胡志九

（北京師范大學經濟與資源管理研究院 北京 100875）

一、引言

通過解決中小企業(yè)融資難題促進實體經濟發(fā)展已成為人們的共識，“融資”為經濟發(fā)展提供資金支持的作用已經受到越來越多的關注。在2008年啟動四萬億投資后，針對社會領域信貸增長過快、影子銀行表外融資行為盛行，央行更是提出要保持社會合理融資規(guī)模的監(jiān)管要求，經多方論證和努力后于2011年正式公布社會融資規(guī)模統(tǒng)計制度。全年社會融資規(guī)模從2002年的2.01萬億元擴大至2013年的17.29萬億元，實現(xiàn)年復合增長率21.6%。社會融資規(guī)模與國內生產總值的比值由2002年的16.71%上升到2013年的30.39%，其中2009年達到最大值40.80%。融資工具結構更加合理化，人民幣貸款占全社會融資規(guī)模的比重整體上呈現(xiàn)逐年下降趨勢，由2002年的91.86%下降到2013年的51.43%；企業(yè)債券占全社會融資規(guī)模的比重整體上呈現(xiàn)逐年上升趨勢，由2002年的1.82%上升到2013年的10.42%；非金融企業(yè)境內股票融資占全社會融資規(guī)模的比重則呈現(xiàn)波動震蕩走勢，由2002年的3.12%上升到2007年的歷史最高值7.26%，隨后又下降到2013年的1.28%。社會融資規(guī)模統(tǒng)計監(jiān)測體系的建立提供了多維度分析融資狀況難得的論據(jù)材料，為研究融資與經濟發(fā)展間的經驗提供了可行性。

