王浩潤(rùn)，孫英雋

（上海理工大學(xué) 管理學(xué)院，上海 200093）

理論研究

利率市場(chǎng)化與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的實(shí)證研究
——基于存貸利差角度

王浩潤(rùn)，孫英雋

（上海理工大學(xué) 管理學(xué)院，上海 200093）

選取我國(guó)28家商業(yè)銀行的面板數(shù)據(jù)，從存貸款利差角度，對(duì)利率市場(chǎng)化與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。結(jié)論顯示：存貸利差的縮小使風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)占比增大，從而增大銀行風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，存貸利差的縮小也可能使不良貸款率下降，從而降低銀行風(fēng)險(xiǎn)。最后據(jù)此提出相應(yīng)的政策建議。

利率市場(chǎng)化；存貸利差；銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)；固定效應(yīng)模型

2015年3月31日，國(guó)務(wù)院頒布《存款保險(xiǎn)條例》，并于2015年5月1日正式實(shí)施，標(biāo)志著中國(guó)金融體制改革和利率市場(chǎng)化進(jìn)程邁出了關(guān)鍵性的一步。我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革始于20世紀(jì)90年代，1993年國(guó)務(wù)院頒布《關(guān)于金融體制改革的決定》，提出我國(guó)要形成以中央銀行利率為基礎(chǔ)的市場(chǎng)利率體系。1996年1月，建立全國(guó)統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場(chǎng)。2004年1月，中國(guó)人民銀行調(diào)整商業(yè)銀行貸款率浮動(dòng)上限，將其擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的1.7倍，同年10月，基本取消這一限制。2012年6月8日，中國(guó)人民銀行宣布1年期存款利率允許上浮至基準(zhǔn)利率的1.1倍，同年7月6日，又宣布擴(kuò)大1年期貸款利率下限至基準(zhǔn)利率的0.7倍。2013年7月20日，中國(guó)人民銀行宣布全面放開貸款利率管制，貸款利率實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化。與此同時(shí)，存款利率市場(chǎng)化的進(jìn)程也逐漸加快。2014年11月21日，央行宣布1年期存款利率浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大至基準(zhǔn)利率的1.2倍。2015年2月28日，央行宣布1年期存款利率浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大至基準(zhǔn)利率的1.3倍，同年5月10日，又進(jìn)一步擴(kuò)大至基準(zhǔn)利率的1.5倍，至此，我國(guó)的利率市場(chǎng)化已接近完成。

從日本、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣等國(guó)家和地區(qū)利率市場(chǎng)化改革的經(jīng)驗(yàn)看，利率市場(chǎng)化可以深化金融市場(chǎng)功能、優(yōu)化金融資源配置、促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。同時(shí)，利率市場(chǎng)化也會(huì)減少銀行的凈利息收入，提高利率波動(dòng)，加劇銀行間競(jìng)爭(zhēng)，使得整個(gè)銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)加大［1］。因此，預(yù)先評(píng)估利率市場(chǎng)化是否會(huì)提高銀行的風(fēng)險(xiǎn)水平，有利于防范其可能給銀行帶來的沖擊，提前防控銀行風(fēng)險(xiǎn)水平。

