（暨南大學(xué)財(cái)務(wù)與國(guó)有資產(chǎn)管理處 廣東廣州510632）

一、文獻(xiàn)回顧

企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的能力與自身的發(fā)展水平和實(shí)力有關(guān)，但是企業(yè)可以將所承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任轉(zhuǎn)換為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。要研究社會(huì)責(zé)任與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力之間的關(guān)系，就必須先解決如何衡量社會(huì)責(zé)任與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的問(wèn)題。

（一）如何衡量社會(huì)責(zé)任

社會(huì)責(zé)任的量化一直是個(gè)難點(diǎn)，直到利益相關(guān)者理論的提出，才使社會(huì)責(zé)任的量化有了理論依據(jù)。利益相關(guān)者理論認(rèn)為，公司的發(fā)展離不開(kāi)各種利益相關(guān)者的投入或參與，企業(yè)追求的是利益相關(guān)者的整體利益，而不僅僅是某個(gè)單一主體的利益。圍繞著該理論，國(guó)際上一些機(jī)構(gòu)已經(jīng)建立起了較完善的社會(huì)責(zé)任指標(biāo)體系，其中影響較大的有GRI指數(shù)、KLD指數(shù)以及DJSI等。在我國(guó)，2008年成立的“南方周末-中國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任研究中心”是目前國(guó)內(nèi)比較成熟的社會(huì)責(zé)任研究中心，它根據(jù)我國(guó)的國(guó)情研發(fā)出一套社會(huì)責(zé)任指標(biāo)體系并且不斷完善優(yōu)化，且每年都推出中國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任排名榜，在國(guó)內(nèi)的影響較大。

（二）如何衡量企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力

國(guó)外對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的研究主要分3個(gè)主要學(xué)派：結(jié)構(gòu)派、資源學(xué)派和能力學(xué)派。結(jié)構(gòu)學(xué)派主要認(rèn)為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)起決定性作用。資源學(xué)派認(rèn)為企業(yè)擁有或能夠支配的資源產(chǎn)生企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。能力學(xué)派以哈默（G.Harmel）和普拉哈拉德（C.K.Prahalad）為代表，其主要觀點(diǎn)是，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)來(lái)源于自身?yè)碛械暮诵哪芰Γ髽I(yè)之間核心能力的差異造成了效率和收益的差異。國(guó)內(nèi)的研究中影響較大的是金培等（2003）提出的“中國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力監(jiān)測(cè)體系”。

二、研究假設(shè)

對(duì)于社會(huì)責(zé)任與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力之間的關(guān)系存在兩種觀點(diǎn)。一種觀點(diǎn)認(rèn)為企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任將會(huì)削弱企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。以費(fèi)爾曼（Friedman，1970）為代表的新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)派認(rèn)為企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任會(huì)耗費(fèi)公司的資源，額外增加公司的成本，使得其在與那些不考慮社會(huì)責(zé)任的企業(yè)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)時(shí)處于不利的地位。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任將會(huì)增加企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。以康奈爾（Cornell）和夏皮羅（Shapiro）為代表的“社會(huì)影響假說(shuō)”強(qiáng)調(diào)企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任將會(huì)增加利益相關(guān)者的響應(yīng)，從而降低交易成本，提高公司的聲譽(yù)，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。我國(guó)學(xué)者也得出了相似的結(jié)論，如楊蓉、楊宇（2010）在建立社會(huì)責(zé)任和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)體系的基礎(chǔ)上，通過(guò)回歸分析發(fā)現(xiàn)，我國(guó)上市公司社會(huì)責(zé)任成本與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力在總體上呈較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。張旭等（2010）通過(guò)實(shí)證分析證明了承擔(dān)社會(huì)責(zé)任越多的企業(yè)，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力越高。筆者認(rèn)為，第二種觀點(diǎn)更有說(shuō)服力，因?yàn)槠髽I(yè)追求價(jià)值最大化，應(yīng)該是追求可持續(xù)發(fā)展下的各利益相關(guān)者的價(jià)值最大化，而承擔(dān)社會(huì)責(zé)任是企業(yè)獲得價(jià)值增加從而更具競(jìng)爭(zhēng)力的必要條件。

