任春玲

（1.吉林省金融文化研究中心，吉林 長(zhǎng)春 130028；2.長(zhǎng)春金融高等?？茖W(xué)校 科研處，吉林 長(zhǎng)春 130028）

近幾年，吉林省委、省政府高度重視并連續(xù)實(shí)施了民營(yíng)經(jīng)濟(jì)騰飛計(jì)劃、中小企業(yè)成長(zhǎng)計(jì)劃等重大舉措，有力地推動(dòng)了吉林省中小企業(yè)的發(fā)展。全省中小企業(yè)的資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入、固定資產(chǎn)投資額、利潤(rùn)率等主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)均保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；擁有專利數(shù)、技改和研發(fā)費(fèi)用、名牌商標(biāo)數(shù)量等反映企業(yè)創(chuàng)新能力指標(biāo)均有所提高。盡管如此，與國(guó)內(nèi)發(fā)達(dá)省份相比，吉林省中小企業(yè)依然發(fā)展滯后，是吉林老工業(yè)基地經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一塊“短板”。究其原因，主要是吉林省中小企業(yè)的市場(chǎng)化水平很低，總量小、質(zhì)量不高、配套性差等問(wèn)題依然突出，其中最關(guān)鍵的問(wèn)題是資金匱乏、融資難。吉林省工信廳對(duì)中小企業(yè)融資情況的調(diào)查顯示，全省中小企業(yè)資金缺口達(dá)560億元。資金少、融資難已成為制約吉林省中小企業(yè)發(fā)展乃至生存的首要問(wèn)題。尤其是2014年以來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行，“新常態(tài)”已經(jīng)成為市場(chǎng)共識(shí)，中小企業(yè)再一次面臨危機(jī)，資金鏈緊繃。

一、吉林省中小企業(yè)融資中存在的問(wèn)題

吉林省中小企業(yè)發(fā)展較晚，比沿海發(fā)達(dá)省份資本積累時(shí)間短，可利用資金少，融資渠道不多。其融資活動(dòng)主要是通過(guò)創(chuàng)業(yè)人員自主投資、留存收益再投資、銀行信貸以及民間借貸等多種方式進(jìn)行。總體來(lái)說(shuō)，全省中小企業(yè)的資金積累以自籌資金與引進(jìn)外來(lái)資金為主，銀行貸款、參股融資、債券融資、上市融資等融資方式發(fā)展緩慢。在融資方面，吉林省中小企業(yè)主要存在以下問(wèn)題：

（一）外部融資渠道不暢，融資額度有限

融資結(jié)構(gòu)不合理是吉林省中小企業(yè)融資中存在的首要問(wèn)題。中小企業(yè)外源性融資比例很低，自有資金是其資金來(lái)源的主要渠道。據(jù)統(tǒng)計(jì)，吉林省中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中自有資金約占50%～60%。在銀行信貸、財(cái)政支持和證券債券等方面，中小企業(yè)獲得的資金十分有限。近年來(lái)，為了獲得更多的貸款支持，盡管中小企業(yè)普遍注重密切與金融機(jī)構(gòu)的合作關(guān)系，但受自身規(guī)模較小、擔(dān)保物少、抗風(fēng)險(xiǎn)能力差等因素制約，貸款實(shí)際獲得率并不高。而吉林省的資本市場(chǎng)發(fā)展又較為緩慢，金融產(chǎn)品和服務(wù)不足，能夠達(dá)到上市條件和發(fā)債條件的中小企業(yè)寥寥無(wú)幾，大多數(shù)中小企業(yè)被拒之在資本市場(chǎng)門外，因此，通過(guò)有價(jià)證券方式獲得的外源性資金也很少。另外，吉林省的中小企業(yè)大多數(shù)是勞動(dòng)密集型企業(yè)，企業(yè)留存收益積累不多，內(nèi)部融資額度也極為有限。