1　文獻(xiàn)回顧

黃金老（2001）［2］根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)時(shí)間的不同將利率市場(chǎng)化給商業(yè)銀行帶來的風(fēng)險(xiǎn)分為階段性風(fēng)險(xiǎn)和恒久性風(fēng)險(xiǎn)，階段性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生在利率市場(chǎng)化的初期，具有系統(tǒng)性和階段性；恒久性風(fēng)險(xiǎn)即利率風(fēng)險(xiǎn)，具有長(zhǎng)期性和非系統(tǒng)性。盛松成等（2007）［3］認(rèn)為我國(guó)商業(yè)銀行的存貸款利差處于20年來的最高水平，處于國(guó)際中偏上水平，而較高水平的存貸款利差不利于商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，不利于宏觀調(diào)控，繼續(xù)保持較大存貸款利差的歷史性因素已經(jīng)不存在，應(yīng)該通過推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，適當(dāng)降低存貸款利差水平。何自云（2010）［4］選取了中國(guó)工商銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、交通銀行、招商銀行和中信銀行6家上市銀行2005—2009年的日均數(shù)據(jù)，分析比較大型銀行與股份制銀行的存貸利差，結(jié)果表明大型銀行的存貸利差持續(xù)、顯著高于股份制銀行。這一差異的原因在于貸款平均利率，股份制銀行的貸款平均利率較低，這是由較高比重的低利率票據(jù)貼現(xiàn)和較低的公司貸款利率造成的。王耀青等（2014）［5］選取我國(guó)29家商業(yè)銀行2001—2012年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)研究，分析在貸款利率放開后，商業(yè)銀行的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間的關(guān)系，用銀行破產(chǎn)概率、貸款損失準(zhǔn)備/總貸款和貸款總額/總資產(chǎn)三個(gè)指標(biāo)來衡量銀行風(fēng)險(xiǎn)，研究發(fā)現(xiàn)：①貸款利率放開后，銀行間的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，銀行風(fēng)險(xiǎn)加大；②寬松的貨幣環(huán)境會(huì)增大銀行風(fēng)險(xiǎn)暴露；③較大的規(guī)模有利于銀行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)，其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)也較低。一言（2014）［6］選取了上市銀行1998—2012年共15年間的面板數(shù)據(jù)，用不良貸款率作為衡量銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的具體指標(biāo)，采用上海銀行間同業(yè)拆借利率（SHIBOR）和一年期存款基準(zhǔn)利率作為解釋變量，運(yùn)用固定效應(yīng)模型對(duì)利率水平和銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)果表明利率下降會(huì)導(dǎo)致銀行加劇自身風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。彭星等（2014）［7］基于2008—2013年中國(guó)24家城市商業(yè)銀行的相關(guān)面板數(shù)據(jù)，分別用收入波動(dòng)性、資本化水平、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)及不良貸款率來衡量銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的水平，運(yùn)用動(dòng)態(tài)GMM估計(jì)法對(duì)存款利率市場(chǎng)化及價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)對(duì)城市商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果表明城市商業(yè)銀行收入的波動(dòng)性隨著存貸利差的逐步收窄而緩解，而由此引發(fā)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的加劇會(huì)加大其波動(dòng)性；存款利率市場(chǎng)化及其價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)會(huì)加大城市商業(yè)銀行的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和不良貸款風(fēng)險(xiǎn)，并且阻礙了資本化水平的提高。左崢等（2014）基于2001—2012年中國(guó)14家全國(guó)性商業(yè)銀行的相關(guān)面板數(shù)據(jù)，用銀行收入波動(dòng)性、銀行破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和資本化水平來度量銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的水平，采用固定效應(yīng)模型和Driscoll-Kraay穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)差，從存貸利差角度，分析存款利率市場(chǎng)化對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)水平的影響，研究表明利率市場(chǎng)化不會(huì)提高銀行風(fēng)險(xiǎn)水平，反而會(huì)降低銀行破產(chǎn)概率，緩解銀行收入波動(dòng)性，同時(shí)有可能降低銀行資本化水平。李仲林（2015）［7］基于2007—2013年我國(guó)88家商業(yè)銀行的相關(guān)數(shù)據(jù)，選定銀行收入波動(dòng)性和銀行破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)作為衡量銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的代表指標(biāo)，采用雙邊隨機(jī)前沿模型分析利率市場(chǎng)化與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間的關(guān)系，結(jié)果表明在樣本區(qū)間內(nèi)商業(yè)銀行總體風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平低于最優(yōu)水平，利率市場(chǎng)化推行的同時(shí)，大型商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)下降較為明顯，而股份制銀行和區(qū)域型銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)卻呈上升趨勢(shì)，就商業(yè)銀行總體而言，其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)呈下降趨勢(shì)。

2　實(shí)證研究

2.1模型設(shè)定與變量的選擇

如上文所述，本文選擇從存貸利差角度來考察利率市場(chǎng)化對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的影響，分析歷史數(shù)據(jù)，研究存貸利差與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的關(guān)系。本文參考左崢等（2014），彭星等（2014）［8］的研究方法，設(shè)定如下實(shí)證模型：

其中：i為商業(yè)銀行；t為年份；εi，t為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。其他變量的說明如下：

①RISK為被解釋變量，表示銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。本文選取風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比值（風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)/總資產(chǎn)）和不良貸款率作為衡量銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的具體指標(biāo)，分別用R1和R2表示。其中，參考吳俊等（2008）［9］的方法，風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的計(jì)算公式為：風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)=同業(yè)往來×20%+貸款×100%+固定資產(chǎn)×100%。

②GAP為解釋變量，表示存貸利差?？紤]到數(shù)據(jù)的可得性和可比性，本文參考盛松成等（2007）的處理方式，存貸利差的計(jì)算公式為：存貸利差=（利息收入-利息支出）/總資產(chǎn)平均余額，其中總資產(chǎn)平均余額=（本年末總資產(chǎn)余額+上年末總資產(chǎn)余額）/2。

③CAR為控制變量，表示資本充足率，用來衡量銀行的資本化水平。

④LNSIZE為控制變量，表示總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)，用來衡量銀行的規(guī)模。