二、文獻綜述

就融資的制度建設、規(guī)模與經濟發(fā)展間的關系，國內外專家學者進行了大量研究。Goldsmith（1969）認為金融發(fā)展與經濟增長之間存在著同向關系，其中以直接融資與間接融資之比作為衡量金融發(fā)展的指標之一，這意味著直接融資方式更有利于經濟增長。①Goldsmith，R.W.Financial Structure and Development［M］.New Haven：Yale University Press，1969.McKinnon和Shaw（1973）的 “金融抑制”論指出發(fā)展中國家的利率管制等政策將縮小融資渠道，降低儲蓄和投資效率，進而不利于資本積累和經濟增長。②Mckinnon Ronald.Money and Capital in Economic Development［M］.Washington.DC：Brookings Institution，1973.Levine Ross和Zervos Sara（1998）通過對橫截面數(shù)據(jù)進行回歸得出股票市場的流動性和銀行業(yè)的發(fā)展均能夠促進經濟增長，這表明以融資功能為主的金融業(yè)是經濟增長過程中的必要組成部分。③Levine Ross，Zervos Sara.Stock Markets，Banks and Economic Growth［J］.The American Economic Review，1998（88）：537-558.Kul.B.Luintel和Mosahid Khanb（1999）采用多變量向量自回歸方法的檢驗結果表明在所有樣本國家內金融發(fā)展與經濟增長間有雙向因果關系，得出的結論與Levine Ross和Zervos Sara（1998）的研究相一致。④Kul B.Luintel，Mosahid Khan.A Quantitative Reassessmentof the Finance-growth Nexus：Evidence from a Multivariate VAR ［J］.Journal of Development Economics，1999（60）：381-405.融資的工具以信貸為主，股票、債券次之，以風險投資、供應鏈融資等其他方式為輔。在融資體系中發(fā)揮核心作用的信貸領域，穆爭社 （2005）指出信貸配給是宏觀經濟波動的加速器。在衰退時商業(yè)銀行發(fā)生較為嚴重的信貸配給行為將導致融資企業(yè)的信貸可得性下降，其結果是宏觀經濟衰退更加嚴重⑤穆爭社.論信貸配給對宏觀經濟波動的影響 ［J］.金融研究，2005（1）：74-81.；李正輝 （2008）的研究表明作為金融市場子因素的 “信貸能否容易地從銀行向企業(yè)流動”對經濟增長的作用有抑制性，可能解釋的原因是發(fā)展中國家市場發(fā)育及信用制度完善程度滯后⑥李正輝，萬曉飛.金融生態(tài)國際競爭力促進經濟增長的實證分析 ［J］.金融研究，2008（4）：199-206.；在融資體系重要構成部分的資本市場領域，談儒勇 （1999）的研究表明在中國股票市場發(fā)展和經濟增長之間有不顯著的負相關關系，這意味著我國股票市場發(fā)展對經濟增長的作用是極其有限的⑦談儒勇.中國金融發(fā)展和經濟增長關系的實證研究 ［J］.經濟研究，1999（10）：53-61.；但劉柯杰 （2003）的研究則表明股票市場發(fā)展規(guī)模與經濟增長之間存在因果關系和依存關系，但股票市場對經濟增長的作用比較弱?、鄤⒖陆?中國股票市場促進經濟增長研究 ［D］.復旦大學博士學位論文，2003.；陳雙 （2012）運用VAR模型的實證檢驗結果表明在長期分析中直接融資在融資總額中的比重與總產量呈正相關關系，直接融資在融資總額中比重的變動是引起總產量變動的Granger原因⑨陳雙.直接融資的經濟增長效應研究 ［D］.湖南大學博士學位論文，2012.；盛松成 （2014）運用協(xié)整理論研究的結果表明社會融資規(guī)模對經濟增長的長期彈性為1.42，社會融資規(guī)模與GDP之間存在穩(wěn)定的長期均衡關系?！?0盛松成.社會融資規(guī)模理論與實踐 ［M］.北京：中國金融出版社，2014.另外，亦有學者對融資與經濟增長間的關系進行樣本選擇面上的拓寬或分析兩者間背后深層次的邏輯作用關系，如劉湘云 （2005）以OLS方法得出珠江三角洲經濟區(qū)1999—2001年期間區(qū)域融資結構對經濟增長的系數(shù)為負0.056。①劉湘云，杜金岷.區(qū)域金融結構與經濟增長的相關性研究 ［J］.武漢大學學報 （哲學社會科學版），2005（3）：311-316.李健 （2012）認為原來單一的銀行信貸支持渠道拓展為銀行信貸和金融市場雙重渠道，將更好地支撐地方經濟結構調整對于資金規(guī)模的需求和對金融服務提升的需求。②李健，范祚軍.經濟結構調整與金融結構互動：粵鄂桂三省 （區(qū)）例證 ［J］.改革，2012（6）：42-54.

本文將從兩個主要方面對已有研究成果進行拓展。第一，既有研究對融資的度量習慣使用的是單變量，如融資的總規(guī)模、融資的結構。在考察金融發(fā)展對經濟發(fā)展的貢獻作用大小過程中，常以融資結構作為金融發(fā)展狀況的一個代理變量，進而間接得出融資與經濟發(fā)展間存在 “促進”或 “不顯著的促進”關系。然而單變量沒有全面反映融資的整體水平，融資服務與經濟發(fā)展間關系研究的廣度和深度在不斷擴展，融資服務水平的提升應該包含融資的規(guī)模擴大、融資工具豐富化、融資的主體多樣化，它是在全社會融資規(guī)模的基礎上，結合融資的量與質而成的一種綜合指數(shù)。融資服務水平衡量資金流動轉化能力，有效反映資金配置于各領域的實現(xiàn)程度，對其分析需要單獨深化，但迄今仍然沒有就融資服務水平與經濟發(fā)展間的深層次關系的研究。第二，既有研究在研究方法上以VAR模型為主，但其假設條件較多，然而實際數(shù)據(jù)有時是不滿足假設條件的，這會降低實證結論的可信度，特別是當樣本容量小時局限性更明顯。本文使用的協(xié)調發(fā)展度模型則沒有數(shù)據(jù)分布的假設條件限制，因而其運用靈活性高，這樣既能促進協(xié)調發(fā)展度方法在應用范圍上的擴大，又可以形成對已往以VAR為主研究成果的有力補充。為此本文引入系統(tǒng)科學中的協(xié)同理論，就融資服務與經濟發(fā)展兩大系統(tǒng)間的發(fā)展水平進行測量和地區(qū)層面的比較，建立協(xié)調發(fā)展度模型研究中國融資服務與經濟發(fā)展間的匹配程度及其背后原因，為促進融資更好服務于實體經濟發(fā)展提供理論支撐。