（二）銀行惜貸現(xiàn)象明顯，貸款實(shí)際獲得率較低

近年來(lái)，吉林省經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，經(jīng)初步核算，2014年全省實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值13 803.81億元，按可比價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)6.5%。與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相伴隨，各部門的資金需求急劇增加。作為農(nóng)業(yè)大省和經(jīng)濟(jì)落后省份，吉林省的資金量有限，在與大型企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中，中小企業(yè)處于相當(dāng)不利的地位，不得不在融資方面承受較多不平等的待遇。吉林省中小企業(yè)從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得資金支持相當(dāng)困難，即使身處國(guó)家積極扶持產(chǎn)業(yè)且自身經(jīng)營(yíng)狀況較好的企業(yè)，從銀行取得的貸款也極為有限。有調(diào)查顯示，吉林省有80%的中小企業(yè)得不到貸款，個(gè)別(縣)市甚至高達(dá)95%。當(dāng)然，中小企業(yè)獲得貸款難也有其自身原因，如信用低下、財(cái)務(wù)不健全、缺少抵押物品以及很難找到有實(shí)力的大企業(yè)為其擔(dān)保等，這就造成了金融機(jī)構(gòu)在對(duì)中小企業(yè)貸款方面非常謹(jǐn)慎。

（三）直接融資渠道阻塞，獲得融資困難重重

通過(guò)發(fā)行債券或上市融資是企業(yè)獲得資本的有效途徑。但是，對(duì)于吉林省企業(yè)來(lái)說(shuō)，債權(quán)、股權(quán)融資等直接融資途徑卻渠道不通。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，2014年全省社會(huì)融資總規(guī)模為16.46萬(wàn)億元，比上年減少8 598億元。其中，企業(yè)債券凈融資2.43萬(wàn)億元，僅占14.7%；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資4 350億元，僅占2.6%。導(dǎo)致吉林省中小企業(yè)直接融資渠道阻塞的原因是多方面的。股權(quán)融資方面，主板市場(chǎng)上市門檻高，創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板市場(chǎng)還不成熟，而吉林省中小企業(yè)無(wú)論從發(fā)展規(guī)模、經(jīng)營(yíng)管理水平還是資金積累能力等方面，都不能與南方發(fā)達(dá)省份相比，絕大多數(shù)中小企業(yè)根本達(dá)不到上市條件，致使只有很少的中小企業(yè)可以通過(guò)參股上市、發(fā)行股票來(lái)獲取資金。截至2014年，全省僅有7家“新三板”掛牌公司，2014年，只有一家掛牌公司融資1 250萬(wàn)元。債券融資方面，當(dāng)前吉林省的企業(yè)債券市場(chǎng)還相當(dāng)不成熟，還沒有形成一套完善的市場(chǎng)機(jī)制，存在發(fā)行主體少、發(fā)行量小、債券品種單一、結(jié)構(gòu)失衡等諸多問(wèn)題。在這樣的市場(chǎng)中，即使是規(guī)模以上的大中型企業(yè)想通過(guò)債券方式進(jìn)行融資都絕非易事，就更別提中小企業(yè)了。而且，不論是企業(yè)債券還是中小企業(yè)，信譽(yù)度都比較低，投資者對(duì)其也缺乏足夠的信心。

