蘇紅宇

隨著《西游記之大圣歸來(lái)》的上映，眾籌又一次風(fēng)起云涌地卷入了大眾的視線。影片上線僅16天累計(jì)票房就超過(guò)了6億元，成功超越2011年上映的《功夫熊貓2》，刷新了中國(guó)電影市場(chǎng)動(dòng)畫(huà)電影的票房紀(jì)錄。隨《西游記之大圣歸來(lái)》一同火起來(lái)的是其背后的89位眾籌投資人，他們合計(jì)投入了780萬(wàn)元，以目前的票房數(shù)據(jù)，投資人預(yù)計(jì)可以獲得400%的回報(bào)。那么，眾籌這一模式為什么能在國(guó)內(nèi)得到如此快速的發(fā)展？它又為發(fā)起人、投資人解決了哪些問(wèn)題？在未來(lái)，它將會(huì)呈現(xiàn)怎樣的發(fā)展趨勢(shì)？

打通綠色融資通道

實(shí)際上，眾籌從未走出過(guò)人們的視野，有數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年我國(guó)眾籌平臺(tái)總數(shù)就達(dá)到了211家，成功募集資金46.66億元。眾籌之所以能夠在較短的時(shí)間里迅速成長(zhǎng)并且成為互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域里的新寵，是由于目前我國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)存在諸多利好因素。

對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院金融系主任張海洋對(duì)《經(jīng)濟(jì)》記者表示，我國(guó)目前的金融體制導(dǎo)致了中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，眾籌的出現(xiàn)在很大程度上破解了這個(gè)難題。另外，眾籌自身的特點(diǎn)也順應(yīng)了當(dāng)今金融民主化的發(fā)展趨勢(shì)，打破了固有的融資模式，讓投資者來(lái)決定項(xiàng)目能否得到融資。

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境也確實(shí)讓眾籌行業(yè)在藍(lán)海里看到了航向。眾投邦CEO朱鵬煒向《經(jīng)濟(jì)》記者分析稱，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的普及和應(yīng)用，解決了資金方和需求方信息不對(duì)稱的問(wèn)題，促進(jìn)了雙方直接對(duì)接，降低了融資成本、運(yùn)營(yíng)成本和時(shí)間成本。同時(shí)也大大提高了PE、VC的投資效率。

眾籌為民間資本投到實(shí)業(yè)提供了途徑。中小企業(yè)融資難似乎成了互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)運(yùn)發(fā)展的契機(jī)，眾籌網(wǎng)CEO孫宏生向《經(jīng)濟(jì)》記者解釋稱，銀行能夠解決的資金部分，不足所有企業(yè)資金需求的3%。眾籌通過(guò)多種形式，例如以股權(quán)眾籌和獎(jiǎng)勵(lì)式眾籌解決了企業(yè)融資問(wèn)題，“這在萬(wàn)眾創(chuàng)新的時(shí)代極具積極意義”。

國(guó)家監(jiān)管環(huán)境的寬容也使得眾籌的大眾認(rèn)可度越來(lái)越高，張海洋表示，近期，從央行等十部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》也能看出，國(guó)家監(jiān)管層和國(guó)務(wù)院的領(lǐng)導(dǎo)層對(duì)眾籌還是比較寬容的。除了政策的驅(qū)動(dòng)，他還表示，當(dāng)前80后、90后逐漸成為市場(chǎng)的消費(fèi)主力，是參與眾籌的“中堅(jiān)力量”，他們善于接受新鮮事物，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)接納程度高，這也促進(jìn)了眾籌的發(fā)展，特別是隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，用戶之間的溝通更加便捷，渠道也更加多元化，促進(jìn)了眾籌市場(chǎng)的快速發(fā)展。

近幾年，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資速度也在飛快地發(fā)展，資本匯CEO李軍華向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，“現(xiàn)階段，中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資人將近幾十萬(wàn)，但在人口基數(shù)這么大的中國(guó)，這一數(shù)量看起來(lái)就微乎其微了，雖然說(shuō)跟發(fā)達(dá)國(guó)家還有很大的差距，但這也表示我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資還有很大的增長(zhǎng)空間，高門(mén)檻一度讓很多人不能進(jìn)創(chuàng)投的門(mén)，但如今有股權(quán)眾籌模式的出現(xiàn)，人人做股東的時(shí)代到來(lái)了”。

