□郝 琳（上海大學管理學院會計學系 上海200444）

一、實證研究

（一）研究假設

由于目前我國關(guān)于CSR信息披露仍然以自愿性為主，加之企業(yè)內(nèi)部因素的量化可能性更高，所以相關(guān)學者多是從企業(yè)內(nèi)部角度出發(fā)，研究企業(yè)特征對CSR信息披露的影響。然而，就同一因素的影響方向，無論是國內(nèi)學者與國外學者相比較，還是國內(nèi)學者之間相比較，都會出現(xiàn)較大的分歧。本文就這一分歧進行深入思考認為，雖然目前我國企業(yè)的CSR信息披露大都以自愿性為前提，但是作為市場的重要組成部分，企業(yè)的任何行為都不可避免地受到企業(yè)以外的因素影響。因此，將企業(yè)外部因素納入CSR信息披露的影響范疇是有一定依據(jù)的。

根據(jù)利益相關(guān)者理論，同時參考以往的研究結(jié)果，作為企業(yè)利益相關(guān)者之一的媒體，對公司治理起著監(jiān)督和制約的作用，且隨著信息化浪潮的不斷推進，媒體力量的作用也越發(fā)不可忽視。因此，本文研究認為，媒體關(guān)注對CSR信息披露有一定影響。

根據(jù)社會責任投資理論，越來越多的投資者在進行投資決策時，開始關(guān)注企業(yè)履行社會責任的情況。而處于信息化社會的投資者，對于企業(yè)信息最及時、最有效的獲取渠道便是新聞媒體。面對這一系列變化，企業(yè)勢必做出積極應對，更好的履行社會責任，更好的披露CSR信息。因此，本文提出假設：媒體關(guān)注與企業(yè)社會責任信息披露水平正相關(guān)。

（二）研究設計

1.樣本選取。本文對CSR信息披露的研究是以自愿性為前提，所以研究樣本以滬深300指數(shù)樣本股2010年至2012年的相關(guān)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，剔除關(guān)鍵數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)及非自愿性披露CSR信息的企業(yè)，包括：深交所的深證100指數(shù)樣本股，上交所的上證金融指數(shù)樣本股、上證海外指數(shù)樣本股、上證公司治理板塊樣本股以及 《上海證券交易所上市公司環(huán)境信息披露指引》中涉及的四類企業(yè)，最終得到有效樣本94個。

2.數(shù)據(jù)來源?；矩攧諗?shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫，媒體關(guān)注數(shù)據(jù)來自百度新聞及中國重要報紙全文數(shù)據(jù)庫，CSR信息披露水平數(shù)據(jù)來自中國社會科學院經(jīng)濟學部企業(yè)社會責任研究中心聯(lián)合新華網(wǎng)、正德至遠（北京）咨詢有限公司發(fā)布的 《中國企業(yè)社會責任報告白皮書》。

3.變量設置。

（1）被解釋變量設置。本文將企業(yè)社會責任信息披露水平（CSR）作為被解釋變量，從完整性（CSR1）、實質(zhì)性（CSR2）、平衡性（CSR3）、可比性（CSR4）、可讀性（CSR5）以及創(chuàng)新性（CSR6）六個方面對CSR進行綜合評價。具體考查內(nèi)容以及權(quán)重如表1所示。

（2）解釋變量設置。本文將媒體關(guān)注作為解釋變量，參考以往研究，構(gòu)造媒體關(guān)注變量BDMEDIA，通過“百度新聞”搜索引擎對2010年至2012年全文中含有樣本公司簡稱和全稱的新聞報道進行分年度檢索。

（3）控制變量設置。為了更好地研究媒體關(guān)注對CSR信息披露的影響，本文通過文獻回顧，整理出可能影響CSR信息披露的企業(yè)內(nèi)部因素作為控制變量，包括：公司規(guī)模、盈利能力、財務杠桿以及股權(quán)性質(zhì)。由于本文實證研究采用的是面板數(shù)據(jù)，所以將年份也納入控制變量范疇，如表2所示。