（四）民間融資異?；钴S，融資成本過(guò)高

如前所述，與大型企業(yè)相比，吉林省中小企業(yè)很難通過(guò)正規(guī)渠道獲得融資，即使有幸獲得，其融資成本也很高。吉林省銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放小微企業(yè)貸款一般利率水平為8%～9%，擔(dān)保費(fèi)率為3.5%～5%，登記費(fèi)、評(píng)估費(fèi)、公證費(fèi)等中介服務(wù)費(fèi)用為3%～4%左右，小微企業(yè)的融資成本合計(jì)為融資額的12%～18%。當(dāng)中小企業(yè)運(yùn)營(yíng)所需資金無(wú)法從正規(guī)渠道獲得滿足時(shí)，常?？紤]民間借貸。近年來(lái)，作為銀行貸款和直接融資的一種補(bǔ)充形式，民間融資為吉林省中小企業(yè)提供了諸多便利，在一定程度上取代了金融機(jī)構(gòu)的功能。［3］但中國(guó)人民銀行長(zhǎng)春中心支行2013年1季度的調(diào)查顯示，即使在民間借貸中，中小企業(yè)仍處于不利地位。在被調(diào)查企業(yè)中，大型企業(yè)沒有民間借貸，而中小企業(yè)普遍存在民間借貸行為，尤其是小微企業(yè)，且借貸成本很高。一般來(lái)說(shuō)，民間借貸的年利率在10%～30%之間，有的則高達(dá)50%。不僅利率高，有的甚至還復(fù)利計(jì)息。過(guò)高的融資成本降低了吉林省中小企業(yè)的自我積累能力，限制了企業(yè)的發(fā)展。

二、吉林省中小企業(yè)融資難成因分析

吉林省中小企業(yè)融資難既有內(nèi)部原因也有外部原因。

（一）內(nèi)部原因

1.信用觀念淡薄，信用缺失嚴(yán)重。中小企業(yè)要想獲得可持續(xù)發(fā)展，就必須在企業(yè)融資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中樹立信用觀念、遵從信用規(guī)則。吉林省中小企業(yè)融資難的一個(gè)主要內(nèi)因是許多中小企業(yè)信用觀念淡薄，信用缺失現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。主要表現(xiàn)為：一是一些中小企業(yè)通過(guò)甩賬、賴賬等方式，在企業(yè)改制、出售、重組等環(huán)節(jié)中故意拖欠或逃廢銀行貸款，使銀行遭受損失，這使得中小企業(yè)在銀行方面失去信譽(yù)；二是一些中小企業(yè)采用現(xiàn)金交易、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移等方式想盡辦法逃避銀行的監(jiān)督，進(jìn)而造成銀行貸款回收困難、出現(xiàn)壞賬、死賬等現(xiàn)象，這就進(jìn)一步降低了中小企業(yè)在銀行提供貸款等金融服務(wù)時(shí)的信用評(píng)級(jí)；三是一些中小企業(yè)為了提高信用評(píng)級(jí)從而獲得銀行貸款，采取一些非正規(guī)手段隱瞞自身的資產(chǎn)和債務(wù)狀況，如做假賬、假報(bào)表等，這就加劇了銀行向中小企業(yè)提供金融服務(wù)的限制，成為導(dǎo)致中小企業(yè)融資難的重要因素。

2.財(cái)務(wù)制度混亂，財(cái)務(wù)信息失真。吉林省許多中小企業(yè)并沒有建立規(guī)范化的財(cái)務(wù)制度，財(cái)務(wù)管理水平相當(dāng)?shù)拖?，隨意性較強(qiáng)。一種情況是部分中小企業(yè)由于沒有專業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員從事企業(yè)的財(cái)務(wù)管理，導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)管理混亂、核算不科學(xué)，不能真實(shí)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況；另一種情況是部分中小企業(yè)不嚴(yán)格執(zhí)行財(cái)務(wù)制度，故意隱瞞真實(shí)財(cái)務(wù)狀況。表現(xiàn)在：有的中小企業(yè)沒有完整的收支、盈虧信息存檔；有的中小企業(yè)為了偷逃稅費(fèi)或管理部門的監(jiān)督檢查，根據(jù)不同需要制作多套財(cái)務(wù)報(bào)表；有的中小企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表沒有經(jīng)過(guò)專業(yè)機(jī)構(gòu)審計(jì)。所有這些都會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)信息失真，銀行很難了解企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況，從而導(dǎo)致企業(yè)與銀行之間信息不對(duì)稱，增加中小企業(yè)融資難度。