帶給投資人多重收益

我國(guó)眾籌項(xiàng)目按回報(bào)方式分為股權(quán)眾籌、獎(jiǎng)勵(lì)眾籌、債權(quán)眾籌和公益眾籌。眾籌，就是籌錢、籌人、籌資源，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)意與資源的融合，讓好項(xiàng)目一觸即發(fā)。其本質(zhì)上是分享式的經(jīng)濟(jì)，通過(guò)信息化平臺(tái)高效、精準(zhǔn)地對(duì)接資源和需求。這就是眾籌對(duì)于創(chuàng)業(yè)者的吸引力所在，它為每一個(gè)有創(chuàng)業(yè)夢(mèng)的人打開(kāi)一扇門(mén)，讓創(chuàng)投雙方距離億萬(wàn)資產(chǎn)只差一個(gè)項(xiàng)目。

朱鵬煒表示，眾籌對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，參與感極強(qiáng)，能讓他們跟隨企業(yè)一起成長(zhǎng)，分享公司的發(fā)展成就，隨時(shí)了解公司的進(jìn)展和管理團(tuán)隊(duì)的情況，同時(shí)參與公司的決策和管理。面對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)收取高回報(bào)，成功的項(xiàng)目可獲得幾倍、幾十倍，甚至幾百倍的收益。他舉例稱，“當(dāng)時(shí)‘華人天地’的項(xiàng)目在眾投邦上，從掛牌前大概6元一股融資，到目前在新三板做市交易價(jià)32元一股，漲了5倍多”。

5倍的收益已然不少，那如果說(shuō)上百倍的收益呢？李軍華告訴記者，“2013年，我看到做鋼鐵中介平臺(tái)的‘找鋼網(wǎng)’在融資，當(dāng)時(shí)估值是5000萬(wàn)元，我去上海看了這個(gè)項(xiàng)目，覺(jué)得它的業(yè)務(wù)模式很新穎，當(dāng)時(shí)也有人質(zhì)疑說(shuō)，鋼鐵都虧損賣不出去，我告訴他，賣不出去才恰恰是互聯(lián)網(wǎng)公司的優(yōu)勢(shì)，它把買賣鋼鐵的中間成本取消了，取代了無(wú)數(shù)的小鋼鐵貿(mào)易商。但是投這個(gè)項(xiàng)目要一兩千萬(wàn)元，我當(dāng)時(shí)資金有限錯(cuò)過(guò)了，但是兩年多的時(shí)間，它的估值已經(jīng)漲到了12億美元，可以說(shuō)帶給投資人上百倍的利潤(rùn)”。

互聯(lián)網(wǎng)向移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)移的這幾年，給投資人創(chuàng)造了很多的機(jī)會(huì)。對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，在創(chuàng)業(yè)初期可供抵押的資產(chǎn)較少，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)高于成熟企業(yè)，所以想從銀行貸款很難，眾籌平臺(tái)的出現(xiàn)給了創(chuàng)業(yè)者一個(gè)新的融資渠道。同時(shí)，眾籌可以對(duì)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目起到風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的作用?！熬唧w來(lái)講，創(chuàng)業(yè)初期，創(chuàng)業(yè)者把自己的項(xiàng)目放到眾籌平臺(tái)上，投資者在參與投資的同時(shí)也會(huì)對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行利弊權(quán)衡，這也為眾籌項(xiàng)目做了風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估”，張海洋說(shuō)。

除了風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，用戶還會(huì)針對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)論和建議，對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，這些建議或許比花大價(jià)錢在市場(chǎng)調(diào)研更有價(jià)值。這能在很大程度上為眾籌項(xiàng)目提高識(shí)別度，讓產(chǎn)品在還沒(méi)有上市之前，就可以獲得一次免費(fèi)的傳播。

在京東金融的眾籌頁(yè)面上，動(dòng)輒數(shù)百萬(wàn)的項(xiàng)目籌款額讓更多的創(chuàng)業(yè)者看到了希望，眾籌究竟占領(lǐng)了資本市場(chǎng)多少份額？李軍華對(duì)《經(jīng)濟(jì)》記者表示，“京東、阿里巴巴做眾籌有優(yōu)勢(shì)，因?yàn)閷?shí)物眾籌必然是一個(gè)流量的生意，有了流量，就會(huì)獲得關(guān)注度和用戶群。但是，幾大巨頭紛紛加入眾籌行業(yè)，并分享眾籌帶來(lái)的紅利，這并不能說(shuō)明眾籌在資本市場(chǎng)的份額比例很大，即便今年市場(chǎng)環(huán)境較好，也只有十幾億元的交易額，這些交易額對(duì)一個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)是微乎其微的，像房地產(chǎn)行業(yè)、建筑行業(yè)都是幾萬(wàn)億元的市場(chǎng)體量，這樣來(lái)看眾籌的發(fā)展空間還很大”。