三、融資服務與經濟發(fā)展交互作用的理論分析

融資服務與經濟發(fā)展間存在相互促進和制約的內在聯(lián)系，具體表現(xiàn)在：通過融資體系實現(xiàn)社會閑散資金的 “儲蓄—投資”轉化，推動資本的優(yōu)化配置；通過多樣化的融資渠道滿足不同層次企業(yè)擴大投資的資金需求，在投資 “乘數(shù)效應”下擴大就業(yè)；通過企業(yè)投融資有效對接，使資金使用者與資金投資者在利益上契合，增加外部力量監(jiān)督約束企業(yè)的經濟活動，優(yōu)化企業(yè)公司治理結構，減少企業(yè)無效投資和道德風險；通過市場化的直接融資制度為企業(yè)從事高科技研發(fā)活動提供可行性，分散企業(yè)和投資者可能遭受的研發(fā)失敗風險，提高企業(yè)研發(fā)活動的積極性。良好的融資服務通過加強資本積累、推進技術進步帶動經濟發(fā)展。反之，當融資制度建設滯后、融資工具與品種缺少時，則會降低儲蓄—投資—財富—儲蓄的循環(huán)效率，減少企業(yè)擴大經營的機會，形成抑制經濟發(fā)展的負面影響。

隨著經濟規(guī)模逐漸擴大和經濟發(fā)展水平的日益提升，所有制結構更加民營化、產業(yè)結構更加高級化，服務于實體企業(yè)的金融需求更加強烈，引致更多的服務于中小企業(yè)的金融供給機構；經濟發(fā)展使居民財富“水漲船高”，其漸強的投資理財意識為融資市場帶來用武之地，引致更多的服務于居民的金融供給機構。經濟發(fā)展的結果使政府宏觀調控更加審慎化，提升經濟自由化程度，降低金融機構準入門檻，提供難得的金融創(chuàng)新機遇，為融資的市場建設營造競爭高效的氛圍?？沙掷m(xù)的經濟發(fā)展通過派生需求、金融創(chuàng)新促進融資工具多元化、市場規(guī)范化和制度完善化。

圖1 融資服務與經濟發(fā)展的交互作用機制

四、研究方法與指標設定

（一）研究方法

1.協(xié)調度系數(shù)

協(xié)調指兩種或兩種以上系統(tǒng)或系統(tǒng)要素之間一種良性的相互聯(lián)系，是系統(tǒng)之間或系統(tǒng)內要素之間配合得當、和諧一致、良性循環(huán)的關系 （楊士弘等，1996）。③楊士弘，廖重斌，鄭宗清.城市生態(tài)環(huán)境學 ［M］.北京：科學出版社，1996.協(xié)調是系統(tǒng)之間保持同步一致發(fā)展的前提，協(xié)調度可以表示各系統(tǒng)在其歷史變遷與未來發(fā)展演化進程中相互影響而達到相互促進和諧并存的程度。究竟有沒有好的辦法度量協(xié)調度？這需要借鑒統(tǒng)計學中的一個概念——離差系數(shù)。采用平均數(shù)、標準差等絕對數(shù)無法比較不同數(shù)據(jù)組之間的差異大小，即使比較也是沒有任何統(tǒng)計意義的，而離差系數(shù)是一個比值形式的相對數(shù)，它可以反映不同數(shù)據(jù)組的變異或者是離散程度。其計算公式為其中Cv代表離差系數(shù)，S代表標準差，代表平均值。

