現(xiàn)在的中集集團(tuán)（000039）主業(yè)有四大板塊：集裝箱、道路運(yùn)輸車輛、能源化工及食品裝備、海洋工程。優(yōu)秀的傳統(tǒng)是會(huì)傳承的，集裝箱做完以后，中集又成了道路運(yùn)輸車輛世界第一，中集天達(dá)在空港登機(jī)橋業(yè)務(wù)上成了全球寡頭，中集安瑞科（港股上市，估值極低的寶貝）在天然氣設(shè)備行業(yè)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，早先布局的海工中集來(lái)福士如今也開始嶄露頭角。

數(shù)據(jù)說(shuō)話

2011年前除了受到金融危機(jī)沖擊的2008、2009年，中集一直穩(wěn)健增長(zhǎng)。2012年又一次明顯的下滑，主要是全球集裝箱跌到了2009年來(lái)的最低谷，道路車輛業(yè)務(wù)低迷，海工業(yè)務(wù)虧損。2013年開始好轉(zhuǎn)，到了2014轉(zhuǎn)勢(shì)已經(jīng)非常明顯，收入大幅提升。

2014年25億的凈利潤(rùn)，絕不是中集的平均水平，實(shí)際上僅成熟的集裝箱板塊，年均200多億的銷售額，10%左右的毛利，平均每年就能貢獻(xiàn)20億利潤(rùn)。對(duì)中集利潤(rùn)一個(gè)非常粗糙而且保守估計(jì)，大約是集裝箱20億、道路運(yùn)輸5億、能源化工10億，海工剛剛扭虧，今后貢獻(xiàn)10億是底線，空港、物流、金融、重卡占比較小，保守算5億，這些合計(jì)50億，房地產(chǎn)的數(shù)字不好判斷，但后面必有驚喜，可以當(dāng)作一個(gè)看漲期權(quán)。50億對(duì)應(yīng)目前A股股價(jià)大約15倍PE，H股大約10倍，明顯偏低。

海洋工程是看點(diǎn)

中集業(yè)績(jī)近期的一大看點(diǎn)是海洋工程。海工是一項(xiàng)前期投入巨大的項(xiàng)目，雖然收入一直快速增長(zhǎng)，但是前期成本高，中集前幾年的凈利潤(rùn)都明顯受到拖累。好消息是2014年海工已經(jīng)實(shí)現(xiàn)扭虧，而且在手訂單50億美元，大約是14年收入的3倍，收獲的季節(jié)即將到來(lái)，后續(xù)業(yè)績(jī)釋放的確定性很高。

另外近兩年利潤(rùn)數(shù)字難看，2014年的凈利潤(rùn)中，集裝箱板塊受到一系列調(diào)整，包括集裝箱工廠搬遷等的影響，個(gè)人揣測(cè)，有因?yàn)樵霭l(fā)和股權(quán)激勵(lì)博弈的因素在其中，激勵(lì)還沒完成，還不到釋放的時(shí)候，后續(xù)增速更加讓人期待。

土地儲(chǔ)備：前海超級(jí)地主

很多人關(guān)心中集在深圳前海的土地，52萬(wàn)平方米，計(jì)劃打造前海國(guó)際海洋金融中心。實(shí)際上，中集在深圳蛇口也有地（5萬(wàn)平米），還有蛇口太子灣（57畝）也有地。深圳前海和蛇口現(xiàn)在一并都被劃為自貿(mào)區(qū)了，蛇口是母公司招商局的大本營(yíng)，其開發(fā)的便利性自不必說(shuō)，而且實(shí)際上蛇口的地比前海更貴（如果你在深圳就知道這兩塊地皮附近幾百米的新樓盤均價(jià)10萬(wàn)起，深圳房?jī)r(jià)還在快速上漲中）。

除此之外中集在深圳坪山還有地（1200多畝搬遷中，坪山也是比亞迪的基地），在上海寶山有地（286畝），在東莞有地（3000畝），在青島、在天津、在揚(yáng)州、在鎮(zhèn)江等地均有大量土地儲(chǔ)備。中集的土地拿地早，現(xiàn)在隨著各地城市的發(fā)展，早期的一些工業(yè)用地已經(jīng)不再適合作為工業(yè)用途，面臨著轉(zhuǎn)作商住的重估機(jī)會(huì)，蘊(yùn)含的價(jià)值非?？捎^。一些地塊已經(jīng)進(jìn)行了商住開發(fā)，比如青島，上面看到中集在利潤(rùn)表中已經(jīng)將房地產(chǎn)單列為一塊業(yè)務(wù)。

有人估算過(guò)中集僅土地就價(jià)值數(shù)千億，例如花旗給前海地塊的估值就是580多億港幣。而中集股本27億股，市值按A股股價(jià)27元算市值729億，按港股股價(jià)21港幣計(jì)只有567億港幣，只相當(dāng)于蛇口地塊的估值，其他地白送，四大優(yōu)質(zhì)的業(yè)務(wù)板塊白送，其間的低估可想而知。當(dāng)然了，估算的數(shù)字有時(shí)候難以兌現(xiàn)，而且在港股NAV大幅折讓的地產(chǎn)股比比皆是，如果不能兌現(xiàn)在股價(jià)之上，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)都是白搭。

