童第軼

上證指數(shù)9月份以來在3000～3200一帶反復(fù)震蕩，量能逐漸萎縮，這意味著距離市場中期買入點已經(jīng)不遠(yuǎn)了。

對后市的態(tài)度偏樂觀。最基本的出發(fā)點是寬松的貨幣政策和積極的財政政策。寬松的貨幣政策壓低了無風(fēng)險利率，無風(fēng)險利率下行將使股價形成中的分母變小，提升資產(chǎn)的內(nèi)在價值，股市這輪下跌下來，一些行業(yè)已經(jīng)跌出確定性的機會，對理性投資者而言更具吸引力;積極的財政政策下，一方面是實現(xiàn)穩(wěn)增長的要求，另一方面體現(xiàn)政府以實際行動促進結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的決心，預(yù)期將會出現(xiàn)幾大主題投資主線。從上市公司基本面來講，中報顯示（剔除金融、兩桶油）上市公司的營收和利潤水平都同比出現(xiàn)上升，將從分子端提升股票資產(chǎn)的內(nèi)在價值，雖然可以從成本端去解釋，但需求的回落也沒有預(yù)期的那么嚴(yán)重。

近期國家主席習(xí)近平在對美訪問前接受采訪表示，中國經(jīng)濟增長放緩和市場波動不會阻止改革步伐，發(fā)展資本市場是中國改革的一個主要目標(biāo)，不會因為當(dāng)前市場波動而改變。中國經(jīng)濟運行仍然保持在合理區(qū)間。從某個角度看，這是國家最高層對股市做出的一種背書，側(cè)面?zhèn)鬟_(dá)了股市回穩(wěn)的信號，極大的穩(wěn)定市場信心。

從估值角度講，主板明顯低估。上證50的PE不到10倍，股息率超3.5%，如果吸引力還不夠的話請看銀行，銀行行業(yè)整體PE不到7倍，有幾家已經(jīng)破凈，股息率基本在4%～6%之間。大家現(xiàn)在一提到銀行就想到不良貸款，明顯夸大了其中的風(fēng)險，中國的銀行背后是有國家信用支撐的，并且目前銀行是實體經(jīng)濟融資的中堅力量，有能力實現(xiàn)風(fēng)險控制。創(chuàng)業(yè)板整體仍然估值偏高，但對其中一些符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的創(chuàng)新性企業(yè)，這種溢價又有一定合理性，后期創(chuàng)業(yè)板分化會比較大，真正優(yōu)秀的企業(yè)將脫穎而出。從資金驅(qū)動角度講，目前大多數(shù)基金倉位不高，缺少長線配置，表現(xiàn)為市場的震蕩行情。大家不想為清理的場外資金抬轎又想要廉價的籌碼，長期來看市場最不穩(wěn)定的因素將徹底清除，并且資金還會通過正規(guī)渠道流入股市，可以預(yù)期長線配置將逐漸進場。

具體到行業(yè)，看好銀行的長期投資價值，短期關(guān)注傳媒股。從政策上看，文化是我國大國戰(zhàn)略的軟肋所在，政府會在國家戰(zhàn)略層面予以重點支持。我國文化產(chǎn)業(yè)無論從產(chǎn)值還是影響力與美國差距明顯，國家出臺了一系列政策來支持國內(nèi)傳媒業(yè)的發(fā)展。例如每年的國產(chǎn)電影保護月實質(zhì)上是對國內(nèi)電影制作商的一種呵護，國內(nèi)的電影企業(yè)也相當(dāng)爭氣，《泰囧》、《捉妖記》成為近兩年票房破10億的大片，今年即將上映的《港囧》成為電影市場年度最受期待的影片。