假設只有兩個系統(tǒng)，則

顯然，Cv是關于的減函數(shù)，某i的數(shù)據(jù)組間的離差系數(shù)越小，它在所有i中的2就越高，說明i的數(shù)據(jù)組之間分布較為一致，因此可以將定義為兩個系統(tǒng)之間的協(xié)調度系數(shù)，用于比較不同i的數(shù)據(jù)組間的協(xié)調程度大小C2。

由于xi1、xi2都大于等于0，顯然協(xié)調度系數(shù)的大小介于0與1之間，值越大代表協(xié)調性越好。

2.協(xié)調度系數(shù)的修正——協(xié)調發(fā)展度

協(xié)調度要求融資服務的發(fā)展必須要受到經濟發(fā)展水平的制約，脫離經濟發(fā)展實際水平的融資服務將可能形成金融風險，同樣在經濟發(fā)展大力前進的同時對融資的 “銀行業(yè)—保險業(yè)—證券業(yè)—信托業(yè)”的供給結構提出了更高的要求，對融資的產品服務需求更加多樣化，以適應新形勢的經濟結構優(yōu)化與升級，兩者之間的發(fā)展不可偏廢任何一方，促進二者的協(xié)調發(fā)展才能夠實現(xiàn)帕雷托改進。設x1為融資服務水平FS（Financial Service），x2代表經濟發(fā)展水平ED（Economic Development）。協(xié)調度C2作為反映融資服務與經濟發(fā)展相互協(xié)調的衡量指標，能較好地度量融資服務與經濟發(fā)展相互配合、相互促進的程度，然而在使用過程中卻存在以下問題：在融資服務水平高、經濟發(fā)展水平高情況下的協(xié)調度可能與融資服務水平低、經濟發(fā)展水平低的協(xié)調度大小相等，當兩個系統(tǒng)之間的發(fā)展水平都偏低且相近的情況下，它們之間的協(xié)調度卻有可能很高，所以協(xié)調度系數(shù)不能有效區(qū)分高度水平的協(xié)調與低度水平的協(xié)調。引入?yún)f(xié)調發(fā)展度可有效規(guī)避上述問題，它在協(xié)調度的基礎上加入發(fā)展的因素，經過修正將協(xié)調與發(fā)展相結合。協(xié)調發(fā)展度用公式表示如下 （徐玉蓮等，2011）①徐玉蓮，王玉冬，林艷.區(qū)域科技創(chuàng)新與科技金融耦合協(xié)調度評價研究 ［J］.科學學與科學技術管理，2011（12）：116-122.：

其中，D代表協(xié)調發(fā)展度，C代表協(xié)調度系數(shù)，T代表融資服務與經濟發(fā)展綜合水平，T＝αFS+βED，α為融資服務權重，β為經濟發(fā)展權重，滿足條件α+β＝1，α、β的權重依據(jù)實際經濟社會活動中變量的影響程度而定，經過與專家的商量討論，在實證分析部分，設定α＝0.4，β＝0.6。

協(xié)調發(fā)展度模型既考慮了融資服務與經濟發(fā)展的配合程度，又不忽視二者在動態(tài)演進過程中的發(fā)展層次T，因而它更貼近于現(xiàn)實，具有較強的客觀性。借鑒已有研究成果將融資服務與經濟發(fā)展的協(xié)調發(fā)展度劃分為以下十個等級 （楊松茂，2013）②楊松茂，任燕.陜西旅游產業(yè)與區(qū)域經濟耦合協(xié)調發(fā)展度研究 ［J］.統(tǒng)計與信息論壇，2013（3）：76-81.，其中，0～0.49為融資服務與經濟發(fā)展的失調區(qū)間段，0.5～0.79為融資服務與經濟發(fā)展的基本協(xié)調區(qū)間段，0.8～1為融資服務與經濟發(fā)展的優(yōu)良協(xié)調區(qū)間段 （詳見表1）。