3.經(jīng)營(yíng)規(guī)模有限，資本結(jié)構(gòu)不合理。對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，一個(gè)最佳的資本結(jié)構(gòu)，不僅有利于最大限度地增加企業(yè)財(cái)富，使企業(yè)價(jià)值最大化，還能夠保證企業(yè)資產(chǎn)適當(dāng)?shù)亓鲃?dòng)，使資本結(jié)構(gòu)富有彈性。銀行在向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，為了規(guī)避或降低風(fēng)險(xiǎn)，往往會(huì)傾向于經(jīng)營(yíng)規(guī)模大和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的企業(yè)。而吉林省的中小企業(yè)普遍存在經(jīng)營(yíng)規(guī)模小、固定資產(chǎn)少等問(wèn)題，有的企業(yè)甚至只是租賃經(jīng)營(yíng)，可以作為貸款抵押的土地、廠房、設(shè)備等極為有限，這樣的經(jīng)營(yíng)規(guī)模在融資過(guò)程中必然會(huì)遇到很多困難。同時(shí)，許多中小企業(yè)還缺乏合理規(guī)劃企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的意識(shí)，自有資金少、負(fù)債率過(guò)高、長(zhǎng)期和短期債務(wù)資金比例不合理等資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題比較突出，這樣，中小企業(yè)融資難也就不難想象。

（二）外部原因

1.商業(yè)銀行貸款歧視、貸款門檻高。當(dāng)前，我國(guó)商業(yè)銀行在向企業(yè)提供信貸支持過(guò)程中，普遍存在向“大城市、大客戶、優(yōu)勢(shì)行業(yè)、優(yōu)勢(shì)企業(yè)”傾斜現(xiàn)象，吉林省商業(yè)銀行也不例外。吉林省中小企業(yè)在享受銀行信貸政策時(shí)被商業(yè)銀行歧視、輕視、忽視是不爭(zhēng)的事實(shí)。從銀行貸款發(fā)放程序看，審批環(huán)節(jié)多、時(shí)間長(zhǎng)、手續(xù)費(fèi)用高也是吉林省中小企業(yè)融資時(shí)較難逾越的門檻。商業(yè)銀行發(fā)放貸款時(shí)要經(jīng)過(guò)抵押登記、信用擔(dān)保、房屋登記、中介評(píng)估、保險(xiǎn)、公證等多個(gè)環(huán)節(jié)；要求提供的抵押物主要是房屋、廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)；貸款中也需繳納評(píng)估、登記、公證等很高的手續(xù)費(fèi)。這些因素都不適合中小企業(yè)融資所要求的需求緊、數(shù)額小、期限短等特點(diǎn)，因而也就成為了吉林省中小企業(yè)通過(guò)信貸途徑融資的主要障礙。

2.金融機(jī)構(gòu)多元化發(fā)展滯后。目前，吉林省中小企業(yè)對(duì)銀行貸款的依賴性很強(qiáng)，然而，地方金融機(jī)構(gòu)的信貸支持還不能滿足中小企業(yè)的資金需求。吉林省支持中小企業(yè)融資的銀行機(jī)構(gòu)主要是國(guó)有銀行、地方商業(yè)銀行、城市信用社和農(nóng)村信用社，外資銀行和民營(yíng)銀行還很少，金融機(jī)構(gòu)多元化發(fā)展水平明顯落后于全國(guó)平均水平，致使貸款滿足率低下。同時(shí)，近年來(lái)由于國(guó)有銀行機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)收縮、分支機(jī)構(gòu)撤并，使吉林省縣市中小企業(yè)金融服務(wù)組織體系出現(xiàn)缺位，從而又在一定程度上加劇了中小企業(yè)的融資難題。