由此，提出研究假設(shè)1：從總體上看，公司社會(huì)責(zé)任與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力正相關(guān)。

此外，一些研究發(fā)現(xiàn)，不同時(shí)期的社會(huì)表現(xiàn)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效有不同的表現(xiàn)。如沃多克（Waddock）和格拉夫（Graves）在1997年發(fā)現(xiàn)企業(yè)當(dāng)年的社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)對(duì)下一年的股東報(bào)酬率、資產(chǎn)報(bào)酬率顯著正相關(guān)。張旭等（2010）得出前期企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)對(duì)當(dāng)期企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力呈正相關(guān)關(guān)系。筆者認(rèn)為，企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任所產(chǎn)生的積極影響要在一定的時(shí)間積累之后方能作用于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，這與企業(yè)追求可持續(xù)發(fā)展下的各利益相關(guān)者的價(jià)值最大化是相適應(yīng)的。

由此，提出研究假設(shè)2：前期企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)與當(dāng)期企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力正相關(guān)。

三、研究樣本和變量

（一）樣本的選取

企業(yè)社會(huì)責(zé)任存在鮮明的行業(yè)特征，因此本文選擇了2010—2013年在上海和深圳兩家交易所上市交易的化工制造業(yè)上市公司作為樣本。樣本公司的所有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均來(lái)自國(guó)泰安信息技術(shù)有限公司的“中國(guó)股票上市財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)庫(kù)”。除去財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失和ST類公司，最后得到樣本公司共35家。

（二）研究變量的設(shè)計(jì)

1.社會(huì)責(zé)任變量（CSP）。2008年5月14日，上海證券交易所發(fā)布了 《關(guān)于加強(qiáng)上市公司社會(huì)責(zé)任承擔(dān)工作的通知》，首次提出了“每股社會(huì)責(zé)任貢獻(xiàn)值”的概念，大大改變了社會(huì)信息缺乏量化標(biāo)準(zhǔn)的現(xiàn)狀。“每股社會(huì)責(zé)任貢獻(xiàn)值”是公司所創(chuàng)造的社會(huì)貢獻(xiàn)總額與公司股本之比?；竞x是在基本每股收益的基礎(chǔ)上，增加公司年度內(nèi)為國(guó)家、員工、債權(quán)人、社區(qū)等其他利益相關(guān)者創(chuàng)造的價(jià)值額，并扣除公司因環(huán)境污染等造成的其他社會(huì)成本，計(jì)算形成的公司為整個(gè)社會(huì)創(chuàng)造的每股增值額。它的提出遵循利益相關(guān)者理論，能幫助社會(huì)公眾更全面地了解公司為各利益相關(guān)者創(chuàng)造的真正價(jià)值。因此，本文以每股社會(huì)責(zé)任貢獻(xiàn)值作為公司社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)的變量。2010—2013年樣本公司每股社會(huì)責(zé)任貢獻(xiàn)值的描述性統(tǒng)計(jì)見(jiàn)表1。

表1 2010—2013年樣本公司每股社會(huì)責(zé)任貢獻(xiàn)值的描述性統(tǒng)計(jì)

總的來(lái)看，樣本公司的每股社會(huì)責(zé)任貢獻(xiàn)值現(xiàn)狀很難讓人滿意，各年最大值為8.74，最小值為-0.25，2010年到2013年樣本公司的CSP的平均值為2.08。此外，各個(gè)年度樣本公司的CSP，無(wú)論是偏度或峰度都沒(méi)有呈現(xiàn)出很明顯的偏倚或者低峰（P值都大于10%），說(shuō)明其分布逼近于正態(tài)分布，從而保證了在下文的回歸分析中能得到可靠的估計(jì)結(jié)果。