表1 融資服務與經濟發(fā)展的協(xié)調發(fā)展度劃分標準參考表

（二）指標設定與數(shù)據(jù)來源

無論是協(xié)調度還是協(xié)調發(fā)展度，其對應的各個子系統(tǒng)的整體水平并不能通過直接的方法獲取，只能通過一組指標來反映潛在的變量融資服務水平與經濟發(fā)展水平，下面將對所選指標進行簡要挑選理由說明。第一，在衡量經濟發(fā)展水平過程中，經濟發(fā)展不僅僅單指經濟規(guī)模上的經濟增長，也包括經濟發(fā)展進程中推動結構的優(yōu)化升級，使經濟結構更加合理化和高級化，更要保證廣大人民群眾在經濟發(fā)展過程中享受實實在在的利益。所以從經濟發(fā)展規(guī)模、經濟發(fā)展質量、經濟發(fā)展結構三個方面對經濟發(fā)展水平加以分析。其中，以人均國內生產總值、貨物進出口總額代表經濟發(fā)展規(guī)模，以城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入、農村居民家庭人均純收入、城鎮(zhèn)登記失業(yè)率代表經濟發(fā)展質量，以第三產業(yè)比重、城市化水平、消費支出占GDP比重代表經濟發(fā)展結構。第二，在衡量融資服務水平時，既要注重融資的整體規(guī)模，同樣不可缺少對融資在多大程度上服務于實體經濟的度量，更應該鼓勵融資工具的創(chuàng)新發(fā)展，推動融資規(guī)模的做大化、融資主體傾向服務于中小企業(yè)的內延化、融資工具品種結構的豐富化，實現(xiàn)融資規(guī)?！谫Y主體—融資工具的 “三維一體”體系在量上做大、在質上做優(yōu)。所以，以社會融資規(guī)模、貨幣供應量代表融資在數(shù)量上的發(fā)展程度，以非金融企業(yè)境內股票融資占股票籌資額比重、深交所上市公司數(shù)與上交所上市公司數(shù)比重代表融資主體結構的優(yōu)化，以直接融資占比、公司債發(fā)行量占債券總發(fā)行量比重、人民幣貸款占社會融資規(guī)模比重代表融資工具發(fā)展程度。上述指標的數(shù)據(jù)來源于 《中國證券期貨統(tǒng)計年鑒》（2013）、《中國統(tǒng)計年鑒》（2007—2013），其中對城鎮(zhèn)登記失業(yè)率、人民幣貸款占社會融資規(guī)模比例兩個逆指標運用直線型無量綱化方法進行轉化。

表2 融資服務與經濟發(fā)展的測量指標體系

指標設計完畢后的問題是如何有效綜合測量融資服務水平、經濟發(fā)展水平？國內外形成了許多成熟的被廣泛應用于各領域綜合水平測量的方法，更有研究側重于比較原理有相近之處的因子分析法與主成分分析法的異同點。主成分分析法與因子分析法均具備客觀、降維、易操作等優(yōu)點，然而在根據(jù)特征值大于1的原則進行降維提取主成分的過程中無法避免可能會刪減掉一些信息，有可能提取的累計信息程度無法達到規(guī)定的85%以上的要求，所以難免信息提取會有所損失。無獨有偶，熵權法的突出特點是以指標所包含的信息量為標準，根據(jù)指標的變異程度確定各項指標在綜合評價中的貢獻大小，基于此本文采用熵權法確定指標權重并進行綜合測量。