3.中小企業(yè)信用擔(dān)保體系不健全。吉林省經(jīng)濟(jì)發(fā)展較晚，盡管擔(dān)保公司的數(shù)量近幾年大幅增加，但是仍普遍處于發(fā)展的初級(jí)階段，還沒有建立一個(gè)完善的、有利于中小企業(yè)發(fā)展的信用擔(dān)保體系，還存在很多問(wèn)題。一是資金來(lái)源單一、規(guī)模小，資本金大多不能滿足擔(dān)保需求，甚至有的縣級(jí)擔(dān)保機(jī)構(gòu)根本沒有貨幣資本；二是專業(yè)擔(dān)保人才隊(duì)伍不足，很多從業(yè)人員素質(zhì)較低，缺乏專業(yè)知識(shí)，綜合能力弱；三是缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制和監(jiān)管機(jī)制，存在責(zé)任和能力不對(duì)等現(xiàn)象，一些擔(dān)保機(jī)構(gòu)被迫承擔(dān)100%的信貸風(fēng)險(xiǎn)。顯而易見，吉林省目前的信用擔(dān)保體系，根本無(wú)法滿足中小企業(yè)的發(fā)展速度和資金需求，增加了中小企業(yè)融資的難度。

三、吉林省中小企業(yè)引入私募股權(quán)融資的意義

融資難問(wèn)題已經(jīng)嚴(yán)重阻礙了吉林省中小企業(yè)的發(fā)展。解決這一難題，除了要加強(qiáng)企業(yè)自身建設(shè)外，更重要的是要拓寬融資渠道。最早產(chǎn)生于美國(guó)的私募股權(quán)融資，可以為吉林省中小企業(yè)發(fā)展提供新的融資渠道。私募股權(quán)融資是指非上市企業(yè)與特定的投資人通過(guò)私募形式進(jìn)行股權(quán)買賣募集資金的融資方式。此種融資方式無(wú)需擔(dān)保，通常也不需要償還，能為企業(yè)提供長(zhǎng)期持續(xù)資金供給，投資者也可以不同程度地參與企業(yè)管理。中科招商集團(tuán)董事長(zhǎng)兼總裁單祥雙在第六屆全球私募股權(quán)投資基金（簡(jiǎn)稱為PE）北京論壇上表示，2015年將是中國(guó)PE行業(yè)十年大牛市的元年，未來(lái)PE將成為僅次于銀行業(yè)的中國(guó)金融業(yè)第二大行業(yè)。吉林省中小企業(yè)通過(guò)私募股權(quán)融資，不僅可以獲得企業(yè)運(yùn)營(yíng)中所需要的資金，還可以獲得完善治理結(jié)構(gòu)、規(guī)范企業(yè)運(yùn)營(yíng)、提高經(jīng)營(yíng)管理水平等“隱性財(cái)富”。

（一）私募股權(quán)融資有利于滿足吉林省中小企業(yè)多元化的融資需求

吉林省中小企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的資金匱乏難題嚴(yán)重限制了中小企業(yè)自主創(chuàng)新能力的提高，阻礙了中小企業(yè)的發(fā)展壯大。引入私募股權(quán)這種新的融資方式，可以有效緩解中小企業(yè)對(duì)銀行、證券等傳統(tǒng)融資方式的依賴，獲得企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中所急需的資金。而且私募股權(quán)投資屬于中長(zhǎng)期投資，投資者更關(guān)注的是企業(yè)的發(fā)展?jié)摿统砷L(zhǎng)性，不是短期盈利能力，他們可以根據(jù)企業(yè)的發(fā)展情況，按照事先約定，一次或多次向企業(yè)注入資金，為中小企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源。對(duì)于私募股權(quán)投資者來(lái)說(shuō)，幫助融資企業(yè)上市是獲得融資增值最直接的方式。私募股權(quán)投資的目的不是為了獲取企業(yè)的控制權(quán)和年末股利分紅，而是通過(guò)企業(yè)上市實(shí)現(xiàn)成功退出并獲得巨額回報(bào)。一旦融資企業(yè)成功上市，投資者就會(huì)在合適的時(shí)機(jī)退出企業(yè)，而上市企業(yè)也獲得了全新的融資渠道，建立了更加多元化的融資渠道。

（二）私募股權(quán)融資有利于優(yōu)化吉林省中小企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)

