王柄根

《動態(tài)》：福能股份（600483）近期公告簽訂投資意向協議書，擬參股中核霞浦核電（600MW）20%股權，霞浦核電是負責建設和運營管理600MW示范快中子反應堆工程，福能股份在核電板塊里面有沒有比較獨特的投資價值？

孔銘：其實說起福能股份，有些投資者覺得陌生，但如果我說福建南紡，大家就會明白，其實福能股份就是福建省能源集團的部分優(yōu)質資產借殼福建南紡而來。

首先還是說說中核霞浦核電，福能股份實際上只占20%的股權，而中核霞浦核電注冊資本金也不過是900萬元，股本結構為：福能股份20%、中核股份55%、華能核電10%、長江電力10%和寧德國投5%。所以我認為本身這個參股比例不會給福能股份帶來太多的業(yè)績，但重點是中核霞浦核電作為一個核電核心技術的開發(fā)公司，技術方面會帶來很多驚喜。

核電技術解釋起來比較復雜，簡單的說吧，快中子反應堆代表了第四代核電站的發(fā)展方向，將有效解決核燃料供給問題——目前我國的第二代和第三代核電站大多是輕水堆，以鈾-235作原料，而鈾-235占天然鈾儲量不到1%，另外99%是鈾-238，而且我國的鈾資源并不豐富。

霞浦核電的技術核心就在于，快中子反應堆不用鈾-235，而用钚-239作燃料，在堆心燃料钚-239的外圍再生區(qū)里放置鈾-238，鈾-238吸收钚-239裂變放出來的快中子會很快變成钚-239。這樣，钚-239在產生能量的同時，又不斷地將鈾-238變成可用燃料钚-239。因此，快中子反應堆可以將鈾資源利用率從壓水堆的不到1%提高到60%以上，而且對于相對較貧的鈾礦也有了開采的價值，能夠有效解決長期核燃料供給問題。

同時，快中子反應堆能夠減低放射性危害，安全性更高，將是未來核電的發(fā)展方向。

《動態(tài)》：也就是說，福能股份參股霞浦核電更關鍵的是去觸及核電新技術的革命，那么，快中子反應堆現在有沒有應用？我們知道，技術從實驗到應用是一個漫長過程，在快中子反應堆方面，投資者可以有怎樣的預期？

孔銘：確實如你所說，技術從實驗到應用是一個相當長的過程，但在快中子反應堆方面，我認為投資者可以不用等待的太久。從目前掌握的信息看，中國首座鈉冷快中子反應堆——中國實驗快堆是在2010年7月21日達到首次臨界，中國因之成為世界上第8個擁有快堆技術的國家。

中國實驗快堆于2014年12月15日17時首次達到100%功率，隨后實現滿功率穩(wěn)定運行72小時，主要工藝參數和安全性能指標達到設計要求，標志著中國全面掌握了快堆的設計、建造、調試、運行的核心技術。作為中國快堆發(fā)展的第一步，中國實驗快堆核熱功率65MW，實驗發(fā)電功率20MW，是目前世界上為數不多的具備發(fā)電功能的實驗快堆，被視作大型快堆電站發(fā)展的基礎。實驗快堆的建成標志著我國核能發(fā)展“壓水堆—快堆—聚變堆”三步走戰(zhàn)略中的第二步取得了重大突破，也標志著我國在四代核電技術研發(fā)方面進入國際先進行列。

那么現在其實可以有比較明確的預期，中核霞浦核電由中核股份牽頭，其目標指向當然是項目的開發(fā)應用。

《動態(tài)》：我們知道的是，福建是核電發(fā)展的大省，包括有福清核電、寧德核電、漳州核電、三明核電、霞浦核電等。去年年底國務院也明確了核能發(fā)展規(guī)劃，那么這些核電項目落實到福能股份身上，都包括哪些，后面的項目發(fā)展預期如何？

孔銘：就核電行業(yè)而言，大家都知道國務院于2014年11月印發(fā)的《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動計劃（2014-2020年）》重申，到2020年，核電在運裝機容量達到58GW，在建容量達到30GW以上。

截至2014年底，投運、在建核電機組容量共約48GW，那么如需完成2020年的目標規(guī)劃，2015-2020年需開工建設近40臺機組，年均核準6臺，核電新項目開發(fā)、核準進度有望提速。

福建核電的格局，投資者可以進行這樣的把握：福能股份的控股股東福能集團已參股10%的寧德核電（一期4臺機組合計4356MW），1、2號機組運營良好，3、4號機組2015年投運在即，穩(wěn)定運營后有望每年為福能集團貢獻投資收益超過3億元。上市公司福能股份參股4.6GW華能霞浦核電10%的股權，投產后亦有望每年為公司貢獻投資收益超過3億元。

可以說，此次新增600MW中核霞浦核電20%股權投資協議，再次驗證了福能股份核電項目資源豐富。我的預期是，公司坐擁地利優(yōu)勢，未來不排除繼續(xù)參股新項目的可能性。

《動態(tài)》：除了核電以外，福能股份實際還有其它的能源業(yè)務，包括熱電、氣電、光伏、風電，可謂是各種電力能源一個都不少，這些核電以外的電力業(yè)務又有怎樣的前景？

孔銘：福能股份核電以外的資產我在此不一一列舉，只說一些值得關注的項目。

福能股份持有已并網熱電裝機1200MW（鴻山熱電一期項目），籌建儲備合計2816MW。已并網452.5MW風電場盈利性極佳，在建、籌建447.5MW，儲備超過1GW，積極開發(fā)海上風電已獲先機。

另外，福能股份還持有1528MW已并網氣電項目晉江氣電的75%股權，氣價調整補償方案落地值得期待。晉江氣電1.17MW分布式光伏示范項目順利并網，全資子公司福能新能源獲得云南省保山市30MW并網農業(yè)光伏示范項目的備案，宣告公司大舉進軍光伏領域，走出福建、布局全國。

這種全領域發(fā)展的電力企業(yè)，我認為理解起來是和傳統(tǒng)的以熱電為主的企業(yè)完全不同的，所以不管從估值還是預期上，不能與傳統(tǒng)電力企業(yè)等同。

《動態(tài)》：你剛才一直提到控股股東福能集團，它也有一些電力業(yè)務，這塊會不會和上市公司形成同業(yè)競爭，有沒有資產注入上市公司的規(guī)劃？

孔銘：資產注入的預期是比較明確的，因為福能股份在2014年借殼上市時，福能集團已將大部分電力資產（鴻山熱電、福能新能源、晉江氣電）注入上市公司，并承諾將剩余電力資產（熱電火電權益裝機4077.27MW、寧德核電權益裝機435.6MW）注入上市公司，如果實施的話，有望為上市公司增厚10億元的收益。根據歷史經驗和行業(yè)慣例，我認為注入資產存在較大的增值空間。

另外值得預期的是售電牌照，國務院此前在《關于進一步深化電力體制改革的若干意見》明確鼓勵供水、供氣、供熱等公共服務行業(yè)和節(jié)能服務公司從事售電業(yè)務，預計福能股份有極大的動力積極參與，售電牌照值得期待。