五、融資服務與經濟發(fā)展協(xié)調發(fā)展度的實際測度

（一）融資服務水平與經濟發(fā)展協(xié)調發(fā)展度的時序變動分析

（1）首先分別計算經濟發(fā)展水平、融資服務各指標的權重，隨后根據(jù)熵權法得出2002—2012年融資服務參量評價值FS、經濟發(fā)展參量評價值ED，再根據(jù)協(xié)調發(fā)展度模型測算得出協(xié)調發(fā)展度的時序走勢 （見圖2）。為了更直觀地看清各參量的變化率，分別對融資服務參量FS、經濟發(fā)展參量ED進行微分。如圖2所示，兩參量的發(fā)展水平均隨時間而穩(wěn)步提升，發(fā)展水平逐漸轉好，它們之間的協(xié)調度系數(shù)各年均在0.85以上，各參量的微分結果走勢和波動也基本一致，這說明兩者間存在明顯的促進或制約對方發(fā)展的相關關系，兩者間的相互作用關系成立，融資服務水平與經濟發(fā)展水平之間的確存在相互正負反饋的互動發(fā)展關系。

圖2 融資服務與經濟發(fā)展系統(tǒng)的時序走勢圖

（2）融資服務系統(tǒng)與經濟發(fā)展系統(tǒng)已經進入?yún)f(xié)調發(fā)展的優(yōu)良階段。協(xié)調發(fā)展度的時序圖表明，融資服務與經濟發(fā)展系統(tǒng)間的協(xié)調發(fā)展度已經越來越優(yōu)。從時序上兩者間的協(xié)調發(fā)展基本可以劃分為三個階段：2002—2005年為失調階段，協(xié)調發(fā)展度均低于0.5。2006—2010年為基本協(xié)調階段，協(xié)調發(fā)展度不高但已越過失調處境，經濟發(fā)展與融資服務不斷進行匹配調試，處于磨合期。2011—2012年則進入優(yōu)良協(xié)調階段，協(xié)調發(fā)展度均超過0.8，這說明在2011年后，融資服務與經濟發(fā)展步入相互促進協(xié)調發(fā)展的良性軌道。

（3）2003—2012年融資服務水平與經濟發(fā)展水平整體上均呈現(xiàn)增幅大小不一的向上趨勢，從趨勢圖形可以看出兩者都在波動中朝著向上趨勢邁進，其中經濟發(fā)展參量的波動程度較融資服務參量的波動程度緩和，這主要是因為政府為避免經濟發(fā)展過熱或經濟下滑會進行相機抉擇的宏觀調控，防止其波動過大。ED的微分結果顯示2008年為負數(shù)，這主要是由于受到金融危機的負面影響，但隨后又循序漸進恢復至正常增幅內。宏觀調控的努力將使經濟發(fā)展參量波動較小，而融資服務波動幅度則相對具有高彈性，原因有兩點：第一，政策對融資渠道的建設放松監(jiān)督、鼓勵適當金融創(chuàng)新，其引領示范作用便會有效放大，信托業(yè)發(fā)展的6次清理整頓歷史便是典型佐證，盡管實施“收—放—再收”的加強監(jiān)督與放松監(jiān)管的交替政策，但2007—2012年信托業(yè)的資產管理規(guī)模增長率每年均超過25%，即使是在2010年銀監(jiān)會發(fā)布 《關于規(guī)范銀信理財合作業(yè)務有關事項的通知》，使得被認為是信托業(yè)增長最大貢獻的銀信合作模式受到遏制，但信托業(yè)依然保持51%的增長。第二，2007年融資服務微分 （變化率）達到最大值73.16%，這與2007年的資本市場繁榮緊密相聯(lián)，2007年中國股票市場創(chuàng)下上證指數(shù)6 124的歷史高點，其間各類企業(yè)主體密集融資，超極大型央企中國石油、中國神華、中國建設銀行成功登陸A股，分別融資668億、665億、580億，中國平安、中國太保、交通銀行、北京銀行、中信銀行等 “融資抽血”顯著的金融類公司成功實現(xiàn)A股融資，融資環(huán)境空前絕后。