企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各部門、各層次所建立的一種人與人、人與事的相互關(guān)系，是企業(yè)根據(jù)其目標(biāo)和規(guī)章而采用的各種組織管理形式的統(tǒng)稱。一個(gè)設(shè)計(jì)完善的組織機(jī)構(gòu)，一方面可以幫助企業(yè)適應(yīng)所處環(huán)境變化、實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)、增強(qiáng)對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)力，另一方面也有助于企業(yè)內(nèi)部技術(shù)開發(fā)、人員素質(zhì)提升和企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的提高。吉林省的許多中小企業(yè)都是以家族為主的民營(yíng)體制，企業(yè)構(gòu)成結(jié)構(gòu)單一，內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)非常不健全，存在諸如決策權(quán)與管理權(quán)過(guò)度集中、財(cái)務(wù)和重要崗位任人唯親、缺乏良好的用人和晉升機(jī)制等諸多問(wèn)題，嚴(yán)重影響了企業(yè)的運(yùn)作效率。私募股權(quán)基金具有在多個(gè)行業(yè)和領(lǐng)域投資的豐富經(jīng)驗(yàn)，擁有成熟的管理團(tuán)隊(duì)和控制特定市場(chǎng)的能力，能夠憑借自身管理優(yōu)勢(shì)對(duì)企業(yè)發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題研制解決措施，變革公司管理技術(shù)，培訓(xùn)管理層人員，提高企業(yè)管理能力。另外，私募股權(quán)基金還能依賴其國(guó)際聲譽(yù)和關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，為企業(yè)吸引最好的管理人才。因此，引入私募股權(quán)，可以讓吉林省中小企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，決策權(quán)分散到多人手中，股東之間相互牽制、相互監(jiān)督，管理結(jié)構(gòu)變得積極向上，同時(shí)也能完善公司的治理制度。

（三）私募股權(quán)融資有利于吉林省中小企業(yè)提高自主創(chuàng)新能力

技術(shù)創(chuàng)新是中小企業(yè)發(fā)展的核心。在德國(guó)，2/3的專利技術(shù)是由中小企業(yè)研發(fā)出來(lái)并申請(qǐng)注冊(cè)的。但吉林省中小企業(yè)的自主創(chuàng)新能力卻很弱，具備創(chuàng)新能力的中小企業(yè)所占比重很小，擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的企業(yè)更是鳳毛麟角，這嚴(yán)重阻礙了中小企業(yè)及吉林省經(jīng)濟(jì)的發(fā)展步伐。究其原因，主要是吉林省中小企業(yè)在自主創(chuàng)新觀念、體制、機(jī)制、資金、人才、政策等方面都存在著矛盾和問(wèn)題。引入私募股權(quán)這一全新機(jī)制是吉林省中小企業(yè)快速提高自主創(chuàng)新能力的捷徑之一。國(guó)內(nèi)外很多學(xué)者的研究已表明，私募股權(quán)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新存在推動(dòng)作用，引入私募股權(quán)越多，企業(yè)創(chuàng)新能力越強(qiáng)。因?yàn)樗侥脊蓹?quán)投資作為直接投資工具，不僅能為中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新注入金融動(dòng)力，而且還能提供創(chuàng)新資源和管理經(jīng)驗(yàn)，從而為中小企業(yè)搭建技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展平臺(tái)，使其逐漸擁有自主創(chuàng)新能力。西方很多國(guó)家中小企業(yè)的發(fā)展實(shí)踐已證明了這一點(diǎn)。例如，新經(jīng)濟(jì)時(shí)代崛起的網(wǎng)絡(luò)新貴微軟，就曾受益于私募股權(quán)投資。當(dāng)年微軟只是一個(gè)科技型的小企業(yè)，在技術(shù)研發(fā)的發(fā)展道路上，也曾遇到過(guò)資金短缺這一難題，是私募股權(quán)基金中的創(chuàng)業(yè)投資基金和成長(zhǎng)型基金的注入才促成了今天企業(yè)巨星的成長(zhǎng)。