2.企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力變量。本文的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力變量設(shè)置參照哈默等在《核心競(jìng)爭(zhēng)力》一書中提出的核心競(jìng)爭(zhēng)力的五個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，即顯著的增值性、核心性、領(lǐng)先性、整合性、延展性。（1）增值性：是指企業(yè)通過(guò)減少成本、感知顧客需求、為顧客做出特殊貢獻(xiàn)等方式，來(lái)獲得超額收益。企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力最基本的特征就是滿足顧客和市場(chǎng)的需求。為此，本文設(shè)置了凈資產(chǎn)收益率（ROE）和總資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）來(lái)衡量增值性。（2）核心性：表現(xiàn)為不易被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手模仿。主營(yíng)業(yè)務(wù)的突出在很大程度上體現(xiàn)了企業(yè)的核心性，為此，本文設(shè)置了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占比來(lái)衡量核心性。（3）領(lǐng)先性：是指企業(yè)在盈利能力、技術(shù)水平、市場(chǎng)占有率等方面處于領(lǐng)先位置。國(guó)際上一般采用市場(chǎng)價(jià)值指標(biāo)衡量企業(yè)業(yè)績(jī)的領(lǐng)先性。而市場(chǎng)指標(biāo)容易受到價(jià)格、市場(chǎng)波動(dòng)等因素影響，因此本文設(shè)置了托賓Q值來(lái)衡量領(lǐng)先性。（4）整合性：是衡量企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要標(biāo)志。企業(yè)能有效地整合資源，則必定存在良好的營(yíng)運(yùn)能力。為此，本文設(shè)置了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)衡量整合性。（5）延展性：體現(xiàn)為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。它是指企業(yè)在追求發(fā)展的過(guò)程中，既能實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，確保市場(chǎng)地位，又能使自身在已經(jīng)領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域里保持優(yōu)勢(shì)持續(xù)盈利，并在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)穩(wěn)健成長(zhǎng)的能力。為此，本文設(shè)置了總資產(chǎn)增值率和資本保值增值率來(lái)衡量延展性。

根據(jù)上述分析，最終得到如下變量，見(jiàn)表2。

表2 研究變量的定義

四、實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果與分析

本文通過(guò)相關(guān)性分析和回歸分析方法檢驗(yàn)我國(guó)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力之間的關(guān)系。相關(guān)性分析用來(lái)觀察公司社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力之間是否存在相關(guān)性，如果相關(guān)性分析顯示我國(guó)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力之間確實(shí)存在相關(guān)性，則需進(jìn)一步采用回歸分析，深入探尋相互之間關(guān)系的性質(zhì)。

（一）相關(guān)性分析

本文首先對(duì)研究變量之間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)，實(shí)證結(jié)果如下：當(dāng)期社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)與凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)增值率和資本保值增值率之間在1%的水平上顯著正相關(guān)。當(dāng)期社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在5%的水平上顯著正相關(guān)。前一期社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)與資本保值增值率在1%的水平上顯著正相關(guān)。前一期社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)與總資產(chǎn)增值率在5%的水平上顯著正相關(guān)。前兩期的社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)與總資產(chǎn)報(bào)酬率和資本保值增值率在1%水平上顯著正相關(guān)。前兩期社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)與凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)增值率在5%水平上正相關(guān)。此外，各期社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)都與公司規(guī)模在1%的水平上顯著正相關(guān)。

（二）回歸分析

為更深入地分析我國(guó)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力之間的關(guān)系性質(zhì)，本文根據(jù)第二部分提出的研究假設(shè)，將每股社會(huì)責(zé)任貢獻(xiàn)值作為因變量，以反映企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占比等指標(biāo)為自變量，同時(shí)以公司規(guī)模SIZE為控制變量，構(gòu)建如下多元回歸模型：

其中，CSPt-1、CSPt-2、CSPt-3分別代表前一、二、三期的社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)。α和β是回歸系數(shù)。