表1 企業(yè)社會責任信息披露水平指標構(gòu)成

4.模型構(gòu)建。本文以企業(yè)社會責任信息披露水平（CSR）為因變量，以媒體關(guān)注（BDNEWS）為解釋變量，以公司規(guī)模（SIZE）、盈利能力（ROE）、財務杠桿（LEV）、股權(quán)性質(zhì) （STATE）以及年份（YEAR）作為控制變量，構(gòu)建以下模型：

CSA=α+β1BDNEWS+β2SIZE+β3ROE+β4LEV+β5STATE+β6YEAR+ε

二、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計分析

本文利用SPSS 17.0分析軟件對被解釋變量、解釋變量以及控制變量進行了描述性統(tǒng)計分析。

1.被解釋變量（CSR）。 如表 3所示，2010年至2012年，我國CSR信息披露水平總體呈上升趨勢。數(shù)量方面，由2010年的24家上升至2012年的37家；質(zhì)量方面，綜合得分平均值由2010年的24.31分上升至2012年的30.23分。其中，實質(zhì)性和創(chuàng)新性都呈逐年上升趨勢；完整性在經(jīng)過2010年至2011年間的上升之后，2012年與2011年基本持平；平衡性、可比性以及可讀性在經(jīng)過2010年至2011年間的上升之后，2012年又有所回落。

2.解釋變量和控制變量。如表4所示。樣本公司在2010年至2012年期間的媒體關(guān)注度，最大值為26.3000，最小值為 0.0244，均值為 3.9677，各公司百度新聞數(shù)差別較大。媒體關(guān)注差別較大可能預示著對CSR信息披露產(chǎn)生影響。

表2 控制變量

表3 CSR描述性統(tǒng)計

表4 描述性統(tǒng)計量

表5 BDNEWS相關(guān)性分析

公司規(guī)模方面，最大值為25.94，最小值為21.07，均值為23.74，標準差為1.06，各公司規(guī)模差別不大；盈利能力方面，最大值為0.62，最小值為-0.11，均值0.15， 標準差 0.12，十分穩(wěn)定，可能預示著對CSR信息披露的影響不大；財務風險方面，最大值為6.08，最小值為1.06，均值2.45， 標準差1.16；股權(quán)性質(zhì)方面，超過半數(shù)以上的企業(yè)非國有控股。

（二）穩(wěn)健性分析

本文利用SPSS 17.0分析軟件對被解釋變量——CSR信息披露水平P-P圖正態(tài)檢驗，結(jié)果表明CSR符合正態(tài)分布，如圖1所示。

圖1 CSR穩(wěn)健性檢驗

（三）相關(guān)性分析

關(guān)于模型的相關(guān)性分析如表5所示，可以看出：被解釋變量CSR與解釋變量BDNEWS之間，在1%水平上顯示出正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.53，支持提出的假設；被解釋變量CSR與控制變量 SIZE、STATE之間在1%水平上顯示出正相關(guān)；解釋變量BDNEWS與控制變量 SIZE、LEV、STATE 之間在1%水平上顯示出正相關(guān)；控制變量之間，SIZE與LEV之間在1%水平上顯示出正相關(guān)，且相關(guān)系數(shù)大于0.5，ROE與LEV之間在5%水平上顯示出正相關(guān)。為了使回歸結(jié)果更具有說服力，有必要在進行回歸的同時進行方差膨脹因子（VIF）分析和容忍度（Tolerance）分析，從而避免多重共線性的問題。

（四）回歸分析

如表6所示，F(xiàn)檢驗值為8.927，Sig.F=.000，說明模型中被解釋變量與解釋變量之間的總體線性關(guān)系在1%水平上顯著，模型的回歸效果較好；而DW檢驗值為2.022，說明殘差獨立性較好，模型不存在自相關(guān)。如表7所示，解釋變量與控制變量的容差都在0.5以上，遠大于0.1，而VIF檢驗值都在2以下，遠小于10，因此，模型不存在明顯的多重共線性，具有較高的可信度；解釋變量BDNEWS與CSR在1%水平上顯著正相關(guān)，控制變量SIZE和LEV與CSR在5%水平上顯著相關(guān)；而控制變量 ROE、STATE以及YEAR與CSR在5%水平上都無顯著相關(guān)。這一現(xiàn)象也可能在一定程度上解釋了為何相關(guān)學者對這些因素進行研究，最終得出截然相反的結(jié)論。