四、發(fā)展吉林省中小企業(yè)私募股權(quán)融資的對(duì)策建議

近年來(lái)，我國(guó)私募股權(quán)投資快速發(fā)展，有力地促進(jìn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和中小企業(yè)的壯大。清科研究中心《2014年中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)》表明，2014年中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)共有448只可投資中國(guó)大陸的私募股權(quán)投資基金完成募集，披露投資金額的423只基金募集到位的可投資中國(guó)大陸的總金額達(dá)到631.29億美元（折合人民幣約3 918億元），超越歷史最高的2008年，創(chuàng)歷史新高。盡管如此，投資于吉林省的私募股權(quán)數(shù)量卻很少（見圖1）。究其原因，主要是因?yàn)榧质〈蟛糠种行∑髽I(yè)技術(shù)落后，缺乏成長(zhǎng)能力，還不完全具備吸引私募股權(quán)投資的優(yōu)勢(shì)。為此，發(fā)展吉林省中小企業(yè)私募股權(quán)融資，可以從以下幾個(gè)方面著手：

（一）加快技術(shù)創(chuàng)新，提高中小企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力

私募股權(quán)基金在選擇投資時(shí)最注重的是企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，投資者希望投資項(xiàng)目能帶來(lái)明顯的收入增長(zhǎng)，并在退出后能獲得超額的投資回報(bào)。這就要求被投資企業(yè)是一個(gè)追求自主創(chuàng)新能力的創(chuàng)新型企業(yè)。這個(gè)創(chuàng)新既包括技術(shù)創(chuàng)新、品牌創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新，也包括機(jī)制創(chuàng)新、組織與管理創(chuàng)新等，其中最重要的是技術(shù)創(chuàng)新。只有中小企業(yè)的技術(shù)水平居于領(lǐng)先地位，才能把創(chuàng)新能力轉(zhuǎn)化為商業(yè)化和產(chǎn)業(yè)化的生產(chǎn)力，并較好地體現(xiàn)在盈利能力上。為此，吉林省中小企業(yè)必須加快科技創(chuàng)新步伐，加大科研經(jīng)費(fèi)投入，加快新技術(shù)、新工藝、新設(shè)備的引進(jìn)、消化和吸收，積極研究和開發(fā)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的新產(chǎn)品，加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式由粗放型向集約型轉(zhuǎn)變，著力提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于那些沒有科研部門的企業(yè)，為了確保技術(shù)新穎獨(dú)特，也要盡可能地使引資項(xiàng)目得到科技主管部門、科研機(jī)構(gòu)或高等學(xué)校的認(rèn)可，或與之合作。［1］

圖1 2014年上半年中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)投資地域分布（按投資金額，US$M）

（二）增強(qiáng)信用意識(shí)，加強(qiáng)中小企業(yè)誠(chéng)信體系建設(shè)

私募股權(quán)融資的過(guò)程其實(shí)就是私募投資者和中小企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)相互信任的過(guò)程，融資能否順利進(jìn)行常常取決于融資過(guò)程中由于信息不對(duì)稱所引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)的大小。作為一種長(zhǎng)期投資行為，投資者更加關(guān)注融資者的信用水平、經(jīng)營(yíng)情況、盈利能力、發(fā)展?jié)摿Φ?，而融資者則更加關(guān)注投資者的資金規(guī)模、履約情況及管理水平等。只有建立良好的互信關(guān)系，投資才能順利進(jìn)行，投資者和融資者才能在私募股權(quán)融資中實(shí)現(xiàn)互贏。為此，吉林省中小企業(yè)必須努力增強(qiáng)信用意識(shí)，注重信用積累，不斷加強(qiáng)誠(chéng)信體系建設(shè)，提高信用水平，減少違約行為的發(fā)生。這不僅要求中小企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者要增強(qiáng)自身誠(chéng)實(shí)守法的信用意識(shí)，還要通過(guò)持續(xù)不斷的信用教育來(lái)強(qiáng)化員工的信用理念，全方位提高企業(yè)的信用等級(jí)。只有這樣，才能獲得私募股權(quán)投資基金的青睞。