除了獲取收益，也許投資人還期待點(diǎn)別的。就像109名小朋友的名字出現(xiàn)在《西游記之大圣歸來(lái)》電影結(jié)尾的出品人名單中，他們的父母作為投資人的初衷便是想送給孩子一個(gè)特殊的禮物。

監(jiān)管尤為重要

眾籌行業(yè)最初伴隨著“非法集資”的質(zhì)疑聲成長(zhǎng)起來(lái)，慢慢地從“舶來(lái)品”變成了適應(yīng)我國(guó)金融行業(yè)發(fā)展所需的模式。張海洋表示，眾籌在發(fā)展中的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)凸顯，但其劣勢(shì)也依然存在。在這一關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，監(jiān)管就顯得尤為重要。管得好，能夠促進(jìn)行業(yè)的健康發(fā)展，管不好，很可能會(huì)扼殺投資者對(duì)眾籌模式的積極性。

“在自由發(fā)展的環(huán)境下，一些機(jī)構(gòu)投資者不敢輕易進(jìn)來(lái)，只有個(gè)體投資者才敢參與，這樣就喪失了一大批優(yōu)質(zhì)資金來(lái)源。如果有了明確的市場(chǎng)規(guī)范，機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)體投資者同時(shí)進(jìn)入之后，規(guī)模也隨之?dāng)U大，市場(chǎng)將會(huì)更健康地發(fā)展?！睆埡Ｑ笳f(shuō)。

朱鵬煒也解釋稱，眾籌的相關(guān)法律法規(guī)還不夠完善，合伙企業(yè)的投資人受立法穿透原則的影響，容易讓融資企業(yè)的股東人數(shù)超過(guò)法律規(guī)定。政府對(duì)眾籌的稅收政策不明確，會(huì)影響投資人參與眾籌的積極性，因?yàn)橥顿Y人會(huì)擔(dān)心稅收過(guò)重。

另外，張海洋強(qiáng)調(diào)，在眾籌過(guò)程中還存在信息披露機(jī)制不夠完善的問(wèn)題。如果想讓市場(chǎng)健康有序地發(fā)展，就要強(qiáng)制性地讓融資者披露眾籌項(xiàng)目信息、重要事項(xiàng)等相關(guān)信息，這樣可以使投資者對(duì)眾籌的項(xiàng)目一目了然，從而權(quán)衡該項(xiàng)目的利弊，并適當(dāng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

“像股權(quán)眾籌這樣高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的投資，需要投資人有承受風(fēng)險(xiǎn)的能力和準(zhǔn)備。股權(quán)眾籌行業(yè)內(nèi)一般都會(huì)簽署三方協(xié)議，投資人也要注意協(xié)議中所提示的風(fēng)險(xiǎn)所在，協(xié)議也要明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，明確退出渠道等?！敝禊i煒說(shuō)。

針對(duì)當(dāng)前在眾籌平臺(tái)中出現(xiàn)的“資金池”以及“夾帶私貨”的現(xiàn)象，很多人開(kāi)始擔(dān)憂。張海洋認(rèn)為，募集的資金應(yīng)該直接從投資者到融資者手里，如果中間還存在“資金池”將會(huì)影響交易的正常進(jìn)行，這對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展是很不利的。

張海洋表示，隨著時(shí)間的推移，運(yùn)作不規(guī)范的平臺(tái)最終會(huì)被市場(chǎng)淘汰。監(jiān)管細(xì)則肯定會(huì)出來(lái)的。另外，除了依靠監(jiān)管層監(jiān)管，也要讓違規(guī)的眾籌平臺(tái)在市場(chǎng)的規(guī)則中淘汰。

“投資人在選擇眾籌項(xiàng)目時(shí)，一是選擇制度比較規(guī)范的平臺(tái)，二是選擇已經(jīng)吸引眾多投資者的平臺(tái)，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)的運(yùn)作法則就是不斷合并、不斷倒閉。在野蠻生長(zhǎng)期，作為投資者應(yīng)該盡量選擇一些比較大的平臺(tái)。”張海洋說(shuō)。