（五）實證結(jié)果分析

通過上述描述性統(tǒng)計分析、穩(wěn)健性檢驗、相關(guān)性分析以及回歸分析，本文得到結(jié)論：媒體關(guān)注與企業(yè)社會責任信息披露整體水平呈顯著正相關(guān)，影響程度為2.223，這一結(jié)果與前面的假設一致，即企業(yè)受到的媒體關(guān)注越多，其社會責任信息披露整體水平越高。作為企業(yè)利益相關(guān)者之一的媒體，對公司治理起著監(jiān)督和制約的作用，媒體力量的日漸強大使得這一作用越發(fā)明顯，加之越來越多的投資者在進行投資決策時，開始關(guān)注企業(yè)履行社會責任的情況，而新聞媒體又是其獲取企業(yè)信息最及時、最有效的渠道。因此，受到更多媒體關(guān)注的企業(yè)，勢必會在積極履行企業(yè)社會責任的同時，更好地披露企業(yè)社會責任信息。

三、相關(guān)建議

（一）學術(shù)領(lǐng)域

我國關(guān)于企業(yè)社會責任理論研究，雖然起步較晚，但相關(guān)研究特別是有關(guān)企業(yè)社會責任信息披露的研究，已經(jīng)成為熱點問題。由于目前我國企業(yè)社會責任信息披露仍然是以自愿性為主，所以，以往的研究多是從企業(yè)內(nèi)部角度出發(fā)，關(guān)注企業(yè)特征，例如公司規(guī)模、盈利能力、財務風險、股權(quán)性質(zhì)等因素對企業(yè)社會責任信息披露的影響，然而，最終得到的結(jié)論卻是差別迥異。那么，是不是我們忽略了什么？我們是否可以擴大研究范圍，以一個全新的視角，從企業(yè)外部角度出發(fā)，對企業(yè)社會責任信息披露的影響因素進行更為全面的研究。

（二）實務領(lǐng)域

1.企業(yè)方面。企業(yè)并不是孤立的個體，其生存發(fā)展與整個社會息息相關(guān)，企業(yè)理應在謀求自身發(fā)展的同時，積極履行社會責任，這不僅是作為社會成員的應盡義務，也是企業(yè)能夠持續(xù)發(fā)展的重要前提。企業(yè)應深刻意識到企業(yè)社會責任信息披露的重要性，本著真實可靠的原則，從數(shù)量上和質(zhì)量上全面提高企業(yè)社會責任信息披露水平。

表6 模型匯總b

表7 模型系數(shù)a

2.政府方面。政府應建立健全企業(yè)社會責任信息披露的法律法規(guī)，合理利用 《環(huán)境法》、《消費者權(quán)益保護法》、《勞動法》等現(xiàn)有法律法規(guī)的強制作用，推動我國企業(yè)社會責任信息披露的發(fā)展。政府應積極構(gòu)建企業(yè)社會責任信息披露的評價機制，這不僅有助于企業(yè)從內(nèi)容、形式等方面更好地理解企業(yè)社會責任信息披露，也對企業(yè)的信息披露具有指導意義。

3.媒體方面。本文研究結(jié)論表明，媒體關(guān)注對企業(yè)社會責任信息披露具有顯著影響，企業(yè)受到的媒體關(guān)注越多，其社會責任信息披露整體水平越高。如何正確利用媒體關(guān)注的力量，積極有效地促進我國企業(yè)社會責任信息披露的發(fā)展，這不僅需要監(jiān)管部門的大力支持，更需要媒體方的積極配合。