2.6栓塞。經(jīng)過相關(guān)處理,出血仍反復(fù)出現(xiàn),患者血色素仍然有持續(xù)下降的趨勢(shì),經(jīng)過醫(yī)護(hù)的合作,通過觀察患者尿液顏色的變化趨勢(shì),醫(yī)生仍然懷疑有小動(dòng)脈在出血,下午第一次進(jìn)導(dǎo)管室,未找到明顯出血點(diǎn),于是在清晨患者尿液顏色變化明顯時(shí)及時(shí)送患者進(jìn)入介入室再次行經(jīng)皮動(dòng)脈介入檢查術(shù),在患者右腎實(shí)質(zhì)外側(cè)發(fā)現(xiàn)有小動(dòng)脈出血,并及時(shí)行相關(guān)動(dòng)脈的栓塞,返回 病房時(shí)患者尿液已經(jīng)由暗紅色轉(zhuǎn)為清亮淡黃色,但是當(dāng)日夜晚再次堵管,注射器沖出血凝塊。

⑤ROAA為控制變量，表示平均資產(chǎn)收益率，用來衡量銀行的盈利水平。

⑥FL為控制變量，表示產(chǎn)權(quán)比率，用來衡量銀行的財(cái)務(wù)杠桿水平。

⑦NIIR為控制變量，表示非利息收入占比，用來衡量銀行的收入機(jī)構(gòu)。

⑧GDP和M2為控制變量，分別表示國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率和廣義貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率，用來衡量銀行所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

2.2樣本數(shù)據(jù)的選取

綜合考慮數(shù)據(jù)的可得性、完整性和代表性，本文選取了2007—2013年中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、交通銀行、興業(yè)銀行、中信銀行、招商銀行、光大銀行、廣東發(fā)展銀行、華夏銀行、浦東發(fā)展銀行、渤海銀行、恒豐銀行、浙商銀行、民生銀行、北京銀行、南京銀行、上海銀行、江蘇銀行、寧波銀行、大連銀行、德陽(yáng)市商業(yè)銀行、桂林商業(yè)銀行、寧夏銀行、溫州銀行、浙江稠州商業(yè)銀行、浙江泰隆商業(yè)銀行共28家銀行的數(shù)據(jù)。2012年深圳發(fā)展銀行被平安銀行合并，其統(tǒng)計(jì)口徑出現(xiàn)變化，故本文將其剔除。數(shù)據(jù)的常規(guī)處理由Excel完成，其余實(shí)證過程由STATA完成。

2.3描述性變量統(tǒng)計(jì)

在進(jìn)行實(shí)證研究之前，本文用STATA對(duì)變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，可以得到各個(gè)變量的均值、最小值、最大值和標(biāo)準(zhǔn)差，其結(jié)果見表1。

從表1中可以看出，本文所選商業(yè)銀行2007—2013年的存貸利差均值為0.026 6，最大值為0.055 4，最小值0.000 2。通過折線圖，可以更直觀地觀察存貸利差的變化趨勢(shì)，見圖1。

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根據(jù)圖1可以看出，隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化的逐步推進(jìn)，我國(guó)商業(yè)銀行整體存貸利差的均值呈緩慢下降趨勢(shì)，這與其他學(xué)者的研究結(jié)果相符。需要指出的是，部分銀行的非利息收入為負(fù)值，為保證實(shí)證結(jié)果的準(zhǔn)確性，本文全部將其替換成0。

2.4回歸結(jié)果

本文選用固定效應(yīng)模型分別對(duì)被解釋變量R1和R2進(jìn)行回歸處理，結(jié)果如表2和表3所示。

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表2和表3中“*”表示參數(shù)在5%的顯著水平下顯著。通過檢驗(yàn)結(jié)果分析可知：

①風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)/總資產(chǎn)與存貸利差之間負(fù)相關(guān)，而不良貸款率與存貸利差之間正相關(guān)，但兩者在統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上都不顯著，這可能與本文存貸利差的計(jì)算方法不夠精確和樣本不夠大有關(guān)。隨著存貸利差的減小，銀行風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)/總資產(chǎn)增大，銀行風(fēng)險(xiǎn)加大，這可能是由于存貸利差減小使得銀行凈利息收入減少，銀行為維持收入水平而加大放貸力度，從而使風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)增加。與此相反，隨著存貸利差的減小，不良貸款率也減小，這可能是因?yàn)槔适袌?chǎng)化促進(jìn)了銀行間的充分競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)程度上升，貸款利率下行，逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題隨之減弱，有利于緩和銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，存貸利差的減小在短期內(nèi)可能會(huì)引起銀行收益水平的降低，銀行不得不進(jìn)行金融創(chuàng)新，豐富收入結(jié)果，形成多元化的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，有利于提高銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

