jìn)利率市場化改革

目前我國金融市場的發(fā)展程度和自由化程度較低，政府對市場發(fā)展的限制較多，利率市場化是我國金融改革的方向，也是從根源上規(guī)避影子銀行風(fēng)險的途徑。利率管制是目前經(jīng)濟(jì)中投資浪費及中小企業(yè)融資困難的一個重要原因，加快金融改革，推動利率市場化，形成市場價格機(jī)制，對于引導(dǎo)資金流向、調(diào)節(jié)社會儲蓄與投資、促進(jìn)社會資源合理配置具有重要意義，利于規(guī)范影子銀行的發(fā)展。目前我國已實現(xiàn)了外幣存貸款、銀行間市場等局部利率市場化，但仍需逐步擴(kuò)大銀行業(yè)存貸款利率的浮動范圍，放寬自主定價權(quán)限，使銀行業(yè)機(jī)構(gòu)主動強(qiáng)化風(fēng)險定價能力，引導(dǎo)部分資金從影子銀行中流出主動投向保障性更好、收益率更加市場化的正規(guī)銀行體系。

(二)鼓勵金融創(chuàng)新

“金融創(chuàng)新是優(yōu)化金融資源配置和提升金融市場運作效率的關(guān)鍵”③新華社.中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定[EB/OL].www.xinhuanet.con，2013-11-15.，鼓勵金融創(chuàng)新是緩解我國影子銀行結(jié)構(gòu)性不平衡、推進(jìn)我國影子銀行進(jìn)一步發(fā)展的重要手段。首先要進(jìn)行組織體系創(chuàng)新，按照建立公平開放透明市場規(guī)則的要求，允許具備條件的民間資本依法發(fā)起設(shè)立中小型銀行等金融機(jī)構(gòu)，發(fā)展面向中小企業(yè)的金融市場體系;商業(yè)銀行加快經(jīng)營轉(zhuǎn)型步伐，拓展低資本耗用的中間業(yè)務(wù)和新興業(yè)務(wù)，與影子銀行形成良性互動。其次，要鼓勵金融產(chǎn)品工具和服務(wù)模式創(chuàng)新。以實體經(jīng)濟(jì)的需求為根本出發(fā)點，豐富小微企業(yè)融資渠道和產(chǎn)品，引導(dǎo)和規(guī)范民間融資，探索更合理有效的地方投融資體制，豐富金融市場產(chǎn)品和層次的豐富，提高金融資源配置的均衡性。同時，在積極推廣金融業(yè)創(chuàng)新的同時，注意轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險，防止金融改革成為妨礙市場安全的源頭。

(三)形成全面監(jiān)管體系

我國金融監(jiān)管部門對影子銀行的監(jiān)管已經(jīng)起步，“107號文”對于影子銀行監(jiān)管從落實責(zé)任分工、完善監(jiān)管制度、做好風(fēng)險防控三方面進(jìn)行了規(guī)定。但“107號文”還存在對影子銀行定義含糊不清，監(jiān)管責(zé)任分工不夠明晰，管理思路仍然停留在行政監(jiān)管等一系列問題上。全面系統(tǒng)規(guī)劃銀子銀行的監(jiān)管整體安排，首先需要制定影子銀行的法律、部門規(guī)章和管理細(xì)則，完善影子銀行法律環(huán)境。其次，要健全影子銀行監(jiān)控機(jī)制，包括分類監(jiān)管、分層監(jiān)管、統(tǒng)一監(jiān)管、動態(tài)監(jiān)管、預(yù)警監(jiān)測等。分類和分層監(jiān)管要職責(zé)明晰、強(qiáng)化補(bǔ)位，動態(tài)監(jiān)管注重影子銀行經(jīng)營過程及新的影子銀行的興起，預(yù)警監(jiān)測重點關(guān)注審慎性指標(biāo)等。最后，加強(qiáng)和優(yōu)化監(jiān)管部門間的協(xié)調(diào)、溝通及配合。同時，要依據(jù)影子銀行經(jīng)濟(jì)形態(tài)，對不同的影子銀行實施分類監(jiān)管，由歸口部門對其財務(wù)報表進(jìn)行審查和評價，對不同形態(tài)的影子銀行監(jiān)管重點各不相同。

(四)推動商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

影子銀行的存在是商業(yè)銀行規(guī)避監(jiān)管行為及提供金融服務(wù)不完善的結(jié)果，其不斷發(fā)展在為商業(yè)銀行分散信用風(fēng)險的同時，又對傳統(tǒng)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)和經(jīng)營模式帶來沖擊。商業(yè)銀行要在影子銀行對自身發(fā)展帶來沖擊的情況下，加快經(jīng)營轉(zhuǎn)型步伐，不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品，大力發(fā)展低資本耗用的中間業(yè)務(wù)和新興業(yè)務(wù)，與影子銀行體系形成良性互動。政府應(yīng)積極鼓勵商業(yè)銀行進(jìn)行改革，促進(jìn)商業(yè)銀行還原理財業(yè)務(wù)的本來面目，提升資產(chǎn)管理和定價能力，給予商業(yè)銀行更大的金融產(chǎn)品創(chuàng)新空間，推進(jìn)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，讓商業(yè)銀行的發(fā)展回歸其位，與影子銀行的發(fā)展相互促進(jìn)。

我國影子銀行發(fā)展現(xiàn)狀及影響分析*

黎友煥1， 鄭 茜2

An analysis of Chinese shadow banking system and its influence

LI You-huan1&ZHENG Qian2
(1.Guangdong Academy of Social Sciences，Guangzhou 510610，China; 2.The Corporate Social Responsibility Magazine，Guangzhou 510610，China)

In recent years，China's shadow banks have developed rapidly and played a more important role in the whole society.Because there is no uniform definition or constitution concerning shadow banking，it is too difficult to evaluate the scale and the risks of this shadow banking system.As a result，the risks of shadow banking have attracted widespread concern.This paper defines the Chinese shadow banking system，analyzes its status quo and influence on the economic development of China，and puts forward some suggestions for its healthy development.

shadow banking;status quo;characteristics;influence

喬小洺］

F832.3

A

1000-5110(2015)02-0093-07

黎友煥，男，廣東汕尾人，廣東省社會科學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師，博士，研究方向為國際金融、世界經(jīng)濟(jì)、企業(yè)社會責(zé)任。

廣東省自然科學(xué)基金項目“基于境外熱錢的中國金融風(fēng)險識別、測度及防范問題研究”(S2012010008325)階段性成果。