那何時(shí)兌現(xiàn)？中集證券事務(wù)代表王心九在投資者交流會(huì)中答復(fù)，公司涉及工業(yè)用地轉(zhuǎn)商業(yè)用地，正在開發(fā)的主要是青島膠州住宅項(xiàng)目；有開發(fā)意向的土地項(xiàng)目主要是深圳坪山地塊，初步計(jì)劃是打造生命健康產(chǎn)業(yè)；深圳蛇口太子灣區(qū)域地塊也在與招商局方面進(jìn)行方案確定和落實(shí)，最受關(guān)注的深圳前海地塊開發(fā)計(jì)劃和方案也已建立與深圳市政府、前海管理局之間的良好溝通和磋商渠道，預(yù)計(jì)年內(nèi)會(huì)有階段性進(jìn)展。

后面幾年，在中集利潤(rùn)表的房地產(chǎn)板塊看到讓人驚喜的數(shù)字時(shí)，不需要太驚訝。

弘毅入股的意義何在？

地是死的，人是活的，公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，人才始終是第一位的，中集優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)早已吸引了資本大佬的目光。在2012年底B轉(zhuǎn)H的時(shí)候，弘毅就通過(guò)提供現(xiàn)金選擇權(quán)，接收不愿意轉(zhuǎn)到H股的股份的方式，出資13.5億港幣入股中集，獲得1.37億股，價(jià)格9.83港幣。這只是第一步，2013年底又簽訂了增發(fā)協(xié)議，以13.48港幣增發(fā)2.86億H股，其中股東中遠(yuǎn)認(rèn)購(gòu)6500萬(wàn)股，8.8億港幣，弘毅認(rèn)購(gòu)7800萬(wàn)股，10.5億港幣，管理層認(rèn)購(gòu)1.43億股，約19.3億港幣。增發(fā)預(yù)計(jì)2015年底前完成。

了解弘毅資本的人可能知道，弘毅最擅長(zhǎng)的就是操刀國(guó)企改革，早期的紅籌第一股中國(guó)玻璃，石藥集團(tuán)，都是數(shù)倍的上漲的港股，按增發(fā)價(jià)13.48港幣計(jì)算，現(xiàn)在20多的股價(jià)對(duì)弘毅這樣愿意持有多年收獲數(shù)倍的長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō)，僅僅是脫離了成本，公司利潤(rùn)這兩年都還沒開始表現(xiàn)。弘毅賺錢的同時(shí)當(dāng)然也要協(xié)助了企業(yè)發(fā)展壯大，實(shí)現(xiàn)雙贏。這方面弘毅深得國(guó)資的信任，近期弘毅又參與了上海國(guó)企改革，入股城投控股、錦江股份，其能量和實(shí)力可見一斑。

根據(jù)過(guò)往的案例，弘毅入股后，管理層持股是標(biāo)配，這個(gè)在增發(fā)的同時(shí)完成了。戰(zhàn)略規(guī)劃，資產(chǎn)運(yùn)作更是必有動(dòng)作，資本運(yùn)作是快速擴(kuò)張和估值提升的利器。

H股折價(jià)：天賜良機(jī)

真正要成就一筆好的投資，除了好公司，還要好價(jià)格。目前中集A股27元人民幣，按目前低估的凈利潤(rùn)計(jì)算，靜態(tài)PE也才25倍左右，還低于靠一帶一路概念一飛沖天的中字頭大市值股票，按合理預(yù)期的50億利潤(rùn)看，更是低估的慘不忍睹。再看港股，21港幣，接近于6折，600億港幣不到的市值，想想前海的地，想想全國(guó)的地，再想想那些世界第一的業(yè)務(wù)，如果能整個(gè)買下來(lái)的話，做夢(mèng)都會(huì)笑醒吧。

還有人擔(dān)心H股會(huì)一直比A股低估，確實(shí)是，港股低估多數(shù)時(shí)候是常態(tài)。滬港通開通后神車A股炒上天，H股可以巋然不動(dòng)。不過(guò)H股兩車不往上炒是因?yàn)楣乐狄迅?，理性的AH差價(jià)收縮要靠A股的下跌來(lái)完成。但是中集的情況完全相反，即便A股的估值，目前在A股都算是低估。而且很多人可能沒注意，中集不是滬港通股票，而將是深港通股票！去年滬港通開通之時(shí)，水往北流，因?yàn)楫?dāng)時(shí)A股便宜啊，現(xiàn)在神創(chuàng)已經(jīng)上天，上證已經(jīng)翻倍，估值優(yōu)勢(shì)已經(jīng)不在，深港通開通，水往哪流？當(dāng)然是全球洼地香港。因此深港通開通之時(shí)，就是差價(jià)收縮之日，而收縮的方向，非常的確定。另外，弘毅和管理層激勵(lì)持有的都是H股，這意味著什么自然不言而喻。

總結(jié)一下，中集集團(tuán)有世界一流的管理團(tuán)隊(duì)，業(yè)績(jī)不斷向好，還是超級(jí)地主，是真正的自貿(mào)區(qū)受益者，一帶一路的海上絲綢之路的參與者，中國(guó)制造的領(lǐng)軍者，另外資本大佬入主，股權(quán)激勵(lì)將完成，展翅騰飛就在眼前，而H股高折價(jià)，深港通開閘放水首當(dāng)其沖，更是天賜良機(jī)，可謂是“深港通第一股”?。ㄗ髡逫D：金鐘）