本文采用了逐步回歸的方法，以尋求在一定的顯著性水平下，社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)受公司哪方面企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的影響，最終得到的回歸模型如下：

表3 多元回歸分析結(jié)果以及相應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果

從表3來(lái)看，模型2的整體線性擬合較顯著（F統(tǒng)計(jì)值在1%水平上顯著），解釋變量間的共線性較弱（容差大于0.1，方差擴(kuò)大因子小于10），回歸模型的殘差相互獨(dú)立（DW接近2），模型2的效果較好。但是調(diào)整后的R2為0.579，說(shuō)明模型2中的解釋變量對(duì)被解釋變量的解釋能力有限，可能有其他因素對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力有影響。

表3的結(jié)果說(shuō)明，總資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）與社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)在1%的水平上顯著正相關(guān)，同時(shí)資本保值增值率（CV）與社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)在5%的水平上顯著正相關(guān)。從而，假設(shè)1得到驗(yàn)證，說(shuō)明公司社會(huì)責(zé)任與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力正相關(guān)，從總體上看，社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)越好，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)，這一點(diǎn)體現(xiàn)在企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的增值性和延展性上。此外，公司規(guī)模（SIZE）與社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)在1%的水平上正相關(guān)，說(shuō)明公司規(guī)模越大，社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)越好。

本文再依次更換社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)變量為前一期和前兩期，得到的研究結(jié)果如表4所示。

表4 前期社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的回歸分析結(jié)果

表4的結(jié)果說(shuō)明，資本保值增值率（CV）與社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)在1%的水平上顯著正相關(guān)。從而，假設(shè)2得到驗(yàn)證，說(shuō)明前期企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)與當(dāng)期企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力呈正相關(guān)關(guān)系，前期社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)越好會(huì)使企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)，這一點(diǎn)體現(xiàn)在企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的延展性上。

無(wú)論是相關(guān)性檢驗(yàn)還是多變量回歸檢驗(yàn)，都得出一致的結(jié)果：（1）從總體上看，我國(guó)公司社會(huì)責(zé)任與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力正相關(guān)。（2）前期企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)與當(dāng)期企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力呈正相關(guān)關(guān)系。假設(shè)1與假設(shè)2得到檢驗(yàn)。（3）各期社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)都與公司規(guī)模顯著正相關(guān)，說(shuō)明公司越大，社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)越好。

五、研究結(jié)論及建議

（一）研究結(jié)論

根據(jù)上述分析，本文得出以下結(jié)論：（1）在企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的增值性和延展性上，我國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力正相關(guān)。企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任將會(huì)增加利益相關(guān)者的響應(yīng)，從而降低交易成本，提高公司的聲譽(yù)，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，為公司創(chuàng)造更高的價(jià)值，同時(shí)可以維持公司的長(zhǎng)久生存與永續(xù)發(fā)展。（2）在企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的延展性上，前期企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)與當(dāng)期企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力正相關(guān)。企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任所產(chǎn)生的積極影響要在一定時(shí)間之后才能作用于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，這與企業(yè)追求可持續(xù)發(fā)展下的各利益相關(guān)者的價(jià)值最大化是相適應(yīng)的。（3）從控制變量上看，各期企業(yè)社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)與公司規(guī)模呈正相關(guān)。大公司為了避免政治成本，要在社會(huì)公眾面前樹(shù)立良好的形象，會(huì)更積極主動(dòng)地履行社會(huì)責(zé)任。

（二）研究局限性

首先，每股社會(huì)貢獻(xiàn)值的披露存在一定的問(wèn)題。如同一項(xiàng)目的計(jì)算口徑大相徑庭等，這在一定程度上影響了研究的結(jié)果。其次，在企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的指標(biāo)選擇上仍待進(jìn)一步探索。最后，用逐步回歸法建立的模型，調(diào)整后的R2的結(jié)果還不太理想，說(shuō)明可能有其他因素對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生影響。因此，今后還要增加新的因素變量進(jìn)行分析，以得到一個(gè)更全面可靠的研究結(jié)論。