（三）建立出色的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)

目前，市場(chǎng)上的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)水平參差不齊，所以吉林省要從機(jī)構(gòu)組織、人才培養(yǎng)、政策支持等方面為提高機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)水平而努力。首先，政府要積極設(shè)立人才培養(yǎng)基地，培養(yǎng)適合私募股權(quán)機(jī)構(gòu)發(fā)展的專業(yè)人才，建立企業(yè)信譽(yù)機(jī)制，保證私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的機(jī)構(gòu)回報(bào)率。其次，人才的競(jìng)爭(zhēng)就是市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，確保機(jī)構(gòu)中的人才具有專業(yè)素養(yǎng)是保證機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)水平的第一步。吉林省要積極學(xué)習(xí)國(guó)內(nèi)外在相關(guān)業(yè)務(wù)開展過(guò)程中的成功經(jīng)驗(yàn)，對(duì)傳統(tǒng)金融管理方法進(jìn)行全面改革，使管理理念不斷實(shí)現(xiàn)專業(yè)化，使私募行業(yè)的發(fā)展規(guī)范化、規(guī)?；?。但是在私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的發(fā)展中，也不能盲目前進(jìn)，一定要與吉林省實(shí)際情況相結(jié)合，引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展，為吉林省私募股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造條件。

（四）營(yíng)造良好的中小企業(yè)私募股權(quán)融資環(huán)境

融資環(huán)境是指在一定的企業(yè)制度下，影響企業(yè)籌資活動(dòng)的各種因素的集合，包括政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融市場(chǎng)環(huán)境、法律環(huán)境、信用擔(dān)保體系、企業(yè)自身狀況等因素。發(fā)展吉林省中小企業(yè)私募股權(quán)融資，必須要為其營(yíng)造良好的外部環(huán)境。一是調(diào)整政府角色定位，發(fā)揮政府在私募股權(quán)融資中的導(dǎo)向作用。在我國(guó)，私募股權(quán)融資行為是政府金融控制下的產(chǎn)物，各級(jí)政府十分熱衷于設(shè)立各種風(fēng)險(xiǎn)投資公司和風(fēng)險(xiǎn)投資基金。發(fā)展中小企業(yè)私募股權(quán)融資，吉林省必須放棄政府參與式的直接控制，轉(zhuǎn)變?yōu)橐苑?、法?guī)等方式進(jìn)行的間接引導(dǎo)和適度監(jiān)控。二是樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，健全私募股權(quán)融資的地方政策法規(guī)。吉林省要制定有關(guān)私募股權(quán)融資的地方法規(guī)，規(guī)范中小企業(yè)私募股權(quán)融資操作行為；建立私募股權(quán)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，強(qiáng)化私募股權(quán)監(jiān)管力度，防范高收益帶來(lái)的高風(fēng)險(xiǎn)。三是建立中介市場(chǎng)體系，培育合格的基金管理人才。私募股權(quán)融資過(guò)程要求投資方和融資方盡可能多地相互了解，盡量減少信息不對(duì)稱所帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)，但融資市場(chǎng)中投資者和融資者數(shù)量眾多，雙方單獨(dú)進(jìn)行信息搜索和目標(biāo)選擇會(huì)花費(fèi)較高的資金和時(shí)間成本，很難在短時(shí)期內(nèi)尋找到最合適的合作對(duì)象。［2］中介機(jī)構(gòu)的存在不僅能為雙方融資行為的完成提供多方位的服務(wù)，還能在一定程度上起到良好的監(jiān)督作用。

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［1］胡生夕，姜明霞，薛翠有.河北省中小民營(yíng)企業(yè)私募股權(quán)融資能力提升［EB/OL］.http://www.studa.net.

［2］杜彥潔.私募股權(quán)投資解決河北中小企業(yè)融資問(wèn)題研究［D］.北京：中國(guó)政法大學(xué)，2011.