（4）融資服務水平參量與經濟發(fā)展的相對發(fā)展水平存在明顯的階段性，這種階段性以2008年為明顯的拐點。在2002—2007年間，經濟發(fā)展水平一直高于融資服務水平，受金融危機影響，在2008年經濟發(fā)展水平與融資服務水平基本接近，2009—2012年則表現(xiàn)為融資服務水平快于經濟發(fā)展水平，即2008年的拐點效應十分明顯。造成此結果的原因與受金融危機影響啟動的 “四萬億投資”有關。首先，為避免2008年的金融危機造成經濟衰退的負面影響，行政當局采取放松調控的決策，使得從緊的貨幣政策轉為寬松，造成信貸的大力投放，這從數(shù)量上推動了融資服務水平的提升。其次，擴大投資啟動的 “四萬億”投資為融資服務水平的發(fā)展提供了好的契機，四萬億投資中有2.82萬億投資資金主要來自地方財政預算、地方政府債券、銀行貸款、企業(yè)債券和中期票據(jù)等金融工具，然而地方政府受分稅制改革、地區(qū)財力不均衡等因素影響，其投資資金存在缺口，龐大的資金需求規(guī)模推動融資平臺，借信托通道融資等金融業(yè)態(tài)的出現(xiàn)，從融資渠道擴展、融資工具結構優(yōu)化角度引致融資服務水平的提高。所以，2008年之后，經濟發(fā)展對融資服務的支持作用強于融資服務對經濟發(fā)展的推動作用，2008之前則恰好相反。值得警惕的是投資的巨大資金缺口在引致融資水平大力提高的同時，融資的負面效應也開始顯現(xiàn)，影子銀行、融資平臺引發(fā)的地方債困擾等融資過程中相伴隨的風險也逐漸暴露，這更說明融資服務的發(fā)展與經濟發(fā)展間要并軌前進。

（二）融資服務水平與經濟發(fā)展協(xié)調發(fā)展度的空間差異分析

中國地區(qū)間存在資源稟賦、交通、區(qū)位等自然環(huán)境間的差異以及政策紅利享有程度不同、民族宗教信仰不同等主觀方面的差異，使地區(qū)間的發(fā)展狀況參差不齊，基于此有必要分析比較不同地區(qū)融資服務與經濟發(fā)展的協(xié)調發(fā)展度，根據(jù)前面的思路測算中國31個省、市、自治區(qū)的融資服務與經濟發(fā)展的協(xié)調發(fā)展度，測算結果見表3。

（1）2013年中國各省份融資服務與經濟發(fā)展的協(xié)調發(fā)展度區(qū)間為0.323 2～0.847 8，失調、基本協(xié)調、優(yōu)良協(xié)調省份個數(shù)占地區(qū)總數(shù)的比例分別為38.71%、51.61%、9.68%，暗示中國存在較多融資服務與經濟發(fā)展失調的地區(qū)，整體情況有待進一步提高，部分省份在重視經濟發(fā)展的同時，需要部署推動融資服務與經濟發(fā)展良性互動的戰(zhàn)略和實際行動。

（2）從協(xié)調發(fā)展度的地域空間分布來看，各省份融資服務水平與經濟發(fā)展協(xié)調發(fā)展度差異較為明顯，但都處于輕度失調等級之上，具體可以分為三類：其一，優(yōu)良協(xié)調省份，依協(xié)調發(fā)展度排名分別為江蘇、北京、廣東。其二，基本協(xié)調省份，依協(xié)調發(fā)展度排名分別為浙江、上海、山東、天津、遼寧、福建、河北、內蒙古、重慶、湖北、河南、四川、安徽、黑龍江、湖南和山西。其三，協(xié)調失調省份，依協(xié)調發(fā)展度排名分別為吉林、云南、江西、陜西、廣西、貴州、海南、新疆、甘肅、寧夏、青海、西藏。融資服務水平與經濟發(fā)展的協(xié)調度在空間分布上整體上表現(xiàn)為東部沿海地區(qū)強于中西部地區(qū)，協(xié)調失調省份集中于西部地區(qū)。優(yōu)良協(xié)調省份需要妥善處理融資服務與經濟發(fā)展間的協(xié)調關系；基本協(xié)調省份則需要注重融資體系與經濟系統(tǒng)內部各因素的發(fā)展；協(xié)調失調省份，第一要務是提高地區(qū)各系統(tǒng)的發(fā)展能力，然后在發(fā)展的基礎上關注兩大系統(tǒng)內部的協(xié)調關系。

