童第軼

本刊特約專欄作家，曾任職于中國(guó)證券報(bào)社、中國(guó)人壽資產(chǎn)管理公司， 現(xiàn)為龍贏富澤資產(chǎn)管理（北京）公司投資總監(jiān)

從近期走勢(shì)來(lái)看，市場(chǎng)還是以震蕩行情為主。對(duì)市場(chǎng)第三季度的走勢(shì)并不悲觀，理由主要有三點(diǎn)：首先是下半年經(jīng)濟(jì)層面應(yīng)該會(huì)有一些改革成果體現(xiàn)出來(lái)；其次，前期密集的重大利好政策一再被市場(chǎng)忽視，我認(rèn)為政策利好將會(huì)有一個(gè)滯后釋放的過(guò)程；最后是從市場(chǎng)來(lái)看，調(diào)整短期似乎基本到位。重點(diǎn)關(guān)注“國(guó)企改革”和“一帶一路”進(jìn)展情況，這是下半年比較確定的重大的投資機(jī)會(huì)。

首先談“一帶一路”。從國(guó)家戰(zhàn)略上講，“一帶一路”是中國(guó)力圖在美國(guó)主導(dǎo)的全球化體系下，打造自己主導(dǎo)的洲際子系統(tǒng)的偉大構(gòu)想，是防御美國(guó)的重返亞太戰(zhàn)略以及沖破“TPP+TTIP”合圍的重要戰(zhàn)略。高層對(duì)此非常重視，必定要舉全國(guó)之力，從政治、經(jīng)濟(jì)、金融等方面推進(jìn)各項(xiàng)進(jìn)程。從發(fā)達(dá)國(guó)家邁過(guò)“中等收入陷阱”的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，開拓海外市場(chǎng)是必由之路，我們探索的是新型的國(guó)際合作關(guān)系，包括但不限于國(guó)與國(guó)的這種類“PPP”模式。國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)存在嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，前屆政府推行的4萬(wàn)億基建投資確保了任期內(nèi) GDP的增長(zhǎng)，但帶來(lái)嚴(yán)重持續(xù)的后遺癥。國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)不可能在短期消化掉這么多的產(chǎn)能，反觀中亞、西亞、東南亞等地區(qū)的國(guó)家基建設(shè)施非常落后，我們可以通過(guò)“一帶一路”輸出產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)雙贏的局面。我們相當(dāng)多的行業(yè)面臨資源緊缺的問(wèn)題，而像中亞地區(qū)，石油礦產(chǎn)儲(chǔ)備豐富，但開發(fā)能力低，缺少資金和技術(shù)，對(duì)國(guó)內(nèi)有技術(shù)、有資金卻缺少資源的企業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)機(jī)遇。“一帶一路”就是具有中國(guó)特色的“馬歇爾計(jì)劃”。在消化產(chǎn)能的同時(shí)也將以需求拉動(dòng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，助力人民幣走向國(guó)際化，擺脫美元的束縛。

國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)主導(dǎo)地位，并且為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展作出過(guò)重大貢獻(xiàn)，但目前國(guó)有企業(yè)的弊病也非常明顯，效率不高、腐敗問(wèn)題嚴(yán)重等。高層在不斷深化政治體制改革的同時(shí)必然推進(jìn)經(jīng)濟(jì)體制改革。習(xí)主席在講話中屢次提及做大做強(qiáng)做優(yōu)國(guó)企，提出了新“三個(gè)有利于”的價(jià) 值判斷標(biāo)準(zhǔn)。國(guó)企改革的頂層設(shè)計(jì)出臺(tái)在即，將步入主次分 明、上下結(jié)合、全面深化新階段。從混改思路來(lái)看，部分領(lǐng)域 例如軍工等關(guān)乎社會(huì)穩(wěn)定、國(guó)家安全的領(lǐng)域必須國(guó)有壟斷， 而行業(yè)中完全競(jìng)爭(zhēng)的領(lǐng)域完全可以開放，交給民營(yíng)企業(yè)來(lái) 做；從產(chǎn)業(yè)整合來(lái)看，當(dāng)前，中國(guó)新一輪的并購(gòu)浪潮正在興 起，央企整合有利于提高企業(yè)整體實(shí)力，增強(qiáng)在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力；最后是管理層改革，包括薪酬和激勵(lì)改革，這必將提高管理層的水平和員工的積極性，提升國(guó)有企業(yè)內(nèi)在的競(jìng)爭(zhēng)力。

“國(guó)企改革”和“一帶一路”要結(jié)合起來(lái)看。國(guó)有企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)根本地位，也將是國(guó)家實(shí)行“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)施的基礎(chǔ)和核心，因此國(guó)企的做大做強(qiáng)對(duì)內(nèi)關(guān)乎到國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康持續(xù)發(fā)展，對(duì)外關(guān)系到“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施。預(yù)計(jì)下半年國(guó)企改革的步伐會(huì)加快，隨著頂層設(shè)計(jì)方案的出臺(tái)，下半年國(guó)企改革有望真正爆發(fā)。短期最看好央企整合，下半年可能會(huì)有類似南北車合并這樣的案例出現(xiàn)。