童第軼

上證指數(shù)9月份以來在3000～3200一帶反復(fù)震蕩，量能逐漸萎縮，這意味著距離市場中期買入點(diǎn)已經(jīng)不遠(yuǎn)了。

對(duì)后市的態(tài)度偏樂觀。最基本的出發(fā)點(diǎn)是寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策。寬松的貨幣政策壓低了無風(fēng)險(xiǎn)利率，無風(fēng)險(xiǎn)利率下行將使股價(jià)形成中的分母變小，提升資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值，股市這輪下跌下來，一些行業(yè)已經(jīng)跌出確定性的機(jī)會(huì)，對(duì)理性投資者而言更具吸引力;積極的財(cái)政政策下，一方面是實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長的要求，另一方面體現(xiàn)政府以實(shí)際行動(dòng)促進(jìn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的決心，預(yù)期將會(huì)出現(xiàn)幾大主題投資主線。從上市公司基本面來講，中報(bào)顯示（剔除金融、兩桶油）上市公司的營收和利潤水平都同比出現(xiàn)上升，將從分子端提升股票資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值，雖然可以從成本端去解釋，但需求的回落也沒有預(yù)期的那么嚴(yán)重。

近期國家主席習(xí)近平在對(duì)美訪問前接受采訪表示，中國經(jīng)濟(jì)增長放緩和市場波動(dòng)不會(huì)阻止改革步伐，發(fā)展資本市場是中國改革的一個(gè)主要目標(biāo)，不會(huì)因?yàn)楫?dāng)前市場波動(dòng)而改變。中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍然保持在合理區(qū)間。從某個(gè)角度看，這是國家最高層對(duì)股市做出的一種背書，側(cè)面?zhèn)鬟_(dá)了股市回穩(wěn)的信號(hào)，極大的穩(wěn)定市場信心。

從估值角度講，主板明顯低估。上證50的PE不到10倍，股息率超3.5%，如果吸引力還不夠的話請(qǐng)看銀行，銀行行業(yè)整體PE不到7倍，有幾家已經(jīng)破凈，股息率基本在4%～6%之間。大家現(xiàn)在一提到銀行就想到不良貸款，明顯夸大了其中的風(fēng)險(xiǎn)，中國的銀行背后是有國家信用支撐的，并且目前銀行是實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的中堅(jiān)力量，有能力實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制。創(chuàng)業(yè)板整體仍然估值偏高，但對(duì)其中一些符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的創(chuàng)新性企業(yè)，這種溢價(jià)又有一定合理性，后期創(chuàng)業(yè)板分化會(huì)比較大，真正優(yōu)秀的企業(yè)將脫穎而出。從資金驅(qū)動(dòng)角度講，目前大多數(shù)基金倉位不高，缺少長線配置，表現(xiàn)為市場的震蕩行情。大家不想為清理的場外資金抬轎又想要廉價(jià)的籌碼，長期來看市場最不穩(wěn)定的因素將徹底清除，并且資金還會(huì)通過正規(guī)渠道流入股市，可以預(yù)期長線配置將逐漸進(jìn)場。

具體到行業(yè)，看好銀行的長期投資價(jià)值，短期關(guān)注傳媒股。從政策上看，文化是我國大國戰(zhàn)略的軟肋所在，政府會(huì)在國家戰(zhàn)略層面予以重點(diǎn)支持。我國文化產(chǎn)業(yè)無論從產(chǎn)值還是影響力與美國差距明顯，國家出臺(tái)了一系列政策來支持國內(nèi)傳媒業(yè)的發(fā)展。例如每年的國產(chǎn)電影保護(hù)月實(shí)質(zhì)上是對(duì)國內(nèi)電影制作商的一種呵護(hù)，國內(nèi)的電影企業(yè)也相當(dāng)爭氣，《泰囧》、《捉妖記》成為近兩年票房破10億的大片，今年即將上映的《港囧》成為電影市場年度最受期待的影片。