表3 2013年中國各省份融資服務與經濟發(fā)展的協(xié)調發(fā)展度

（3）從各省份的融資服務水平與經濟發(fā)展水平相對發(fā)展程度來看，北京、天津、上海、浙江、福建、廣東、海南、西藏、寧夏的經濟發(fā)展水平較融資服務水平更勝一籌，其他地區(qū)則恰好相反，經濟發(fā)展水平與融資服務水平間的相對發(fā)展程度高低在空間分布上無明顯的板塊聚集效應。其中，經濟發(fā)展水平在平均值以上的占29.03%，融資服務水平在平均值以上的占51.61%。

六、結論與建議

本文立足于融資服務與經濟發(fā)展協(xié)調互動、同進退的作用機制，從融資的規(guī)模、融資的工具結構優(yōu)化、融資的主體結構三個角度構建融資服務水平，結合協(xié)調度系數(shù)并根據(jù)協(xié)調發(fā)展度模型對中國的融資服務水平與經濟發(fā)展水平進行協(xié)調關系的檢驗后得出以下結論：從時序上看：2002—2012年中國的融資服務水平與經濟發(fā)展水平間的確存在相互正負反饋的互動發(fā)展關系，兩者間的協(xié)調發(fā)展經歷過2002—2005年的失調階段、2006—2010年的基本協(xié)調階段、2011—2012年的優(yōu)良協(xié)調階段，在2011年后，融資服務與經濟發(fā)展步入相互促進協(xié)調發(fā)展的良性軌道。融資服務與經濟發(fā)展兩者間的相對發(fā)展水平存在以2008年為臨界點的階段性，2008年的拐點效應明顯，信貸與投資政策的改變是拐點效應的主要推動力量。從空間分布上看：2013年31個省份中融資服務與經濟發(fā)展協(xié)調發(fā)展失調的有12個，占比高達38.71%，這些地區(qū)在強調經濟發(fā)展的同時，不能忽視融資與經濟發(fā)展間相互共進的交互影響。中國融資服務水平與經濟發(fā)展的協(xié)調發(fā)展度在空間分布上整體上表現(xiàn)為東部沿海地區(qū)強于中西部地區(qū)，協(xié)調失調省份集中于西部地區(qū)，但融資服務水平與經濟發(fā)展間的相對發(fā)展程度高低在空間分布上無明顯的 “板塊聚集效應”。

基于上述結論，為促進融資更好地服務于實體經濟發(fā)展，本文提出如下政策建議。第一，中國融資服務水平的整體提升受益于金融的一系列改革舉措，如銀行股份制改革和上市，多層次資本市場中創(chuàng)業(yè)板和新三板的推出等，未來需要繼續(xù)做好金融領域的改革和創(chuàng)新，如開展互聯(lián)網融資創(chuàng)新、供應鏈融資等。第二，在應對重大經濟外部沖擊時，要預期性和前瞻性地充分評估不良沖擊的風險，把握加大信貸等刺激性政策的時點和工具。第三，地區(qū)間的融資服務與經濟發(fā)展協(xié)調度參差不齊，在國家層面制定金融政策時，應因地制宜，避免采取 “一刀切”的做法，在協(xié)調發(fā)展度優(yōu)良的地區(qū)先行先試；協(xié)調發(fā)展失調地區(qū)在強調經濟發(fā)展的同時，同樣需要重視當?shù)氐慕鹑谏鷳B(tài)環(huán)境建設，要摒棄傳統(tǒng)的以GDP為綱的發(fā)展觀念。