②風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)/總資產(chǎn)和不良貸款率與資本充足率、資產(chǎn)規(guī)模、平均資產(chǎn)收益率、產(chǎn)權(quán)比率之間都呈負(fù)相關(guān)，而與非利息收入占比之間呈正相關(guān)。銀行資本充足率越高和資產(chǎn)規(guī)模越大，則銀行穩(wěn)定性越高，風(fēng)險(xiǎn)就越低。平均資產(chǎn)收益率越高，則銀行獲利能力越強(qiáng)，與此同時(shí)相對(duì)較高的產(chǎn)權(quán)比率可以增大銀行資產(chǎn)規(guī)模，進(jìn)而提高銀行的收益，銀行風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)相應(yīng)降低。利息收入是銀行最穩(wěn)定的收入來源，非利息收入占比的提高使銀行收入穩(wěn)定性下降，從而可能增大銀行風(fēng)險(xiǎn)。

③風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)/總資產(chǎn)與GDP增長(zhǎng)率之間負(fù)相關(guān)，與M2增長(zhǎng)率之間正相關(guān)，而不良貸款率與GDP增長(zhǎng)率之間正相關(guān)，與M2增長(zhǎng)率之間負(fù)相關(guān)。GDP增長(zhǎng)越快，表明整體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境良好，有利于銀行的發(fā)展，從而相應(yīng)降低了銀行的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的比重相應(yīng)地降低。而M2增長(zhǎng)較快，使銀行流動(dòng)性變得寬裕，銀行有較強(qiáng)的放貸傾向，從而致使高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)增加，風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)占比上升。不良貸款率與GDP增長(zhǎng)率和M2增長(zhǎng)率的關(guān)系與其他學(xué)者的研究相悖，可能與本文數(shù)據(jù)樣本過小有關(guān)。

2.5結(jié)論

根據(jù)上文的實(shí)證結(jié)果分析，隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的逐步推進(jìn)，銀行存貸利差也漸漸縮小，由此從不同方面對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為有著不同的影響：存貸利差的縮小使風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)占比增大，從而增大銀行風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，存貸利差的縮小也可能使不良貸款率下降，從而降低銀行風(fēng)險(xiǎn)。

3　政策建議

①穩(wěn)步有序推進(jìn)利率市場(chǎng)化。從其他經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)驗(yàn)及本文研究結(jié)果來看，利率市場(chǎng)化會(huì)給銀行帶來正反兩面，截然不同的影響，既會(huì)促進(jìn)銀行發(fā)展，又可能會(huì)增大銀行風(fēng)險(xiǎn)。因此，我國(guó)的利率市場(chǎng)化應(yīng)穩(wěn)步有序進(jìn)行，給銀行業(yè)充分的適應(yīng)期。

②加快制定存款保險(xiǎn)制度和其他維護(hù)銀行市場(chǎng)穩(wěn)定的政策。利率市場(chǎng)化必然會(huì)加劇銀行間的競(jìng)爭(zhēng)，從而使銀行面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，加快制定存款保險(xiǎn)制度和其他維護(hù)銀行市場(chǎng)穩(wěn)定的政策，有利于保護(hù)儲(chǔ)戶的合法利益，也有利于維護(hù)整個(gè)銀行業(yè)的穩(wěn)定。

③加強(qiáng)銀行業(yè)監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)警示。銀行業(yè)的健康發(fā)展，市場(chǎng)功能的真正發(fā)揮，離不開高效的監(jiān)管和充分及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)警示。通過嚴(yán)格的監(jiān)管抑制銀行過度的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，同時(shí)，提升信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所及律師事務(wù)所等金融中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)水平，增強(qiáng)其對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)警示的作用。

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［責(zé)任編輯：付佳］

The Em piricalResearch of Interest Rate Liberalization and Commercial Bank Risk-taking——Based on an AngleofGap between Depositand Loan InterestRate

WANGHao-run，SUN Ying-jun
（College ofManagementofUniversity of Shanghai for Scienceand Technology，Shanghai200093，China）

This paper selects the panel data of28 commercialbanks in China，empirically studieswhether interest rate liberalization increases the levelofbanks'risk from the aspectofgap between depositand loan interest rate.The results obtained show that Narrowed gap between deposit and loan may increase the proportion of risk-weighted assets and banks'risk.Meanwhile，itmay decrease non-performing loans and banks'risk.At lastsome policy suggestionswere given.

interest rate liberalization；gap between depositand loan interest rate；bank risk-taking；fixed effectsmodel

F830.9

A

1673-5919（2015）06-0005-04

10.13691/j.cnki.cn23-1539/f.2015.06.002

2015-10-27

滬江基金研究基地專項(xiàng)（D14008）；上海市教委重點(diǎn)學(xué)科建設(shè)項(xiàng)目（J50504）

王浩潤(rùn)（1989-），男，福建莆田人，碩士研究生。