陳希琳

用“走一步、退兩步”來形容中國股市，可以說并不為過。此前股市飆漲主要推動力來自于市場對政策放松和政府力撐牛市的樂觀預期，而如今股市在大幅回暖后似乎重回下行通道，但當前A股市值仍高于2014年中期，同時股市大跌后一系列政策干預措施的迅速出臺，已經(jīng)打消對政府穩(wěn)定股市的意圖及能力的疑慮，近期股市的下行風險得到遏制，但投資者對市場規(guī)則的信心仍有待恢復。未來股市有望在區(qū)間內(nèi)震蕩，哪些領(lǐng)域?qū)⒋嫱顿Y機會？

客觀看待中國股市的調(diào)整

自6月份監(jiān)管層開始調(diào)查場外融資融券業(yè)務(wù)以來，股市回調(diào)幅度超過30%。證監(jiān)會擔心股市杠桿不斷攀升，禁止券商為場外配資提供接口服務(wù)。這一規(guī)定引發(fā)股票拋售，隨后引發(fā)的股價大跌導致兩融賬戶被要求追加保證金甚至強制平倉。這一惡性循環(huán)導致一個月內(nèi)上證綜指由5000點以上跌至3500點附近。

渣打中國首席經(jīng)濟學家丁爽向《經(jīng)濟》記者表示，若股市調(diào)整致使成交量回到正常水平，預計股市對GDP增長的貢獻比重或?qū)⑾禄?，“但股市波動不會顯著干擾下半年宏觀經(jīng)濟溫和回暖”。

截至8月3日，上證綜指險守3600點，這令不少人擔心A股的危機再次浮現(xiàn)。但丁爽表示，擔心危機浮現(xiàn)言過其實，在作出任何悲觀預期之前，還是要客觀看待中國股市的調(diào)整。

“首先，上證綜指近期的低點仍較去年同期高出近1500點。其次，中國股市市值仍在50萬億元左右，規(guī)模約為去年同期的兩倍。”據(jù)此，丁爽表示，就投資者整體而言，應(yīng)該是仍從牛市中獲取了較好的收益，家庭資產(chǎn)負債狀況也較一年前有顯著改善，所以無需為此次下行擔心。

同時，更為強有力的支持措施陸續(xù)出臺，也彰顯了監(jiān)管層穩(wěn)定股市的信心與決心。政府的持續(xù)干預將打消市場對其穩(wěn)定股市意圖及能力的任何疑慮。

一方面是或貨幣政策的帶動效應(yīng)。6月中下旬的半個月內(nèi)上證綜指暴跌20%，促使6月27日政府再次降息降準。由于貨幣政策放松未能迅速遏制損失，決策部門隨后進一步出臺多項支撐措施。7月初證監(jiān)會政策頻發(fā)，幾乎一日一文，具體包括放松融資融券保證金要求，介入調(diào)查所謂惡意賣空，暫緩已經(jīng)啟動的新股發(fā)行，并將中國證券金融股份有限公司資本金由240億元增資到近1000億元。

央行承諾為股市提供流動性支撐，這一表態(tài)似乎起到扭轉(zhuǎn)全局的作用。央行承諾將積極協(xié)助中國證券金融股份有限公司通過拆借、發(fā)行金融債券、抵押融資、借用再貸款等方式獲得充足的流動性。

“就短期行情而言，除了不確定的股市政策外，還需關(guān)注貨幣政策取向和財政政策力度?！惫獯笞C券分析師趙揚同樣對中長期市場保持樂觀態(tài)度，在資金驅(qū)動力階段性平息后，市場仍有望用時間或空間換來轉(zhuǎn)型的驅(qū)動力。

在丁爽看來，近期股市下行風險已得到遏制，但長期也留下一些需要解決的問題，監(jiān)管部門需使國內(nèi)外投資者信服，即使在面臨壓力時仍將竭力遵循市場規(guī)則。中國投資者普遍期待由政府承擔或降低投資損失，然而在股市中，截至目前股市投資者似乎已接受為自己的投資決定承擔后果。但監(jiān)管部門近期支撐股市的種種舉措或強化未來政府必將繼續(xù)支撐的市場預期，已刺激投資者加大風險性投資活動。

冬奧會帶動相關(guān)主題

7月31日下午6時，國際奧委會第128次全會宣布，中國戰(zhàn)勝阿拉木圖成為2022年冬季奧林匹克運動會的舉辦國。

“此次冬奧會，中央對其重視遠超市場想象，此前之所以低調(diào)是因為結(jié)果還未敲定。結(jié)果敲定后各項規(guī)劃才會真正啟動、落地，未來政策可謂增量十足?！泵裆C券研究院執(zhí)行院長管清友向《經(jīng)濟》記者表示，2022年冬奧會將獲得資本市場的高度關(guān)注。

首先是地產(chǎn)行業(yè)。北京和張家口當?shù)氐耐恋亻_發(fā)和場館等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)必將加碼，擁有相關(guān)建設(shè)經(jīng)驗尤其是參與過北京2008年奧運會的公司最為受益，在未來幾年間，有望持續(xù)發(fā)力。

其次是體育產(chǎn)業(yè)?！?013年體育產(chǎn)業(yè)1.1萬億元，僅占GDP的0.6%，中央提出2025年要超過5萬億元，籌辦冬奧會作為長期工程將成為體育產(chǎn)業(yè)崛起的重要催化劑?！惫芮逵颜f，隨著中央把體育產(chǎn)業(yè)提升到國家戰(zhàn)略發(fā)展高度，一些公司將長期受益于政策利好，例如那些涉及體育市場范圍最深、最廣的上市公司將直接受益于冬奧會賽事營銷、運營管理、運動員經(jīng)紀等所帶來的賽事運營收益。

第三是文化旅游產(chǎn)業(yè)。冬奧會以及周邊開發(fā)將為北京、張家口吸引大批游客。旅游行業(yè)的龍頭公司也將在其中分一杯羹。

第四是傳媒行業(yè)。民生證券傳媒行業(yè)分析師陶冶表示，國內(nèi)綜合傳媒集團、新媒體轉(zhuǎn)播的領(lǐng)軍公司或?qū)⒅苯邮芤嬗谛旅襟w體育賽事轉(zhuǎn)播及廣告收益?！笆芏瑠W會帶動的還有北京交通客運傳媒龍頭企業(yè)，公交車是北京居民及來京游客不可或缺的交通工具，隨著北京市政府對戶外廣告管理的日趨嚴格，北京的戶外媒體資源愈發(fā)稀缺，交通客運傳媒企業(yè)將極大受益于冬奧會期間爆發(fā)的客流量帶來的媒體廣告收益?！?/p>

而最重要的板塊便是環(huán)保。2008年北京奧運會對環(huán)保的帶動作用不容小覷，如今北京、張家口未來幾年環(huán)保無疑會成為備奧工作的重頭戲之一。河北以及鄰近的山西、山東、內(nèi)蒙、東北等地均是高污染、高耗能的重工業(yè)大省，環(huán)保工作任重道遠，而大氣治理首當其沖。

由此，清潔能源、煙氣治理、油品升級、減排改造、環(huán)境監(jiān)測等概念也將成為投資主線。