鈕文新

歐洲央行3月5日披露：根據(jù)量化寬松計(jì)劃進(jìn)行的債券購(gòu)買活動(dòng)將從3月9日開(kāi)始，每個(gè)月的購(gòu)買規(guī)模為600億歐元;計(jì)劃將至少持續(xù)實(shí)施至2016年9月份，總量為1萬(wàn)億歐元。

這出歐美“雙簧戲”，實(shí)際是通過(guò)此消彼長(zhǎng)的手段，控制美元指數(shù)的走勢(shì)。美國(guó)現(xiàn)在需要美元指數(shù)上漲，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)自身的強(qiáng)勁程度不足以支撐美元指數(shù)繼續(xù)走強(qiáng)，尤其是美元指數(shù)經(jīng)歷了8個(gè)月的上漲之后，在技術(shù)方向已經(jīng)存在大級(jí)別調(diào)整的要求，而就在這時(shí)，歐元量化寬松正式拉開(kāi)帷幕。

北京時(shí)間3月6日夜間，美元指數(shù)一舉突破95關(guān)口，直線拉升至97.25點(diǎn)，創(chuàng)出自2003年以來(lái)的新高。現(xiàn)在，回調(diào)確認(rèn)正在進(jìn)行中，而這個(gè)過(guò)程也是各項(xiàng)指標(biāo)快速回調(diào)的過(guò)程。必須意識(shí)到，當(dāng)回調(diào)確認(rèn)完成后，美元會(huì)不會(huì)繼續(xù)向上？筆者認(rèn)為，這是大概率事件，畢竟市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在今年6月加息，而那之前，美元指數(shù)一定會(huì)做出相應(yīng)的反應(yīng)。

此時(shí)歐元大規(guī)模量化寬松，無(wú)疑為美元指數(shù)的進(jìn)一步攀升提供了極好的理由——?dú)W元貶值，美元升值——美元指數(shù)必定上漲。而實(shí)際走勢(shì)情況也恰恰證明了這樣的過(guò)程。目前，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)調(diào)整格局十分明顯。

為什么歐元量化寬松會(huì)推高美元指數(shù)？因?yàn)?，美元指?shù)是美元兌一籃子貨幣的平均價(jià)格變動(dòng)情況。但歐元區(qū)形成之后，過(guò)去獨(dú)立貨幣法郎、馬克等歐元區(qū)國(guó)家貨幣合為一體。結(jié)果是，歐元在美元指數(shù)中的權(quán)重高達(dá)70%。這樣的情況本該改變，減低歐元權(quán)重，增加其他貨幣權(quán)重，以及列入新的幣值，比如人民幣，從而讓美元指數(shù)更具參考意義。

但是，美國(guó)沒(méi)這樣做。沒(méi)這樣做的結(jié)果是：美元指數(shù)幾乎變成了歐元與美元匯率的另一種表達(dá)方式，并使之不僅聽(tīng)命于美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策，而且同時(shí)需要聽(tīng)命于歐洲央行的貨幣政策。

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，匯率問(wèn)題絕不是簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，而是各國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)利益爭(zhēng)奪的工具。所以，歐美在匯率問(wèn)題上演出“雙簧”，一定有目標(biāo)所指，那這個(gè)目標(biāo)是誰(shuí)？要干什么？筆者認(rèn)為，此次動(dòng)作的目標(biāo)指向非常明確：俄羅斯和中國(guó)。

美元指數(shù)升值的目的可能就是要讓盧布、人民幣發(fā)生“大幅貶值”，并由此引發(fā)大規(guī)模的本幣拋售，從而摧毀中俄兩國(guó)經(jīng)濟(jì)。盧布因歐美制裁而大幅貶值，但俄羅斯人民非常平靜，并未附和本幣大幅貶值而大規(guī)模兌換美元或其他外幣。因此，盡管盧布大幅貶值，油價(jià)暴跌，但整體經(jīng)濟(jì)顯得平靜而有序，充分體現(xiàn)了俄羅斯政府對(duì)國(guó)內(nèi)局勢(shì)的把控能力。

俄羅斯的經(jīng)驗(yàn)值得中國(guó)借鑒。就當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)比、利率平價(jià)、購(gòu)買力平價(jià)而言，均顯示出人民幣未來(lái)貶值壓力勝過(guò)升值壓力。尤其是中國(guó)貨幣政策走向“中性偏寬”之后，人民幣貶值壓力會(huì)增加。

筆者認(rèn)為，人民幣未來(lái)必須“有序貶值”——既有控制地貶值，也要防止市場(chǎng)波動(dòng)，突然大貶。尤其是中國(guó)政府，必須做好預(yù)案，防止美元指數(shù)大幅走高后的、所有可能傷害中國(guó)經(jīng)濟(jì)的事情發(fā)生，尤其要有控制民眾情緒和發(fā)生羊群效應(yīng)的可能。

（作者系CCTV證券資訊頻道總編輯）